«Новатэк» (MCX: NVTK) — вторая компания в России по объемам добычи и реализации природного газа и один из мировых лидеров по объемам доказанных запасов. Основную часть природного газа компания реализует по Единой системе газоснабжения на российском рынке, а меньшая часть перерабатывается на собственных и совместных заводах и продается за рубеж в виде сжиженного природного газа — СПГ.
16 февраля компания опубликовала консолидированную финансовую отчетность по итогам 2021 года. На фоне высоких цен на углеводороды годовая выручка от реализации впервые в истории холдинга превысила 1 трлн рублей, а чистая прибыль и вовсе выросла более чем в шесть раз от низкой базы 2020 года, когда на нефтегазовом рынке царил кризис.
Ранее у нас выходил обзор производственных результатов по итогам минувшего года, в котором говорилось о сокращении прямых поставок СПГ до трехлетнего минимума, несмотря на рекордные объемы добычи природного газа. В этом обзоре предлагаю рассмотреть годовую финансовую отчетность, чтобы понять, как высокие цены на углеводороды отразились на ключевых финансовых показателях компании.
Дисклеймер: если мы пишем, что выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.
- Выручка и прибыль
- Структура выручки от продажи нефти и газа в 2021 году
- Финансовые показатели , млрд рублей
- Инвестиции
- Динамика капитальных вложений, млрд рублей
- Динамика долговой нагрузки на конец периода, млрд рублей
- Размер дивидендов на акцию
- Структура выручки за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
- Финансовые показатели компании за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
- Инвестиции, долги и дивиденды
- Динамика капитальных вложений за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
- Основные финансовые показатели
- Динамика выручки в миллиардах рублей
- Динамика капитальных затрат в миллиардах рублей
- Динамика размера дивидендов на акцию по итогам отчетных периодов в рублях
Выручка и прибыль
Общая выручка от реализации выросла почти на 63%, до рекордных 1156,72 млрд рублей, вследствие роста мировых цен на углеводороды на фоне стабильных производственных результатов бизнеса. Рост выручки произошел во всех сегментах продаж, в том числе:
- природного газа (+46%) — до 524,07 млрд рублей;
- нафты (+85%) — до 208,71 млрд рублей;
- нефти (+57%) — до 123,18 млрд рублей.
Структура выручки от продажи нефти и газа в 2021 году
Сжиженный углеводородный газ
Стабильный газовый конденсат
Прочие продукты переработки газа и газового конденсата
Вместе с доходами у выросли и операционные расходы — на 59%, до 875,16 млрд рублей, двукратного, до 497,28 млрд рублей, роста расходов на покупку природного газа и жидких углеводородов. Причина роста — более высокие цены закупки продукции у совместных предприятий холдинга для последующей переработки и перепродажи внешним покупателям. Кроме того, компания увеличила сумму выплат на добычу полезных ископаемых на 66%, до 83,3 млрд рублей, роста налоговой ставки НДПИ.
В результате прибыль от операционной деятельности выросла почти в 2,5 раза, до 279,05 млрд рублей.
«Новатэк» получил убыток от финансовой деятельности в размере 10,1 млрд рублей по сравнению со 160,6 млрд рублей прибыли в 2020 году. Это связано с неденежной валютной переоценкой, которая не оказывает влияние на денежные потоки. Еще компания зафиксировала убыток от курсовых разниц на сумму 37,3 млн рублей по сравнению с чистой прибылью 147,5 млрд рублей в прошлом году валютной переоценки полученных и выданных займов, остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, дебиторской задолженности, а также переоценки результатов сделки по продаже долей в проекте «Арктик СПГ 2».
В 2020 году совместные предприятия принесли убыток в размере 144 млрд рублей на фоне кризиса на нефтегазовом рынке. В 2021 году благодаря высоким ценам на углеводороды компания получила прибыль от участия в совместных предприятиях в размере 232,3 млрд рублей, а основной вклад внес проект «Ямал СПГ» благодаря высоким ценам на сжиженный природный газ в Европе.
В результате чистая прибыль выросла более чем в шесть раз, до 432,93 млрд рублей. Нормализованная чистая прибыль, скорректированная на разовые и неденежные статьи, выросла в 2,5 раза и достигла исторического максимума 421,3 млрд рублей.
Финансовые показатели , млрд рублей
Чистая прибыль до корректировок
Чистая прибыль после корректировок
Инвестиции
В последние годы проводит масштабную инвестиционную программу, которая достигла пика в 2020 году, когда капитальные расходы превысили 200 млрд рублей. В 2021 году компания немного снизила сумму капитальных вложений до 191,25 млрд рублей. Существенная часть инвестиций пошла на строительство инфраструктуры для и разработку нефтегазовых месторождений.
Динамика капитальных вложений, млрд рублей
Чистый долг компании вырос с 39,56 млрд до 73,95 млрд рублей. Этому поспособствовал рост краткосрочных кредитов и сокращение денежных средств на фоне инвестиционной программы и выплаты промежуточных дивидендов. Но, несмотря на почти двукратный рост чистого долга, общая долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» за год практически не изменилась и осталась на уровне 0,1. Это говорит о хорошей финансовой устойчивости компании.
Динамика долговой нагрузки на конец периода, млрд рублей
Согласно дивидендной политике на выплаты направляется не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на разовые и неденежные статьи. Сами дивиденды компания выплачивает два раза в год по итогам отчетного полугодия. Дивидендные выплаты по итогам первой половины 2021 года составили 27,67 на акцию. По итогам второй половины года инвесторы могут рассчитывать на 41,7 на акцию.
Однако важно помнить, что никогда не был дивидендной компанией и в первую очередь воспринимается рыночными участниками как компания роста. Менеджмент планирует нарастить объемы производства СПГ в 2025 году до 40 млн тонн, а к 2030 году объемы могут достичь 70 млн тонн.
Размер дивидендов на акцию
Как и ожидалось, финансовые показатели обновили исторические максимумы на фоне высоких цен на нефть, газ и продукты их переработки. Годовая выручка впервые превысила 1 трлн рублей, а чистая прибыль продемонстрировала кратный рост. Благодаря этому совет директоров рекомендовал рекордные дивиденды по итогам отчетного периода. Холдинг не только сумел восстановиться после кризиса 2020 года, но и превзошел результаты докризисных лет. Отдельно хочу отметить крайне низкую долговую нагрузку, несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы и щедрые дивиденды.
Сильные результаты — следствие благоприятной рыночной конъюнктуры и высоких цен на углеводороды в Европе и Азии на фоне энергетического кризиса. Высокие цены на природный газ уже спровоцировали остановку работы ряда предприятий в Европе. Вероятно, по мере восстановления баланса на рынке и снижения рисков, связанных с прохождением текущего отопительного сезона, цена газа будет корректироваться от пиковых значений.
На этом фоне важно перейти на долгосрочные экспортные контракты на поставку СПГ, что позволит снизить зависимость от волатильности рыночных цен и точнее прогнозировать будущие объемы поставок.
«Новатэк» (MCX: NVTK) — один из крупнейших производителей природного газа в России. 27 октября компания опубликовала финансовую отчетность по итогам первых 9 месяцев этого года.
Выручка достигла рекордного уровня, превысив результаты докризисного периода на фоне роста цен на углеводороды, а чистая прибыль компании увеличилась более чем в 9 раз относительно низкой базы прошлого года.
Предлагаю рассмотреть основные показатели компании, чтобы понять, как благоприятная ценовая конъюнктура отразилась на финансовых результатах бизнеса и что это значит для инвесторов.
Рыночная ситуация благоволит «Новатэку»: выручка выросла на 60% и достигла 785,7 млрд рублей, что стало историческим максимумом для бизнеса. На фоне роста объемов и цен продаж углеводородов все ключевые сегменты бизнеса выросли.
В структуре выручки около 43,3% пришлось на продажи природного газа, который в основном идет на внутренний рынок, где цены регулируются государством и потому гораздо менее волатильны по сравнению с котировками на крупных мировых газовых хабах. Именно поэтому компания не так сильно выиграла от высоких цен на природный газ на европейских и азиатских рынках в 3 квартале текущего года. Более того, именно выручка от продажи природного газа продемонстрировала худшую динамику по сравнению с прочей продукцией, где госрегулирование не смогло оказать столь сильного влияния на рыночные цены.
Структура выручки за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
Следом за выручкой выросли и операционные расходы компании на 50% — до 581 млрд рублей. Основная причина — рост расходов на покупку природного газа и жидких углеводородов с 163,2 до 318,4 млрд рублей высоких цен на сырье.
В результате прибыль от операционной деятельности увеличилась в 3,6 раза — до 205,9 млрд рублей.
На фоне переоценки курсов валют и сокращения процентных доходов «Новатэк» зафиксировал расходы на финансовую деятельность в размере 15,8 млрд рублей. Но прибыль компании от участия в различных совместных проектах за первые 9 месяцев 2021 года достигла 135,2 млрд рублей — против убытка в размере 160 млрд рублей за аналогичный период прошлого года.
Все это позволило «Новатэку» увеличить чистую прибыль в 9,2 раза — до 291,4 млрд рублей. Без учета эффекта от различных разовых и неденежных статей финансовой отчетности нормализованная чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, выросла в 2,4 раза — до 269,7 млрд рублей, — что стало рекордным результатом для бизнеса и превышает докризисные показатели.
Финансовые показатели компании за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
Скорректированная чистая прибыль
Инвестиции, долги и дивиденды
В прошлом году, несмотря на кризис в отрасли, инвестиционная программа «Новатэка» оказалась на рекордном уровне, а капитальные расходы превысили 200 млрд рублей. По итогам первых 9 месяцев текущего года капитальные вложения холдинга снизились на 4% и составили 136,4 млрд рублей. Существенную часть инвестиций менеджмент направляет на развитие и разработку нефтегазовых месторождений.
Чистый долг «Новатэка» с начала года сократился в 2,6 раза — до 15,1 млрд рублей, что стало минимумом последних лет и в основном связано со снижением суммы долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / EBITDA за 12 месяцев» составил лишь 0,02×, что говорит о низкой закредитованности и хорошей финансовой устойчивости бизнеса.
Дивидендная политика холдинга, утвержденная в декабре 2020 года, предлагает направлять на выплату дивидендов не менее 50% от прибыли по МСФО, скорректированной с учетом различных разовых и неденежных статей. Компания выплачивает дивиденды дважды в год по итогам отчетного полугодия.
По итогам 1 половины 2021 года совет директоров рекомендовал направить на выплату 27,67 на акцию — 50% от скорректированной чистой прибыли.
В 3 квартале бизнес уже заработал 17,6 на акцию в виде дивидендов, и в 4 квартале результаты будут ниже, учитывая высокие цены и спрос на углеводороды в разгар отопительного сезона. Следовательно, можно с высокой долей уверенности прогнозировать рекордные дивиденды по итогам всего 2021 года.
Динамика капитальных вложений за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
Благоприятная для нефтегазодобывающей отрасли ситуация на рынке углеводородов позволила бизнесу продемонстрировать сильные финансовые результаты по итогам первых 9 месяцев этого года и обновить рекорды по размеру выручки и скорректированной чистой прибыли, превысив результаты докризисного 2019 года.
При этом рост доходов произошел по всем основным видам продукции. Что иронично, с учетом рекордных цен на природный газ на европейских и азиатских рынках самую слабую динамику продемонстрировали именно продажи природного газа, поскольку лишь меньшая часть продукции идет за рубеж в виде СПГ, а большая реализуется в России по ценам, которые регулируются государством и не зависят напрямую от биржевых котировок.
Стоит отметить также, что у бизнеса, несмотря на значительную инвестпрограмму, связанную с развитием и запуском новых месторождений, практически отсутствует долговая нагрузка. Кроме того, текущая ценовая конъюнктура позволяет рассчитывать, что по итогам 2 полугодия компания сможет выплатить акционерам даже больше дивидендов, чем по итогам 1 полугодия, а общая сумма годовых выплат за 2021 год обещает стать для компании рекордной.
«Новатэк» (MCX: NVTK) — вторая в России компания по объемам добычи и реализации природного газа. На внутреннем рынке поставляет потребителям природный газ по трубам единой системы газоснабжения «Газпрома», а с 2017 года экспортирует газ на внешние рынки в сжиженном виде — СПГ.
17 февраля компания опубликовала консолидированную финансовую отчетность по итогам 2020 года. Из предыдущего отчета за период стало известно, что компания впервые за долгие годы снизила объемы реализации природного газа год к году падения экспортных поставок СПГ.
С учетом того, что средние цены на природный газ на ведущих мировых рынках оказались на многолетних минимумах, можно предположить падение основных финансовых показателей бизнеса по итогам прошедшего года.
Основные финансовые показатели
Общая выручка «Новатэка» по итогам 2020 года упала на 17,5% год к году — до 711,8 млрд рублей, из них 699,8 млрд рублей пришлось на доход от реализации нефти и газа. Выручка впервые снизилась за долгие годы на фоне кризиса в нефтегазовой отрасли падения спроса и цен на природный газ в мире. Компания была вынуждена сократить поставки СПГ на внешние рынки сразу на 30% год к году по причине.
Больше половины всех доходов компании от продажи углеводородов приносит реализация природного газа на внутреннем и внешних рынках.
Часть продукции для перепродажи «Новатэк» закупает у своих совместных предприятий: «Нортгаз», «Арктикгаз» и «Тернефтегаз». Закупки природного газа и жидких углеводородов были снижены на 29% год к году до 235,2 млрд рублей на фоне слабого спроса и неблагоприятной рыночной ситуации, особенно во 2 и 3 кварталах 2020 года.
Кроме того, за год у «Новатэка» на 2% выросли транспортные расходы, на 9% — общехозяйственные и управленческие, на 24% — расходы на выплаты работникам, на 9% — расходы на геологоразведку.
В итоге операционная прибыль компании упала в 7,7 раза год к году — до 113 млрд рублей. Напомню, что в 2019 году прибыль от операционной деятельности холдинга достигла рекордных 869,6 млрд рублей, но 675 млрд от этой суммы составлял доход от продажи доли 40% в проекте по производству СПГ «Арктик СПГ 2».
Без учета разовых и неденежных статей операционная прибыль в 2020 году сократилась на 27% год к году — до 160,8 млрд рублей.
Финансовые доходы «Новатэка» в 2020 году составили 160,6 млрд рублей против 15,7 млрд рублей убытков в 2019 году. На это повлиял рост процентных доходов на 23% увеличения суммы выданных займов совместному предприятию «Арктик СПГ 2». А на фоне девальвации рубля компания отразила прибыль от переоценки курсов валют в размере 147,5 млрд рублей. В 2019 году по статье компания получила 44,7 млрд рублей убытков.
неблагоприятной рыночной ситуации на газовом рынке бизнес зафиксировал убыток от участия в совместных предприятиях на сумму 144 млрд рублей — против прибыли в 149,2 млрд рублей в 2019 году.
Как видно из консолидированной отчетности, на финансовые результаты компании повлияли разовые и неденежные статьи расходов: продажа долей в проектах, переоценка активов и курсов валют. Все это привело к тому, что чистая прибыль «Новатэка» по результатам 2020 года рухнула почти в 13 раз: с 865,5 до 67,8 млрд рублей.
Но, чтобы получить более объективную оценку, исключим ненадежные разовые переоценки и перераспределение долей. Без учета этих факторов скорректированная чистая прибыль «Новатэка» составила 169 млрд рублей — против 245 млрд рублей в 2019 году.
Динамика выручки в миллиардах рублей
Капитальные расходы бизнеса растут и достигли рекордных 204,6 млрд рублей по итогам 2020 года. Несмотря на кризис, бизнес увеличил вложения в собственное развитие. В первую очередь речь идет об инвестициях в развитие проектов по производству сжиженного природного газа. На строительство инфраструктуры для будущих СПГ-проектов компания потратила в прошлом году 72,8 млрд рублей.
В 2021 году руководство компании планирует направить на капитальные вложения около 200 млрд рублей, сохранив инвестиции на уровне прошлого года.
Чистый долг «Новатэка» за 12 месяцев вырос в 2,6 раза и достиг 39,6 млрд рублей. По итогам 9 месяцев года денег с лихвой хватало на покрытие всех долговых обязательств, но реализации инвестиционной программы и выплаты дивидендов чистый долг вырос.
Уровень долговой нагрузки «Новатэка» сегодня значительно ниже своих исторических максимумов, а кратный рост чистого долга — это следствие низкой базы этого показателя на 31 декабря 2019 года.
Динамика капитальных затрат в миллиардах рублей
Как и ожидалось, в декабре прошлого года совет директоров утвердил дивидендную политику в новой редакции, в которой увеличил объемы дивидендных выплат. Новая дивидендная политика предполагает направлять на выплаты не менее 50% от скорректированной чистой прибыли — против 30% из прошлой редакции.
Скорректированная чистая прибыль компании составила в 2020 году 56,26 на акцию. 50% от этой суммы — 28,13 . Но холдинг уже выплатил 11,82 на акцию по итогам 1 половины 2020 года. Значит, по итогам 2 полугодия акционерам причитается не менее 16,31 на обыкновенную акцию. На 24 февраля 2020 года акции «Новатэка» торгуются в районе 1320 , что обещает дивидендную доходность около 1,2%.
Динамика размера дивидендов на акцию по итогам отчетных периодов в рублях
Нельзя было ожидать сильных финансовых результатов от «Новатэка» в 2020 году, если учесть, что цены на его основной товар — природный газ — упали на крупнейших мировых биржах на десятки процентов. Средняя цена природного газа NBP в Великобритании упала на 27% год к году, а цены на природный газ в Нидерландах рухнули на 29%.
Часть потерь компания смогла компенсировать за счет роста объемов реализации газа на внутреннем рынке, где цены регулируются государством и немного выросли благодаря индексации тарифов. В момент цены на газ в России превысили стоимость контрактов на поставку природного газа на крупнейших мировых биржах, что можно считать аномалией.
Сейчас на рынке наблюдается обратная ситуация. На фоне сильных морозов в Евразии цены на природный газ взлетели, а его запасы в хранилищах Европы опустились до многолетних минимумов. Все это создает благоприятный фон для «Новатэка», который считается одним из крупнейших игроков на рынке СПГ и обладает огромными доказанными запасами природного газа, достигшими на начало 2021 года более 2,2 трлн кубических метров.
Но менеджмент компании осторожен в своих прогнозах и планах. В 2021 году «Новатэк» планирует увеличить объемы производства природного газа и жидких углеводородов лишь на 1%. Руководство подтвердило долгосрочную стратегию по увеличению поставок СПГ к 2030 году до 70 млн тонн в год. Для сравнения: в 2020 году поставки СПГ, произведенного на совместном предприятии «Ямал СПГ», составили лишь 18,6 млн тонн.