Как сильно может упасть доллар в 2024 году

Рассказываем простыми словами, что такое девальвация, чем она опасна, как влияет на кредиты и ипотеку и как сохранить сбережения. Эксперты поделились мнениями, стоит ли ждать девальвации в 2024 году

Читать в полной версии

В этой статье:

28 июня 2024 года 19:42

28 июня 2024 года 15:38

28 июня 2024 года 14:31

28 июня 2024 года 12:06

28 июня 2024 года 10:32

28 июня 2024 года 10:18

27 июня 2024 года 19:50

27 июня 2024 года 19:02

27 июня 2024 года 15:42

27 июня 2024 года 11:52

27 июня 2024 года 11:31

27 июня 2024 года 10:30

26 июня 2024 года 19:33

Курс снова ненастоящий: рубль внезапно укрепился к доллару, евро и юаню

Российский рубль за 3 дня подорожал к доллару США, евро и китайскому юаню на 6–10℅. Основная причина — снижение спроса со стороны импортёров из–за сложности платежей в юанях.

Подобная ситуация на валютном рынке наблюдалась в 2022 году, когда биржевые котировки доллара с отметок выше 120 рублей упали почти до 50. Сейчас такого обрушения стоимости валют эксперты не ждут, поскольку, во–первых, в предыдущие месяцы не было головокружительного взлёта котировок, как 2 года назад. А во–вторых, позапрошлый год многому научил российское правительство и Центробанк. И теперь реагировать на дисбаланс валютного рынка они будут решительнее и эффективнее.

В частности, аналитики допускают, что в ближайшие дни будет смягчено требование об обязательной продаже валютной выручки экспортёрами, продлённое в конце апреля 2024–го на год. Кроме того, ЦБ РФ может снизить объёмы ежедневных продаж валюты либо вовсе отменить их. Сейчас регулятор ежедневно продаёт юани примерно на 8 млрд рублей. Эта сумма складывается из операций, связанных с пополнением и использованием средств Фонда национального благосостояния на величину 11,8 млрд рублей в день, и покупок валюты по поручению Минфина РФ, который с 7 июня по 4 июля решил направить на эти цели 71,1 млрд рублей. Таким образом, ежедневный объём покупок для Минфина составляет эквивалент 3,7 млрд рублей.

Рубль в следующем году будет балансировать между 90 и 100, но закрепится ниже трехзначной отметки, считают опрошенные Forbes экономисты и аналитики. Улучшить перспективы российской валюты может дорогая нефть и охлаждение внутреннего спроса, а вытолкнуть за пределы условной красной отметки в 100 рублей за доллар — замедление мировой экономики и снижение цен на российский экспорт. «Черным лебедем» также могут стать новые санкции

Курс рубля, который большую часть 2023 года существенно снижался к доллару, к концу декабря стабилизировался вокруг 90 рублей за доллар. Основной причиной снижения курса в течение года была динамика внешнеторговых потоков: с одной стороны, сравнительно слабые экспортные поступления на фоне санкционных и логистических ограничений, с другой — восстановление импорта.

К концу 2023-го положение российской валюты удалось стабилизировать — обязательная репатриация и продажа валютной выручки крупными экспортерами существенно увеличила предложение валюты на рынке. Поддержку рублю оказало и резкое ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ — ставка во втором полугодии выросла более чем вдвое, что охладило внутренний спрос, в том числе на импортные товары. Дополнительно в пользу стабилизации курса сыграл тот факт, что ЦБ с августа не проводил покупки валюты в соответствии с бюджетным правилом.

Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни

Подписаться

Каким будет для рубля следующий год?

В будущем аналитики не ждут заметного ослабления российской валюты, следует из декабрьского опроса Банка России. Согласно прогнозам, в 2024 году средний курс доллара составит ₽92, в 2025-м — ₽93

Читать в полной версии

Аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний, принявшие участие в макроэкономическом опросе Банка России, улучшили прогноз по курсу рубля на 2023 год и на следующие три года, следует из данных, опубликованных регулятором. В ходе предыдущего опроса, проведенного в ноябре, эксперты свои прогнозы по курсу ухудшили, в предыдущий раз такие прогнозы улучшались лишь в декабре 2022 года.

Участники опроса считают, что в 2023 году средний курс доллара составит ₽85,4. В ноябре 2023 года они прогнозировали средний курс ₽86 за доллар.

На последующие три года прогнозы для рубля улучшены сильнее. В 2024 году, по мнению аналитиков, средний курс рубля к доллару составит ₽92, месяцем ранее они предсказывали на 2024 год курс ₽94 за доллар. Прогнозный курс доллара на 2025 год снижен с ₽97,5 до ₽93, на 2026-й — с ₽98,2 до ₽94,8.

Опрос проводился Банком России с 1 по 5 декабря 2023 года. Результаты опроса являются медианой прогнозов 27 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.

Кроме того, аналитики пересмотрели и свои ожидания по темпам ВВП. Прогноз по росту ВВП по итогам 2023 года был повышен с 2,5% до 3,1%. Но в 2024 году ВВП, по мнению участников опроса, подрастет лишь на 1,3% (ранее прогнозировался прирост в 1,5%), а в 2025 и 2026 годах — на 1,5% ежегодно.

Что касается инфляции, то в ноябре опрошенные ЦБ аналитики считали, что по итогам 2023 года цены вырастут на 7%, но в декабре они ухудшили свой прогноз до 7,6%. Прогнозы на следующие годы не изменились. К обозначенной Банком России цели в 4% инфляция вернется в 2025 году, полагают эксперты.

Эксперты повысили прогноз по ключевой ставке — до 9,9% годовых в среднем в 2023 году. Ранее они прогнозировали, что в этом году средняя ключевая ставка составит 9,8%. Прогноз по среднему значению ключевой ставки на 2024 год эксперты повысили с 12,6% до 14% годовых. В 2025 году средняя ключевая ставка составит 9% годовых (в предыдущем прогнозе было 8,2%), а в 2026 году ее уровень, как ожидается, составит 7% (ранее прогнозировались 6,5%).

Что такое девальвация

Девальвация — это снижение курса валюты одной страны по отношению к твердым валютам других государств. То есть к тем, чья покупательная способность и курс стабильны. Например, это могут быть доллар и евро.

Таким образом, деньги обесцениваются, на них можно купить меньше других валют. Допустим, доллар стоит ₽30. По этому курсу на ₽30 тыс. можно купить $1 тыс. Но если рубль обвалился и доллар стал стоить ₽70, то за эту же сумму можно будет получить только около $428.

Девальвация и деноминация

Хотя термины и похожи, не стоит их путать между собой.

Деноминация — это изменение, обновление денежных знаков, чтобы было проще ими рассчитываться. Купюрам и монетам меняют номинал, и их число в обращении сокращается.

Например, ₽10 старого образца меняют на ₽1 нового, или ₽100 тыс. превращаются в ₽100. Проводит такую операцию государство. Обычно это происходит, когда на купюрах появляется много нулей после гиперинфляции — очень высокого роста цен, выше 50%.

В России последнюю деноминацию провели в 1998 году. Старые банкноты заменили новыми с коэффициентом 1000:1. Это значит, что ₽1 тыс. превратилась в монету в ₽1, а банкнота в ₽500 тыс. стала банкнотой в ₽500.

При этом пропорционально покупательной способности цены на товары и услуги не меняются. Допустим, какой-то товар стоил ₽100 тыс., а стал стоить ₽100, но и у человека вместо ₽100 тыс. в кошельке теперь ₽100. Поэтому фактически он может купить столько же, сколько и раньше, только с помощью новых купюр.

Девальвация и инфляция

Инфляция — это рост общего уровня цен на товары и услуги, который снижает покупательную способность денег. То есть девальвация — это когда доллар, евро и другие иностранные валюты дорожают в обменниках и банках, а инфляция — это когда продукты дорожают в магазинах.

Например, год назад человек мог купить на ₽2 тыс. два пакета с продуктами, а теперь эти товары подорожали и денег хватит, чтобы заполнить только один пакет. В январе 2024 года инфляция составила 8,24%.

Об инфляции дает представление индекс потребительских цен (ИПЦ), который измеряет изменение во времени стоимости потребительской корзины. В нее входит ограниченный перечень продуктов, непродуктовых товаров и услуг, необходимых для жизни. Например, индекс учитывает цены на дрова, услуги стоматолога, зарубежные поездки, рытье могилы и подписку на онлайн-сервисы. Сейчас Росстат каждый месяц отслеживает цены на 558 товаров и услуг.

Эксперты назвали условие для обвала рубля

Чем обернется отмена указа об обязательной продаже валютной выручки

Курс доллара 16 апреля на Мосбирже пробил отметку в 94 рубля, что произошло впервые с 30 октября. Затем «психологический» уровень в 100 рублей преодолела и европейская валюта, хотя с 13 апреля не решалась штурмовать эту высоту. Почему движение двух важнейших мировых валют к рублю происходит так неравномерно и что будет дальше с их курсом, «МК» выяснил у экспертов.

Доллар США дорожает не только по отношению к рублю, но и к большинству мировых валют. «Индекс доллара DXY (отношение стоимости доллара к корзине из 6 резервных валют) с 10 апреля вырос почти на 2% на фоне изменения ожиданий по денежно-кредитной политике Федеральной резервной системы (ФРС) из-за публикации данных по инфляции в марте 2024 года выше прогноза», — говорит аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.

Любопытно, что американская валюта дорожает даже к евро. Поскольку большинство внешнеторговых операций осуществляется в американских долларах, то и спрос на них на бирже выше. На самом деле пути доллара и евро разошлись ещё с начала года. По словам советника по инвестициям ИК Fontvielle Максима Фёдорова, за первый квартал 2024 года рубль ослаб к доллару на 2,3%, а к евро — не изменился. Исключением стала прошлая неделя, когда нацвалюта потеряла к доллару 1%, а к евро укрепилась на 0,5%, то есть можно сказать, что, начиная с прошлой недели, тренд по расхождению путей доллара и евро усилился. Причину тут стоит искать в политике двух крупнейших центральных банков — европейского (ЕЦБ) и американского (ФРС), в которой наметилось расхождение. Несмотря на то что ЕЦБ на прошлой неделе пятое заседание подряд не стал ничего менять, риторика главы регулятора Кристин Лагард была «голубиной», что даёт основание предполагать, что цикл смягчения денежно-кредитной политики может начаться уже летом.

В то же время в США достаточно сильный рынок труда и высокая экономическая активность мешают инфляции замедлиться до той цели, которую озвучивает ФРС, — 2% годовых. А это означает, что цикл снижения процентных ставок в Штатах откладывается на вторую половину года. Процентные ставки оказывают влияние на валютные рынки: чем выше ожидания того, что они пойдут вниз, тем слабее чувствует себя национальная валюта. Именно поэтому в пятницу, 12 апреля, европейская валюта упала до самого низкого уровня с ноября 2023 года по отношению к американской. И этот тренд находит своё отражение в колебаниях доллара и евро по отношению к рублю. «Я ожидаю, что влияние разнонаправленной политики ЕЦБ и ФРС будет активно давать о себе знать в ближайшие несколько месяцев, — говорит Фёдоров. — Это означает, что рубль будет слабеть к доллару активнее, чем к евро. К последнему даже возможно небольшое укрепление по итогам второго квартала».

Если же говорить о факторах влияния на рубль, имеющихся в самой России, то вот уже несколько недель аналитики ожидают сигналов от правительства о том, будет ли продлен президентский указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами, действие которого заканчивается 30 апреля. При этом о его влиянии на валютный курс в высоких кабинетах спорят. Так, в правительстве несколько раз отмечали его эффективность, а в ЦБ РФ считают, что на курс рубля влияет торговый баланс и жесткая денежно-кредитная политика регулятора (то есть высокая ключевая ставка).

Мнения аналитиков по поводу итогового решения властей разошлись. «Власти наблюдают за фундаментальными факторами, такими как стоимость нефти, отток капитала и другие, но вряд ли дадут рублю ослабнуть выше 95 рублей за доллар», — уверен доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Плеханова Денис Перепелица. Если рубль будет ослабляться и дальше, то, скорее всего, указ президента об обязательной продаже валютной выручке будет продлен, и тогда рубль может укрепиться до 92 рублей за доллар, спрогнозировал ученый.

Если действие президентского указа продлят после 30 апреля, то курс рубля останется стабилен и, скорее всего, будет торговаться в диапазоне 93-96 рублей за доллар. Если же его отменят, то аналитик Чернов прогнозирует рост курс доллара до 96-99 рублей. При этом к концу текущей недели курс доллара вполне может успеть достичь отметки в 95 рублей, курс евро закрепиться выше 100 рублей, а курс юаня попробовать закрепиться выше 13 рублей, считает эксперт.

Базовые сценарии

В числе факторов, которые будут поддерживать рубль в 2024 году, — валютные операции ЦБ, отмечает главный экономист по России и СНГ+ Софья Донец. Банк России возобновит отложенные в 2023 году покупки валюты в рамках бюджетного правила (их объем составит 1,6 трлн рублей), но с учетом зеркалирования трат из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покрытие бюджетного дефицита может выступить чистым продавцом валюты. О том, что при текущих ценах на нефть ЦБ будет продавцом валюты в 2024 году, 15 декабря заявила и глава Банка России Эльвира Набиуллина. Нефтяные котировки, от которых в значительной степени будет зависеть динамика курса в следующем году, будут поддерживаться новыми ограничениями нефтедобычи со стороны ОПЕК+, добавляет Донец. Ее базовый прогноз по среднему курсу рубля на 2024 год — 91 рубль за доллар. 

В ближайшие месяцы курс рубля может и вовсе укрепиться до 85 за доллар, оптимистичны аналитики «ВТБ Мои инвестиции», — его будут поддерживать обязательные продажи валютной выручки экспортерами (эта мера будет действовать как минимум до начала апреля. — Forbes). В январе курс будет колебаться в диапазоне 87-92 рубля за доллар, а в феврале-марте укрепится до 85-90 рублей за доллар, прогнозируют они. Укрепления рубля до 85 за доллар в первом полугодии ждет в базовом сценарии и аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев — помимо обязательных продаж экспортной выручки, поможет стабилизация объемов импорта.

Еще один фактор, который будет поддерживать рубль ниже символической красной черты в 100 рублей за доллар — денежно-кредитная политика ЦБ. Банк России сохранит широкий мандат от президента на независимую денежную политику, в результате ключевая ставка останется в районе 15-16% в I квартале 2024 года, а к концу года снизится до 12-13%, прогнозирует главный экономист Bloomberg по России Александр Исаков. На фоне высоких ставок и сворачивания льготной ипотеки в ее нынешнем виде кредитование физлиц замедлится (до 8% год к году), в результате замедлится и рост импорта, что несколько поддержит рубль, делает вывод экономист. В базовом сценарии Исаков прогнозирует курс рубля в 2024 году в среднем на отметке в 96,6 рубля за доллар. 

В следующем году курс рубля вряд ли столкнется с шоковыми колебаниями, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах — Инвестиции» Антон Прокудин, — логистические цепочки адаптировались к новой реальности, кроме того, импорт, который активно рос в первой половине 2023 года и давил на курс рубля, скорее всего, достиг пиковой планки и на протяжении 2024-го будет стабильным, прогнозирует он. 

Импорт будет продолжать расти в условиях повышенной инвестиционной активности государства и бизнеса, не согласен главный аналитик ПСБ Денис Попов. В целом экономическим властям удастся стабилизировать курс в широком диапазоне в 90-100 рублей за доллар, но рост импорта и отмена временных мер по обязательной репатриации и продаже валютной выручки приведут к тому, что курс закончит 2024 год ближе к верхней границе — 97,5 рубля за доллар, ожидает он.

Рост мировой экономики и охлаждение спроса

В позитивном сценарии мировая экономика избежит рецессии и продолжит уверенный рост, что поддержит высокие нефтяные цены и курс рубля. «Экономики США и Европы смогут совершить мягкую посадку и не свалиться в рецессию благодаря устойчивому рынку труда и своевременному снижению процентных ставок со стороны ФРС и ЕЦБ. Китай продолжит стимулирующие меры по поддержке собственной экономики. В результате спрос на сырье может остаться высоким, а средние цены на нефть Brent составить $90 за баррель на протяжении года», — указывает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его прогнозу, при реализации такого сценария средний курс рубля на протяжении этого года составит 85 рублей за доллар. 

Помимо роста цен на нефть, к реализации оптимистичного сценария могут привести отмена покупок Банком России валюты в рамках бюджетного правила и более резкое замедление российской экономики, отмечает Григорий Жирнов из банка «ДОМ.РФ». «Спад экономической активности России приведет к сокращению импорта. Если он снизится достаточно сильно, например на ~$30 млрд меньше прогнозируемого нами базового сценария, и составит $355 млрд, а не $386 млрд, это сможет стать весомым фактором поддержки курса рубля на протяжении года», — считает он. 

Исаков из Bloomberg Economics закладывает оптимистичный сценарий по курсу рубля на уровне 89,3 рубля за американский доллар. По его мнению, он реализуется в том случае, если произойдет значительное охлаждение внутреннего спроса. «Экономический рост должен замедлиться до порядка 0,5% среднегодового роста, что потребует двух-трех кварталов последовательного снижения деловой активности», — предполагает экономист. К реализации оптимистичного сценария может привести и более долгий период поддержания повышенной ключевой ставки, считает Анатолий Трифонов из «БКС Форекс».

При благоприятном раскладе курс в 2024 году закрепится в диапазоне 80-90 рублей за доллар — это может произойти, если цены на нефть останутся высокими, а меры жесткого валютного контроля (возврат и продажи валютной выручки) продлят или усилят, прогнозирует Денис Попов из ПСБ. 

Юань на очереди

По оценкам аналитиков, у резкого снижения валют по отношению к рублю несколько причин. Главная из них — угроза вторичных санкций США на китайские банки. Участники валютных торгов опасаются остановки операций с юанем, а импортёры товаров в Россию готовятся налаживать новые схемы расчётов и временно снижают спрос на юань.

«Юань достиг минимума с мая 2023 года — 10,84 рубля, очевидно, опасаясь приостановки торгов из–за возможных вторичных санкций», — пишет, к примеру, аналитик ИК «Велес Капитал» Елена Кожухова.

Инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин отмечает, что главный драйвер роста рубля — перекос спроса и предложения на рынке: спрос импортёров на валюту мог резко просесть из–за усугубления сложностей с оплатой поставок, валюта же от экспорта продолжает поступать в прежнем объёме. К тому же близится налоговый период, он обычно наступает 20–28–го числа каждого месяца.

«Участники торгов переживают, что и китайскую “лавочку” тоже скоро прикроют, то есть торги юанем на Мосбирже могут быть остановлены, — указывает ключевую причину обвала валют профессор ВШЭ Евгений Коган в своём телеграм–канале bitkogan. — Никаких подтверждений этому нет, но самые опасливые решили подготовиться. Проблемы с оплатой китайского импорта нарастают. После того как в новый санкционный список США включили десятки китайских компаний, в том числе финансовых, многие китайцы могли решить подстраховаться и перестать работать с любым бизнесом из России».

Сильное падение цен на нефть

Негативный сценарий может реализоваться в том случае, если цены на нефть сильно упадут с текущих отметок. Триггером к этому может послужить, например, резкое замедление ключевых мировых экономик или серьезные изменения в стратегии ОПЕК+, которая сейчас оперативно реагирует на падение нефтяных цен снижением добычи, считает Донец из «Ренессанс Капитал». «Пессимистичным сценарием здесь может быть снижение цен нефти марки Urals до $50 за баррель. В этом случае возможно устойчивое возвращение курса рубля на уровни выше 100 рублей за доллар», — указывает экономист. 

В случае замедления мировой экономики и снижения цен на экспортируемое сырье курс рубля можно ожидать в диапазоне 100-105 рублей за доллар, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. При изменении цены барреля нефти на $10 среднегодовой курс российского рубля может меняться на 5 рублей при прочих равных условиях и без учета операций по бюджетному правилу, указывает он. Развитие негативного сценария возможно только в случае падения цен на нефть на 30-40% и в том случае, если попытки властей сгладить этот негативный эффект не увенчаются успехом, оценивает руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса банка «ДОМ.РФ» Григорий Жирнов. Помимо дешевой нефти, вытолкнуть курс рубля за пределы 100 за доллар может повышенный внутренний спрос на импорт, отмечает Джиоев из «Альфа-Капитала».

В 2024 году риск негативного сценария для рубля превышает вероятность позитивного, считает генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. «В случае, если российская нефть подешевеет ниже $60, для закрытия бюджетного дефицита потребуются дополнительные заимствования, что может привести к росту денежной массы и дополнительной инфляции, которая может стать хронической», — отмечает эксперт. Дополнительным риском, по мнению Третьякова, может стать смягчение монетарной политики Банка России, так как исторически ЦБ никогда не сохранял реальную процентную ставку на столь высоком уровне дольше, чем несколько месяцев. «Поэтому в негативном сценарии может начаться циклическая реакция — ослабление рубля провоцирует новый виток инфляции, который ведет к дальнейшему ослаблению российской валюты», — резюмирует он. 

Потенциальным «черным лебедем» для рубля остается геополитический фактор. «В случае ужесточения западных санкций есть риск прекращения биржевых торгов долларом и евро. В этом случае курс, очевидно, хотя и будет определяться через кросс-курс к парам валют, которые будут торговаться, все-таки перестанет быть рыночным, спреды и отклонения от кросс-курса могут быть значительными. А в случае реализации негативного сценария не исключено появление и множественных курсов», — рассуждает заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко. 

Чем опасна девальвация

Снижение курса рубля способствует росту экспорта, так как экспортер получает валютную выручку — зарабатывает в иностранной валюте. Чем слабее рубль, тем выше доход после перевода валютной выручки в рубли. В результате в бюджет также поступает больше средств от налогов. С другой стороны, импорт зарубежных товаров уменьшается, так как они становятся более дорогими в пересчете на рубли и менее конкурентоспособными. Таким образом, спрос на местную продукцию растет.

Однако повышение конкурентоспособности экспорта происходит при умеренном снижении валюты. Компании, которые получают валютную выручку, также часто покупают на валюту оборудование. «Девальвация так или иначе бьет по внутренней экономике, внутреннему потреблению достаточно сильно. Это приводит к росту ставок, в ряде случаев может приводить к дефолтам, а финансовая нестабильность достаточно сильная», — отметил Егор Сусин, управляющий директор Газпромбанка по направлению Private Banking.

Поскольку девальвация уменьшает стоимость денег по отношению к валютам других стран, она влияет и на тех россиян, которые путешествуют за границей. Допустим, вы планируете поехать в отпуск в Италию и хотите взять с собой €500 на общие расходы. Если курс евро резко поднялся с ₽60 до ₽70, а вы не успели вовремя поменять валюту, то вместо ₽30 тыс. вам понадобится ₽35 тыс. Или придется сократить расходы в путешествии.

Девальвация также приводит к росту темпов инфляции. Рост цен на импортную продукцию ведет к росту цен производителей, которые используют иностранное сырье, оборудование. Таким образом, увеличивается стоимость импортных товаров и услуг, снижается покупательная способность национальной валюты.

Это снижает реальные доходы населения, то есть это снижение уровня жизни. С точки зрения населения падение курса валюты — это зачастую негативный процесс

Аналитик добавил, что России как ориентированной на экспорт стране выгоден слабый рубль. Однако для населения проблема падения рубля — это в первую очередь проблема отсутствия роста зарплат, которая во многом связана с «ловушкой среднего дохода», в которую страна попала в 2010-х годах. Эта ловушка означает, что когда в стране достигается средний уровень доходов, ее экономический рост замедляется.

Что будет с кредитами и ипотекой, если случится девальвация

По словам Маслова, у всех банков существует сбалансированный портфель активов, который в случае девальвации рубля все еще должен оставаться относительно устойчивым. «Выплаты по рублевой ипотеке не изменятся драматически, а вот валютные ипотечники, безусловно, пострадали бы в таком случае», — отметил аналитик. По его мнению, не очень целесообразно брать ипотеку в валюте, в которой у вас нет дохода или внушительных сбережений.

Если вы оформляли ипотеку в долларах, а курс рубля по отношению к этой валюте сильно упал, то переплата вырастет, как и ежемесячные платежи. Если вы несколько лет уже выплачивали такую ипотеку, но произошла девальвация, то оставшийся долг может превысить стоимость квартиры в рублях.

Сусин рассказал, что девальвация приводит к повышению ставок и невозможности рефинансировать кредиты. При низкой ключевой ставке ЦБ кредиты становятся доступнее, а при высокой — наоборот. В декабре 2023 года, когда Банк России повысил ставку до 16% годовых, банки тоже увеличили проценты по кредитам. Однако ставка по ипотеке и другим кредитам, которые вы уже взяли, не может измениться, если она не плавающая.

Как сохранить деньги при девальвации рубля

Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.

Аналитики «Цифра брокер» отмечают, что от девальвации выигрывают компании, которые продают товары и услуги, номинированные в иностранной валюте. По их оценке, роль «защитных» инструментов на случай девальвации рубля могут сыграть пять видов активов:

1. Привилегированные акции «Сургутнефтегаза». Ослабление рубля может сыграть на руку акционерам на фоне конвертации валютной выручки и существенной «кубышке» в иностранной валюте. По итогам 2023 года из-за ослабления рубля аналитики «Цифры» ожидают выплаты дивидендов в размере ₽13,5 на одну привилегированную акцию, целевое значение для цены бумаг — ₽66.
2. Акции ЛУКОЙЛа. При стабильности рынка нефти компания сможет наращивать дивиденды: «На горизонте 12 месяцев мы ожидаем дивиденды в ЛУКОЙЛе в ₽1011 на акцию, или около 14% дивидендной доходности. Наш таргет по бумаге — ₽8700».
3. Компании в транспортном секторе, чей бизнес слабо зависит от курса рубля. Например, «Совкомфлот» получает выручку в долларах, при этом валютный долг существенно уменьшился за 2023 год, отмечают аналитики. «Благодаря уровню законтрактованной выручки в размере 70% компания вплоть до 2027 года будет получать стабильные денежные потоки. Мы ожидаем дивиденда ₽19 на акцию на горизонте 12 месяцев. Наш текущий таргет по бумаге — ₽165».
4. Золотодобытчики, которые продают золото по текущему курсу, номинированному в долларах. Выбор эмитента будет зависеть от типа инвестора — долгосрочного или среднесрочного, отмечают аналитики. Долгосрочного инвестора заинтересует «Полюс», который имеет самые низкие издержки на извлечение. К 2028 году ожидается старт добычи на месторождении Сухой Лог, который может увеличить объем добываемого золота и выручку, считают аналитики: «Наш таргет на горизонте 12 месяцев — ₽14 тыс.». Среднесрочным инвесторам, по их мнению, больше понравится кейс «Южуралзолота»: «Компания также планирует нарастить объем добычи вдвое к 2028 году, но рост добычи будет более сглаженным во времени. Поэтому мы ожидаем опережающую динамику акций в среднесрочной перспективе».

Чтобы защитить свои денежные средства от обесценивания, в инвестиционный портфель следует включить акции экспортеров, золото, замещающие облигации, считает начальник отдела экспертов по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Альберт Короев: «Также можно использовать и валютные фьючерсы, в частности вечные, но с большей осторожностью ввиду эффекта плеча».

В случае девальвации могут быть интересны бумаги нефтяников — ЛУКОЙЛа, «Роснефти», а также золотодобытчика «Полюс», производителя удобрений «ФосАгро», считает эксперт БКС.

Всё устаканится

Эксперты ожидают, что паника на валютном рынке будет краткосрочной. Однако прогнозы по валютным курсам на конец текущего года пересматривают в сторону понижения. Так, в компании «Т–Инвестиции» снизили прогнозный диапазон курса доллара на второе полугодие 2024 года до 87–92 рубля.

«Возможно сохранение повышенной волатильности в ближайшие недели, однако мы считаем маловероятным устойчивый уход рубля значимо ниже 11 руб. / юань, — говорит главный экономист “Т–Инвестиции” Софья Донец. — Отскок в сторону ослабления ждём в начале июля. Основные факторы формирования курса рубля — внешнеторговые — не поменялись, но с учётом эффекта закрытия валютных позиций и изменения предпочтений российских инвесторов по валюте мы снижаем наш прогнозный интервал на второе полугодие: с 90–95 рублей за доллар до 87–92 рублей».

«Мы считаем рубль перекупленным из–за инфраструктурных проблем, что обусловлено санкциями против Мосбиржи, — пишет главный экономист ИБ “Синара” Сергей Коныгин. — Раньше или позже решения, призванные устранить инфраструктурные риски, найдутся, и тогда спрос на иностранную валюту со стороны импортёров начнёт двигать курс USD / RUB вверх. Наш среднесрочный прогноз остаётся прежним: 91–92 рубля за доллар и 12,5 рубля за юань. Мы видим в сложившейся ситуации хорошую возможность для наращивания позиций в юане».

«Вполне возможно, что экспортёрам временно могут разрешать не продавать всю валютную выручку на торгах, — предполагает Евгений Коган. — ЦБ уже показывал гибкость в графике покупки валют. Если рубль продолжит резко укрепляться, регулятор может сообщить о временной паузе в покупках валюты в рамках отложенных операций. Объёмы покупок не изменятся на горизонте года, но в моменте это решение сгладит резкие изменения. А вообще, на мой взгляд, текущее мощное укрепление рубля носит временный характер. И по всей видимости, в достаточно обозримом будущем курс рубля вернётся на более привычные для многих уровни — 89–93. Ну и по юаню — выше 12».

«Причины текущего укрепления рубля очевидны и напоминают те, которые были у нас летом 2022 года, — рассуждает начальник отдела торговых операций ИК “Риком–траст” Александр Баулин. — Это непонятная история активов в валюте, прежде всего в долларах и евро. И в юанях в том числе. Рубль сейчас представляется такой надёжной гаванью, чтобы ничего не заблокировано было. Эта первая реакция может длиться достаточно долго — месяц–два–три укрепления рубля, которое может быть экономически и необоснованно. Непонятность с импортом тоже вносит сюда свою лепту. Никто не отменял обязательную продажу валютной выручки. Она оказывает давление, и предложение валюты превышает спрос. Думаю, к концу года ситуация выровняется. Рубль ослабеет. Минэкономразвития прогнозировало средний курс доллара на 2024 год в районе 94 рублей. Слабый рубль выгоден для наполнения бюджета. Дефицит бюджета у нас достаточно большой, и важно, чтобы он не рос. Я думаю, что какой–то разумный баланс курса рубля к валютам к концу года будет достигнут. Уровень 90+ по доллару мы увидим. Ранее я прогнозировал больший курс, выше 100, даже 120. Но сейчас трудно делать прогнозы, не понимая, что происходит. Понимание, думаю, придёт на горизонте пары месяцев. Безусловно, регуляторы вмешаются в этот процесс. Было принято постановление об обязательной продаже валютной выручки. Сейчас оно действует. Наверное, оно будет отменено. Ну и будет внесена коррекция в бюджетное правило, по которому Минфин и ЦБ являются продавцами или покупателями валюты. Это поможет сбалансировать валютный рынок на том уровне, где будет выгодно и экспортёрам, и импортёрам, и бюджету. Может, будет диапазон 90–100 рублей за доллар к концу года».

«Правительство будет принимать меры в случае очень сильного укрепления рубля, например до 70 рублей за доллар, в виде увеличения покупок валюты в ФНБ, — уверен руководитель департамента продаж и поддержки клиентов “Альфа–Форекс” Александр Шнейдерман. — ЦБ может немного ослабить какие–либо из существующих валютных ограничений. В июле доллар может стоить 80–87 рублей, евро — 87–94 рубля, юань торговаться в диапазоне 10,5–11,8 рубля».

Будет ли девальвация рубля в России в 2024 году

Остановка ослабления рубля после 2023 года стала следствием большого числа факторов, среди которых повышение цен на российские сорта нефти, замедление динамики потребительского спроса на фоне роста ключевой ставки, уменьшение объема сделок по выкупу активов у нерезидентов, приостановка зеркалирования операций ФНБ и частичное восстановление обязательной продажи валютной выручки, рассказал директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.

Сейчас рубль выглядит справедливо оцененным относительно внешних условий, в том числе сырьевых цен, считает главный экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитал» Софья Донец. По ее словам, изменение цен на нефть может оказывать заметное влияние на курс рубля, но рынок пока не ожидает их колебаний и это традиционно сложно прогнозировать.

«Мы оцениваем вероятность сценария дальнейшей девальвации российской национальной валюты как умеренно высокую, однако считаем, что на краткосрочном треке курс рубля вряд ли будет сильно слабеть», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко.

Согласно его прогнозу, в первом квартале курс будет стабильным, поскольку в это время российские финансовые власти будут максимально использовать имеющиеся у них рычаги, чтобы стабилизировать динамику национальной валюты. Однако на конец цикла локального укрепления российской валюты указывает то, что по итогам января курс доллара не смог закрепиться ниже уровня ₽88, а к середине февраля поднялся выше отметки ₽91.

Помимо жесткой монетарной политики ЦБ, в первом квартале 2024 года курс рубля будут поддерживать валютные интервенции, напомнил Дудченко: «До 28 июня Банк России осуществляет операции по продаже иностранной валюты в размере ₽11,8 млрд в день. Между тем с 7 февраля по 6 марта Минфин перешел к покупкам валюты в размере ₽3,7 млрд в день, сократив тем самым нетто-объем продажи валюты до ₽8,1 млрд».

Продажи валютной выручки экспортеров также поддержат рубль, однако срок действия указа об обязательной репатриации истекает 30 апреля 2024 года, окончательное решение о продлении так и не принято, хотя по косвенным признакам вероятность продления высокая, считает Николай Дудченко.

«Если говорить о сценариях, когда рубль может устойчиво вернуться на уровни выше ₽100 за доллар, по нашим оценкам, это сценарии снижения цен на российскую нефть ниже $50 за баррель», — отметила Донец. Средняя цена на нефть марки Urals, по данным Минфина, в январе — декабре 2023 года составила $62,99 за баррель против $76,09 за баррель в предыдущем году.

«Заметное ослабление рубля возможно лишь в случае значительного сокращения российского экспорта. Однако предпосылок к такому развитию событий сейчас фактически нет, учитывая, что риски глобальной рецессии снизились», — подтвердил Валерий Вайсберг.

Однако рост дисконта российской нефти к эталонам в сочетании с высоким импортом для текущего уровня ключевой ставки создает риски сужения положительного сальдо торгового баланса и оказывает давление на российскую валюту, предупредил Вайсберг.

Поддержку рублю в 2024 году оказывают внутренние факторы, включая жесткую денежно-кредитную политику, постепенное сокращение бюджетного стимула, меры капитального контроля, считает Софья Донец. Нет видимых оснований ожидать значительных изменений в курсовых трендах.

Риск ужесточения санкций также является источником неопределенности для рубля, хотя, как показал опыт 2022 года, их действие необязательно отражается на ослаблении российской валюты, добавила эксперт «Ренессанс Капитала».

Александра Хрисанфова.

Резкий обвал

На 20 июня Банк России установил официальный курс доллара на уровне 82,6282 рубля. Днём ранее курс был на 5% выше — 87,0354 рубля. А по сравнению с 17 июня официальный курс американской валюты потерял 7,2%.

Курс евро на 20 июня — 89,0914 рубля, за 3 дня он уменьшился на 6,4%. Китайский юань, по оценке ЦБ РФ, стоил в четверг 11,1652 рубля, то есть на 8,2% дешевле, чем в понедельник.

На биржевых торгах расчётами «завтра» курс юаня утром 19 июня опускался до 10,84 рубля — самого низкого уровня более чем за год, с мая 2023–го. С начала недели к этому моменту падение превышало 10%.

К 14:30 по московскому времени 20 июня ситуация несколько стабилизировалась — юань отскочил от дна более чем на 8%.

Доллар и евро на валютной секции Московской биржи не торгуются с 13 июня 2024 года в связи с тем, что накануне, 12–го, США ввели санкции против биржи и НКЦ. Но так называемые «вечные» фьючерсы на американскую и европейскую валюты отразили их падение за 3 дня на 10 и 8% соответственно. Во второй половине дня 19 июня и до обеда 20–го фьючерсы подрастали.

Исторические примеры девальвации рубля

Кризис 1998 года

В 1998 году девальвация рубля сопровождалась дефолтом. После распада СССР в 1991 году государству пришлось искать способы справиться с дефицитом бюджета, и для этих целей оно стало выпускать государственные краткосрочные облигации (ГКО). Их продавали в том числе зарубежным инвесторам.

Доходность таких бумаг часто превышала 100%. Однако в итоге деньги от продажи новых ГКО шли на погашение старых. Позже премьер-министр Евгений Примаков и глава Центробанка Виктор Геращенко признавали, что, по сути, система таких облигаций работала по схеме финансовой пирамиды. К 1998 году долги перед нерезидентами превысили $36 млрд, а резервы ЦБ составляли $24 млрд.

В Азии бушевал кризис, и иностранные инвесторы стали выводить средства из рисковых активов, в том числе российских. Падение цен на нефть сильно ударило по экономике. Государство не смогло выполнить свои обязательства по долговым бумагам. Бывший тогда президентом России Борис Ельцин уверял, что девальвации не будет.

Тем не менее в августе 1998 года ЦБ перешел с плавающего на свободный курс рубля. На протяжении нескольких лет доллар держался в валютном коридоре и не превышал ₽6,25. После ввода свободного курса к началу сентября доллар достиг ₽21.

Обвал рубля в 2014 году

В 2014 году рубль упал по отношению к доллару на 41%. Российская валюта ослабла из-за войны на Украине, западных санкций и падения цен на нефть. Президент России Владимир Путин обратился к Совету Федерации за разрешением использовать российские вооруженные силы в Крыму, и сенаторы мгновенно и единогласно согласились.

В ответ в июле США, а затем и Евросоюз объявили «секторальные» санкции, которые закрыли доступ российским эмитентам к дешевым «длинным» западным деньгам. Российские компании и банки больше не могли брать кредиты на Западе со сроком более 90 дней. У них больше не было возможности размещать новые выпуски валютных облигаций и привлекать акционерный капитал. «Резко возросшие политические риски и побег инвесторов из России привели к обесцениванию рубля», — отметил аналитик инвестиционной группы «Финам» Андрей Маслов.

По крупным экспортерам, например «Роснефти», также ударило падение цен на нефть, так как это означало снижение валютной выручки. Ее могло не хватить для погашения кредитов, а новые кредиты из-за санкций взять было нельзя. Осенью экспортеры сократили продажу валюты, отток капитала усиливался. В России спрос на валюту рос, но предложение падало.

ЦБ периодически продавал валюту, чтобы на рынке ее было больше и рубль сильно не обесценивался, но это уже не помогало. В ноябре регулятор ввел плавающий курс рубля. На рынках росла паника. Банк России стал повышать ключевую ставку, к концу года он резко поднял ее с 6,5% до 17%.

Валютная интервенция — это покупки и продажи ЦБ страны иностранной валюты, чтобы частично или полностью контролировать курс национальной валюты. Эти операции регуляторы проводят с помощью своих золотовалютных резервов.

Ключевая ставка — это минимальный процент, под который ЦБ выдает кредиты коммерческим кредитным организациям. Она влияет на ставки по займам в банках и вкладам, на инфляцию, а также на курс рубля.

Когда ключевая ставка невысокая, то банки скупают иностранную валюту за рубли. В результате на рынке появляется много рублей и курс национальной валюты снижается. Если ставка высокая, то спекуляции на валютном рынке становятся менее выгодными. Банки скупают рубли обратно, и в итоге рубль укрепляется. Кроме того, ключевая ставка влияет на доходность облигаций федерального займа (ОФЗ). Чем она выше, тем интереснее такие бумаги для инвесторов, в том числе иностранных, и чем больше Минфин продает ОФЗ, тем лучше для курса рубля.

В 2014 году после повышения ставки до 17% годовых ЦБ не стал проводить новую интервенцию. Трейдеры решили, что отказ регулятора продавать валюту означает, что Банк России уверен в дальнейшем падении рубля. Нефть дешевела, спрос на валюту был высоким, а рубль падал.

Доллар по ₽120: девальвация рубля в 2022 году

«Девальвация рубля произошла в марте 2022 года, когда российская национальная валюта упала и доллар поднялся выше ₽100. Но впоследствии в 2022 году рубль с этих уровней существенно вырос, причем это происходило на фоне падения большинства валют развивающихся стран и даже мировых резервных валют (евро, британского фунта, иены) по отношению к доллару», — отметила ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

На Мосбирже курс доллара к рублю достиг исторического максимума 10 марта прошлого года — ₽121,52, а курс евро вырос до ₽130,5. На международном рынке Forex курс доллара к рублю обновил исторический рекорд 7 марта, достигнув ₽177,26. На фоне жестких санкций против российской экономики в России вводили валютные ограничения, например на обналичивание валюты со счетов и вкладов в банках.

Но затем рубль стал постепенно укрепляться, в частности из-за профицита торгового баланса — снижения объема импорта и сохранения высоких доходов от экспорта. Кроме того, экспортеров с конца февраля до начала июня обязали продавать валютную выручку. Курс доллара на Мосбирже 29 июня на минимуме упал до ₽50 — уровня 25 мая 2015 года.

К концу 2022 года рубль вновь ослаб — на закрытии торгов 30 декабря его курс к доллару составлял ₽69,9. По оценкам Банка России, ослабление рубля в декабре 2022 года было связано с уменьшением объема продаж иностранной валюты со стороны крупнейших экспортеров на фоне снижения экспортных цен на сырье и сокращением объемов продаж нефти и газа.

Падение рубля на 30% в 2023 году

Курс доллара устойчиво рос с начала 2023 года, и к 9 октября поднялся на 46,41%, превысив психологически значимую отметку ₽100 за доллар. Курс валюты США в этот день достиг ₽102,34. Рост курса доллара по итогу 2023 года составил 29,27%.

С начала года в России вступило в силу новое бюджетное правило, которое перераспределяет доходы от экспорта сырья, чтобы снизить влияние цен на сырье на экономику. На излишек нефтегазовых доходов власти могут покупать юани в государственные резервы, а если доходов не будет хватать — продавать из них валюту. При этом бюджетное правило не влияет на курс рубля, а лишь снижает волатильность колебаний курсов юаня и доллара к рублю.

Ослабление рубля в 2023 году было связано с оттоком капитала из-за того, что экспортеры не возвращали валютную выручку в Россию, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Также рубль падал из-за приобретения активов у нерезидентов за валюту, отмечал старший аналитик УК «Первая» Владислав Данилов. Например, в октябре 2023 года российский менеджмент «ВымпелКома» приобрел компанию у нидерландской VEON. Негативным фактором для рубля были и крупные выплаты по еврооблигациям и внешним валютным обязательствам российских компаний.

На фоне мер по укреплению рубля с 12 октября, вскоре после годового максимума, курс доллара начал снижаться и достиг к концу года ₽90,36. ЦБ перешел к ужесточению денежно-кредитной политики в июле 2023 года. Менее чем за пять месяцев он увеличил ключевую ставку с 7,5% до 16% годовых в ходе пяти заседаний подряд. Это происходило на фоне роста инфляции, к концу года она составила 7,42%.

С 16 октября 2023 года также вступил в силу указ о продаже валютной выручки экспортерами. Российские компании должны зачислять на счета в России не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. Продавать в России они будут от 90% зачисленных средств, но не менее 50% от каждого контракта.

Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. 12 октября, на следующий день после подписания указа, курс доллара упал с ₽100,2 почти на ₽4 и начал планомерное снижение, уже в ноябре достигнув уровня ₽87–88. После этого валюта торговалась в диапазоне ₽87–93 и остается в нем по сей день. В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.

К концу года курс доллара стабилизировался в том числе благодаря тому, что с 15 января Банк России в 16 раз увеличил объемы продажи валюты (с ₽900 млн до ₽16,7 млрд в день) из-за недополучения нефтегазовых доходов в декабре 2023 года.