Финансовый анализ по данным бухгалтерской отчетности формулы

Анализ движения денежных средств

Применим перечисленные этапы на практике. Проанализируем с их помощью денежные потоки ПАО «Роснефть». За основу возьмем годовую бухгалтерскую отчетность за 2019 год. Исходные данные и расчетные значения представим в таблицах.

Таблица 2. Вертикальный анализ денежных потоков ПАО «Роснефть»

По ЧДП в разрезе операций за 2019 год вертикальный анализ провести невозможно. Наблюдается как раз та ситуация, о который писали выше: смешение положительных и отрицательных значений. Значит, считать удельные веса – бессмысленно. Абсолютные же значения ЧДП говорят о сложившейся закономерности: наибольший вклад в пополнение остатка денежных средств предприятия обеспечивает не операционная, а инвестиционная деятельность.

Зато при любом раскладе вертикальный анализ реализуется отдельно для притоков и оттоков. Это вторая и третья части таблицы. По ним мы подготовили график.

Рисунок 4. Динамика денежных притоков и оттоков в ПАО «Роснефть»

Здесь у ПАО «Роснефть» все традиционно: наибольшие притоки и оттоки формируются текущей деятельностью. В среднем соотношение по ним составило 55,3% для притоков и 57,6% для оттоков от суммарных величин. Далее по значимости идут финансовые операции. Это прямое свидетельство, что организация активна с точки зрения расчетов с учредителями и привлечения/возврата заемных средств.

Если говорить о структуре в целом, то она достаточно стабильна. Изменение удельных весов не превышало 10%. Однако в 2019 год инвестиционная деятельность явно сократилась.

Таблица 3. Горизонтальный анализ денежных потоков ПАО «Роснефть»

Горизонтальный анализ проведем только по притокам и оттокам. Причина – та же, по которой не вышло рассчитать удельные веса для ЧДП за 2019 г., а именно отрицательные величины ЧДП по текущим и финансовым операциям.

Сразу становится очевидной серьезная проблема в части денег у ПАО «Роснефть». Это существенное уменьшение притоков на 14,2% за анализируемый период. Наибольшее падение наблюдалось у инвестиционных операций. Однако гораздо хуже, что наряду с ними ужимаются объемы денег, которые генерирует текущая деятельность. Ведь именно она – основа стабильного функционирования предприятия.

Оттоки тоже сократились, но на почти в два раза меньше. И это еще один отрицательный момент, причем особенно для текущих операций. Получилось, что на каждый рубль падения оттока там пришлось 6,5 руб. уменьшения притока (770 ÷ 119).

По финансовым операциям произошло увеличение. Однако соотношение темпов прироста таково, что в целом складывается негативный сценарий, ведь на 1 руб. дополнительно полученных денег пришлось увеличение оттока в 4,8 руб. (486 ÷ 101).

«Золотое правило» в его изначальном виде не применить из-за невозможности рассчитать темп роста для ЧДП. Однако поступим так: заменим ЧДП на суммарный положительный денежный поток. При этом для большей сопоставимости цифр внутри неравенства в расчет включим не только выручку, а вообще все доходы предприятия. Их найдем в отчете о финансовых результатах. Это сумма по его строкам: 2110, 2310, 2320, 2340.

Получится следующее неравенство.

Единственная часть соотношения, которая выполняется, – первая. Активы приросли в среднем на 5,3%. По остальным составляющим видим негативный сценарий:

• эффективность использования активов явно снизилась. Об этом говорит падение выручки;
• уменьшение денежных притоков на 14,2% превысило сокращение доходов от обычной деятельности. Значит, задержка в оплате от покупателей и заказчиков стала еще значительнее. Подтверждением этого является рост дебиторской задолженности на треть (33,5%) за 2019 год.

Теперь разберемся с причинами, которые обусловили подобную динамику движения денег в ПАО «Роснефть». В этом поможет факторный анализ. Сначала проведем его прямым способом. Причем сделаем это в разбивке по видам операций. Для большей наглядности применим графический способ.

Рисунок 5. Влияние факторов на ЧДП от текущих операций

Рисунок 6. Влияние факторов на ЧДП от инвестиционных операций

Рисунок 7. Влияние факторов на ЧДП от финансовых операций

Факторы положительного действия на графиках – это поступления, отрицательного влияния – платежи. Когда первые увеличиваются, то ЧДП растет. Когда уменьшаются, то сокращается. Для вторых – все с точностью наоборот.

Расчет влияния факторов делался очень просто. Это изменение каждого параметра за период. Подобный подход работает только для формул, в которых результат и факторы связаны через алгебраическую сумму. Именно так обстоит дело с зависимостями для прямого метода.

Таблица 4. Косвенный метод в анализе денежных потоков ПАО «Роснефть»

Основные причины, по которым в ПАО «Роснефть» при положительном финансовом результате сложился отрицательный ЧДП – это:

• увеличение дебиторской задолженности;
• уменьшение объемов привлечения заемных средств;
• сокращение прочих долгосрочных обязательств.

Отметим: данных одной лишь бухгалтерской отчетности недостаточно, чтобы вычислить показатели рентабельности использования денег. Требуется аналитика для процентов и дивидендов в разрезе по долго- и краткосрочным финансовым вложениям. Ее у нас нет. Поэтому рассчитаем один общий коэффициент для всех финансовых вложений.

Таблица 4. Коэффициентный анализ денежных потоков ПАО «Роснефть»

2019 год для ПАО «Роснефть» оказался крайне неудачным с позиции управления деньгами. В минусе как общий ЧДП, так и по текущим операциям. Поэтому ни о какой эффективности, денежном содержании чистой прибыли и обслуживании обязательств за счет чистого потока от операционной деятельности нет и речи. Все эти коэффициенты вышли отрицательными.

Значение показателя реинвестирования ЧДП, которое в 2019 году превысило 1, объясняется особенностями расчета и в данном случае мало отражает реальность. Дело в том, что в одном коэффициенте совместились отрицательный денежный поток и отрицательная величина изменения инвестиций. Деление одного на другое и дало плюс на выходе.

Рентабельность финансовых вложений в том же году составляла всего около 5%, если судить по соотношению их среднегодовой величины, а также полученных процентов и дивидендов.

2018 год был лучше по всем параметрам. Но даже в этот относительно благополучный период чистая прибыль была обеспечена деньгами всего на 11%, а чистый поток от текущих операций позволял погасить лишь 1% совокупных обязательств.

Таким образом, анализ движения денежных средств позволяет за счет стандартных и просто реализуемых подходов вскрыть серьезные упущения в деятельности предприятия.

Вертикальный анализ финансовой отчетности

Вертикальный анализ финансовой отчетности проводится в целях определения общего финансового состояния, поскольку все суммы за данный год конвертируются в проценты от основного компонента финансовой отчетности. Анализ по вертикали или по размеру позволяет увидеть состав каждого финансового отчета и определить, произошли ли существенные изменения.

После того, как общая сумма активов каждого года устанавливается как 100% (или общие обязательства плюс акционерный капитал, поскольку суммы должны быть сбалансированы), суммы различных счетов рассчитываются в процентах от общей суммы активов.

Когда расчет завершен, сумма процентов всех счетов активов должна быть равна 100%. Величина в процентах по всем счетам обязательств и собственного капитала также будет равна 100% (см. таблицу ниже).

Табл. 3. Пример анализа финансовой отчетности

Вертикальный анализ баланса будет отвечать на вопросы, касающиеся счетов активов, обязательств и капитала:

• Какой процент от общих активов классифицируется как оборотные активы? Какой процент от общей суммы обязательств и акционерного капитала составляют текущие обязательства? Какова доля запасов в активах? Со временем эта доля изменяется? Если «Да», то увеличивается или уменьшается?*
  *Ответы могут привести к дополнительным вопросам: Если доля растет, может ли это указывать на то, что компания испытывает трудности с продажей своих запасов? Если «Да», то это из-за усиления конкуренции в отрасли или, возможно, устаревания запасов этой компании?
• Какой процент от общих активов составляет дебиторская задолженность? Со временем доля значительно изменяется? Если «Да», то увеличивается или уменьшается?*
  *Ответы могут привести к дополнительным вопросам: Если доля растет, может ли это указывать на то, что компания испытывает трудности с оплатой дебиторской задолженности? Если она снижается, это может означать, что компания ужесточила свою кредитную политику? Возможно, компания теряет продажи, которые она могла бы осуществить с менее жесткой кредитной политикой?
• Каков состав структуры капитала или, другими словами, какой процент от общего объема активов составляют обязательства? Какой процент приходится на акционерный капитал?

Вертикальный анализ отчета о прибылях и убытках помогает ответить на вопросы:

• Какова доля выручки от реализации проданных товаров?
• Каков процент валовой прибыли?
• Какова совокупность расходов (в процентах), которые компания понесла в этот период?

Экспресс анализ финансовой отчетности, в приведенном выше примере за три года, показывает, что организация является довольно стабильной. Экспресс анализ финансовой отчетности будет более значимым, если сравнить показатели со средними показателями конкурентов или отрасли в целом, а также показателями за длительный период времени для одной компании. Если отмечены некоторые необоснованные колебания для одной компании с течением времени и/или проценты существенно отличаются от средних по отрасли, следует учитывать возможность искажения финансовой отчетности.

Этап 3. Анализ относительных показателей финансовой устойчивости предприятия

Относительные показатели финансовой устойчивости обладают важным преимуществом по сравнению с абсолютными. У них есть нормативное значение. Это позволяет аналитику лучше понимать ситуацию и давать бóльшую конкретику в выводах.

Например, единственный ориентир для СОС – это неотрицательная величина. У одной компании показатель окажется равным 1 руб., а у другой – 1 млн руб. Разница в сумме весьма ощутима. Но формально обе организации являются финансово устойчивыми по данному параметру.

Коэффициенты в этом отношении дают более объективную картину. Остановимся на шести показателях:

• в основе первых трех лежит соотношение между СОС и балансовыми значениями собственного капитала, запасов и оборотных активов;
• четвертый и пятый базируются на взаимосвязи строк пассива;
• в шестом используется прибыль EBITDA, в сравнении с которой оценивается заемный капитал.

На схеме 2 показали формулы и экономический смысл.

Рисунок 2. Какими относительными показателями измерить финансовую устойчивость

Рассчитаем коэффициенты для ОАО «Ясная Поляна» в таблице 4.

Таблица 4. Вычисляем относительные показатели финансовой устойчивости

 Первые три коэффициента вышли отрицательными. По-другому не могло быть. Ведь в их числителе находится СОС, а он на обе отчетные даты меньше нуля. Выходит, с точки зрения соотношения между элементами актива и пассива у организации дела плохи. Причем на 31.12.2020 г. они ухудшились кратно. В обороте совсем нет собственных средств, зато очень много заемных. Финансовая зависимость от кредиторов выросла.

Показатели концентрации заемного капитала и финансовой устойчивости – единственные из шести рассчитанных значений, которые удовлетворяют норме. Значит, структура капитала сама по себе является приемлемой. Заемные средства составляют около 36-37% от пассива. Причем значительна величина долгосрочных долгов. Важно, что это не только отложенные налоговые обязательства, но и кредиты/займы на срок свыше года на сотни миллионов рублей.

Чем хороши последние? Одну причину назвали на второй схеме: скорее всего, активы за более, чем 12 месяцев сделают не один оборот и принесут доход. Будет из чего платить проценты. Второй момент: долгосрочные заемные средства – это косвенный показатель доверия компании со стороны заимодавцев. Согласитесь, никто не даст взаймы бизнесу, который не сегодня-завтра развалится. Раз дают, да еще на срок свыше года, значит, убеждены: общество просуществует этот период и будет способно платить по долгам.

Посчитали только одно значение коэффициента долговой нагрузки. Причина: в его знаменателе находится EBITDA. Это финансовый результат, который определяется накопительно за период. Заемный капитал из числителя формируется на дату. Чтобы совместить в одной формуле интервальное и точечное значения, последние перевели в формат первых. То есть усреднили, сложив половинки величин на конец 2019 и 2020. Получили величину за 2020-й.

Долговая нагрузка оказалась существенно выше нормы. Если сложившаяся ситуация не изменится, то «Ясной Поляне» понадобится больше пяти лет, чтобы покрыть свои долги прибылью до уплаты процентов, налогов и амортизации.

Общий итог проведенного анализа: 
 компания существенно зависит от заемных средств. Именно они финансируют ее оборот. За 2020-й ситуация лишь ухудшилась; соотношение между собственным и заемным капиталом находится в пределах нормы, однако в сравнении с финансовым результатом величина последнего на порядок выше требуемой. Выходит, в том числе денежный поток недостаточен для покрытия такой величины обязательств; общество ходит по краю долговой ямы. При этом ситуация усугубляется выводом средств на дивиденды собственникам. Пожалуй, есть смысл в более сдержанном подходе к распределению доходов акционерам, чтобы не обескровливать денежный оборот и не повышать вероятность банкротства.
 В статье поделились несложной методикой анализа финансовой устойчивости. Всего пара абсолютных показателей и несколько относительных подскажут, насколько организация зависит от внешних заимствований, чьи средства присутствуют в ее обороте и далеко ли до банкротства.

ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРЕДПРИЯТИЯ

Оценка финансовых показателей предприятия определяется на основе метода финансовых коэффициентов, которые характеризуют как финансовую устойчивость компании, так и степень эффективности ее бизнеса. Эта оценка формируется путем расчета финансовых коэффициентов основных управленческих отчетов (баланса и отчета о прибылях и убытках) с последующей интерпретацией полученных значений.

При проведении анализа финансового состояния предприятия расчетные показатели интерпретируются следующим образом:

• показатели имущественного состояния позволяют оценить степень износа внеоборотных активов компании и необходимость их обновления в будущем;
• показатели ликвидности характеризуют способность компании погасить свои текущие обязательства перед кредиторами;
• показатели финансовой устойчивости определяют степень финансовых рисков бизнеса компании;
• показатели деловой активности измеряют эффективность операционной деятельности компании;
• показатели рентабельности позволяют измерить способность компании генерировать прибыль за счет использования имеющихся у нее ресурсов.

Рассчитаем финансовые коэффициенты компании «Альфа» на основе данных табл. 1 и 4 с помощью формул, указанных в табл. 6. Полученные расчетные данные представлены в табл. 7.

Интерпретируем полученные расчеты:

• коэффициент обновления основных средств вырос по итогам 2019 г. до 0,18 (+0,6 по сравнению с 2018 г.). Нормативного значения у этого коэффициента нет, но экономически целесообразно контролировать его рост в сопоставлении с динамикой коэффициента износа основных средств, так как излишне быстрое обновление приведет к недостаточно эффективному использованию основных средств в хозяйственном обороте компании;
• коэффициент износа основных средств на конец 2019 г. составил 0,23 против 0,21 на начало года. Здесь можно сделать вывод, что износ основных средств растет медленными темпами, его показатель ниже нормативного в 0,5. Это свидетельствует о достаточной обеспеченности операционной деятельности компании «Альфа» пригодными для эксплуатации внеоборотными активами;
• коэффициент абсолютной ликвидности на конец 2019 г. зафиксирован на уровне 0,06, что всего на 0,01 пункта выше аналогичного значения на начало года. Поскольку нормативное значение коэффициента находится в диапазоне от 0,2 до 0,5, можно сделать вывод, что существующая структура баланса компании «Альфа» не обеспечивает достижение нормативного показателя данного финансового коэффициента;
• промежуточный коэффициент ликвидности по итогам 2019 г. составил 0,35, что на 0,04 выше показателя 2018 г. Однако этот показатель у компании намного ниже нормативного (от 0,7 до 1,0), следовательно, компания с большой вероятностью периодически испытывает трудности с погашением своих текущих обязательств;
• коэффициент автономии на конец 2019 г. — 0,40 (увеличился с начала года на 0,03 пункта). Ориентируясь на нормативное значение, этот показатель нужно поддерживать на уровне 0,50–0,60. Если рентабельность бизнеса компании «Альфа» в 2020 г. сохранится на уровне 2019 г., то вполне вероятен рост коэффициента автономии до уровня норматива;
• коэффициент финансовой зависимости по итогам 2019 г. немного превышает нормативное значение в 0,50 и составляет 0,60. Значит, деятельность компании «Альфа» в значительной степени зависит от притока заемных средств. При этом динамика роста собственных средств компании за период 2018–2019 гг. позволяет спрогнозировать, что и этот коэффициент в 2020 г. придет в соответствие с нормативом;
• коэффициент финансовой устойчивости за 2019 г. не изменился и составил 0,44 при нормативе от 0,8 до 0,9. Отсюда можно сделать вывод о недостаточно устойчивом финансовом положении компании;
• недостаток собственных средств явствует из значений коэффициента заемных и собственных средств, который по итогам 2019 г. уменьшился с 1,71 до 1,47, однако по-прежнему далек от норматива в 1,0;
• коэффициент маневренности собственных оборотных средств при нормативе в 0,5–0,6 на конец 2019 г. составил 0,35, что свидетельствует о недостатке у компании собственных источников финансирования;
• финансовые показатели деловой активности компании «Альфа» по итогам 2019 г. показали отрицательную динамику. Это означает замедляемость оборачиваемости всех видов ресурсов (основных фондов, оборотных активов, запасов ТМЦ, дебиторской и кредиторской задолженности), свидетельствует о необходимости оптимизации управления денежными потоками компании и корректировке политики управления дебиторской и кредиторской задолженностями в 2020 г.;
• показатели рентабельности за 2019 г. изменились незначительно, однако нужно отметить, что рентабельность собственного капитала упала за год с 0,40 до 0,34. Так как рентабельность продаж и продукции снизились только на 0,01 пункта, хозяйственную деятельность компании «Альфа» в 2019 г. можно признать стабильной.

Если обобщить итоги анализа финансовых показателей компании «Альфа», то по пятибалльной системе можно сделать следующие оценки:

• показатели имущественного состояния — 5 баллов;
• показатели ликвидности — 3 балла;
• показатели финансовой устойчивости — 3 балла;
• показатели деловой активности — 4 балла;
• показатели рентабельности — 5 баллов.

Этап 3. Факторный анализ движения денежных средств прямым и косвенным методом

Факторный анализ заключается в оценке влияния на результирующий показатель других величин. Через него находят то, что воздействует отрицательно. Далее стараются упразднить либо сократить этот негатив.

В ходе анализа движения денежных средств результирующий показатель напрямую зависит от выбранного метода: прямого или косвенного. При прямом – это суммарный ЧДП или ЧДП в разрезе видов операций. При косвенном – чистый финансовый результат (прибыль или убыток).

В первом случае оценивается, какие составляющие притоков и оттоков и на сколько увеличили денежные средства, а какие уменьшили. Из вертикального анализа в метод берется структура ЧДП по текущей, инвестиционной и финансовой деятельности. Из горизонтального – абсолютные отклонения факторов.

Смотрите на рисунке 2 формулы для анализа движения денежных средств прямым методом.

.Рисунок 2. Прямой анализ движения денежных средств: формулы

У косвенного метода совсем другая цель. Он отвечает на вопрос: почему при таком ЧДП сложился вот такой финансовый результат?

Есть у него и другие отличия от прямого подхода:

• в теории анализа отмечается, что он применяется исключительно к текущим операциям. Инвестиционные и финансовые потоки оцениваются только прямым способом. Однако в целях упрощения допускается отойти от этого правила. Мы так и поступим далее;
• его информационная основа – это не форма 4, а отчет о финансовых результатах и баланс. Причем если подходить к процессу с максимальной тщательностью, то дополнительно потребуются учетные регистры из 1С. Но мы в начале статьи пообещали излишне не усложнять, поэтому с некоторыми допущениями обойдемся без них;

Рисунок 3. Анализ движения денежных средств косвенным методом: как выводится формула

Если вы хотите проанализировать косвенным методом только операционную деятельность, тогда придется очистить финансовый результат от прибыли / убытка по инвестиционным и финансовым операциям. Это займет значительное время, так как придется скрупулезно работать с аналитикой счета 91, выбирая оттуда доходы и расходы от продажи основных средств, от корректировки стоимости рыночных ценных бумаг, от процентов по предоставленным займам и т.п. При таком подходе временные затраты часто перекрывают ценность повышенной точности расчетов.

Пример реализации финансового анализа в WA

Возможности «WA:Финансист» по формированию любой произвольной финансовой отчетности на примере «Анализа финансовой отчетности»

«WA:Финансист» позволяет настроить различную отчетность с помощью конструктора «Произвольная отчетность» путем загрузки шаблонов формата excel и их заполнения по плановым или фактическим данным: внутренним данным собственно «Финансиста» или данным из внешних учетных систем.

В статье «Анализ фин.отчетности» на нашем сайте дано описание вариантов финансового анализа и примеры расчета коэффициентов ликвидности для отчета «ОДДС». Посмотрим, как настраивается его заполнение в «WA:Финансист».

Первым делом выполняется действие загрузки макета отчета из файла формата excel:

Макет загружается точно в том виде, как настроен в excel:

Варианты источников могут быть следующие:

• Заполнение по какой-либо формуле на основании ячеек текущего отчета или других отчетов;
• Заполнение по данным, хранящимся внутри системы «WA:Финансист» или во внешних учетных системах на платформе 1С.

В Настройках отчета хранится список всех настроенных/доступных для него источников:

После определения списка источников их нужно указать в каждой ячейке отчета:

После выполнения вышеперечисленных действий для всех ячеек отчета он формируется автоматически по данным, указанным в отборах отчета и отборах источников:

Суммы, сформированные в отчете, можно расшифровать по источникам их получения:

В качестве резюме можно описать процесс настройки финансовой отчетности по шагам:

Этап 1. Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости организации

Познакомимся с расчетом двух величин. Речь про:

• чистые активы;
• собственные оборотные средства.

Чистые активы – это активы, очищенные от обязательств. Величина показывает, какая часть имущества компании приобретена за счет собственных источников. Чем выше значение, тем лучше.

Вот упрощенная формула для их вычисления:

ЧА = А – О

• А – активы (строка 1600 баланса);
• О – обязательства (сумма строк 1400 и 1500 баланса).

Из формулы следует, что чистые активы и собственный капитал (СК) равны друг другу. Это так, потому что балансовое равенство выглядит так: А = СК + О.

А это более сложный подход. Регламентирован приказом Минфина РФ от 28.08.2014 г. № 84н. Вот формула на его основе:

ЧА = (А – ДЗУК) – (О – ДБП)

• ДЗУК – дебиторская задолженность учредителей по вкладам в уставный капитал (отдельной строки в балансе нет, сумму можно найти в оборотно-сальдовой ведомости как дебетовый остаток по счету 75);
• ДБП – доходы будущих периодов в связи с поступлением госпомощи и безвозмездным получением имущества (строка 1530 баланса).

Отметим: ДЗУК и ДБП – часто отсутствуют. Поэтому обычно применяется первый вариант расчета.

Что можно уяснить на основе ЧА? Два момента.

Первый. Увеличиваются ли собственные источники имущества.

Если чистые активы год от года растут, значит, так и происходит. Причем подобный рост активов – самый благодатный. Увеличение собственного капитала не закапывает предприятие в долговую яму и не приводит к повышению процентных расходов по кредитам и займам.

Второй. Не нужно ли компании уменьшать уставный капитал или даже ликвидироваться.

Законы «Об АО» и «Об ООО» обязывают организации ежегодно считать ЧА и сравнивать их с уставным капиталом. Если они окажутся меньше, тогда последний нужно снижать так, чтобы стал не выше ЧА.

Бывают ситуации, когда уменьшать уставный капитал некуда. Например, он и так был на минимально допустимом уровне (10 тыс. руб. для ООО и непубличных АО, 100 тыс. руб. для ПАО). Или ЧА оказались отрицательными. Подобное происходит, когда у компании накоплен огромный непокрытый убыток. То есть несколько лет подряд ее расходы оказывались выше доходов. Или так вышло по итогам одного года, но превышение первых над вторыми было многократным.

В любом из этих случаев общество должно объявить о своей ликвидации. Это требование из п. 4 ст. 30 и п. 6 ст. 35 Законов «Об ООО» и «Об АО» соответственно.

Второй абсолютный показатель для оценки финансовой устойчивости – собственные оборотные средства (СОС). У него есть другие названия. К примеру, собственный оборотный или чистый оборотный капитал.

Смысл в чем-то схож с ЧА, ведь это оборотные активы за минусом обязательств. СОС отражают, какая часть оборота финансируется за счет собственных источников организации. Чем больше величина, тем меньше компания зависит от внешних заимствований, значит, выше ее финансовая устойчивость.

Вычисляются по одной из двух формул:

СОС1 = ОА – О

СОС2 = СК – ВА

• ОА – оборотные активы (строка 1200 баланса);
• СК – собственный капитал (строка 1300 баланса);
• ВА – внеоборотные активы (строка 1100 баланса).

Расчет по любой из них даст один и тот же результат. Причина – в балансовом равенстве. Выше приводили его сокращенную версию. Вот более расширенная: ВА + ОА = СК + О.

СОС бывают отрицательными. Означает, что текущие активы компании сформированы только за счет обязательств. Это крайне негативное явление.

На значении данного показателя строятся оценка типа финансовой устойчивости, а также расчет нескольких коэффициентов. Об этом расскажем в следующих частях статьи. А пока обратимся к практике. Посчитаем в таблице 1 ЧА и СОС для ОАО «Ясная Поляна».

Таблица 1. Считаем абсолютные показатели финансовой устойчивости

Оба показателя за 2020 году резко снизились.

По ЧА сокращение хоть и значимо – почти 23%, но не критично. Величина положительная и в разы больше уставного капитала. Последний равняется 5,2 млн руб. И это в 300 раз меньше ЧА.

Главная причина уменьшения показателя – выплата дивидендов акционерам в сумме около 600 млн руб. И это при том, что чистая прибыль в 2020-м составила лишь 130 млн руб.

Это показывает: удовлетворение интересов собственников всегда ухудшает финансовое состояние бизнеса. Ведь в таком случае деньги выводятся из оборота и перестают работать на компанию. С другой стороны, дивиденды повышают привлекательность организации для потенциальных инвесторов. В случае выпуска дополнительных акций спрос на них будет выше.

Ситуация с СОС хуже, чем с ЧА. Они были отрицательными уже на конец 2019-го. На 31.12.2020 г. ушли в еще больший минус, сократившись почти в 17 раз. Основная причина: уменьшение оборотных активов в 3 раза при том, что обязательства стали ниже лишь в 1,3.

За счет чего обеднел оборот? Основную роль сыграли два фактора:

• сокращение дебиторской задолженности почти в 5 раз на 513 млн руб.;
• погашение другой компанией предоставленного ей краткосрочного займа на 368 млн руб.

Оба момента стоит расценивать как положительные. Только вот денежный остаток на 31.12.2020 г. увеличился лишь на 93 млн руб. Выше написали, почему так. По крайней мере 600 млн руб. потратили на выплату дивидендов.

Анализ движения денежных средств предприятия

Проведение комплексного финансового анализа дает ответ на вопрос: «По какой причине у компании сложились такие результаты деятельности?». Если переложить эту общую фразу на частные моменты, связанные с движением денег, то задачи их анализа сведутся к следующим:

• понять, почему чистый денежный поток уменьшился или вовсе стал отрицательным;
• узнать, какой вид деятельности «съедает» деньги предприятия и насколько это оправданно;
• разобраться, из-за чего при наличии прибыли есть постоянная нехватка денег;
• оценить, насколько эффективно используются денежные ресурсы организации.

Коэффициентный анализ показателей финансовой отчетности

Методы анализа финансовой отчетности, как было указано выше, помимо горизонтального и вертикального анализа, включают коэффициентный анализ.

Существуют десятки различных коэффициентов, с помощью которых можно анализировать финансовую отчетность. В данной статье приведем несколько важных показателей и сгруппируем их по пяти основным категориям. Коэффициенты представлены в упрощенном виде, чтобы сделать их более понятными.

1. Коэффициенты ликвидности
2. Коэффициенты рентабельности
3. Коэффициенты платежеспособности
4. Показатели операционной эффективности
5. Показатели движения денежных средств

Коэффициенты ликвидности

Ликвидность компании – способность выполнять краткосрочные финансовые обязательства. Анализ ликвидности проводится путем сравнения наиболее ликвидных активов компании, которые могут быть легко конвертированы в деньги, с ее краткосрочными обязательствами.

В целом, чем выше уровень покрытия ликвидными активами краткосрочных обязательств, тем лучше. Если компания имеет низкий уровень покрытия, то это может быть признаком того, что ей будет сложно выполнить свои краткосрочные финансовые обязательства, а значит вести текущие операции.

В кризисные времена для бизнеса или экономики компания с недостаточной ликвидностью может быть вынуждена принять жесткие меры для выполнения своих обязательств. Эти меры могут включать ликвидацию производственных активов, продажу запасов или даже продажу бизнес-единицы, что в свою очередь может нанести ущерб, как краткосрочной жизнеспособности компании, так и долгосрочному финансовому здоровью.

Расчет коэффициентов ликвидности основан на показателях текущих активов компании и текущих обязательств, взятых из формы баланса фирмы.

Примеры коэффициентов ликвидности:

• Коэффициент текущей ликвидности;
• Коэффициент быстрой ликвидности;
• Коэффициент денежных средств.

Коэффициент текущей ликвидности – способность компании покрывать свои краткосрочные обязательства текущими активами.

Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы/Текущие обязательства

Коэффициент текущей ликвидности, равный 1,0 или выше, свидетельствует о том, что компания имеет хорошие возможности для покрытия своих текущих или краткосрочных обязательств. Значение коэффициента менее 1,0 может быть признаком проблем или финансовых трудностей.

Коэффициент быстрой ликвидности представляет собой дополнение и уточнение коэффициента текущей ликвидности, с помощью которого измеряется уровень наиболее ликвидных текущих активов, которые доступны для покрытия текущих обязательств. Коэффициент быстрой ликвидности более консервативен, чем текущий коэффициент, поскольку он исключает запасы и другие текущие активы, которые, как правило, сложнее превратить в деньги.

(Эквиваленты денежных средств + товарные ценные бумаги + дебиторская задолженность)/Текущие обязательства

Коэффициент денежных средств – еще одно измерение способности компании выполнять свои краткосрочные обязательства.

(Денежные средства + рыночные ценные бумаги)/Текущие обязательства

Коэффициенты рентабельности

В эту группу входят различные показатели прибыльности. Эти коэффициенты, так же как и показатели операционной деятельности, дают пользователям детальное представление о том, насколько хорошо компания использует свои ресурсы для получения прибыли и увеличения акционерной стоимости.

Долгосрочная рентабельность компании имеет очень большое значение, как для «живучести» компании, так и для акционеров. Именно эти коэффициенты могут дать понимание обо всех составляющих прибыли. В эту группу входят четыре важнейших показателя прибыли, которые отражаются в разных разделах отчета о прибылях и убытках.

В отчете о прибылях и убытках есть четыре уровня прибыли: валовая прибыль, операционная прибыль, прибыль до налогообложения и чистая прибыль. Термин «маржа» может относиться к абсолютному числу для данного уровня прибыли и/или к числу в процентах от чистых продаж/выручки. Анализ рентабельности использует расчет в процентах, чтобы обеспечить комплексную оценку прибыльности компании за 3-5 лет по сравнению и с аналогичными компаниями, и с отраслевыми показателями.

Цель анализа маржи – выявить положительные/отрицательные тенденции в прибыли компании. В значительной степени это качество и рост доходов компании, которые способствуют цене ее акций.

Валовая маржа = Валовая прибыль/Чистые продажи (выручка)

Операционная маржа = Операционная прибыль/Чистые продажи (выручка)

Маржа по прибыли до налогообложения = Прибыль до налогообложения/Чистые продажи (выручка)

Чистая маржа = Чистая прибыль/Чистые продажи (выручка)

Коэффициенты задолженности

Коэффициент задолженности компании – отношение общей суммы долга к совокупным активам. Общая задолженность включает, как краткосрочную, так и долгосрочную задолженность. Существует несколько коэффициентов долговых обязательств, которые дают пользователям представление об общей долговой нагрузке компании, а также о соотношении собственного капитала и долга.

Долговые коэффициенты могут использоваться для определения общего уровня финансового риска, с которым сталкивается компания и ее акционеры. В целом, чем больше сумма долга, тем выше потенциальный уровень финансовых рисков, с которыми бизнес может столкнуться, включая банкротство.

Долг – это форма финансового рычага. Чем больше рычаг компании, тем выше уровень финансового риска. С другой стороны, определенный рост кредитного плеча может способствовать росту компании. Хорошо управляемые компании ищут оптимальное количество финансовых рычагов для своей конкретной ситуации.

• Коэффициент задолженности;
• Отношение долга к собственному капиталу.

Коэффициент задолженности сравнивает общий долг компании с ее совокупными активами. Это дает кредиторам и инвесторам представление относительно размера рычага, используемого компанией. Чем ниже процент, тем меньший рычаг используется компанией, и тем сильнее ее позиция. В целом, чем выше отношение, тем больше риск, который компания принимает на себя.

Коэффициент задолженности = Общая сумма обязательств/Общая сумма активов

Отношение долга к собственному капиталу – еще один коэффициент, который сравнивает общую сумму долга компании с ее совокупным акционерным капиталом. Это оценка доли баланса компании, которая финансируется поставщиками и кредиторами.

Как и у предыдущего коэффициента, более низкие показатели означают, что компания использует меньшее кредитное плечо и имеет более устойчивую позицию.

Показатели операционной эффективности

Каждый из коэффициентов этой группы имеет разные входные данные и измеряет различные сегменты общей операционной эффективности компании. Эти коэффициенты дают пользователям представление об эффективности и управлении компанией в течение измеряемого периода.

Эти коэффициенты показывают, насколько эффективно компания использует свои активы для получения дохода, насколько эффективно компания конвертирует продажи в деньги, как использует свои ресурсы для генерации продаж и увеличения акционерной стоимости. В целом, чем выше эти коэффициенты, тем лучше для акционеров.

Примеры коэффициентов операционной эффективности

• Фондоотдача;
• Коэффициент продаж (доходов) на одного сотрудника;
• Коэффициент операционного цикла.

Фондоотдача – коэффициент, который является показателем эффективности основных фондов компании (основных средств) в отношении генерирования продаж. Для большинства компаний инвестиции в основные средства представляют собой самый большой компонент совокупных активов. Этот коэффициент предназначен для отражения эффективности компании в управлении этими значительными активами. Чем выше годовой коэффициент, тем лучше.

Фондоотдача = Выручка/Основные средства

Коэффициент продаж (доходов) на одного сотрудника. В качестве показателя производительности персонала этот коэффициент показывает объем продаж или выручку, в расчете на одного сотрудника. Чем выше показатель, тем лучше. В этом измерении трудоемкие предприятия (например, предприятия розничной торговли) будут менее производительными, чем высокотехнологичные, высокопроизводительные производители.

Продажи на одного сотрудника = Выручка/Количество сотрудников (среднее)

Показатели движения денежных средств

В этой группе рассматриваются индикаторы денежных потоков, в которых основное внимание уделяется объему генерируемых денежных средств и системы обеспечения финансовой устойчивости, которую получает компания. Эти коэффициенты могут дать пользователям еще один взгляд на финансовое состояние и эффективность компании. Коэффициенты этой группы используют денежный поток в сравнении с другими показателями компании.

Примеры коэффициентов денежных средств:

• Коэффициент операционного денежного потока к продажам;
• Коэффициент чистого денежного потока к операционному денежному потоку;
• Коэффициенты покрытия денежного потока.

Коэффициент операционного денежного потока к продажам – соотношение, выраженное в процентах, операционного денежного потока компании с ее чистыми продажами или доходами, что дает инвесторам представление о способности компании превращать продажи в денежные средства.

Коэффициент операционного денежного потока к продажам = Операционный денежный поток/чистые продажи (доход)

Коэффициент свободного денежного потока к операционному денежному потоку измеряет взаимосвязь свободного денежного потока и операционного денежного потока. Свободный денежный поток чаще всего определяется как операционный денежный поток за вычетом капитальных затрат, который в анализе считается существенным оттоком средств для поддержания конкурентоспособности и эффективности компании. Денежный поток, оставшийся после этого вычета, считается «свободным» денежным потоком, который становится доступным для использования в целях расширения, приобретения бизнеса и/или обеспечения финансовой стабильности. Чем выше процент свободного денежного потока, встроенного в операционный денежный поток компании, тем выше финансовая устойчивость компании.

Свободный денежный поток к операционному денежному потоку = (Операционный денежный поток – капитальные затраты)/Операционный денежный поток.

Таким образом, финансовое состояние организации определяется на основе анализа финансовой отчетности. Финансовый анализ по данным отчетности использует следующие методы анализа финансовой отчетности: горизонтальный, вертикальный и коэффициентный. Данный анализ удобно проводить в автоматизированной системе, например, «WA: Финансист», которая позволяет с помощью специального инструмента произвольных отчетов рассчитывать любые коэффициенты, а также проводить горизонтальный и вертикальный анализ отчетности.

Этап 4. Коэффициентный анализ движения денежных средств

Коэффициенты пригодятся для оценки эффективности ЧДП, причем как по общей величине, так и по отдельным составляющим. В таблице приводятся расчетные формулы и краткие пояснения для семи показателей. Для исходных данных мы показали номера строк бухгалтерской отчетности, в которых их можно отыскать.

Таблица 1. Коэффициенты для анализа ЧДП

Анализ финансовой устойчивости предприятия

Цель анализа финансовой устойчивости сводится к трем моментам:

• узнать, насколько компания зависима от заемных источников;
• понять, способна ли она тянуть такую долговую нагрузку;
• определить, какие перспективы ее ждут, если в структуре капитала ничего не изменится.

Оценка проводится с помощью:

• абсолютных величин. Это собственные оборотные средства и чистые активы;
• классификационного подхода. Предполагает существование четырех типов финансовой устойчивости компании – от абсолютной независимости до кризисного состояния.

В статье рассмотрим каждое из трех направлений. Сначала в теории, затем подкрепим практикой. Для нее понадобится бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах. Воспользуемся данными ОАО «Тульская кондитерская фабрика «Ясная Поляна» (ОАО «Ясная Поляна») за 2020 г.

Алгоритм проведения финансового анализа бухгалтерского баланса, его назначение и роль

В первую очередь в проведении финансового анализа заинтересованы:

• финансовые и кредитные организации;

• акционеры и собственники бизнеса;

• арбитражные управляющие (в случае инициации процедуры банкротства);

• налоговые органы.

В списке потенциально заинтересованных лиц нет менеджеров и генеральных директоров, поскольку к тому моменту, когда проведен анализ бухгалтерского баланса (март–апрель года, следующего за отчетным), принимать по нему какие-либо управленческие решения уже поздно.

Задачи финансового анализа бухгалтерского баланса (отчетности):

Таким образом, финансовый анализ — это вид экономического анализа, основанный на расчете определенного набора показателей и коэффициентов, дающих оценку финансовому состоянию организации.

Алгоритм финансового анализа бухгалтерского баланса:

Рассмотрим каждый этап подробнее.

Горизонтальный и вертикальный анализ

Горизонтальный анализ предполагает изучение данных в динамике. Рассматриваются, например, абсолютный прирост (снижение), темп роста, темп прироста, абсолютное значение одного процента прироста (снижения).

При вертикальном анализе изучаются структура имущества, обязательств, доходов, расходов организации.

Расчет показателей оборачиваемости

В общем смысле показатели (коэффициенты) оборачиваемости показывают скорость оборота (интенсивность использования) активов и обязательств. Для целей финансового анализа бухгалтерского баланса рассчитываются:

• период оборачиваемости денежных средств (cash conversion cycle; ПДС):

ПДС = ОЗ + ОДЗ + ОКЗ,

где ОЗ — оборачиваемость запасов;

ОДЗ — оборачиваемость дебиторской задолженности;

ОКЗ — оборачиваемость кредиторской задолженности;

• оборачиваемость запасов:

ОЗ = З / С,

где З — запасы;

С — себестоимость;

• оборачиваемость дебиторской задолженности:

ОДЗ = ДЗ / В,

где ДЗ — дебиторская задолженность;

В — выручка;

• оборачиваемость кредиторской задолженности:

ОКЗ = КЗ / С,

где КЗ — кредиторская задолженность.

Расчет показателей на основе EBITDA и коэффициентов покрытия

EBITDA — достаточно спорный показатель, но его все чаще можно встретить и в корпоративной отчетности, и в рейтинговой оценке кредитных организаций. EBITDA — это прибыль компании до уплаты процентов, прямых налогов и амортизационных затрат. Рассчитывается по формуле:

EBITDA = Пдо НО + Пупл + Ам,

где Пдо НО — прибыль до налогообложения;

Пупл — проценты уплаченные;

Ам — амортизационные отчисления.

Проще говоря, этот показатель рассчитывают, чтобы определить, какой объем обязательств компания способна обеспечить. Также он помогает сравнивать компании между собой (при прочих равных условиях).

Однако не стоит всегда брать этот показатель за основу принятия управленческий решений и при оценке финансовых результатов (их приукрашивание) предприятия.

В данном случае к расчету предлагаются следующие показатели:

• рентабельность продаж по EBITDA (REBITDA):

REBITDA = EBITDA / В;

• рентабельность активов (RА):

RА = EBITDA / А,

где А — активы;

• соотношение заемных и собственных средств (ЗС/СС):

ЗС/СС = ДКО / СК,

где ДКО — долгосрочные и краткосрочные обязательства (финансовый долг);

СК — собственный капитал;

• покрытие общей задолженности (ПОЗ):

ПОЗ = ДКО / EBITDA;

• покрытие чистой задолженности (ПЧЗ):

ПЧЗ = (ДКО – ДС) / EBITDA,

где ДС — денежные средства;

• покрытие расходов на выплаты % (П%):

П% = EBITDA / % к уплате.

Расчет показателей ликвидности

Еще один классический элемент экономического анализа. Показатели ликвидности отражают способность (скорость) предприятия покрывать свои обязательства.

Е. М. Гусарова,
ведущий экономист по финансам АО НПО «Магнетон», аспирант кафедры «Стратегическое планирование и управление жилищно-коммунальным комплексом»

Материал публикуется частично. Полностью его можно прочитать в журнале «Справочник экономиста» № 6, 2021.

Горизонтальный и вертикальный анализ финансовой отчетности

Обычно проведение анализа финансовой отчетности начинается с горизонтального анализа. Горизонтальный анализ финансовой отчетности предполагает, что компания работает в течении нескольких периодов, при этом данный анализ фокусируется на тенденциях и изменениях в финансовых отчетах с течением времени. Наряду с суммами, представленными в финансовых отчетах, горизонтальный анализ может помочь пользователю финансовой отчетности видеть относительные изменения с течением времени и выявлять позитивные или, возможно, тревожные тенденции.

Рассмотрим анализ финансовой отчетности предприятия на примере. Возможен анализ различных форм финансовой отчетности. Мы будем использовать отчет о прибылях и убытках (показанный ниже), чтобы объяснить, как можно подготовить трехлетний горизонтальный анализ.

Сравнительный отчет о прибылях и убытках

Табл.1. Пример анализа финансовой отчетности

В данном подходе к горизонтальному анализу назначается базовый год, а сумма каждой статьи финансовой отчетности в последующие годы конвертируется в процент от суммы за базовый год. Предполагая, что 2014 год является базовым, доходы за 2015 и 2016 годы составили 108% и 120% от суммы базового года.

Аналогичные вычисления были сделаны для остальных элементов отчета о прибылях и убытках, как показано ниже.

Табл. 2. Пример анализа финансовой отчетности

Из этого экспресс анализа финансовой отчетности можно сделать выводы о некоторых интересных тенденциях. Суммы и проценты в долларах для каждой статьи финансового отчета увеличивались с каждым годом, но тенденции по каждому пункту отличались. Например, в 2016 году, когда выручка составляла 120% от суммы базового года, себестоимость проданных товаров была меньше – всего 115% от суммы базового года. Возможно, компания повысила отпускные цены и/или снизила стоимость запасов.

Обратите внимание, что чистая прибыль за 2016 год составила 187% от суммы базового года; хотя операционные расходы увеличились до 123% от суммы базового года, что было более чем компенсировано благоприятными тенденциями в доходах и себестоимости проданных товаров.

В дополнение к сопоставлениям с базовым годом могут быть проанализированы суммарные и процентные изменения от одного года к другому. Например, выручка за 2015 год увеличилась на 8 000 долл. или на 8% по сравнению с предыдущим годом, а доходы за 2016 год увеличились на 12 000 долл. или 11,1% по сравнению с предыдущим годом.

Как выбрать базовый год? По сути, выбор базового года зависит от конкретного пользователя финансовой отчетности. Например, когда инвестор пытается решить, покупать или продавать акции компании в момент, когда компания испытала значительные изменения, например, приход нового руководства или разработка новой линейки продуктов. В такой ситуации, возможно, за базовый год будет принят последний год перед изменениями.

Являются ли эти пропорциональные увеличения, которые мы рассчитали для вышеприведенного примера, положительными? Возможно, что конкуренты в той же отрасли показывают еще больший рост. Чтобы интерпретировать пропорциональные изменения, пользователю потребуется дополнительная информация – отраслевые средние показатели и/или показатели другой компании, которую пользователь финансовой отчетности также рассматривает в инвестиционных целях.