Эксперт дал прогноз курса рубля на ближайшие недели

Власти продлили указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами еще на год. Как этот и другие факторы скажутся на курсе рубля в мае — в материале «РБК Инвестиций»

С начала апреля 2024 года курс доллара к рублю снизился на 0,50%, до ₽91,87, курс евро — на 0,83%, до ₽98,50. В целом апрель не принес ярких событий на валютном рынке. 16 апреля курс доллара поднялся выше отметки ₽94 впервые более чем за пять месяцев. Однако впоследствии рубль перешел к укреплению и уже через девять дней, на торгах 25 апреля, опустился ниже ₽92 впервые с начала месяца.

Начальник отдела анализа банков и денежного рынка инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко связывал апрельское ослабление рубля с локальным дефицитом валютной
ликвидности 
, который к настоящему времени преодолен. По мнению эксперта, ожидание продления действия указа президента об обязательной продаже валюты экспортерами добавили привлекательности рублю.

Именно этот фактор, как отмечали ранее опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики, стал определяющим для курса рубля в апреле. 27 апреля правительство сообщило, что требование об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров увеличено до 30 апреля 2025 года.

Требование, как и раньше, распространяется на экспортеров 43 групп компаний, работающих в отраслях топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности и зернового хозяйства. Конкретный список компаний власти не раскрывают.

Согласно указу, требование о зачислении на свои счета в российских банках не менее 80% иностранной валюты, полученной от их экспортных контрактов, сохранилось. Однако был изменен срок, в который экспортеры могут зачислить валютную выручку на свои счета со дня передачи нерезидентам товаров, выполнения для них работ и оказания услуг в соответствии с внешнеторговыми контрактами. Власти увеличили его с 90 до 120 дней.

Как указано в сообщении правительства, эта мера продемонстрировала свою эффективность. «Она помогла стабилизировать ситуацию на внутреннем валютном рынке за счет достижения достаточного уровня валютной ликвидности и дала возможность покрыть дефицит валюты, необходимой импортерам для сохранения поставок продукции в Россию», — отмечается в сообщении.

Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. В первоначальной версии он предусматривал, что компании обязаны возвращать в российский контур не менее 80% выручки в валюте в течение 60 дней с ее получения. Также в течение двух недель экспортеры должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).

В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.

«РБК
Инвестиции 
» узнали у экспертов, как этот и другие факторы будут влиять на динамику национальной валюты в мае, а также какой диапазон курса они ожидают в следующем месяце.

Какие факторы будут влиять на рубль в мае

Аналитик финансовой группы «Финам» Николай Дудченко считает, что продление указа об обязательной продаже валютной выручки — положительный фактор для курса рубля в мае, так как экспортеры формируют значительную часть предложения валюты на бирже.

Кравченко из ИК «ВЕЛЕС Капитал» отмечает, что динамика цен на нефть и нефтегазовых доходов сейчас комфортна для курса рубля. Однако сложности во внешних расчетах и нестабильный приток валютной выручки на внутренний рынок не позволяют рублю отыгрывать благоприятную конъюнктуру в полной мере, добавляет он.

По мнению эксперта, решить эту проблему как раз поможет обязательное требование о продаже валютной выручки экспортерами, поэтому продление действия этого документа благоприятно скажется на внутреннем валютном рынке в части сокращения рыночной
волатильности 
.

Заместитель министра финансов Иван Чебесков в эфире программы «Индекс недели» на РБК ТВ сообщил, что ключевыми факторами влияния на динамику курса рубля остаются показатели торгового баланса, однако продажа валютной выручки экспортерами позволяет сглаживать волатильность курса.

Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева обращает внимание на прямую корреляцию между указом о продаже выручки и направлением курса рубля, однако здесь есть и прямая связь с объемом нефтегазовых доходов, добавляет она. «То есть в конечном итоге мы приходим к тем же агрегатам платежного баланса, а именно к сальдо счета текущих операций. Чем выше экспортные потоки, тем больше валюты поступает на внутренний рынок», — объясняет Пырьева.

Эксперт отмечает, что оценка положительного сальдо счета текущих операций в марте 2024 года существенно выросла и составила $13,4 млрд по сравнению с $5,2 млрд в предыдущем месяце и $7,3 млрд в марте 2023-го. Этот рост был обеспечен увеличением экспортных потоков при менее заметном росте импорта, добавляет она.

Однако сильный рост профицита счета текущих операций пока не проявляется в курсе рубля, говорит Дудченко. По мнению эксперта, это объясняется временным лагом в поступлении оплаты за возросший в марте экспорт.

В ходе пресс-конференции по итогам заседания 26 апреля глава Банка России Эльвира Набиуллина сообщила, что курс рубля реагирует с лагом в один-два месяца на изменение торговых потоков.

«Возросший экспорт марта будет влиять на предложение валюты в мае-июне. По импорту ситуация обратная — большинство поставок сейчас идет по предоплате: сначала надо купить валюту, отправить деньги и потом поступает товар», — отметила глава регулятора.

Операции Минфина и Центробанка на открытом рынке

Начиная с 6 мая и по 8 июня Минфин будет ежедневно покупать иностранную валюту и золото на ₽5,55 млрд, следует из сообщения ведомства. Месяцем ранее этот показатель составлял ₽11,2 млрд.

Банк России, в свою очередь, будет зеркалировать эти операции, а также дополнительно продавать анонсированные ранее ₽11,8 млрд. В итоге объем чистых продаж валюты со стороны регулятора на внутреннем рынке составит эквивалент ₽6,25 млрд в день против ₽600 млн в день месяцем ранее.

Аналитики, опрошенные «РБК Инвестициями», положительно оценили влияние этих мер на валютный курс. Экономист Дмитрий Полевой считает, что увеличение объема продажи валюты в мае вкупе с отложенными эффектами растущего профицита внешней торговли в марте продолжат оказывать рублю поддержку в мае и июне.

Старший экономист инвестиционного банка «Синара» Сергей Коныгин также ожидает, что в мае волатильность рубля будет ниже, чем в апреле, поскольку в этом месяце предложение валюты окажется выше.

Налоговый период

В конце месяца проходит традиционный период налоговых платежей, когда экспортеры продают валюту на рынок, чтобы сделать выплаты в бюджет. «Мы видим, что обычно в конце месяца курс рубля начинает укрепляться. Вместе с тем этот фактор, конечно, не является определяющим на рынке и оказывает краткосрочное влияние», — объясняет Дудченко.

Андрей Мелащенко добавляет, что влияние налогового фактора на курс будет зависеть от того, удалось ли крупным экспортерам-налогоплательщикам решить проблему с международными расчетами. «В марте мы видели, что нефтегазовые компании кредитовались для выплаты НДД и других нефтегазовых доходов, в связи с чем мы не увидели укрепления рубля в налоговый период, несмотря на существенный рост экспорта. В апреле, судя по динамике национальной валюты, высокая экспортная выручка начала поступать на внутренний валютный рынок», — объясняет он.

Кравченко ожидает небольшого локального укрепления рубля под влиянием налоговых платежей. Однако эксперт не исключает, что часть валютной выручки для целей налоговых выплат была сконвертирована, еще когда доллар находился на своем локальном максимуме. 16–19 апреля пара USD/RUB торговалась выше ₽94. «С начала мая рубль лишится поддержки налогового фактора, поэтому его локальное укрепление в дни платежей, скорее, будет использовано для новых покупок валюты по более привлекательным уровням», — добавляет аналитик.

Цены на нефть

Основным драйвером для нефтяных котировок в апреле стало обострение конфликта на Ближнем Востоке. Утром 19 апреля нефтяные котировки подскочили на 4,17%, до $90,74 за баррель, на фоне новостей о том, что Израиль нанес удар по территории Ирана. Однако цены быстро скорректировались и уже на следующий день нефтяные фьючерсы стоили $87,11 за баррель. По итогам торгов пятницы, 26 апреля, июньский фьючерс Brent стоил более $89.

Управляющий директор по инвестициям УК ПСБ Николай Рясков отмечает, что в последнее время динамика нефтяных котировок перестала оказывать сильное влияние на валютный курс. «В классической парадигме рост цен на нефть всегда вел к удорожанию рубля, но в последнее время эта корреляция нарушилась. С начала года баррель Brent подорожал на 15%, тогда как рубль подешевел к доллару на 3%», — приводит цифры эксперт.

Среди возможных причин он выделяет принудительную продажу валютной выручки экспортерами, которая обеспечивает более плавную динамику курса, а также усложнение структуры экспорта и платежей за импорт.

Наталия Пырьева добавляет, что объем иностранных активов в марте увеличился на $15,5 млрд против роста на $4,2 млрд в феврале. «То есть объемы экспорта растут, но реальные платежи не доходят до России из-за проблем с оплатой вследствие санкций», — объясняет эксперт.

Что будет с курсом доллара в мае 2024 года

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене.
Подробнее

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Новости

06 дек 2023, 17:39

ЦБ: аналитики ждут доллар на уровне 92 рублей в 2024 году

В будущем аналитики не ждут заметного ослабления российской валюты, следует из декабрьского опроса Банка России. Согласно прогнозам, в 2024 году средний курс доллара составит ₽92, в 2025-м — ₽93

Аналитики крупнейших российских банков и инвесткомпаний, принявшие участие в макроэкономическом опросе Банка России, улучшили прогноз по курсу рубля на 2023 год и на следующие три года, следует из данных, опубликованных регулятором. В ходе предыдущего опроса, проведенного в ноябре, эксперты свои прогнозы по курсу ухудшили, в предыдущий раз такие прогнозы улучшались лишь в декабре 2022 года.

Участники опроса считают, что в 2023 году средний курс доллара составит ₽85,4. В ноябре 2023 года они прогнозировали средний курс ₽86 за доллар.

На последующие три года прогнозы для рубля улучшены сильнее. В 2024 году, по мнению аналитиков, средний курс рубля к доллару составит ₽92, месяцем ранее они предсказывали на 2024 год курс ₽94 за доллар. Прогнозный курс доллара на 2025 год снижен с ₽97,5 до ₽93, на 2026-й — с ₽98,2 до ₽94,8.

Опрос проводился Банком России с 1 по 5 декабря 2023 года. Результаты опроса являются медианой прогнозов 27 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.

Кроме того, аналитики пересмотрели и свои ожидания по темпам ВВП. Прогноз по росту ВВП по итогам 2023 года был повышен с 2,5% до 3,1%. Но в 2024 году ВВП, по мнению участников опроса, подрастет лишь на 1,3% (ранее прогнозировался прирост в 1,5%), а в 2025 и 2026 годах — на 1,5% ежегодно.

Что касается инфляции, то в ноябре опрошенные ЦБ аналитики считали, что по итогам 2023 года цены вырастут на 7%, но в декабре они ухудшили свой прогноз до 7,6%. Прогнозы на следующие годы не изменились. К обозначенной Банком России цели в 4% инфляция вернется в 2025 году, полагают эксперты.

Эксперты повысили прогноз по ключевой ставке — до 9,9% годовых в среднем в 2023 году. Ранее они прогнозировали, что в этом году средняя ключевая ставка составит 9,8%. Прогноз по среднему значению ключевой ставки на 2024 год эксперты повысили с 12,6% до 14% годовых. В 2025 году средняя
ключевая ставка 
составит 9% годовых (в предыдущем прогнозе было 8,2%), а в 2026 году ее уровень, как ожидается, составит 7% (ранее прогнозировались 6,5%).

Основной инструмент денежно-кредитной политики центрального банка страны. Это процентная ставка, которая определяет минимальную стоимость денег в стране, влияет на ставки кредитов, депозитов, размер купона торгуемых облигаций. Центробанк воздействует на инфляцию и валютные курсы, изменяя ключевую ставку. Например, если ключевая ставка повышается, то кредиты и депозиты становятся дороже, а инфляция сдерживается.

Вероятны колебания рубля в диапазоне 11,7-12,4 рублей за юань на текущей неделе — «БКС МИ»

Курс доллара к рублю на спотовом рынке

Курс доллара к рублю на срочном рынке

Курс евро к рублю на спотовом рынке

Курс евро к рублю на срочном рынке

Курс юаня к рублю на спотовом рынке

Курс юаня к рублю на срочном рынке

Вероятны колебания курса рубля в диапазонах 11,7-12,4 руб. за юань и 86-90 руб./$1 на текущей неделе, считают аналитики «БКС Мир инвестиций» («БКС МИ») Илья Федоров и Анатолий Трифонов.

Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.

MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram

По теме

Курс доллара может рухнуть до 71 рубля — эксперты

Аналитик ждет падения рубля в ближайшие дни

Китайский юань опустился ниже 12 рублей впервые с 29 июня 2023 года

Волноваться не стоит, с рублем все будет хорошо — эксперты

Российская валюта может продолжить ослабевать по отношению к доллару в 2024 году, предупредила главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. В декабре 2023-го курс, по ее оценке, вернется в интервал 90–95 рублей за доллар и так закончит год, а в 2024 году поднимется до 100–110 рублей за доллар, следует из прогноза Орловой, опубликованного в Telegram-канале «Альфа-Инвестиций».

Нынешнее укрепление рубля главный экономист Альфа-банка связывает с тем, что экспортеров заставили продавать больше валюты: в октябре они продали $12,5 млрд, хотя еще летом продавали $7 млрд в месяц. Владимир Путин подписал указ об обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортерами 11 октября. Скорее всего, в 2024 году этот порядок отменят, считает Орлова. 21 ноября доллар опустился ниже отметки 88 рублей, а курс евро — ниже 96 рублей впервые с июня.

Эксперт выделяет несколько факторов, которые в 2024 году могут послужить ослаблению рубля. Среди них — рост доли расчетов в российской валюте. «Уже сейчас, чтобы выполнить норму продажи, некоторым экспортерам приходится сначала докупать валюту, ведь уже примерно 40% экспорта оплачивается в рублях. А государство не заинтересовано поощрять возврат к долларовым расчетам», — поясняет Орлова.

Кроме того, ЦБ прогнозирует на 2024 год повышенную ставку, в среднем 12,5–14,5%, которая будет поддерживать рубль рыночными методами и без валютного контроля, отмечает главный экономист Альфа-банка. Но слишком сильное укрепление рубля невыгодно бюджету, в его основе курс 90 рублей за доллар, напоминает она. Более реалистичен курс в 100–110 рублей за доллар в 2024 году. «На фоне всех сегодняшних рисков нынешнее укрепление рубля не выглядит долгосрочным, он не удержится долго на взятой высоте», — резюмирует эксперт.

В то же время, по прогнозу «Локо-инвеста», в первой половине 2024-го возможно укрепление российской валюты до 85-87 рублей за доллар с последующим ослаблением до 95-100 рублей к концу года. «Более значимый рост к $80 технически возможен, но вряд ли эти уровни задержатся надолго, встретив спрос населения/компаний и, возможно, решение о возобновлении покупок валюты для бюджета», — отмечают эксперты.

В начале ноября глава Минфина Антон Силуанов заявил, что курс рубля стабилизировался и дальше будет в нынешних параметрах. «Бюджетное правило, бюджетная устойчивость, контроль за операциями агентов внешнеэкономической деятельности — все это влияет на курс», — отметил он. 7 ноября глава Сбербанка Герман Греф согласился с Силуановым в том, что рубль стабилизировался. По его мнению, фундаментальный курс рубля составляет 85-90 рублей за доллар. «Где-то в районе этих цифр рубль должен находиться, ну 90 плюс-минус. У нас нет ожиданий, что он сильно от этих уровней уйдет куда-то. В целом мы прогнозируем до конца года стабильную ситуацию», — отметил глава банка.

«Сбер Инвестиции» утром 8 ноября также сообщили, что курс рубля стабилизировался. Они назвали сдерживающим фактором, который ранее не давал доллару опуститься ниже отметки 92 рубля, резкое падение цен на нефть в последнее время. Снижение ее стоимости помешает экспортерам увеличить продажи валюты, заключили эксперты.

На минувшей неделе инвесторы предприняли попытку закрепить курс доллара ниже 91 руб./$. В ходе торгов 6 мая курс американской валюты опускался до отметки 90,84 руб./$, что на 77 коп. ниже значений предшествующей недели. Но попытка не увенчалась успехом, и уже в среду он составил 91,95 руб./$, что на 35 коп. выше значений закрытия предшествующей недели. В пятницу рост продолжился и курс достиг отметки 92,26 руб./$. «Бычьей» игре на стороне рубля мешают высокий спрос на валюты со стороны компаний и населения, а также сократившееся предложение экспортной выручки.

Банки
Прогноз курса доллара (руб./$)

Экспобанк
90.00-93.00

«Цифра банк»
90.00-93.00

Банк Зенит
92.50

Банк Русский Стандарт
90.50-92.50

ПСБ
90.50-92.00

«БКС Мир инвестиций»
91.00-93.00

Консенсус-прогноз *
91.71

* Консенсус-прогноз рассчитывался как среднее арифметическое прогнозов аналитиков

Денис Буйволов, аналитик

В ближайшее время зоной притяжения доллара может оказаться область 92,0–92,5 руб.

Наш прогноз по курсу рубля к доллару на будущую неделю — 91–93 руб. Новость о десятикратном увеличении Центробанком чистых продаж валюты на рынке — с 600 млн в день до 6,25 млрд в рублевом эквиваленте — приободрила рубль. Ранее были пролонгированы обязательные нормативы возврата и продажи экспортной выручки, а ЦБ сохранил жесткий курс ДКП. Возможно также, что в курс с временным лагом транслировались более высокие цены на нефть, которые установились в начале апреля. Тем не менее факторы поддержки скорее не дают рублю ослабляться в условиях, когда экспортные доходы поступают неравномерно, подвергаются санкционным ограничениям, а спрос на иностранные деньги со стороны инвесторов и импортеров стабильно высокий. В ближайшее время зоной притяжения доллара может оказаться область 92,0–92,5 руб.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа

Спрос на доллар мы связываем со спекулятивными покупками

Рубль начал май достаточно уверенным ростом к основным валютам, но перед вторыми длинными майскими выходными ослаб по отношению к доллару. Спрос на доллар мы связываем со спекулятивными покупками, совершенными инвесторами из-за возросших рисков ухудшения ситуации на мировых рынках, в первую очередь рынке нефти. На всплеск покупок долларов перед майскими праздниками указывает, в частности, стабильность пары юань—рубль, остающейся на уровне минимумов конца апреля, а также заметно расхождение курса доллар—юань с поставкой «завтра» на Московской бирже с курсом юань—доллар на FOREX. Мы ожидаем, что в начале следующей недели рубль постарается восполнить потери предпраздничной среды. Поддержку рублю окажут не только увеличение продаж юаней со стороны Банка России, но и отложенные из-за длинных праздников продажи валютной выручки экспортерами. Более того, ближе к налоговым выплатам (27 мая) возможно укрепление рубля с движением доллара к уровню 90 руб.

Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках

Рубль продолжит торговаться на уровнях не ниже 90 руб./$

На первой полной неделе после праздничных дней в России ярких курсовых колебаний не ожидается. Вероятно, рынок ждет продолжение укрепления национальной валюты, которое будет выглядеть умеренным и сохраняться в достигнутом диапазоне. Меры, принимаемые властями для сохранения стабильного курса национальной валюты, уверенно играют на стороне рубля, оказывая ему основную поддержку. Учитывая краткосрочные колебания, рубль все равно продолжит торговаться на уровнях не ниже 90 руб./$. Влияние на доллар оказывает ястребиная риторика руководства ФРС США, которое не исключает дальнейшего повышения базовой процентной ставки, если ситуация с инфляцией в США не будет претерпевать заметных положительных изменений.

Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления

Большинство факторов складывается неплохо для российской валюты

Рубль теряет ранее набранное преимущество на фоне сокращения предложения валюты экспортерами в период между майскими праздниками. Тем не менее большинство факторов складывается неплохо для российской валюты. Поддержка от ежедневной продажи валюты со стороны ЦБ составит порядка 4–5% от среднедневного оборота торгов парой юань—рубль. Позитивным выглядит и приближение дивидендных выплат от крупных экспортеров, которые могут увеличить объемы конвертации валюты на локальном рынке.

Дмитрий Рожков, директор казначейства

В краткосрочной перспективе у рубля нет фундаментальных оснований для значительного ослабления

Перед вторыми майскими праздниками рубль от укрепления перешел к ослаблению. Мы полагаем, что это может быть связано с тем, что инвесторы закрывают короткие позиции в валюте перед длинными выходными. Помимо этого настроения на валютном рынке могли ухудшиться на фоне дешевеющей нефти. По нашим оценкам, в краткосрочной перспективе у рубля нет фундаментальных оснований для значительного ослабления, поскольку рост нефтегазовых доходов на фоне высоких цен на нефть отражается в притоке иностранной валюты на внутренний рынок. Отметим, что фактически экспортные платежи поступают в Россию с временным лагом до двух месяцев, поэтому на ближайшие месяцы внутренний рынок будет обеспечен предложением инвалюты за предыдущие периоды. На следующей неделе Банк России обнародует оценку платежного баланса за январь—апрель 2024 года. Мы полагаем, что сальдо счета текущих операций будет на уровне мартовских значений, что окажет поддержку рублю. Мы ожидаем, что на следующей неделе рубль будет торговаться в диапазоне 90–93 руб./$.

Роман Белевский, ведущий аналитик

Продолжающееся снижение котировок нефти пока не оказывает сильного влияния на курс рубля

На следующей неделе участники рынка ждут макроэкономические данные по инфляции и росту крупнейших экономик мира. В среду выйдут показатели ВВП за первый квартал в ЕС и в РФ, также будет опубликован индекс потребительских цен в США за апрель. В пятницу будут представлены данные по инфляции в ЕС и РФ также за апрель. С 8 мая по 6 июня чистый объем продаж валюты ЦБ РФ существенно увеличится, что окажет поддержку курсу национальной валюты. Продолжающееся снижение котировок нефти пока не оказывает сильного влияния на курс рубля. Мы ожидаем сохранение волатильности и подтверждаем текущий торговый диапазон на уровне 90–93 руб. за доллар США с тенденцией к движению к нижней границе.

Рубль в ближайшие недели продолжит торговаться в диапазоне 91-95 руб./$1 — Совкомбанк

Курс доллар/рубля на Мосбирже интервалами в 1 минуту

Курс доллар/рубля на Forex интервалами в 4 часа

Рубль в ближайшие недели продолжит торговаться в диапазоне 91-95 руб./$1 и 97-101 руб./EUR1, полагает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

«Итоги заседания Банка России в эту пятницу окажутся жёстче, чем ожидает рынок, и поэтому могут оказать умеренную поддержку рублю, — прогнозирует эксперт. — В целом длительное сохранение рублевых процентных ставок на высоком уровне наряду с вероятным продлением обязательной продажи валютной выручки будут поддерживать рубль стабильным. Жёсткая монетарная политика замедляет кредитование и снижает спрос на импорт (и спрос на валюту). Кроме этого, текущие высокие ставки по рублевым депозитам в 14-16% годовых поддерживают привлекательность сбережений в рублях. Мы полагаем, что рубль в ближайшие недели продолжит торговаться в диапазоне 91-95 за доллар, 97-101 за евро, 12,5-13,1 за юань».

Рубль хочет падать

Каковы причины ослабления рубля

Курс доллара резко вырос после выхода новостей в США

Насколько сильно упадет рубль после прорыва из треугольника

Баланс на рынке в последние недели сложился в пользу рубля. Доллар в январе терял до 5,5%, пробивая минимумы ноября. Посмотрим, какой курс на ближайшие недели и месяцы прогнозируют профессиональные игроки.

Мнение срочного рынка

Один из способов узнать мнение игроков рынка — это посмотреть на их открытые позиции. На срочном рынке торгуется самый ликвидный валютный фьючерс Si на пару доллар/рубль, а также большая доска опционов.

Более всего интересны позиции крупных игроков: банков, экспортёров, — которые дают основной объём торгов. Их задача обычно — хеджировать (страховать) встречные сделки, поэтому их мнение следует понимать зеркально.

Например, если мы видим большую концентрацию продаж фьючерсов (ставка на падение), это можно понимать как то, что клиенты банков, а также крупные компании наращивают валютную позицию, то есть они покупают доллар.

Продают или покупают

Суммарно во фьючерсе на пару доллар/рубль сейчас открыто около 5,5 млн позиций на общую сумму около $5,5 млрд. Дневной оборот по данному инструменту превышает 80 млрд руб. в день.

Почти 85% контрактов находится у юрлиц, то есть крупных игроков. И в моменте у них перевешивает позиция шорт (продажа фьючерса) — в соотношении 51% против 49%. То есть имеется интерес к покупкам валюты.

Однако динамика сделок за последние недели говорит об обратном: на начало месяца соотношение было 52% против 48% в пользу шорта. Баланс смещается от большего к меньшему числу покупателей валюты.

Ожидания рынка на неделю

Далее смотрим позиции в опционах, где игроки, в том числе банки, могут фиксировать курс будущей покупки или продажи валюты. Цены страйков (уровни отложенных сделок) подскажут, чего реально ждёт рынок.

Опцион по ближнему фьючерсу, истёкший в четверг, большинство сделок имел на отметке 90, но с учётом того, что фьючерс сейчас дороже валютной пары на 1,5 руб., по факту рынок ждал дальнейшего снижения примерно на 50 копеек.

Аналогичный коллективный прогноз рынка на следующую неделю (следующий опцион истекает 25 января) даёт прямо два основных сценария: рост на 0,5 руб. или падение на 1,5 руб. Суммарно хеджеров больше (ждут падения).

Ожидания на месяц и целый год

Более поздние сделки также концентрируются ниже текущей цены фьючерса (а значит, и относительно текущего курса доллара) на 1–1,5 руб. Игроки и в лонг (рост), и в шорт (падение) ждут, что сперва доллар просядет ещё ниже.

Мнения меняются начиная примерно с середины февраля. Через месяц игроки срочного рынка уже закладывают преимущественно подъём доллара: преобладают сделки в пользу роста курса, в среднем на 1,5 рубля.

Более долгие прогнозы, начиная с марта и дальше, дают на редкость сильный разброс: есть крупные ставки на доллар по 85 руб., но также есть много сделок на уровнях 94–100 руб. и даже выше.

На конец года пока мало желающих выставить крупные заявки. Но те, что уже есть (несколько сотен штук) — исключительно в пользу роста доллара, и все выше 100 руб. за штуку.

Краткие выводы

Валерий Емельянов, инвестиционный аналитик

Дарим 20 акций и разыгрываем 1 млн ₽

28 июня 2024 года 19:42

28 июня 2024 года 15:38

28 июня 2024 года 14:31

28 июня 2024 года 12:06

28 июня 2024 года 10:32

28 июня 2024 года 10:18

27 июня 2024 года 19:50

27 июня 2024 года 19:02

27 июня 2024 года 15:42

27 июня 2024 года 11:52

27 июня 2024 года 11:31

27 июня 2024 года 10:30

26 июня 2024 года 19:33

Санкции США отрезали инвесторам доступ к валюте западных стран на бирже, но торги продолжаются на внебиржевом рынке. Как ограничения повлияют на рубль и стоит ли сейчас покупать доллары и евро — в обзоре «РБК Инвестиций»

Читать в полной версии

США 12 июня ввели блокирующие санкции против Московской биржи и входящего в ее группу Национального клирингового центра (НКЦ). Попадание компаний в SDN-лист фактически означает изоляцию от долларовой системы, поэтому биржевые валютные торги долларом и евро в России прекратились. Тем не менее эти валюты продолжили торговаться на внебиржевом рынке, как и обещал Банк России. А россияне и компании по-прежнему могут покупать и продавать валюту через российские банки. Все средства в этих валютах на счетах и вкладах граждан и компаний остаются сохранными.

13 июня — в первый день после введения санкций против Мосбиржи — объем внебиржевых торгов долларом с расчетом «завтра» составил ₽189,17 млрд в рублевом эквиваленте, следует из данных ЦБ. Это стало максимальным значением с августа 2023 года. Объем торгов евро на внебиржевых торгах составил ₽62,78 млрд.

Официальные курсы этих валют к рублю, которые раньше определялись на основе биржевых торгов, теперь ЦБ начал устанавливать по новой методике, впервые они были определены таким образом в четверг. В выходные и понедельник курс доллара установлен на уровне ₽89,0658, курс евро — ₽95,1514, курс юаня — ₽12,1629. На основе нового ориентира для рынка по курсу доллара «РБК Инвестиции» попросили экспертов спрогнозировать его динамику в ближайшем будущем, а также ответить на вопрос, стоит ли покупать иностранную валюты в текущих условиях.

Как рассчитывается теперь курс доллара и евро

После прекращения биржевых торгов долларом и евро на Мосбирже Центробанк сообщил, что для определения курсов валют будет использовать банковскую отчетность по заключенным валютным сделкам и сведения, поступающие от цифровых платформ внебиржевых торгов.

Согласно информации на сайте регулятора, для расчета официальных курсов доллара и евро ЦБ использовал резервный подход, предусмотренный указанием № 6290-У от 3 октября 2022 года. Официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю были установлены в конце этой недели на основе данных отчетности кредитных организаций по результатам заключенных межбанковских конверсионных операций на внебиржевом валютном рынке по состоянию на 15:30 мск в текущий рабочий день.

Регулятор также подчеркнул, что курс останется единым и рыночным, изменится лишь круг данных для его расчета. Биржевой курс юань/рубль станет ориентиром для участников рынка.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев отмечает, что все технологии работы внебиржевого рынка в России уже отлажены, однако биржевой рынок торговли валютой был удобнее своей прозрачностью, минимальными издержками, низким спредом между ценой продажи и ценой покупки. «Теперь рынок торговли токсичными валютами станет менее прозрачным, возрастет роль банков на нем, возрастут издержки, вырастет спред между покупкой и продажей валюты», — замечает эксперт.

Что будет с курсом доллара после введения санкций

Опрошенные «РБК Инвестициями» аналитики не ожидают существенного влияния новых санкций на курс доллара и евро. Аналитик финансовой группы «Финам» Александр Потавин считает, что на курс рубля сейчас преимущественно влияют сальдо торгового баланса, операции ЦБ и Минфина на валютном рынке, а также репатриация валютной выручки экспортерами. Все эти показатели работают вне зависимости от того, торгуется рубль на биржевом или внебиржевом рынке. По прогнозу эксперта, курс доллара в ближайшее время будет находиться в диапазоне ₽88,5–90, а курс евро — ₽95–97.

Потавин не исключает, что после введения санкций против Мосбиржи какое-то время уйдет на перенос биржевой активности торгов валютой на внебиржевой рынок. «В этот период активность покупателей валюты у банков из числа импортеров будет относительно невысокой. Пока идет перестройка механизма валютных торгов, курс рубля может показать высокую нестабильность к валютам развивающихся стран», — объясняет он.

Аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева отмечает, что если опираться на динамику фьючерсных контрактов на валютные пары с долларом США и евро, то обстановка на валютном рынке уже стабилизировалась. Эксперт считает, что дальнейшее направление валютного курса будет зависеть от показателей платежного баланса. «Последняя оценка регулятора за май 2024 года подтверждает устойчивость профицита счета текущих операций, что является следствием укрепления рубля за последний месяц. Положительное сальдо счета текущих операций в мае составило $5,1 млрд, при этом оценка за апрель была пересмотрена в сторону повышения — с $6,6 млрд в предыдущей версии публикации до $7,1 млрд», — приводит показатели Пырьева.

В январе — мае 2024 года профицит счета текущих операций увеличился до $38,1 млрд с $21,0 млрд за соответствующий период 2023 года. Как отмечает ЦБ, это произошло в результате как расширения профицита торгового баланса ($56,0 млрд), так и уменьшения дефицитов других статей счета текущих операций.

Сложности с проведением трансграничных платежей сохраняются, напоминает Пырьева, а в отношении расчетов за импорт они более ярко выражены. В результате объем импорта остается достаточно ограниченным, хотя и темпы роста экспорта замедляются на фоне снижения цен на нефть. «Поскольку из-за проблем с проведением трансграничных платежей фактически деньги за экспорт поступают в Россию с отсрочкой до двух месяцев, мы до сих пор получаем более высокие доходы за проданную в апреле нефть по ценам вблизи $80 за баррель Urals, это отражается в поступающих данных по платежному балансу», — объясняет эксперт.

В начале июня цена нефти Brent скорректировалась уже ближе к $75 за баррель, поэтому оценка профицита во внешней торговле за июнь может быть хуже, чем в апреле-мае, не исключает Пырьева. «Это, в свою очередь, негатив для национальной валюты, поэтому мы считаем, что шансы на дальнейшее укрепление ограничены», — обращает внимание она.

Предпосылок для существенного ослабления, по ее мнению, тоже не наблюдается. Жесткая денежно-кредитная политика поддерживает курс рубля стабильным, и в ближайшей перспективе национальная валюта продолжит торговаться вблизи нижней границы диапазона ₽87–94 за доллар, а в паре с евро консолидация будет в диапазоне ₽95–100, говорит аналитик «Цифра брокер».

Курс рубля сейчас сохраняет шанс для обновления максимумов начала 2024 года (15 января доллар снижался до ₽87,37) и какое-то время сможет удерживать занятые позиции, допускает начальник отдела банков и денежного рынка инвестиционной компании «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. Однако к концу лета эксперт ожидает постепенного возвращения пары на уровни ₽90–92, а к концу года как минимум на уровень ₽95. Курс евро в ближайшее время также может ослабнуть, однако до конца года европейская валюта может укрепиться до уровня ₽100 и выше, добавляет эксперт.

Прогноз курса доллара на июль 2024 года

На курс рубля в июле будут влиять цены на нефть. Их недавнее снижение может сократить приток экспортной выручки в летние месяцы по сравнению с весенними, отмечает Кравченко. «В то же время сложности с оплатой импорта, вероятно, сохранятся, что будет ограничивать потери рубля», — добавляет он. В июле доллар будет торговаться в диапазоне ₽89–91, евро — ₽95–97, прогнозирует эксперт.

Потавин из «Финама» добавляет, что начиная с июля ЦБ ожидаемо сократит продажу валюты для зеркалирования инвестиций из Фонда национального благосостояния (ФНБ). «Учитывая, что сокращение предложения валюты может совпасть с сезонным ростом спроса на нее в преддверии осени, курс рубля будет ослабевать», — отмечает он.

В июле, по оценке Потавина, доллар будет торговаться в диапазоне ₽89–91, евро — ₽95–97. Ближе к концу года эксперт прогнозирует более значительное ослабление рубля.

Васильев из Совкомбанка в базовом сценарии ожидает, что национальная валюта в июле останется в диапазоне ₽87–93 за доллар, ₽93–99 за евро и ₽11,7–12,6 за юань.

По мнению эксперта, в пользу рубля в июле будут выступать обязательная продажа валютной выручки экспортерами, высокие нефтяные цены и профицит текущего счета платежного баланса. Среди прочих факторов Васильев выделяет снижение импорта из-за проблем с платежами с дружественными странами вследствие западных санкций, а также продажи юаней из резервов в рамках бюджетных операций.

Среди негативных факторов для рубля эксперт называет сезонно возрастающий с мая спрос на валюту, в том числе для зарубежного туризма, возросшие геополитические и санкционные риски. На национальную валюту в июле также будут влиять отток капитала, спрос на валюту для выкупа долей российских компаний у иностранных собственников и повышенные бюджетные расходы, которые в том числе идут на закупку импорта.

Стоит ли покупать доллары и евро сейчас

Покупать валюту сейчас имеет смысл, если она потребуется «физически» — например, для отпуска или зарубежной поездки, считает Кравченко из ИК «ВЕЛЕС Капитал». По мнению эксперта, покупку валюты также можно рассмотреть в качестве страховки от обесценения рубля. «В этом случае покупать доллары и евро можно как в наличной форме, так и безналично — на счет в банке. Однако в случае наличной покупки на долгий срок следует помнить о рисках хранения денежных средств», — добавляет он.

При безналичной покупке валюты на банковский счет снять средства потом будет возможно только в рублях. Во всех иных случаях покупки долларов и евро населением с целью спекулятивного заработка будут сопровождаться повышенными рисками, подчеркивает Кравченко.

Потавин из «Финама» полагает, что покупка долларов и евро оправдывает себя на долгосрочную перспективу в ситуации укрепления курса рубля. «После того как волнения населения и бизнеса после нового пакета санкций против Мосбиржи немного снизятся и курс продажи наличных долларов и евро упадет, имеет смысл купить валюту тем, кто собирается этим летом отдохнуть за рубежом», — советует он.

Эксперт подчеркивает, что не стоит ожидать коллапса на валютном рынке, однако нужно быть готовым к появлению проблем в экономике в среднесрочной перспективе, а значит, и более слабому курсу российской валюты.

Васильев считает, что сейчас условия покупки и продажи валюты временно ухудшились, особенно это касается наличных долларов и евро. Однако, по мнению эксперта, такая ситуация временная. «Если есть возможность подождать неделю или две недели с покупкой или продажей валюты, то лучше это сделать», — резюмирует эксперт.

Прогноз курса доллара на завтра, неделю и месяц.

Прогноз курса ЕВРО на месяц, 2024, 2025-2027.