По итогам 2023 года в российской экономике сформировалось ряд проблем, которые могут стать хроническими и серьезно повлиять на дальнейшее ее развитие. Среди них — дефицит на рынке труда, высокий рост цен, опережающий возможности выпуска рост спроса. Дополнительные риски создает широкое применение антикризисных мер, которое может привести к неравномерному развитию секторов, рассуждают экономисты
Российская экономика заканчивает 2023 год с ожидаемым ростом ВВП в 3,5% — заметно выше мировых темпов в 2,1% по прогнозу Всемирного банка. Власти регулярно отмечают рекордно низкую безработицу (2,9% по итогам ноября), а также высокий рост реальных зарплат и реальных располагаемых доходов — по словам Владимира Путина, они вырастут по итогам года на 8% и 5% соответственно.
Тем не менее, в 2023 году сформировался ряд проблем, которые могут стать хроническими и определить динамику развития российской экономики на ближайшие годы. Устойчивый дефицит на рынке труда, вызванный в том числе «спецоперацией»* и мобилизацией, стал одной из причин ускорения инфляции существенно выше целевых значений. Повышение зарплат в борьбе за работников стало существенно опережать улучшение производительности труда, что вылилось в рост цен. А предложение в экономике все больше не поспевает за растущим спросом, притом что мощности предприятий задействованы практически полностью.
Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни
Подписаться
Остается источником риска и неопределенности на 2024 год и геополитика, констатирует главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ Софья Донец. На ближайший год военные расходы впервые в новейшей истории России превысят социальные и составят 6% ВВП (более 8% ВВП — вместе с тратами на силовые ведомства). Всего в следующем году на оборону и силовиков планируется потратить 14 трлн рублей, или почти 40% от всех бюджетных расходов — рекордная доля со времен СССР. Устойчивая инфляция за счет сильного бюджетного импульса и вытеснение вложениями в военно-промышленный комплекс инвестиций в другие области (инфраструктуру, здравоохранение, образование, науку) — то, чего можно ожидать в ближайшей перспективе, пессимистичен проректор Российской экономической школы (РЭШ) Максим Буев.
Какие основные вызовы будут стоять перед экономикой России в 2024 году?
Кадровый голод
Ситуация на рынке труда в ближайшие годы будет сильно определять, что будет с экономикой дальше. Рекордная безработица в 2,9% — сигнал, который говорит о том, что экономика на пределе своих возможностей с точки зрения занятости.
«Ситуация на рынке труда с точки зрения работодателя, наверно, худшая за всю новейшую историю», — отмечает Максим Буев. Россия пережила крупнейшую со времен распада СССР волну эмиграции. Достоверных данных о численности уехавших из России нет. The Washington Post оценивала число уехавших в 500 000 (0,67% рабочей силы) по статистике государств, популярных у россиян для отъезда. Однако часть уехавших продолжает работать на российские компании. Оценки доли вернувшихся варьируются от 15% до 40%. Помимо этого, более 300 000 человек были мобилизованы на фронт — это около 0,4% из 75 млн рабочей силы, и почти 500 000 человек, которые, по официальным данным, заключили контракты с Минобороны только в 2023 году (0,64% рабочей силы). Военнослужащие выпадают из рынка труда не только потому, что «заняты» на Украине, но и потому, что их возвращение на производство после возврата в мирную жизнь — это не быстрый процесс, подчеркивает Максим Буев. Без мигрантов восполнить дефицит на рынке труда невозможно. При этом миграционный прирост снизился до 88 600 человек, говорят данные Росстата за январь-сентябрь 2023 года. Более низкие значения за 10 лет были только во время пандемии, когда закрылись границы.
События 2022-2023 годов наложились на плохую демографию: с каждым годом все больше россиян становились пенсионерами и все меньше молодежи выходило на рынок труда из-за демографической ямы 1990-х. Группа населения в возрасте 20-40 лет сейчас самая скудная во всей «возрастной пирамиде». «Иными словами, самых продуктивных, готовых работать, очень мало в процентном соотношении», — подчеркивает Буев. Примерно к началу 2030-х по сравнению с доковидным периодом численность работающих в возрасте 20–40 лет сократится на четверть, прогнозирует профессор Университета Висконсин-Мэдисон (США) Владимир Гимпельсон.
«Дефицит рабочей силы — долгосрочный вызов не только для российской экономики, но и для многих других стран. Кадровый голод идет по миру, — отмечает главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах. — В России исторически принято наплевательское отношение к использованию труда. Теперь выясняется, что труд — ресурс редкий, дорогой и требующий очень экономного обращения».
Одно из главных последствий дефицита на рынке труда — то, что нехватка людских ресурсов ограничивает возможности для наращивания выпуска в экономике, чтобы удовлетворить растущий спрос. В итоге формируется ситуация «перегрева» экономики, которая создает условия для ускорения инфляции.
Высокая инфляция
Инфляция к концу декабря вплотную приблизилась к верхней границе прогноза ЦБ (7,5%) и по итогам года может ее превысить. Задача обуздать рост цен вынуждает ЦБ повышать ключевую ставку (сейчас 16%) и удерживать ее двузначной длительное время. Инфляционные ожидания граждан на год вперед достигли 14,2%, что подстегивает их больше тратить, пока товары не подорожали еще сильнее, а предприятия — продолжать повышать цены.
Зарплатная гонка в конкуренции за сотрудников стала одной из основных причин увеличения спроса, который вылился в рост цен. При этом зарплаты растут преимущественно в промышленности и «оборонке», в то время как «инфляционный налог» ощущают все, и особенно бедные.
«Инфляция уже подъедает рост доходов населения», — констатирует Антон Табах. Росстат отчитывался о росте реальных располагаемых доходов (доходы минус обязательные платежи: налоги и сборы, проценты по кредитам и т.д., скорректированные на инфляцию) на 4,8% за январь-сентябрь. Проинфляционные факторы 2024 года — повышенная индексация тарифов ЖКХ в июле, динамика курса рубля и сырьевых цен. К тому же в бюджет заложен больший бюджетный «допинг», чем ожидал ЦБ. «Когда правительство хочет, чтобы страна производила больше, а производить товары на фоне дефицита трудовых кадров некому, то это превращается в очень серьезный проинфляционный фактор», — отмечал в разговоре с Forbes научный руководитель РЭШ Рубен Ениколопов.
Софья Донец прогнозирует плавное снижение инфляционного давления за счет замедления роста зарплат из-за сокращения маржи компаний, которую они могут распределить на повышение оплаты работников. По мнению Максима Буева, в 2024 году «ручеек, подпитывающий инфляцию, никуда не денется». Продолжатся выплаты военнослужащим и их семьям и «покупка лояльности населения в преддверии президентских выборов в попытке ликвидировать экономическую подоплеку для недовольства», отметил он.
Рост угрозы вторичных санкций
В 2022-2023 годах России пришлось оперативно перекраивать свою внешнюю торговлю, маршруты для экспорта и импорта, а также искать новых ключевых партнеров. Доля европейских стран в товарообороте снизилась почти до 23%, следует из последних открытых данных Федеральной таможенной службы (ФТС) за январь-октябрь 2023 года, причем объем экспорта в долларовом выражении упал почти на 70%. Стоит российским компаниям «на время уйти с мировых рынков, ниши могут заполнить конкуренты», предупреждал глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин. Риск вытеснения с рынка наиболее актуален для продукции высокой степени переработки, поскольку есть разнообразные альтернативы поставкам из России, говорит ведущий эксперт Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования (ЦМАКП) Андрей Гнидченко. Например, для машин и оборудования, проката из черных металлов (особенно с покрытием или из специальных сплавов) по сравнению с более «сырьевыми» стальными слябами. «В будущем году поддержка экспорта именно такой продукции на рынки дружественных стран должна стать приоритетной», — считает Андрей Гнидченко.
Теперь на торговлю с Азией приходится почти 70%. Только на Китай пришлось 32% торговли за этот период, говорят данные Главного управления таможни КНР (26% в экспорте России и 41% в импорте). При этом для Китая Россия — менее значимый партнер по товарообороту (3,9% в январе-ноябре: 5,1% всего китайского импорта и 3,3% экспорта).
«Зависимость Китая от поставок промышленных товаров из недружественных стран значительно превосходит его зависимость от импорта российского сырья. Это повышает возможности использования вторичных санкций для ограничения взаимной торговли Китая и России», — предупреждают экономисты Института Гайдара и РАНХиГС. «Географическая диверсификация внешней торговли России снизилась, — констатировал директор Центра исследований международной торговли РАНХиГС Александр Кнобель. — Ухудшение отношений с Китаем, Индией, Турцией, странами Юго-Восточной Азии и Африки, хотя и не прогнозируется, было бы для России крайне невыгодным».
Угроза санкций может заставить торговых партнеров России прибегать к самоограничениям, рассуждает Андрей Гнидченко. Например, Турция планомерно снижает объемы реэкспорта товаров из ЕС в Россию в последние несколько месяцев, отмечает экономист. В то же время резкого разрыва экономических отношений с какими-либо из дружественных стран в новом году не ожидается.
Следующий год станет годом усиления контроля со стороны США и ЕС за соблюдением санкций. «Объемы вторичных санкций в наказание за обход существующих нарастают. США и ЕС попытаются добиться, чтобы санкции приносили результат», — говорит директор Российского союза по международным делам Иван Тимофеев. «Основная масса вторичных санкций в 2023 году вводилась за обход американского экспортного контроля и поставки в Россию товаров двойного назначения, прежде всего, электроники. Основные усилия США и союзники направят на то, чтобы пресекать именно эти поставки. При этом под новые санкции могут попасть и более широкий круг промышленных товаров», — прогнозирует эксперт.
В 2023 году страны ЕС начали более масштабно привлекать к уголовной ответственности за обход санкций и в 2024 году эта тенденция расширится. «Вряд ли это радикально повлияет на поведение бизнеса с высоким аппетитом к риску. На месте уличенных в сотрудничестве с Россией компаний будут появляться новые. Российский рынок достаточно большой и привлекательный», — считает Тимофеев. На практике это означает удорожание поставок, говорит проректор по научной работе Всероссийской академии внешней торговли Наталья Волчкова: «Бизнес будет находить способы обходить ограничения. Но ценой дополнительных издержек».
Зарубежные банки будут проявлять еще большую осторожность в работе с Россией. США намерены вводить санкции против банков других стран, которые участвуют в сделках по поставками для российского ВПК, электроники и обрабатывающих отраслей. Усиление контроля за соблюдением санкций в финансовой сфере может ограничить возможности использования доллара и евро во внешнеторговых расчетах, подчеркивает Гнидченко.
Неэффективность инвестиций
Раньше инвестиции шли в отрасли, где выше рентабельность капитала, и следовательно, доходность вложений, пояснил Forbes замдиректора института «Центр развития» ВШЭ Валерий Миронов. На фоне массивного бюджетного импульса и роста кредитования связь между уровнем рентабельности активов и ростом инвестиций практически исчезла. «Наблюдается высокий прирост инвестиций в сектора с низкой рентабельностью — их много, но в частности, это электроника, прочие металлические изделия и прочие транспортные средства, машины и оборудование. Туда входит в том числе военное производство», — пояснил Миронов.
«Мы наблюдаем классический пример так называемого вытеснения (crowding out) частных инвестиций государственными со всеми сопутствующими эффектами: вливание государством денег в «спецоперацию» предотвращает инвестиции в более продуктивные направления развития экономики, тем самым замедляя перспективы долгосрочного экономического роста», — считает Максим Буев.
Валерий Миронов не оценивает инвестиции в низкорентабельные сектора однозначно негативно. «В России, как экономике с «голландской болезнью», были недостаточно развиты машиностроение и обрабатывающая промышленность. Не было счастья, да несчастье помогло. Рост обрабатывающей промышленности поддерживает сопутствующие отрасли, в частности металлургию, и требует компетенций», — отмечает Миронов.
Повышение налогового бремени
Еще один риск для российской экономики — это внутренняя политика, говорит Наталья Волчкова. «Для бизнеса болезненно подстраиваться под резкие изменения регуляторики», — объясняет она.
Надежды бизнеса на налоговую стабильность пали жертвой «мобилизации доходов бюджета». Так, в 2023 году у бизнеса изъяли 315 млрд рублей по введенному задним числом «налогу на сверхприбыль» и обложили курсовыми пошлинами весь экспорт, кроме нефти, газа, зерна, лесоматериалов и ряда других товаров.
Ужесточаются и меры контроля. На 2024 год Федеральная налоговая и Таможенная служба получили «мобилизационное задание» на 0,5 трлн рублей. На столько должны вырасти платежи только за счет усиления администрирования, без учета законодательных изменений. «Дальнейшее «повышение эффективности налогового контроля» — весьма опасный инструмент повышения доходной части бюджета», — считает партнер, руководитель департамента налогово-юридических услуг аудиторской компании Kept Михаил Орлов. Повышение KPI по сборам «может сформировать ошибочное представление у инспекторов на местах, что следует обеспечить выполнение бюджетных доначислений любой ценой», предупреждает эксперт.
Основные резервы для повышения сборов в бюджет за счет администрирования — НДС и налог на прибыль, потому что они во многом зависят от размера вычетов и расходов, заявляемых компаниями в декларациях, говорит руководитель аналитической службы юридической компании «Пепеляев групп» Вадим Зарипов. Налоговые органы «будут весьма агрессивно оценивать налоговые обязательства налогоплательщиков, например, отказывать в принятии законных вычетов по НДС или снимать обоснованные расходы по налогу наприбыль», пессимистичен Михаил Орлов. «Налогоплательщиков ожидает дальнейшее расширение различных внепроверочных форм принуждения к уплате — комиссий, рабочих групп, встреч в инспекциях и т.п. Рычаг воздействия прежний — угроза налоговых проверок и уголовного преследования», — считает Зарипов.
По мнению Михаила Орлова более справедливо не ужесточать налоговый контроль, а повысить на какой-то обозримый срок ставки основных налогов. «Например, повысить на два года ставку по налогу на прибыль до 24%», — допускает эксперт. Крупный бизнес не против повышения ставки налога на прибыль в обмен на гарантии отказа от резких изменений. Как выяснил Forbes, президент поручил правительству рассмотреть возможность введения разных ставок налога на прибыль в зависимости от объема инвестиций бизнеса.
Амбициозные ожидания правительства по доходам бюджета выше 35 трлн рублей в 2024 году основаны на прогнозе благоприятной конъюнктуры на рынках основных экспортных товаров. Если что-то помешает реализации этого сценария наиболее оперативно возможно повысить НДС и НДПИ. При этом налоговая нагрузка на сырьевой сектор уже близка к пределу, признавал замглавы Минфина Алексей Сазанов. «Повышение ставки НДС может усилить инфляцию, — рассуждает Вадим Зарипов. — Повышение акцизов надо согласовывать с другими странами Евразийского экономического союза, иначе возможно резкое увеличение контрафактной продукции».
Повышение ставок основных налогов посреди года маловероятно, считает Зарипов. «Если возникнет серьезный дефицит бюджета, то на следующий финансовый год будут введены новые налоговые изъятия для покрытия дефицита текущего года, — прогнозирует он. — Вместе с тем, новые инициативы по повышению налоговой нагрузки с 2025 года не исключены сразу же после президентских выборов».
Что дальше?
«В сфере экономической политики следующий год может стать годом поиска непростых компромиссов — в том числе между рецессионными и инфляционными рисками, господдержкой и бюджетной консолидацией, льготными программами для отдельных сегментов и восстановлением нормальной рыночной среды для всей экономики», — прогнозирует Софья Донец.
Широкое применение антикризисных инструментов создает риск того, что в России в 2024 году фактически сложатся «две экономики», считает Антон Табах. «Одна — сильно завязанная на бюджетных деньгах — те, кто получает прямое бюджетное финансирование, льготные кредиты и те, кто выигрывают от повышения зарплат в этих секторах, индексируемых пособий и пенсий. Те же, кто не имеет доступ к бюджетному финансированию и льготному кредитованию, будут в достаточно сложном положении». «Расти будут лишь те сектора, которые кредитуются по льготным ставкам, а их производственный процесс прямо завязан на снабжение армии. В других секторах экономики будут нарастать стагнационные тенденции», — солидарен Максим Буев.
* Согласно требованию Роскомнадзора, при подготовке материалов о специальной операции на востоке Украины все российские СМИ обязаны пользоваться информацией только из официальных источников РФ. Мы не можем публиковать материалы, в которых проводимая операция называется «нападением», «вторжением» либо «объявлением войны», если это не прямая цитата (статья 57 ФЗ о СМИ). В случае нарушения требования со СМИ может быть взыскан штраф в размере 5 млн рублей, также может последовать блокировка издания.
По оценке МВФ, Индонезия опередит Россию по экономическому весу в мире, но произойдет это в 2029 году — на два года позже, чем ожидалось еще полгода назад. В этом сценарии российская экономика опустится на седьмую строчку в мире
Читать в полной версии
Международный валютный фонд (МВФ) обновил проекции развития ведущих экономик мира: перспективы России по сравнению с прежним прогнозом довольно существенно улучшились, но экономическое влияние России все равно будет неуклонно снижаться, считают там.
Согласно апрельской базе данных МВФ, изученной РБК, по итогам 2023 года российская экономика занимает 2,95% совокупного глобального ВВП. Это дает ей по-прежнему шестую строчку в мировой табели о рангах (на эту позицию Россия впервые поднялась в 2003 году, обойдя тогда Францию). Благодаря уверенному росту российской экономики в прошлом году (по данным Росстата, на 3,6%), доля России в глобальном ВВП по сравнению с 2022 годом даже выросла (с 2,93%). Ниже 3% доля российской экономики опустилась по итогам санкционного 2022 года.
Показатели, используемые МВФ для межстрановых сопоставлений ВВП, рассчитаны по паритету покупательной способности (ППС), который позволяет сопоставлять ВВП разных стран с поправкой на рыночные курсы валют. При таком подходе ВВП, изначально выраженный в национальных валютах, пересчитывается в «международные доллары» по условному курсу, который отражает соотношения объемов валют, необходимых для покупки одного и того же набора товаров и услуг. Например, если для покупки в США условной корзины товаров нужно $100, а для покупки той же корзины товаров в России нужно иметь 3300 руб., то паритетный курс составляет 33 руб. за доллар (именно такой курс рассчитал МВФ для России в 2023 году).
В 2029 году (конечная точка текущего прогнозного горизонта МВФ) Россия должна опуститься на седьмую позицию, пропустив вперед Индонезию (которая тогда же опередит и Германию), прогнозирует фонд. По его оценкам, в 2029 году вес России в мировой экономике снизится до 2,71%. По ВВП в долларовом выражении по рыночным курсам Россия по итогам 2023 года занимает 11-е место в мире, следует из данных МВФ.
При этом динамика России в межстрановой перспективе заметно улучшилась по сравнению с предыдущим прогнозом МВФ от октября 2023 года. Тогда МВФ оценивал, что Индонезия обойдет Россию по итогам 2027 года. В октябре фонд прогнозировал, что доля России в глобальной экономике в 2028 году (это была конечная точка прежнего прогноза) опустится до 2,6%, а теперь оценивает, что в том же году она составит 2,75%.
МВФ в апреле улучшил прогноз по росту ВВП России до 3,2% в 2024 году (до этого ожидал 2,6%). Это значительно лучше консенсус-прогноза аналитиков, опрошенных в апреле Банком России (2,1%), и даже выше максимальной оценки из пула прогнозистов (3,1%). Во вторник, 23 апреля, основные параметры нового макропрогноза представило Минэкономразвития. Его прогноз — рост ВВП на 2,8% в 2024 году. «Более высокие темпы роста потребления обеспечиваются прежде всего ростом собственного производства», — пояснил министр экономического развития Максим Решетников. Потребительская активность (рост розничных продаж прогнозируется на уровне 7,7% в 2024-м) является следствием роста доходов населения (прогноз — 5,2%), отметил он.
МВФ не первый раз прогнозирует, что Индонезия обгонит Россию по доле в мировом ВВП, но сроки этого события сильно сдвинулись. В 2019 году МВФ ожидал, что это произойдет в 2024 году. Такой же прогноз на 2024 год был сделан весной 2022-го, когда Россия проходила пик санкционного кризиса.
Рост ВВП Индонезии в 2023 году превысил 5%. В стране проживают более 270 млн человек. Местное правительство ожидало, что к 2024 году страна войдет в пятерку крупнейших экономик мира, а к 2045 году индонезийские власти рассчитывают вывести ее в число стран с высоким уровнем дохода. Индонезия является крупнейшим в мире производителем пальмового масла и никеля, крупным поставщиком меди, бокситов, олова.
Согласно табели о рангах от МВФ, среди ведущих мировых экономик по ППС выделяются следующие группы:
- мировые лидеры вне зоны досягаемости (Китай — 18,7% в 2023 году, США — 15,6%, Индия — 7,6%);
- Япония (доля — 3,7% в 2023 году) точно не сможет догнать Индию, но вряд ли уступит четвертую строчку кому-либо в обозримом будущем;
- Германия, Россия, Индонезия, Бразилия, Турция с долями в пределах 2–3%; здесь возможны флуктуации и рокировки, особенно за пределами 2030 года.
Разноголосица международных институтов
«Очень важно, что те пересчеты паритета покупательной способности, которые делаются, очень сильно влияют на результаты. Мы смотрим на эти цифры, понимаем, что они более качественные, чем оценка номинального ВВП, они учитывают разницу в ценах в странах, но при этом методологические проблемы остаются», — говорит директор Института народнохозяйственного прогнозирования РАН Александр Широв.
В 2023 году Всемирный банк сообщал, что Россия занимает пятое место в мире по ВВП в международных долларах (по ППС), опережая Германию. Согласно этим данным Всемирного банка (основанным на его базе данных «Показатели мирового развития», WDI), доля российского ВВП в общемировом составляла 3,2% в 2022 году. Эту же версию разделял помощник президента Максим Орешкин, заявив в конце 2023 года, что Россия стала крупнейшей экономикой в Европе. «Россия за прошлый год стала первой экономикой Европы, несмотря на все санкции и ограничения», — заявил президент Владимир Путин в феврале 2024 года.
При этом тот же Всемирный банк, используя показатель ППС в постоянных ценах 2017 года, ставит Россию на шестое место в мире за 2022 год (ниже Германии). Согласно же данным Росстата, размещенным в конце декабря 2023 года (.xlsx), доля России в мировом ВВП в 2022 году составила 3,28% (против 3,36% в 2021-м), что не совпадает ни с оценками МВФ, ни с оценками Всемирного банка. Паритет покупательной способности в 2022 году был оценен Росстатом в 28,8 руб. за доллар.
Эксперты Всемирного банка в статье 2023 года указывали, что существует по меньшей мере пять авторитетных наборов оценок ППС, включая расчеты Всемирного банка, данные МВФ и данные ЦРУ США из общедоступного справочника World Factbook (в последнем Россия тоже занимает шестое место за 2022 год). По показателю подушевого ВВП по ППС Россия за 2022 год располагается в конце пятого десятка стран, уступая в том числе Турции, Венгрии, Саудовской Аравии, но опережая Казахстан, Сербию, Китай.
Точка зрения на перспективы России
«Если посмотреть на то, какими темпами росла последние годы российская экономика и какими темпами растет экономика, например Германии, с которой Россия рядом в этом рейтинге, то я скорее поверю, что к 2030 году Россия окажется выше Германии, а Индонезия поднимется выше России», — рассуждает Широв.
У России, если она сохранит темпы роста на уровне 2–3% в ближайшие годы, есть шанс оказаться на пятом месте, потому что ниже России и, по-видимому, ниже Германии может опуститься Япония, полагает экономист. «У нее не такой большой разрыв с Россией и крайне печальная история с темпами экономического роста», — объясняет он.
Экономисты ИНП РАН в недавней статье «Россия 2035: новое качество национальной экономики» констатировали, что Россия «не в состоянии в обозримом будущем превзойти экономический потенциал своих оппонентов». Однако «огромной психологической победой» будут более значимые, чем у многих ведущих экономик мира, темпы роста, считают они, отмечая, что «экономическое измерение геополитической борьбы становится ключевым».
Доли государств в глобальной экономике крайне стабильны на больших горизонтах времени, и ряд наблюдаемых трендов, таких как быстрый рост доли Китая в глобальном ВВП с около 3% в 1980-х до около 19% в 2023 году, являются с точки зрения «длинной истории» лишь возвратом к норме, указывает главный экономист по России и Центральной и Восточной Европе Bloomberg Economics Александр Исаков. Так, по оценкам Maddison Project, оценивающего ВВП для периодов далекого прошлого, доля Китая в глобальном ВВП за последние 300–400 лет в среднем оставалась на уровне около 20% мирового ВВП.
Аналогично для России в текущих границах «историческая» норма доли глобального ВВП находится на уровне около 3%, подчеркивает Исаков. По его словам, эта величина снижалась до менее 2,5% в конце 1990-х и росла почти до 3,5% на фоне пика сырьевого цикла в 2008 году (по данным Maddison Project; по данным МВФ, на пике доля России в глобальном ВВП в 2008 году достигала 3,7%). «Такие колебания продолжатся, но рационально ждать, что доля России в мировом ВВП в среднем будет оставаться на уровне порядка 3%», — резюмирует Исаков.
Всемирный банк улучшил прогноз роста ВВП России на 2023 год до 2,6%, следует из доклада. По его данным, это связано с существенной бюджетной поддержкой. В то же время в 2024 году российская экономика может вырасти на 1,3%, в 2025 году — на 0,9%, ожидают во Всемирном банке. Рост мировой экономики в 2024 году ожидается на уровне 2,4%, в 2025 — 2,7%, что является самым слабым началом десятилетия за последние 30 лет
Всемирный банк повысил прогноз роста ВВП России на 2023 год до 2,6% против 1,6% в октябре, говорится в докладе Всемирного банка Global Economic Prospects. По данным аналитиков, это связано с существенной бюджетной поддержкой.
В то же время в 2024 году рост экономики замедлится до 1,3%, в 2025 году — до 0,9%. Эксперты связывают это с ужесточением политики ЦБ.
По данным Всемирного банка, по итогам 2023 года рост мировой экономики также составит 2,6% — лучше по сравнению с предыдущей оценкой в 2,1%. В 2024 году рост экономики замедлится до 2,4%, а в 2025 году немного восстановится, до 2,7% на фоне снижения инфляции и смягчения денежно-кредитной политики. По оценке Всемирного банка, рост мировой экономики в период с 2020 по 2024 годы является самым слабым началом десятилетия за последние 30 лет.
В конце 2023 года Минэкономразвития улучшило оценку по росту ВВП России в 2023 году с 2,8% до 3,5%, заявил глава ведомства Максим Решетников. «Улучшение оценок — свидетельство устойчивости экономики и ее успешной адаптации к санкциям и постковидной ситуации. Это подтверждает нашу способность эффективно приспосабливаться к любым шокам», — считает Решетников.
В начале декабря президент России Владимир Путин сообщил, что с начала года ВВП России вырос на 3,2%, и добавил, что ожидает дальнейшего роста не менее чем на 3,5%. «Сегодня он уже выше, чем был до санкционной атаки Запада. Ожидается, что по итогам текущего года (во всяком случае мы все на это очень рассчитываем) ВВП прибавит не менее 3,5%», — добавил глава государства.
Ранее в декабре ЦБ привел новые оценки по российской экономике от опрошенных им аналитиков. Согласно им, ВВП страны по итогам 2024 года может вырасти на 1,3%. Международный валютный фонд в октябре немного снизил прогноз роста экономики России по итогам 2024 года — с 1,5% до 1,3%.
По прогнозу МВФ, российская экономика в 2024 году вырастет на 3,2%, что полностью соответствует прогнозу роста по всему миру. Почему МВФ значимо пересмотрел ожидания от российской экономики — в материале РБК
Международный валютный фонд (МВФ) повысил прогноз по росту ВВП России в 2024 году до 3,2% (в январе ожидалось 2,6%). Таким образом, российская экономика, согласно прогнозам МВФ, будет расти в этом году темпом наравне с мировой.
МВФ символически, на 0,1 п.п., поднял прогноз и по росту глобальной экономики — до 3,2%. На такую же величину она, по оценке фонда, выросла в 2023 году. Об этом говорится в опубликованном 16 апреля докладе «Всемирный экономический прогноз».
Что пишет МВФ про Россию
В 2025 году МВФ ожидает замедления роста экономики России до 1,8%, объясняя это угасающим эффектом от высоких инвестиций и уверенного личного потребления, поддерживаемого ростом зарплат. Тем не менее прогнозируемый рост в 2025 году — на 0,7 п.п. выше, чем фонд ожидал в январе.
МВФ также отмечает, что российский экспорт нефти растет, несмотря на санкции. Это, по мнению фонда, связано с расширяющимся танкерным флотом, перевозящим российскую нефть, и тем фактом, что Россия сумела наладить собственное страхование морских перевозок нефти. Международное энергетическое агентство сообщало 12 апреля, что экспорт сырой нефти из России в марте вырос примерно на 400 тыс. барр. в день по сравнению с февралем.
Платежный баланс России, по оценкам МВФ, будет стабильным на прогнозном горизонте: плюс 2,7% ВВП в 2024 и 2025 годах после 2,5% в 2023-м. Инфляцию на конец 2024 года (декабрь к декабрю) фонд прогнозирует на уровне 5,3% — после 7,4% по итогам 2023-го. В этом случае инфляция пятый год подряд будет превышать целевой ориентир Банка России в 4%.
По данным Росстата, в 2023 году экономика России выросла на 3,6% — позитивная динамика стала максимальной с 2021 года, когда на фоне низкой базы пандемического 2020 года ВВП увеличился на 5,9%. В основе уверенной восстановительной динамики оказались внутренние ресурсы — потребительский и инвестиционный спрос, поясняли в Минэкономразвития. Официальный прогноз ведомства от сентября 2023 года предполагал увеличение ВВП России в 2024–2025 годах на 2,3% ежегодно.
Чем можно объяснить улучшение прогноза
Обновленный прогноз в 3,2% находится среди наиболее высоких оценок по России от экономистов, но не является беспрецедентным, говорит экономист Bloomberg Economics по России и Центральной и Восточной Европе Александр Исаков. В последние два года пересмотр оценок МВФ и прогнозы внешних аналитиков по росту России скорее опережали внутренний российский консенсус экономистов, который оставался более консервативным относительно скорости восстановления экономики, указывает он.
«Это подтверждает сравнение консенсуса Банка России с консенсусом Bloomberg: в первом случае максимальный прогноз роста на 2024-й составил 2,8%, во втором — 3,3%», — отмечает Исаков.
На прошлой неделе прогноз по России обновил и Всемирный банк, но он ожидает более скромной динамики в 2024 году — 2,2% (в 2025-м прогнозируется лишь 1,1%). Институт отметил, что в России в прошлом году благодаря существенному росту заработной платы и увеличению государственных расходов потребление росло уверенными темпами. Однако в 2024 году Всемирный банк ожидает, что «давление на экономический рост в России будут оказывать усиление напряженности на рынках труда, нехватка производственных мощностей и ограничительная денежно-кредитная политика».
Пересмотр оценок был ожидаемым, но прогноз роста в 3,2% выглядит слишком высоким и превышает мейнстримные оценки, указывает управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию «Эксперт РА» Антон Табах. Но, с другой стороны, прогноз на 2025 год, напротив, пониже консенсуса — «есть ощущение, что МВФ считает, что высокие ставки сильно снизят темпы роста во втором полугодии». Сейчас ключевая ставка ЦБ составляет 16%. Исаков соглашается со взглядом МВФ по 2025 году: по оценкам Bloomberg Economics, после 2024-го рост скорее вернется в диапазон 1,5–2% на фоне снижения бюджетного импульса и затухания поддержки со стороны роста кредитования.
Обновление прогнозов с учетом поступления данных по экономической динамике за предшествующий год — типичная история, в которой нет никакого секрета, добавляет руководитель направления анализа и прогнозирования макроэкономических процессов ЦМАКП Дмитрий Белоусов. В ближайшее время, по его словам, ЦМАКП тоже обновит ожидания по росту ВВП на 2024 год — будет «вилка» от 2,9 до 3,2% (текущая версия прогноза предусматривает рост в диапазоне 1,8–2,1%).
«Подвижка пошла довольно сильная», — отмечает Белоусов. Ожидания ЦМАКП по инвестициям в основной капитал на 2024 год также будут повышены — до 4,2–4,6 с 4–4,3%, по обороту торговли прогноз улучшат с 3,1–3,5 до 4,2–4,5%.
Во многом тренд улучшения прогнозов, вероятно, базируется на распространении статистики начала года на весь год — так, показатели потребительского спроса оказались лучше предыдущих ожиданий, говорит директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. «Малое, но ненулевое влияние на относительно высокие ожидания по росту, возможно, оказывает и учет високосности года (больше дней — больше продукт), но это должно касаться не только России», — напоминает он.
В первом квартале 2024 года российская экономика продолжила расти, возможно, даже более быстрыми темпами, чем в четвертом квартале 2023-го, написали 16 апреля аналитики ЦБ в бюллетене «О чем говорят тренды». Источниками роста, по их оценкам, выступают потребительский и государственный спрос, а также некоторое восстановление ненефтегазового экспорта. Потребительский спрос продолжает расти высокими темпами, пишут они. «Усложнение логистики и удорожание зарубежных поездок в последние два года привели к переориентации значительной части потребительского спроса на внутренний туризм, услуги и российские товары длительного пользования, что придает дополнительный стимул внутреннему спросу при расширении доходов», — указывает ЦБ.
Какие есть развилки
Табах подчеркивает: есть неопределенности, связанные с тем, что будет происходить в середине года. «Как пересмотрят бюджет, как будет действовать новое правительство» — исходя из этого можно будет делать прогнозы.
Экономическая динамика 2025 года будет зависеть от ситуации в сфере инвестиций — удастся ли в ближайшие три-четыре года перезапустить инвестиционный цикл в новых условиях, утверждает Белоусов. «Ключевой вопрос — инвестиции. Если сейчас все заработает, мы можем выйти на траекторию устойчивого роста ВВП на 2–2,5% с перспективой разгона под 3% и немного выше за пределами трехлетки», — полагает он.
В таком случае инвестиции, по его словам, «потянут» производительность труда, а она, в свою очередь, даст возможность органически повышать зарплаты, а не в связи с «лютым» дефицитом труда, который наблюдается сейчас. Кроме того, можно полагать, что через пару лет нормализуется система внешних связей — как по экспорту, так и по импорту компонентов и сырья, что тоже внесет позитивный вклад в экономическую динамику, утверждает Белоусов.
Минэкономразвития в настоящее время завершает подготовку сценарных условий прогноза, и в них текущая оценка официального прогноза ВВП на 2024 год (2,3%) может быть пересмотрена вверх, заявил журналистам директор департамента макроэкономического анализа и прогнозирования Минэкономразвития Лев Денисов. «В ближайшей перспективе на траекторию развития экономики будут влиять три ключевых фактора: денежно-кредитная политика, динамика инвестиций и темпы повышения производительности труда», — сказал он. Оценку МВФ по росту ВВП России в 2025 году (1,8%) Денисов назвал излишне пессимистичной.
Что МВФ ожидает по миру
Глобальная экономика на удивление устойчива и находится в относительно хорошей форме (вопреки опасениям стагфляции или глобальной рецессии), отмечает МВФ: и в 2024-м, и в 2025-м прогнозируется рост на 3,2% — наравне с 2023 годом. Прогноз по росту в США повышен на 0,6 процентного пункта — до 2,7%, по Китаю оставлен без изменений — 4,6% в 2024-м. В то же время понижен прогноз по экономическому росту в еврозоне — на 0,1 п.п., до 0,8%.
Впрочем, экономический рост в мире сейчас низкий по историческим меркам, указано в докладе. Это в МВФ, в частности, связывают со все еще высокой стоимостью заимствований, слабым ростом производительности труда, военной операцией России на Украине, растущей «геоэкономической фрагментацией».
Среди же потенциальных позитивных факторов для мировой экономики фонд называет последние достижения в сфере искусственного интеллекта (ИИ), в том числе в больших языковых моделях, генеративных моделях. В краткосрочной перспективе развертывание таких моделей ИИ может привести к росту инвестиций, в среднесрочной — к росту производительности труда работников, хотя вероятны и такие эффекты, как вынужденная смена занятий и рост доходного неравенства.
МВФ резко повысил прогноз по росту российской экономики в ближайшие два года
В фонде констатировали неэффективность нефтяного эмбарго
Международный валютный фонд (МВФ) повысил прогноз по росту российской экономики в ближайшие два года, следует из апрельского обзора World Economic Outlook. По сравнению с предыдущей оценкой экономистов, опубликованной в январе, ожидаемый показатель на 2024 г. вырос с 2,6 до 3,2%, а на 2025 г. – с 1,1 до 1,8%.
Замедление темпов ВВП в следующем году объясняется предполагаемым торможением роста инвестиций и потребительского спроса, которые сейчас подкрепляются повышением зарплат на дефицитном рынке труда, указано в обзоре. Инфляция в 2024 г., по оценке МВФ, замедлится до 5,3% по сравнению 7,4%, зафиксированными в прошлому году. По итогам 2025 г. рост цен составит 4,4%. При этом эксперты МВФ прогнозируют, что Банк России продолжит придерживаться жесткой денежно-кредитной политики. Показатели безработицы на горизонте двух лет существенно не изменятся, считают экономисты: в этом году она ожидается на уровне 3,1%, а в следующем – 3,2%.
Российский нефтяной экспорт растет, несмотря на санкции, констатируют эксперты МВФ. По их мнению, это связано с увеличением танкерного флота, перевозящего российское топливо, и успехами в организации собственного страхования его морских перевозок.
Сентябрьский прогноз Минэкономразвития предполагает, что в 2024–2025 гг. экономика продолжит расти на 2,3% ежегодно. Банк России придерживается еще более консервативного прогноза, ожидая увеличения ВВП на 1-2% в год в ближайшую двухлетку. Мартовский консенсус-прогноз экономистов, опрошенных ЦБ, предполагает рост по ВВП на 1,8% в 2024 г. и на 1,5% в 2025 г.
По итогам прошлого года российская экономика увеличилась на 3,6%, показав рекордный рост с постковидного 2021 г., когда был зафиксирован показатель в 5,9%, оценивал Росстат. Номинальный объем ВВП в 2023 г. при этом составил 171,041 трлн руб.
По росту мировой экономики МВФ пересмотрел прогноз на 2024 г. с 3,1 до 3,2%. На 2025 г. экономисты сохранили оценку в 3,2%. Глобальный уровень инфляции снизится со средних значений в 6,8% в прошлом году до 5,9% в 2024 г. и 4,5% в 2025 г. В отношении стран с развитой экономикой фонд сохранил прогноз на текущий год на уровне 2,6%, на 2025 г. – 2%. Оценка по странам с формирующимся рынком и развивающимся странам снижена на 0,2 п. п. ежегодно (8,1% и 6,2%, соответственно).
Сервис прогнозов биржи СПбМТСБ сформировал консенсус-прогнозы по ключевым экономическим показателям на 2024 год. Узнаем, чего ждут ведущие аналитические команды финансового рынка: своё мнение высказали представители 15 российских банков и брокеров.
Основные консенсус-прогнозы на 2024 год
ВВП вырастет на 1,33%
Инфляция на конец 2024 года — 5,16% г/г
Ключевая ставка в среднем по году — 14,10%
Ключевая ставка на конец года — 11,3%
Средний курс рубля к доллару — 92,12
Курс рубля на конец 2024 года — 95,17
Мнения аналитиков
Газпромбанк, Павел Бирюков, директор, департамент анализа рыночной конъюнктуры:
В этот раз переход ЦБ к снижению ключевой ставки займёт несколько месяцев. Сформировавшиеся инфляционные риски (перегретый рынок труда, растущие инфляционные ожидания и фискальный импульс) потребуют более длительного периода жёсткой ДКП. По этой причине первого снижения ставки стоит ждать не ранее II квартала 2024 года. Длительный период жёсткой политики будет необходим для перехода инфляции к низкой траектории. Инфляция достигнет пика в 8,4% г/г в апреле и только после этого начнёт снижаться. К концу 2024 года она может достичь 4,6%, а цели в 4% — только в 2025 году.
ФГ «Финам», Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа:
В случае выраженного замедления инфляции ЦБ, вероятно, начнёт снижать ключевую ставку в I полугодии 2024 года на конец года ставка может составить 10–11%. В случае более устойчивой инфляции ключевая ставка может оставаться на текущем уровне до середины года или даже дольше и на конец года может составить 12–13%.
Рост кредитования резко замедлится (октябрьский прогноз ЦБ предполагает замедление с 17–20% в 2023 году до 5–10% в 2024 году), особенно в рознице, чему будут способствовать высокие процентные ставки и ужесточение макропруденциального регулирования, а также корректировка критериев доступности льготной ипотеки (в частности, повышение первоначального взноса до 30%). Негативное влияние высоких процентных ставок может проявиться в строительстве и розничной торговле. Для секторов, ориентированных на господдержку, напротив, влияние этих факторов может оказаться значительно слабее. Результатом должно стать существенное замедление роста экономики в 2024 году (ждём 1,0–1,3%).
Райффайзенбанк, Григорий Чепков, младший аналитик по макроэкономике:
По нашим оценкам, во II полугодии 2023 года динамика ВВП поднялась выше долгосрочного тренда сбалансированного роста (в прошлый раз это происходило во II–IV кварталах 2021 года). Дальнейший активный рост экономики в условиях исчерпания восстановительного потенциала будет затруднительным, и мы ждём замедления темпов роста (наш прогноз на 2024 год — 1,5% г/г). Также среди охлаждающих факторов мы видим: ограниченный инвестиционный потенциал частного сектора, сохраняющиеся ограничения внешней торговли, жёсткие монетарные условия. Поддержку экономике в 2024 году будет оказывать фискальная политика, характер которой пока сохраняется стимулирующим.
Промсвязьбанк, Денис Попов, главный аналитик:
2024 год будет характеризоваться относительной курсовой стабильностью. Большую часть года курс рубля будет находиться в широком диапазоне 90–100 руб. за доллар. В первом квартале на фоне сезонного снижения импорта и действий мер валютного контроля рубль может окрепнуть, и доллар будет заметно ниже 90 руб. Также не исключаем, что меры по обязательной продаже валютной выручки экспортёров, возможно в некой изменённой форме, будут пролонгированы до середины года. Тем не менее постепенное ослабление валютного контроля и восстановление роста импорта в условиях повышенной инвестиционной активности приведут к смещению курса рубля ближе к верхней границе указанного диапазона.
Средний курс рубля в 2024 году составит 92,9 руб. за доллар, таргет на конец года — 97,5 руб. за доллар.
ИК «Велес-Капитал», Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка:
Факторами поддержки рубля в начале 2024 года останутся высокая ключевая ставка и обязательная продажа валюты экспортёрами. В частности, ужесточение ДКП ЦБ будет оказывать давление на потребительский спрос и соответствующий спрос на импорт, что благоприятно для торгового баланса и курса рубля. В свою очередь обязательная продажа валюты экспортёрами компенсирует некоторый негативный эффект от снижения цены на нефть в конце 2023 года. Также фактором в пользу рубля будут выступать чистые продажи валюты Банком России в рамках бюджетных операций. В то же время все эти факторы уже во многом заложены в рынок и новых существенных драйверов для заметного укрепления рубля мы не видим.
Ожидаем, что пара доллар/рубль будет находиться в среднем на уровне 90 руб., хотя не исключаем локальных скачков курса в краткосрочные периоды усиления волатильности. Также не исключено, что в начале года в случае возникновения негативных форс-мажорных обстоятельств рубль сможет рассчитывать на дополнительную «административную» поддержку в предвыборный период.
Ключевым фактором для курса рубля должен стать поиск новых рынков сбыта. Мы прогнозируем курс USD/RUB к концу года 100. ВВП России в 2024 году может вырасти на 1%, а инфляция в декабре может составить до 6% г/г.
В 2024 году ЦБ РФ начнёт снижать ставку, но мы не ждём её движения ниже 10%. Высокие инфляционные ожидания компаний, предполагаемый рост бюджетных расходов на 13% г/г в 2024 году и риски ослабления рубля создают угрозу новых инфляционных шоков.
Индекс МосБиржи в нашем базовом сценарии к концу года вырастет на 14% (до 3 661 пунктов).
Подробный взгляд аналитиков Альфа-Банка на экономику, отдельные сектора и акции — в инвестиционной Стратегии на 2024 год.
Дарим 20 акций и разыгрываем 1 млн ₽
