Аналитики предрекли рост цен на медь более чем на 75 к 2025 году

В 2024 г. объем предложения рафинированной меди превысит спрос на 162 тыс. т, а в 2025 г. избыток предложения сузится до 94 тыс. т. С таким прогнозом выступила International Copper Study Group (ICSG). Правда, в своем предыдущем прогнозе в октябре 2023 г. она считала, что излишки в текущем году достигнут 467 тыс. т.

По оценкам потребление меди за пределами Китая после спада на 3% в прошлом году прибавит в 2024 и 2025 гг. соответственно 2,4 и 3,8%. Однако глобальные темпы роста составят около 2% в 2024 г. и 2,5% в 2025 г.

Очевидно, это должно означать спад в Китае, что представляется маловероятным. Возможно, производство меди в стране сократится в текущем году из-за острого дефицита медного концентрата, но китайские компании могут компенсировать это за счет импорта. В первом квартале 2024 г. в страну поступило из-за рубежа 1,376 млн. т меди и медной продукции, что на 6,9% больше, чем за тот же период годом ранее.

ISCG также прогнозирует на 2024 г. увеличение глобального производства рафинированной меди на 2,8% по сравнению с предыдущим годом и снижение темпов роста до 2,2% в 2025 г.

Если вы нашли ошибку в тексте, вы можете уведомить об этом администрацию сайта, выбрав текст с ошибкой и нажатием кнопок
Shift+Enter

Медь – это недрагоценный или промышленный металл. Он имеет огромную сферу применения, которая расширяется с каждым годом. Медные изделия незаменимы в электротехнической промышленности, строительстве и т. д.

Медь также используется в производстве ювелирных изделий. Когда-то из него чеканили монеты. Но, несмотря на это, он не входит в число драгоценных металлов и не считается инвестиционным активом.

Медь занимает третье место в мире по объему потребления. Его запасы огромны и легко доступны. Его физические и химические свойства позволяют ему сохранять свою ценность даже после переплавки. Но некоторые прогнозы говорят, что в будущем будет дефицит этого металла.

Ключевым фактором, определяющим прогноз цен на медь сегодня, является соотношение спроса и предложения. Экономическая ситуация в мире играет важную роль.

На дневном графике котировок виден нисходящий тренд. Он начался в последних числах декабря 2023 г. Есть основания считать, что эта тенденция сохранится в ближайший месяц:

Аналитики BeatMarket ожидают сохранения нисходящего тренда в ближайший месяц. Но на его фоне вероятны краткосрочные коррекции.

Ниже представлена таблица с ценами на основные металлы. Это поможет сравнить динамику меди с серебром, сталью, железом и т.д.

Ключевые даты

Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.

Аналитики говорят, что растущие цены на медь не демонстрируют никаких признаков замедления, поскольку повышение цен на «красный» металл вызвано рисками в области поставок и улучшением перспектив спроса на металлы, играющие важную роль в глобальном энергетическим переходе.

На утренних торгах в среду цены на медь с поставкой в мае достигли отметки в $4,323 за фунт в Нью-Йорке, продолжив свой рост после установления самого высокого уровня с июня 2022 года на предыдущей сессии.

Цены на трехмесячные контракты на медь на Лондонской бирже металлов (LME) поднялись на 0,6%, достигнув отметки в $9477 за метрическую тонну.

Высокий спрос на медь рассматривается как индикатор экономического благополучия. Этот металл критически важен для экосистемы энергетического перехода и является неотъемлемым компонентом в области производства электромобилей, энергетических сетей и ветряных турбин.

Банки Уолл-стрит оптимистично оценивают перспективы цен на медь до конца года.

Ранее на этой неделе аналитики Citi заявили, что, по их мнению, сейчас начался второй «бычий рынок меди» в этом столетии.

В начале недели аналитики Citi объявили, что, по их прогнозам, цены на медь к концу года достигнут $10 000 за метрическую тонну, постепенно затем увеличиваясь до $12 000 к 2026 году, согласно базовому сценарию.

«Взрывной рост цен возможен и в ближайшие 2-3 года, если в любой момент произойдет сильное циклическое восстановление, при этом цены потенциально вырастут более чем на 2/3 до $15 тыс./тонну в этом нашем бычьем сценарии», — сообщили аналитики из Citi в исследовательской записке.

«Наш базовый сценарий $12 тыс./тонну предполагает лишь небольшой всплеск циклического роста спроса в течение 2025 и 2026 годов», — добавили они.

Кроме того, аналитики Bank of America повысили целевую цену на медь на 2024 год до $9 321 по сравнению с предыдущим прогнозом в $8 625.

В начале недели аналитики банка заявили, что медь находится «в эпицентре энергетического перехода, а это означает, что отсутствие роста поставок на шахтах очень остро ощущается».

«В то же время спрос в США и Европе должен восстановиться по мере того, как экономики достигают дна; это, наряду с растущим спросом в результате энергетического перехода, вероятно, приведет к дефициту рынка меди в этом году», — добавили отмечают аналитики Bank of America в аналитической записке.

Материалы на эту тему также можно прочитать:

Медь может подорожать до нового исторического рекорда на фоне перебоев с поставками и роста спроса на металл в связи с энергопереходом. Поддержку ценам также окажет ослабление доллара США

Читать в полной версии

Цены на медь к 2025 году могут взлететь более чем на 75% и достигнуть новых исторических максимумов, пишет CNBC. Так, в Citibank и Goldman Sachs ожидают, что медь подорожает до $15 тыс. за тонну. В среду, 3 января, февральские фьючерсы на медь торговались за Лондонской бирже металлов (LME) около $8445 за тонну. Исторический рекорд цены установили в марте 2023 года на уровне $10,73 тыс. за тонну.

В компании BMI (исследовательское подразделение Fitch Solutions) полагают, что росту цен на медь будут способствовать более высокий спрос на этот металл в связи с переходом к зеленой энергетике и вероятное снижение курса доллара США во второй половине 2024 года. Ожидаемое снижение ставки ФРС в этом году приведет к ослаблению американской валюты, что сделает медь, которая торгуется в долларах, привлекательнее для держателей других валют.

При этом на недавней конференции сторон Рамочной конвенции ООН об изменении климата (COP28) более 60 стран поддержали план по увеличению в три раза мощностей в сфере возобновляемой энергетики к 2030 году. В Citibank назвали это крайне благоприятным фактором для цен на медь, которая широко используется для производства тех же электромобилей и ветряных турбин.

В декабрьском отчете аналитики спрогнозировали, что более амбициозные цели в сфере возобновляемой энергетики дополнительно увеличат спрос на медь на 4,2 млн тонн к 2030 году. Это в свою очередь может привести к росту цен в 2025 году до $15 тыс. за тонну, отметили в банке. Но прогноз предполагает в том числе улучшение ситуации в мировой экономике — рост глобального ВВП, как правило, повышает спрос на медь. Поэтому спрос на этот металл считается косвенным показателем состояния экономики.

Другие аналитики среди возможных драйверов роста цен на медь называют перебои в поставках. Так, в ноябре прошлого года компания Quantum Minerals приостановила добычу на одном из крупнейших в мире месторождений меди Cobre Panamá. На этот рудник приходится около 1,5% мировых поставок меди. Компания приостановила там добычу на фоне массовых протестов экологов и профсоюзов.

Крупнейший производитель меди в мире Anglo American ранее также объявил, что для снижения затрат сократит производство меди в 2024 и 2025 годах. В текущем году компания рассчитывает добыть 730–790 тыс. тонн меди, что на 20% меньше предыдущей оценки, а в 2025 году планируется добыть от 690 тыс. до 750 тыс. тонн, что на 18% меньше предыдущей оценки.

На этом фоне Goldman Sachs ожидает, что в 2024 году дефицит меди на рынке составит более 500 тыс. тонн. Аналитики полагают, что отметки $15 тыс. за тонну цены на медь могут достигнуть в течение этого года, а в 2025 году котировки будут еще выше.

Новости

03 янв, 13:30

Аналитики спрогнозировали рост цен на медь более чем на 75% к 2025 году

График цены меди на Лондонской бирже металлов интервалами в 1 неделю (в долларах США за тонну)

Цены на медь вырастут более чем на 75% в течение следующих двух лет на фоне перебоев в поставках в горнодобывающей промышленности и более высокого спроса на металл со стороны отраслей, имеющих отношение к возобновляемым источникам энергии.

Цены на медь, как ожидается, вырастут в этом году на фоне сокращения предложения и более мягкой глобальной денежно-кредитной политики после нестабильного 2023 года. Однако неопределенность экономических перспектив Китая будет негативно сказываться на сырьевом комплексе.

По мнению аналитиков, медь — ведущий индикатор экономического роста из-за широкого применения этого металла во многих секторах — сталкивается со значительным дефицитом из-за ограничений предложения, в то время как ослабление доллара США должно сделать его более привлекательным для иностранных покупателей.

«Рынок меди в этом году будет находиться в самом напряженном состоянии с 2021 года», — говорится в последнем отчете Goldman Sachs.

Аналитики инвестбанка ссылаются на проблемы с добычей на рудниках и замедление роста объемов производства рафинированной меди.

Несмотря на прогнозируемый локальный профицит рынка в размере 269 000 тонн в 1 квартале 2024 года, Goldman ожидает дефицит в размере 428 000 тонн в целом в 2024 г. — гораздо более высокий показатель по сравнению с предыдущими оценками дефицита в 182 000 тонн.

По итогам 2023 года цена на медь практически не изменилась. В последний квартал прошлого года удалось восстановить потери предыдущих месяцев.

Проблемы с поставками из Панамы, вероятно, будут препятствовать росту предложения медного концентрата — когда медная руда перерабатывается путем удаления основной массы отходов — что приведет к ограничению рынка и окажет давление на поставки рафинированной меди в ближайшие месяцы, говорится в отчете аналитиков BMI, подразделения Fitch Solutions.

По данным Goldman Sachs, более низкие оценки производства от крупных производителей, таких как Rio Tinto и Anglo American, а также приостановка работы панамского рудника Кобре, на долю которого приходится около 1,5% мирового производства меди, снизили ожидания предложения в 2024 году примерно на 500 000 тонн по сравнению с предыдущими прогнозами.

Goldman прогнозирует цены на медь в среднем 10 000 долларов за тонну в 2024 году.

Тем временем мировые рынки повышают вероятность того, что Федеральная резервная система США снизит ставки в этом году, что приведет к ослаблению доллара США, наиболее распространенной валюты ценообразования и расчетов за сырьевые товары.

«Цены на медь выиграют от более мягкой денежно-кредитной политики, которая облегчит финансовую нагрузку на производителей и строительные компании за счет более дешевого кредитования», — сказала Эва Мантей, стратег ING по сырьевым товарам.

По словам эксперта, существенного восстановления цен не ожидается до второго квартала, который должен стать отправной точкой для снижения ставок ФРС. Консалтинговая фирма прогнозирует, что в 2024 году медь будет стоить в среднем 8 620 долларов за тонну, заявляя, что цены останутся волатильными.

Тем не менее неопределенные перспективы экономического роста Китая и проблемный сектор недвижимости этой страны, как ожидается, по-прежнему будут ограничивать рост цен, несмотря на ряд стимулирующих мер, анонсированных в последние месяцы.

«Слабый спрос со стороны Китая и ограниченные перспективы роста на основных рынках сдержат потенциал роста цены», — говорится в заметке аналитиков BMI.

BMI прогнозирует среднегодовую цену на медь в размере 8 800 долларов за тонну в 2024 году, что выше среднего показателя 2023 года.

Аналитики сходятся во мнении, что в средне- и долгосрочной перспективе спрос на медь будет стимулироваться растущими мощностями в области возобновляемых источников энергии и ростом производства электромобилей, поскольку металл рассматривается, как ключевой элемент при переходе от ископаемого топлива к зеленой экономике из-за его важной роли в производстве электромобилей, электросетей и ветряных турбин.

«Мы считаем, что продажи электромобилей продолжат набирать обороты на ключевых рынках», — говорится в отчете Кирана Томпкинса, экономиста по сырьевым товарам Capital Economics.

Он добавил, что если новые установки ветровой и солнечной энергетики продолжат расти в соответствии со средними историческими темпами, спрос на медь только со стороны этого сегмента рынка спроса может увеличиться примерно на 300 000 тонн.

По оценкам Capital Economics, к концу года медь подорожает до 9 250 долларов за тонну.

Подготовлено ProFinance.Ru по материалам Dow Jones

MarketSnapshot — ProFinance.Ru в Telegram

По теме

Медь подорожала до августовских максимумов на фоне возможного дефицита

Китайский импорт меди в октябре достиг 10-месячного максимума

В предыдущем прогнозе в 2023 году ожидался дефицит на рынке, он теперь пересмотрен в сторону понижения до незначительной величины.

Рынок меди перейдет от баланса спроса и предложения в 2023 году к значительному избытку предложения в следующем году, заявила Международная группа по изучению меди (ICSG).

Прогнозируется, что в 2024 году добыча превысит потребление на 467 000 метрических тонн. Это значительный пересмотр прогноза в сторону увеличения по сравнению с ожидаемым избытком в 297 000 метрических тонн на момент последнего заседания ICSG в апреле. Группа по-прежнему считает, что в этом году рынок будет испытывать дефицит, но апрельский прогноз дефицита в размере 114 000 метрических тонн был сокращен до всего лишь 27 000 метрических тонн. Объем мирового рынка меди оценивается примерно в 26 миллионов метрических тонн.

В ICSG подчеркивают, что эти прогнозы представляют собой моментальные снимки ситуации, и отмечают, что «фактические результаты рыночного баланса в недавних случаях отклонялись от прогнозов рыночного баланса ICSG из-за непредвиденных событий».

Тенденции, скрывающиеся в заголовках, возможно, более значительны, и в последних цифрах выделяются два момента: слабость западного спроса и сила китайского производства.

Когда ICSG в последний раз собиралась в апреле, она ожидала, что спрос за пределами Китая вырастет в 2023 г. на 1,6% после анемичного роста всего на 0,4% в 2022 году. Обновленный прогноз гораздо пессимистичнее. Ожидается, что использование меди за пределами Китая сократится на 1,0% по сравнению с прошлогодним уровнем, «в основном из-за снижения потребления меди в странах ЕС и Северной Америке».

Однако слабость западного спроса более чем компенсируется ростом спроса в Китае, где прогнозируется, что в этом году видимое потребление вырастет на 4,3%.

Оценка ICSG согласуется с мнением рынка меди о том, что спрос в Китае неожиданно увеличился в этом году. Использование меди в секторах «зеленого» перехода, таких как энергетика и электромобили, похоже, поддержало спрос металл на фоне более широкого производственного спада за последние шесть месяцев. Учитывая, что последние индексы менеджеров по закупкам сигнализируют о росте производственной активности, Китай продолжит оставаться основным драйвером мирового спроса на медь, поскольку высокие процентные ставки негативно сказываются на производственной активности как в Европе, так и в США.

«Перспективы мировой экономики сложны», признает ICSG, но сохраняет оптимизм на следующий год. Компания лишь незначительно снизила свой прогноз глобального роста потребления в 2024 году с 2,8% до 2,7%.

«Ожидаемое улучшение производственной активности, продолжающийся энергетический переход и развитие новых мощностей (полуфабрикатов) в различных странах должны способствовать более быстрому росту мирового потребления добываемой и перерабатываемой меди в 2024 году», — говорится в сообщении.

Ожидаемый в следующем году рост потребления все еще будет ниже скачка мирового производства рафинированной меди (+4,6%).

Действительно, всплеск производства уже начался. ICSG пересмотрел в сторону повышения свой уточненный прогноз роста производства на 2023 год до 3,8% с 2,6%, ожидаемых в апреле.

Как и в случае со спросом, рост производства металлов обусловлен Китаем, который продолжает наращивать свои плавильные и аффинажные мощности.

Эксплуатационные ограничения и перебои в обслуживании металлургических заводов в Чили, Индонезии, Швеции и США ограничат производство меди за пределами Китая в этом году.

Но металлургические заводы Китая агрессивно наращивают производство. По данным Shanghai Metal Market, за первые восемь месяцев 2023 года объем национального производства вырос на 11,5% в годовом исчислении. В следующем году произойдет то же самое, а дополнительный импульс придет в виде новых плавильных заводов и расширения мощностей в Индонезии, Индии и США.

ICSG также ожидает, что объем меди, производимой из перерабатываемых материалов, увеличится как в этом, так и в следующем году благодаря инвестициям в новые мощности по переработке.

Большинство аналитиков ожидают профицит как в 2023, так и в 2024 году. В последнем ежемесячном бюллетене ICSG говорится, что на мировом рынке меди за первые семь месяцев 2023 года наблюдался значительный профицит производства в размере 215 000 метрических тонн. Если спрос в странах Запада останется слабым до конца года, неясно, как исчезнет профицит, сформировавшийся в первой половине года, и создаст ожидаемый небольшой дефицит по итогам всего года.

Все согласны с тем, что у меди блестящее будущее в сфере энергетического перехода, но сейчас на рыночные цены давит непосредственный баланс между спросом и предложением.

MarketSnapshot — Новости ProFinance.Ru и события рынка в Telegram

Дефицит меди будет расти из-за нехватки рудников

Рынки акций и облигаций расплачиваются за свое самодовольство

В следующем году индекс S&P 500 установит новый рекорд — JPMorgan Wealth Management

График дня: ETF облигаций США переживает самый крупный обвал за всю историю

Акции США понесли худшие потери с марта

Как инвестировать в медь?

Инвестировать в медь можно напрямую, купив фьючерсы или ETF на медь, или путем приобретения акций компаний, занимающихся ее добычей.

Динамика изменения стоимости активов

Уже есть аккаунт? Авторизироваться

Введите свой адрес электронной почты, мы отправим новый пароль

На этот адрес мы отправим письмо с подтверждением

Введите корректный E-mail

Новый пароль отправлен на указанный E-mail

Вернуться на страницу авторизации

Структурный дефицит добычи

Динамика спроса на медь является индикатором глобальной экономической активности. Вместе с приростом мирового населения растет и совокупный спрос на медь. Этот металл используется в изготовлении как потребительских, так и промышленных товаров: в бытовой электротехнике, двигателях, проводах, трубах, радиаторах, гидроагрегатах, шестернях, подшипниках, аккумуляторах. Исторические корреляции мирового ВВП с ценой на медь и со спросом примерно равны и составляют около 0,9, что свидетельствует о тесной связи между ростом мирового ВВП и спросом на этот металл. Мы считаем, что в долгосрочной перспективе цены на медь продолжат расти: во-первых, ввиду недостаточного объема инвестиций в новую добычу, а, во-вторых, на фоне роста спроса от зеленой энергетики.

Несмотря на то, что в 2020 году в условиях пандемии не произошло критического падения производства и потребления меди, добывающие компании все же сократили инвестиции в будущую добычу. Мировая экономика при этом после пандемии восстановилась быстро, что в условиях сокращения инвестиций в добычу привело к росту дефицита меди в мире (так, например, дефицит составил 534 тыс. тонн в 2022 году). Действительно, даже если сейчас горнодобывающие компании вновь стали развивать новые месторождения, стоит учитывать, что поиск и разведка месторождения могут занимать от 2 до 8 лет, а следующий этап — разработка — от 4 до 12 лет. Таким образом, в ближайшие годы упомянутое сокращение инвестиций, наряду с ростом зеленой энергетики, станет одним из факторов роста цен на медь.

Иностранные эмитенты

BHP Group – это диверсифицированная горнодобывающая компания с основными офисами в Великобритании и Австралии. В 2023 году BHP добыла 1,92 млн тонн меди (около 7% мирового предложения), добыча меди обусловила 30% выручки компании, в то время как ключевым сегментом оставалась добыча железной руды (48% выручки), цены на которую, в отличие от меди, остаются намного ниже максимумов 2021 года. На текущий момент BHP — одна из немногих крупных компаний, добывающих медь, которая торгуется с дисконтом к своим среднеисторическим мультипликаторам, это обусловлено как сравнительной слабостью цен на железную руду, так и попытками BHP приобрести другую добывающую компанию Angloamerican. Это может привести как к умеренному росту долговой нагрузки группы, так и к ограниченному размыванию акционерной стоимости. В то же время акции компании снизились на 13% с начала года, и мы считаем, что вышеупомянутые факторы уже отражены в текущей цене, а эффект низкой базы может стать стимулом для роста.

Компания (индекс)
Объем добычи меди за посл. 12 мес. (млн. тонн)
капитализация (млн. долл. США)
консенсус-прогноз Bloomberg*
P/E 12 мес. п.
Ср P/E 10 лет
EV/EBITDA 12 мес. п.
Ср. EV/EBITDA 10 лет
Чистый долг EBITDA 2023
Доходность по св. ден. потоку

Solactive Global Copper Miners
   
20,53001629
12,56551799
7,211097251
5,503144395
1,996395385

BHP Group Ltd
1,9232742
143 722
11,42%
10,66979431
12,06460992
5,526612734
5,997330306
0,361947516
7,17%

Rio Tinto PLC
0,6197648
118 044
9,59%
9,382443388
10,16038598
4,960691872
5,609978174
0,178697227
6,35%

Southern Copper Corp
0,928012
90 478
-28,61%
31,57852132
19,03846693
15,49143904
10,12076191
1,026782067
2,82%

Freeport-McMoRan Inc
2,1665
73 126
4,89%
33,34205363
13,72282201
8,380995985
6,431911668
0,610838029
3,82%

Glencore PLC
1,1131302
69 825
9,45%
13,49761824
11,77921188
5,718694572
5,881256367
2,065122616
7,68%

Zijin Mining Group Co Ltd
0,796684958
62 756
14,76%
14,84454879
13,40254607
10,75362517
9,453658287
2,872666595
2,48%

Anglo American PLC
0,9104724
41 511
-5,79%
16,18673855
9,541089406
5,839456207
4,508063546
1,635453028
3,21%

Antofagasta PLC
0,7279812
27 181
-15,21%
33,17807056
20,00494754
8,241759178
6,066929611
0,387361812
-1,59%

Teck Resources Ltd
0,372476
26 127
4,89%
19,4039548
8,760754577
7,273312523
4,66528108
1,087287732
2,51%

Ivanhoe Mines Ltd
0,386151
18 033
6,27%
42,27097241
25,53546029
18,51241843
19,32043769
отриц. EBITDA
-2,83%

First Quantum Minerals Ltd
0,69613211
11 552
-5,99%
69,56
15,60273303
10,13603794
7,138877842
5,371142619
0,37%

Jiangxi Copper Co Ltd
0,1833
10 352
9,89%
6,821954089
11,06137092
8,454605233
9,577222056
3,043937557
2,75%

Sumitomo Metal Mining Co Ltd
0,447
9 952
-14,65%
27,5430933
11,37233029
12,94754056
9,221172372
1,110520638
-1,22%

Boliden AB
0,088123
9 204
-6,64%
14,33928008
11,09317701
6,4435883
5,568904059
0,67391762
0,03%

Lundin Mining Corp
0,325243178
8 858
3,95%
19,14053065
12,7176482
6,428540762
4,670712436
1,262488235
2,08%

KGHM Polska Miedz SA
0,3954
7 204
-8,70%
15,81173111
8,772747055
5,288719422
4,762915035
отриц. EBITDA
-4,36%

Taseko Mines Ltd
0,06135
724
16,56%
19,76365178
14,56877559
6,769639731
5,941061552
2,973805483
-7,34%

Важный драйвер будущего спроса

Одной из основных предпосылок повышения спроса на медь является реализация цели «нулевые чистые выбросы к 2050 году» в крупнейших экономиках мира. Медь — металл электрификации — имеет важное значение для «зеленого» энергетического перехода. Связанный с ним дефицит в долгосрочной перспективе будет стимулировать цены и, по прогнозам International Copper Study Group и S&P, будет увеличиваться ближайшие 10 лет, достигнув пика к 2035 году. Доля глобального спроса на медь, обусловленного «зеленым» переходом, к 2035 году вырастет до 42% ввиду высоких темпов электрификации экономики. Среди основных драйверов роста спроса на медь в рамках упомянутой политики сокращения выбросов мы выделяем несколько ключевых.

Производство электромобилей

В автомобильном секторе достижение нулевого уровня выбросов требует перехода от обычных автомобилей с двигателями внутреннего сгорания к электромобилям и гибридам, обладающим менее высоким уровнем выбросов.

Анализ, проведенный S&P Global Mobility group, показывает, что к 2035 году доля автомобилей с двигателем внутреннего сгорания уменьшится примерно в 2 раза, а доля гибридов и электромобилей с аккумуляторными батареями на горизонте 11-26 лет значительно возрастет.

При этом для изготовления таких электромобилей требуется примерно в 2,5 раза больше меди, чем для обычных автомобилей с двигателями внутреннего сгорания.

Инвестиции в инфраструктуру передачи и распределения электроэнергии

Достижение нулевого уровня выбросов к 2050 году также потребует увеличения инвестиций в электроэнергетическую инфраструктуру более чем в 2 раза в период с 2022 по 2040 годы. Данная динамика предполагает увеличение спроса на медь, поскольку модернизация инфраструктуры подразумевает широкое использование данного металла ввиду его уникальных свойств (электрическая проводимость, устойчивость к коррозии, энергетическая эффективность).

Зеленая энергетика

Одним из основных факторов «зеленого» энергетического перехода является расширение мощностей по производству чистой энергии и совокупной емкости батарей для замещения традиционных энергетических мощностей, использующих ископаемое топливо. Переход к технологиям солнечной энергетики и ветроэнергетики, которые потребляют в 2-5 раз больше меди на мегаватт, чем традиционные энергетические технологии, приведет к значительному увеличению спроса на медь.

PSNI вынесла предупреждение строителям после кражи медных труб из здания в Дерри Сити

Медь – это металл, который является отличным проводником тепла и электричества, а также устойчив к коррозии. Повсеместно используется в экономике, в том числе в производстве электрооборудования, автомобилестроении и энергетике. В 2023 году в мире было добыто 22 млн тонн меди, в то время как спрос составил 26 млн тонн. Ожидается что уже к 2035 году спрос на медь практически удвоится, а дефицит может достигать 10 млн тонн в год. Такой спрос на медь будет обусловлен не только стабильно растущим мировым населением, но и развитием альтернативных отраслей, таких как зеленая энергетика (около 42% от мирового спроса к 2035 году). В то же время цены на медь уже показали существенное ралли в этом году, что увеличивает риски коррекции. Но, несмотря на это, можно отметить горнодобывающие компании с низкой себестоимостью добычи меди. Именно они могут продолжить показывать высокие доходы.

Фьючерсы и etf на медь

Для получения экспозиции на медь как металл, наиболее прямолинейным вариантом является покупка фьючерсов на медь или биржевых фондов (ETF), которые из таких фьючерсных контрактов и состоят. Наиболее ликвидные фьючерсные контракты торгуются на иностранных площадках, например, в Лондоне и Чикаго. Более простым вариантом для долгосрочного инвестора может стать покупка ETF на медь, такие ETF состоят из вышеупомянутых фьючерсных контрактов и также торгуются за периметром. В отличие от деривативов, ETF подходит для пассивного инвестирования, так как необходимость пролонгации контрактов отсутствует.

Инвестиции через etf

На глобальном рынке добывающие медь компании представлены как биржевыми фондами, так и акциями отдельных эмитентов. Говоря о глобальных биржевых фондах, наиболее крупным является The Global X Copper Miners ETF (COPX US). Фонд отслеживает динамику компаний, занимающихся добычей меди согласно индексу Solactive Global Copper Miners Index. Согласно этому же индексу, сейчас цены за акции медных компаний достигли исторических максимумов (с 2019 года), а их фундаментальная оценка выросла.

Действительно, краткосрочная конъюнктура для компаний, добывающих медь, уже не столь однозначная: ключевые фундаментальные показатели сравнительно высокие, а текущие цены на медь продолжат стимулировать рост предложения на рынке. Таким образом, несмотря на долгосрочный потенциал роста, в перспективе ближайших 12 месяцев акции медных компаний могут показать коррекцию. На данном фоне отдаем предпочтение отдельным наиболее крупным и устойчивым именам (отмечены зеленым цветом в таблице ниже), а не широкому индексу.

Цены на медь в краткосрочной перспективе

По данным International Copper Study Group, в течение последних трех лет спрос на медь превышал предложение: в 2020 году дефицит составил 292 тыс. тонн, в 2021 году – 275 тыс. тонн, в 2022-м – 534 тыс. тонн, в 2023-м – приблизительно 3 тыс. тонн. На фоне данной динамики цены на медь достигали пиков в 2021 – 2022 годах.

При этом в настоящий момент начался разворот нисходящего тренда в мировых запасах меди: несмотря на повышение цен на медь, произошедшее за последний год, глобальные запасы меди по данным мировых бирж с начала года увеличились приблизительно в 2 раза. Однако интересно заметить, что это увеличение обусловлено резким ростом запасов меди в Китае, который может быть вызван спадом экономической активности в КНР (промышленный PMI Китая большую часть времени с начала года колебался вблизи порогового значения в 50 пунктов и сейчас составляет 50,4). С этими данными также соотносится динамика премии за импортированную медь в Китае. Она достигла нуля впервые с 2017 года, что также свидетельствует о пониженной производственной активности в КНР.

Таким образом, учитывая значительно возросшие цены на медь, замедление мировой экономики и, в частности, экономики Китая и последующий рост запасов, мы делаем вывод о том, что краткосрочные риски коррекции в ценах на медь увеличиваются.

Российские эмитенты

Рыночная капитализация2323,2 (млрд руб)

Ожидаемая див. доходность6 (%)

Норникель — лидер горно-металлургической промышленности России, один из крупнейших в мире производителей никеля (11% мирового производства) и палладия (около 40% мирового производства), один из крупнейших в мире производителей платины и меди. При этом производство никеля характеризуется самой низкой себестоимостью, фактически она отрицательная за счет побочной добычи других металлов. Помимо металлов основной «корзины», Норникель производит кобальт, родий, серебро, золото, иридий, рутений, а также селен, теллур и серу. Основной потребитель продукции – Китай. На него приходится половина спроса на никель и медь, а также порядка 25% спроса на палладий.

Компания характеризуется значительным масштабом бизнеса (консолидированная выручка за 2023 год составила $14,4 млрд). В то же время, в ближайшие годы объемы капвложений серьезно возрастут.

Результаты за 2023 год можно охарактеризовать как нейтральные. Ослабление рубля позволило частично смягчить негативный эффект от снижения цен на металлы, а высвобождение оборотного капитала и оптимизация затрат оказали поддержку свободному денежному потоку. Выручка сократилась на 5% год к году (г/г) до $14,4 млрд из-за снижения цен реализации на никель, палладий, родий и медь. При этом продажи охватили не только весь объем производства 2023 г., но и частично остатки, накопленные в 2022 году. Показатель EBITDA снизился на 21% г/г, до $6,9 млрд. Рентабельность EBITDA составила 48% (52% годом ранее). Операционные затраты уменьшились на 19% г/г, до $5,3 млрд за счет ослабления рубля, остановки закупок металлов для перепродажи и благодаря реализации программы операционной эффективности. Чистый оборотный капитал упал с начала года на 23%, до $3,1 млрд за счет ослабления рубля, частичной продажи остатков и начала использования факторинговых инструментов с поставщиками и подрядчиками. Чистый долг снизился на 18% г/г, до $8,1 млрд, соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2023 года составило 1,2x. Свободный денежный поток за весь год — $2,7 млрд.

Объем капитальных вложений упал на 29% г/г, до $3 млрд за счет ослабления рубля и оптимизации расчетов с подрядчиками. Но кроме этого, компания пересмотрела график ряда инвестиционных проектов из-за санкций.

Финальные дивиденды за 2023 год компания выплачивать не будет. Кроме того, новое акционерное соглашение, которое содержало бы новую дивидендную политику между основными акционерами Интерросом и Русалом, по-прежнему не заключено. Несмотря на более низкие капиталовложения в 2023 году из-за санкций, потребность в обновлении производственных мощностей остается актуальной задачей, что в совокупности снижает вероятность высоких дивидендов в ближайшие годы.

На текущих уровнях (2024 года) акции компании торгуются с мультипликатором P/E на уровне 10х при историческом среднем показателе 8х. Мультипликатор EV/EBITDA находится на уровне около 7х. Мы не ждем, что компания объявит финальные дивиденды за 2023 год. Кроме того, дивиденды за 2024 год вряд ли обеспечат высокую доходность, поскольку доходность свободного денежного потока (с учетом текущих цен на металлы и курса рубля) в этом году будет низкой и не превысит 5%. Ключевым факторов роста котировок Норникеля может стать дальнейшее повышение цен на металлы. В последние несколько недель они начали восстановление, чему способствует позитивная макростатистика КНР и опасения насчет рисков на стороне предложения. Санкции со стороны ЕС, Великобритании и США на российский экспорт металлов из «корзины» Норникеля обеспечивают дополнительный драйвер роста цен, так как Россия является производителем: 9% никеля от общемирового показателя, 5% алюминия и 4% меди.