Прогнозы указывают на значительный рост

Рубль в следующем году будет балансировать между 90 и 100, но закрепится ниже трехзначной отметки, считают опрошенные Forbes экономисты и аналитики. Улучшить перспективы российской валюты может дорогая нефть и охлаждение внутреннего спроса, а вытолкнуть за пределы условной красной отметки в 100 рублей за доллар — замедление мировой экономики и снижение цен на российский экспорт. «Черным лебедем» также могут стать новые санкции

Курс рубля, который большую часть 2023 года существенно снижался к доллару, к концу декабря стабилизировался вокруг 90 рублей за доллар. Основной причиной снижения курса в течение года была динамика внешнеторговых потоков: с одной стороны, сравнительно слабые экспортные поступления на фоне санкционных и логистических ограничений, с другой — восстановление импорта.

К концу 2023-го положение российской валюты удалось стабилизировать — обязательная репатриация и продажа валютной выручки крупными экспортерами существенно увеличила предложение валюты на рынке. Поддержку рублю оказало и резкое ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ — ставка во втором полугодии выросла более чем вдвое, что охладило внутренний спрос, в том числе на импортные товары. Дополнительно в пользу стабилизации курса сыграл тот факт, что ЦБ с августа не проводил покупки валюты в соответствии с бюджетным правилом.

Канал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизни

Подписаться

Каким будет для рубля следующий год?

30 апреля истекает срок указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Продлят ли действие данной меры и какие еще факторы окажут влияние на курс рубля в апреле — подробнее в материале «РБК Инвестиций»

По итогам марта 2024 года курс доллара к рублю вырос на 1,46%, до ₽92,48, курс евро — на 1,05%, до ₽99,65. Динамика валютного рынка в целом по месяцу оказалась довольно сдержанной, в то же время было отмечено несколько эпизодов
волатильности 
.

Так, 21 марта курс USD/RUB за 12 минут снизился на 67 копеек, или 0,73%, по сравнению с закрытием предыдущего дня. По мнению экспертов, которые ожидали, наоборот, ослабления рубля в этот день, аномальная волатильность по доллару была связана с большим количеством сделок в период расчета фиксинга курса для исполнения квартального фьючерса на пару доллар/рубль и привязанных к нему опционов.

Фиксинг — процесс, в результате которого устанавливается общепризнанная единая цена финансового актива, бенчмарк. В данном случае речь идет о валюте. По регламенту Мосбиржи для фиксинга берется курс не за весь торговый день, а за короткий период — с 12:15 до 12:30 мск. Единый курс устанавливается для расчетов по конкретным операциям с фьючерсами и опционами.

Еще один всплеск волатильности был зафиксирован на фоне новостей о теракте в Crocus City Hall вечером пятницы, 22 марта. Торги на валютном рынке к тому моменту уже были закрыты, поэтому инвесторы отыгрывали негатив на утренней сессии в понедельник, 25 марта. Курс USD/RUB в 07:00 на Мосбирже вырос на 0,53% и превысил отметку ₽93. Однако впоследствии курс валюты откатился назад.

«РБК
Инвестиции 
» узнали у экспертов, какие факторы будут влиять на динамику национальной валюты в апреле, а также какой диапазон курса они ожидают в следующем месяце.

30 апреля истекает срок указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами. Продлят ли действие данной меры и какие еще факторы окажут влияние на курс рубля в апреле — подробнее в материале «РБК Инвестиций»

Читать в полной версии

По итогам марта 2024 года курс доллара к рублю вырос на 1,46%, до ₽92,48, курс евро — на 1,05%, до ₽99,65. Динамика валютного рынка в целом по месяцу оказалась довольно сдержанной, в то же время было отмечено несколько эпизодов волатильности.

Так, 21 марта курс USD/RUB за 12 минут снизился на 67 копеек, или 0,73%, по сравнению с закрытием предыдущего дня. По мнению экспертов, которые ожидали, наоборот, ослабления рубля в этот день, аномальная волатильность по доллару была связана с большим количеством сделок в период расчета фиксинга курса для исполнения квартального фьючерса на пару доллар/рубль и привязанных к нему опционов.

Фиксинг — процесс, в результате которого устанавливается общепризнанная единая цена финансового актива, бенчмарк. В данном случае речь идет о валюте. По регламенту Мосбиржи для фиксинга берется курс не за весь торговый день, а за короткий период — с 12:15 до 12:30 мск. Единый курс устанавливается для расчетов по конкретным операциям с фьючерсами и опционами.

Еще один всплеск волатильности был зафиксирован на фоне новостей о теракте в Crocus City Hall вечером пятницы, 22 марта. Торги на валютном рынке к тому моменту уже были закрыты, поэтому инвесторы отыгрывали негатив на утренней сессии в понедельник, 25 марта. Курс USD/RUB в 07:00 на Мосбирже вырос на 0,53% и превысил отметку ₽93. Однако впоследствии курс валюты откатился назад.

«РБК Инвестиции» узнали у экспертов, какие факторы будут влиять на динамику национальной валюты в апреле, а также какой диапазон курса они ожидают в следующем месяце.

Маркус Тилен назвал инвестиции институциональных инвесторов в ETF на биткоин катализатором его дальнейшего роста

Читать в полной версии

Маркус Тилен из 10x Research допустил возможность роста курса биткоина до $70 тыс. уже к концу 2024 года, пишет CoinDesk, ссылаясь на отчет 10x Research. Аналитик считает, что росту курса первой криптовалюты будут способствовать макроэкономическая среда, денежно-кредитная политика, избирательный цикл в США и инвестиции участников традиционной финансовой сферы в ETF на биткоин.

«В то время как ФРС отложила первое снижение ставки до мая или июня, инфляция снижается, а рост экономики продолжается», — написал Тилен в своем отчете. Он также отметил совпадение циклов президентских выборов в США с годами халвинга биткоина, которые исторически способствовали росту цен. В частности, биткоин вырос на 152% в 2012 году, на 121% в 2016 году и на 302% в 2020 году, что в среднем составляет 192%.

Говоря о вялой ценовой динамике в этом году, Тилен отмечает, что несмотря на общую положительную динамику только в 7 случаях из 13 результаты января были прибыльными для биткоина.

Похожее видение ценовой динамики первой криптовалюты Тилен отразил в отчете для компании Matrixport, назвав январь одним из самых слабых месяцев для биткоина, в отличие от февраля, который считается более удачным месяцем для инвестиций в первую криптовалюту. В большинстве случаев доходность биткоина в феврале составила в среднем 8%, указано в недавнем отчете Matrixport.

В своем предыдущем прогнозе аналитик 10x Research допустил рост курса биткоина выше $52 тыс. к апрелю, а подходящим моментом для начала «бычьих» ставок — пробитие первой криптовалютой ценового уровня $43 тыс.

«РБК-Крипто» запустил мониторинг криптовалютных обменников. Выбирайте надежный обменный сервис с выгодным курсом на yourcryptoex.ru или в удобном телеграм-боте.

Криптовалюта

01 дек 2023, 12:24

По данным экспертов, история прошлых циклов, а также приближающийся халвинг и макроэкономическая ситуация в мире свидетельствуют о возможном росте биткоина в следующем году

Читать в полной версии

опубликовали новый отчет, в котором подтвердили собственный прогноз относительно роста биткоина (BTC) в ближайшие годы. По мнению экспертов, к апрелю 2024 года цена первой криптовалюты может вырасти до $63140, а к концу 2024 года — до $125 тыс.

По данным отчета, потенциальный бычий рынок на рынке криптовалют подтверждается историей прошлых циклов. Аналитики пишут, что после медвежьего рынка 2014 года, когда цена биткоина снизилась на 58%, начался трехлетний восходящий тренд. То же самое произошло после нисходящего движения цен на протяжении 2018 года, когда курс первой криптовалюты упал на 72%. В 2022 году цена биткоина снизилась на 65%, а 2023 год является первым из трех лет бычьего цикла.

Помимо этого, указывают эксперты, в годы халвинга курс BTC исторически всегда показывал положительную динамику. Так, в 2012 году цена биткоина выросла на 186%, в 2016 году — на 126%, а в 2020 году — на 297%.

Халвинг — это плановое сокращение количества вновь выпускаемых биткоинов (BTC), которые создаются и распределяются среди майнеров, выполняющих проверку и подтверждение транзакций в сети. Это заложено в программном коде биткоина для того, чтобы общее количество монет в сети никогда не превышало 21 млн единиц. Следующий халвинг биткоина ожидается в апреле 2024 года. Вознаграждение за блок будет уменьшено до 3,125 BTC, это снизит уровень годовой инфляции биткоина с 1,7 до 0,8%.

Что такое халвинг биткоина и как он повлияет на цену первой криптовалюты

Аналитики также отмечают положительную для роста цены первой криптовалюты макроэкономическую обстановку в мире. По их мнению, снижение инфляции приведет к тому, что ФРС США начнет снижать ключевую ставку, что в совокупности с геополитическими событиями может помочь биткоину обновить исторический максимум цены в 2024 году.

В октябре компания Matrixport опубликовала аналитический отчет, в котором сообщила о начале нового бычьего цикла на рынке цифровых активов и спрогнозировала рост биткоина до $125 тыс. к концу 2024 года. За несколько дней до этого аналитики компании также писали о нарастающем FOMO-эффекте (от английского Fear of Missing Out, страх упустить шанс) на криптовалютном рынке и о том, что цена первой криптовалюты может вырасти до $45 тыс. до конца года.

«РБК-Крипто» запустил мониторинг криптовалютных обменников. Выбирайте надежный обменный сервис с выгодным курсом на yourcryptoex.ru или в удобном телеграм-боте.

Что будет с курсом доллара в апреле 2024 года

• Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»: «Ближе к концу апреля есть основания ожидать пробития уровня сопротивления в ₽93 и ослабления национальной валюты до ₽95–100 за доллар США».
• Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «Если указ по обязательной репатриации валютной выручки не будет продлен, доллар может закрепиться в диапазоне ₽93–95».
• Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «До конца апреля наш прогноз по курсу доллара — торговля в диапазоне ₽90–95. По евро мы ждем торговлю в апреле в районе ₽98–102. Однако ближе к концу года пара USD/RUB может подняться в район отметки ₽100, а курс евро, вероятно, будет возле ₽110».
• Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы полагаем, что курс рубля в апреле останется стабильным и будет торговаться в диапазоне ₽90–95 за доллар, ₽98–103 за евро, ₽12,4–13,1 за юань».
• Аналитики «Альфа-Капитала»: «В апреле курс доллара в базовом прогнозе останется в коридоре ₽90–93. В этом же диапазоне рубль провел большую часть марта».
• Андрей Мелащенко, экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ+: «В течение апреля мы не ждем существенного отклонения значения курса рубля от коридора ₽88–93 за доллар, в котором он находится с начала 2024 года. Волатильность внутри месяца, скорее всего, сохранится».

Базовые сценарии

В числе факторов, которые будут поддерживать рубль в 2024 году, — валютные операции ЦБ, отмечает главный экономист по России и СНГ+ Софья Донец. Банк России возобновит отложенные в 2023 году покупки валюты в рамках бюджетного правила (их объем составит 1,6 трлн рублей), но с учетом зеркалирования трат из Фонда национального благосостояния (ФНБ) на покрытие бюджетного дефицита может выступить чистым продавцом валюты. О том, что при текущих ценах на нефть ЦБ будет продавцом валюты в 2024 году, 15 декабря заявила и глава Банка России Эльвира Набиуллина. Нефтяные котировки, от которых в значительной степени будет зависеть динамика курса в следующем году, будут поддерживаться новыми ограничениями нефтедобычи со стороны ОПЕК+, добавляет Донец. Ее базовый прогноз по среднему курсу рубля на 2024 год — 91 рубль за доллар. 

В ближайшие месяцы курс рубля может и вовсе укрепиться до 85 за доллар, оптимистичны аналитики «ВТБ Мои инвестиции», — его будут поддерживать обязательные продажи валютной выручки экспортерами (эта мера будет действовать как минимум до начала апреля. — Forbes). В январе курс будет колебаться в диапазоне 87-92 рубля за доллар, а в феврале-марте укрепится до 85-90 рублей за доллар, прогнозируют они. Укрепления рубля до 85 за доллар в первом полугодии ждет в базовом сценарии и аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев — помимо обязательных продаж экспортной выручки, поможет стабилизация объемов импорта.

Еще один фактор, который будет поддерживать рубль ниже символической красной черты в 100 рублей за доллар — денежно-кредитная политика ЦБ. Банк России сохранит широкий мандат от президента на независимую денежную политику, в результате ключевая ставка останется в районе 15-16% в I квартале 2024 года, а к концу года снизится до 12-13%, прогнозирует главный экономист Bloomberg по России Александр Исаков. На фоне высоких ставок и сворачивания льготной ипотеки в ее нынешнем виде кредитование физлиц замедлится (до 8% год к году), в результате замедлится и рост импорта, что несколько поддержит рубль, делает вывод экономист. В базовом сценарии Исаков прогнозирует курс рубля в 2024 году в среднем на отметке в 96,6 рубля за доллар. 

В следующем году курс рубля вряд ли столкнется с шоковыми колебаниями, считает главный макроэкономист УК «Ингосстрах — Инвестиции» Антон Прокудин, — логистические цепочки адаптировались к новой реальности, кроме того, импорт, который активно рос в первой половине 2023 года и давил на курс рубля, скорее всего, достиг пиковой планки и на протяжении 2024-го будет стабильным, прогнозирует он. 

Импорт будет продолжать расти в условиях повышенной инвестиционной активности государства и бизнеса, не согласен главный аналитик ПСБ Денис Попов. В целом экономическим властям удастся стабилизировать курс в широком диапазоне в 90-100 рублей за доллар, но рост импорта и отмена временных мер по обязательной репатриации и продаже валютной выручки приведут к тому, что курс закончит 2024 год ближе к верхней границе — 97,5 рубля за доллар, ожидает он.

Какие факторы будут влиять на рубль в апреле

В пользу рубля в апреле будут выступать профицит текущего счета платежного баланса России, высокие нефтяные цены, указ об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров и сезонно пониженный спрос на валюту, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Аналитики «Альфа-Капитала» отмечают, что ежемесячно фиксируется положительное сальдо по счету текущих операций — $4,5 млрд в январе и $5,2 млрд в феврале 2024 года. «При достаточном объеме предложения валюты на рынке со стороны экспортеров объективных причин снижения курса рубля относительно других валют нет», — приводят цифры эксперты, ссылаясь на данные ЦБ. Несмотря на рост положительного сальдо счета текущих операций в феврале на 16% в месячном выражении и на 73% в годовом выражении, нельзя исключать ухудшения оценок, как это было в декабре и январе, отмечает аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Сдерживающими факторами укрепления рубля будут геополитические и санкционные риски, отток капитала, спрос на валюту для выкупа доли российских компаний у иностранных собственников, мягкая бюджетная политика (спрос на импорт), добавляет Васильев.

1. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами

Периодически на курс рубля негативно влияют сложности с возвратом валютной выручки, отмечает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. Однако этот фактор, по мнению эксперта, нивелируется равномерной продажей валютной выручки в соответствии с указом для экспортеров.

«Ключевую роль для российской валюты в ближайшие месяцы будет играть возможность продления действия указа после его истечения в апреле. Вероятно, какая-то информация появится уже в течение месяца и рынки начнут ее активно отыгрывать. В случае решения о продлении действия указа рубль может возобновить попытки продвижения в сторону ₽90 за доллар», — прогнозирует эксперт.

Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. Он предусматривает, что компании обязаны возвращать в российский контур не менее 80% выручки в валюте в течение 60 дней с ее получения. Также в течение двух недель экспортеры должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).

В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.

Действие указа о продлении обязательной репатриации валютной выручки экспортерами истекает после 30 апреля 2024 года. Первый вице-премьер Андрей Белоусов выступил за продление меры, отметив, что это решение показало высокую эффективность и помогло стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

В Банке России не считают необходимым продление обязательной продажи валютной выручки от экспорта. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла: «Банк России не видит таких весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки. На наш взгляд, важность этой меры, меры по обязательной продаже валютной выручки, для того чтобы стабилизировать обменный курс, значимо уступает другим мерам, другим эффектам».

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев также считает решение относительно продления обязательной продажи валютной выручки одним из важных факторов для курса рубля в апреле. По прогнозу эксперта, мера будет продлена после 30 апреля, но параметры продажи или сроки продажи могут быть смягчены и компании будут продавать меньшие объемы валюты, чем сейчас.

Экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ+ Андрей Мелащенко соглашается с коллегой, что мера может быть продлена с послаблениями для отдельных экспортеров, ранее подпавших под действие указа.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин полагает, что продажа валюты российскими экспортерами сейчас компенсируется повышенным спросом на нее со стороны местных импортеров, поскольку потребительский спрос остается на высоком уровне. Эксперт также отмечает, что на динамику курса продолжают оказывать влияние денежные потоки от смены собственников иностранного бизнеса, ушедшего из России.

2. Операции Минфина и Центробанка на открытом рынке

Значимость валютных операций хорошо характеризует статистика по крупнейшим биржевым участникам валютного рынка, считает Юрий Кравченко. По словам эксперта, ЦБ с января выступает вторым крупнейшим продавцом валюты на бирже после корпоративного сектора (преимущественно экспортеров) и обслуживающих их системно значимых кредитных организаций (СЗКО).

«С ноября объем продаж валюты корпоративным сектором сократился более чем вдвое, а со стороны СЗКО объем валютных продаж сократился с декабря почти на 30%. Это сокращение было полностью компенсировано валютными продажами Банка России: за январь—февраль он продал валюты более чем на ₽400 млрд — это около половины от всего объема его продаж в 2023 году», — отмечает Кравченко.

Минфин с 5 апреля по 7 мая будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте ₽11,2 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 марта по 4 апреля, этот показатель составлял ₽4,7 млрд в день. Параллельно ЦБ ежедневно продает юани на ₽11,8 млрд по другим основаниям. Таким образом, объем покупок Минфина практически полностью перекроет тот объем, который ЦБ, наоборот, продает в рынок. Если месяцем ранее чистые продажи со стороны регулятора составляли ₽7,1 млрд в день (₽11,8 млрд минус ₽4,7 млрд), то в апреле этот показатель сократится до ₽600 млн (₽11,8 млрд минус ₽11,2 млрд), то есть упадет почти в 12 раз.

«Де-факто эти ₽11,2 млрд в день почти нивелируют ₽11,8 млрд в день продаж на 2024 год, связанных с использованием/инвестициями из ФНБ», — отмечает в своем телеграм-канале экономист Дмитрий Полевой. По его мнению, фактор поддержки курса рубля в виде разницы между операциями Минфина и ЦБ ослабевает, но частично это будет компенсировано фактором более высоких экспортных цен.

3. Налоговый период

Налоговый период традиционно оказывает поддержку рублю, поскольку экспортеры в больших объемах продают валюту для того, чтобы расплатиться в рублях по налоговым обязательствам.

Начало апреля может стать удачным для рубля, считает Наталья Пырьева. По итогам марта налоги будут «жирными», так как экспортеры к своим ежемесячным платежам по НДПИ добавят выплаты по квартальному налогу на дополнительный доход (НДД), отмечает эксперт. Более того, ожидается финальный налоговый платеж за 2023 год и авансовый платеж за первый квартал 2024 года, добавляет она.

Но Андрей Мелащенко допускает, что в апреле можно и не увидеть дополнительного предложения иностранной валюты со стороны экспортеров в преддверии выплаты НДД за первый квартал 2024 года. По его словам, повышенные выплаты нефтегазовых налогов, которые ожидались в марте, не способствовали укреплению национальной валюты. «Последнее указывает на то, что объем конвертаций, осуществляемый на регулярной основе, скорее всего, оказался достаточным для покрытия налоговых обязательств», — говорит Мелащенко.

4. Цены на нефть

Михаил Васильев из Совкомбанка считает, что цены на нефть продолжат оказывать поддержку рублю в апреле, как и в марте. «Мы ожидаем, что цены на нефть Brent в апреле останутся в диапазоне $80–86 за баррель. Российская нефть Urals, вероятно, останется вблизи $70 за баррель», — прогнозирует Васильев. По его словам, высокие нефтяные цены поддержат приток валюты в страну и доходы бюджета.

Юрий Кравченко, наоборот, отмечает, что с начала 2024 года рубль слабо реагирует на нефтяные котировки. Особенно это проявляется при росте цен на нефть. «Сейчас котировки марки Brent продолжают рост, начатый еще 5 февраля. В начале февраля цены находились ниже $78, а сейчас торгуются на уровне $86. Тем не менее рубль за этот период демонстрирует лишь снижение», — приводит аргументы эксперт.

По мнению Кравченко, такая ситуация может быть связана со сложностями в расчетах при оплате российского экспорта. «Должный объем валюты просто не поступает на российский рынок», — подчеркивает он.

Наталья Пырьева из «Цифра брокер» также не видит прямого воздействия нефтяных цен на динамику курса рубля. Но динамика стоимости черного золота влияет на объем нефтегазовых доходов, поступления которых имеют отношение к курсу национальной валюты. «Пока цены остаются на повышенных уровнях — доходы нефтяников растут, однако другим не менее важным фактором в объемах выручки нефтяников являются объемы экспорта», — объясняет Пырьева.

Дополнительное влияние на импортеров российской нефти оказывают санкции. Наталья Пырьева среди конкретных стран выделяет Индию, которая занимает второе место по объему закупок российской нефти. «Индия периодически сокращает импорт из-за опасений вторичных санкций. В то же время в марте импорт черного золота из России достиг максимума с июля прошлого года и составил порядка 1,8 млн баррелей в сутки», — отмечает эксперт.

Также дальнейшему росту цен на нефть может способствовать снижение присутствия России на нефтяном рынке, добавляет Пырьева.

Ранее вице-премьер Александр Новак объявил о добровольном сокращении добычи нефти Россией на 471 тыс. баррелей в сутки во втором квартале 2024 года. В апреле сокращение добычи составит 350 тыс. баррелей в сутки, а экспорт будет снижен на 121 тыс. баррелей в сутки, добавил вице-премьер.

Сильное падение цен на нефть

Негативный сценарий может реализоваться в том случае, если цены на нефть сильно упадут с текущих отметок. Триггером к этому может послужить, например, резкое замедление ключевых мировых экономик или серьезные изменения в стратегии ОПЕК+, которая сейчас оперативно реагирует на падение нефтяных цен снижением добычи, считает Донец из «Ренессанс Капитал». «Пессимистичным сценарием здесь может быть снижение цен нефти марки Urals до $50 за баррель. В этом случае возможно устойчивое возвращение курса рубля на уровни выше 100 рублей за доллар», — указывает экономист. 

В случае замедления мировой экономики и снижения цен на экспортируемое сырье курс рубля можно ожидать в диапазоне 100-105 рублей за доллар, считает управляющий директор Газпромбанк Private Banking Егор Сусин. При изменении цены барреля нефти на $10 среднегодовой курс российского рубля может меняться на 5 рублей при прочих равных условиях и без учета операций по бюджетному правилу, указывает он. Развитие негативного сценария возможно только в случае падения цен на нефть на 30-40% и в том случае, если попытки властей сгладить этот негативный эффект не увенчаются успехом, оценивает руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса банка «ДОМ.РФ» Григорий Жирнов. Помимо дешевой нефти, вытолкнуть курс рубля за пределы 100 за доллар может повышенный внутренний спрос на импорт, отмечает Джиоев из «Альфа-Капитала».

В 2024 году риск негативного сценария для рубля превышает вероятность позитивного, считает генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков. «В случае, если российская нефть подешевеет ниже $60, для закрытия бюджетного дефицита потребуются дополнительные заимствования, что может привести к росту денежной массы и дополнительной инфляции, которая может стать хронической», — отмечает эксперт. Дополнительным риском, по мнению Третьякова, может стать смягчение монетарной политики Банка России, так как исторически ЦБ никогда не сохранял реальную процентную ставку на столь высоком уровне дольше, чем несколько месяцев. «Поэтому в негативном сценарии может начаться циклическая реакция — ослабление рубля провоцирует новый виток инфляции, который ведет к дальнейшему ослаблению российской валюты», — резюмирует он. 

Потенциальным «черным лебедем» для рубля остается геополитический фактор. «В случае ужесточения западных санкций есть риск прекращения биржевых торгов долларом и евро. В этом случае курс, очевидно, хотя и будет определяться через кросс-курс к парам валют, которые будут торговаться, все-таки перестанет быть рыночным, спреды и отклонения от кросс-курса могут быть значительными. А в случае реализации негативного сценария не исключено появление и множественных курсов», — рассуждает заместитель директора аналитического департамента Freedom Finance Global Георгий Ващенко. 

Прогноз курса доллара к рублю

После введения санкций США против Мосбиржи, на валютном биржевом рынке приостановили торги в долларах и евро. Теперь курс рубля к доллару и евро будет определять Банк России на основании данных о конверсионных операциях между банками на внебиржевом рынке по состоянию на 15.30 по Мск в текущий рабочий день. Так, 13 июня ЦБ официальный курс доллара к рублю на 14 июня — 88,2, евро к рублю — 94,83.

Подробнее об ограничениях и их последствиях для рынков и курса рубля читайте в статье «Торги долларами и евро ограничены: как это повлияет на рынки».

По оценке аналитиков SberCIB Investment Research, новые валютные ограничения лишь временно вызовут волатильность рынках и в среднесрочной перспективе значительно не повлияют курс рубля. Причина — около 50% объема торгов приходится на пару юань-рубль.

Также на курс рубля влияют:

• объем продажи валютной выручки экспортерами. Подробнее об этом — в статье «Как указ о продаже валюты экспортерами влияет на курс рубля»
• валютные операции Центробанка. О том, как ЦБ влияет на курс рубля через продажу валюты — в материале «Стратегия инвестирования на второй квартал 2024 года»
• «Какой будет ключевая ставка ЦБ в 2024 и 2025 году: прогноз по месяцам»

Кроме того, во втором квартале 2024 года особую роль сыграло сокращение импорта в Россию. Подробнее о динамике курса рубля до конца года — в статье «Прогноз курса рубля на второй квартал и до конца 2024 года»

С учетом всех факторов аналитики SberCIB Investment Research считают, что в базовом сценарии курс доллара к рублю до конца 2024 года будет около 95 за доллар. Во втором квартале — около 90 за доллар.

Прогноз курса евро к доллару

На заседании 11-12 июня ставка ФРС осталась неизменной — в диапазоне 5,25-5,5%, при этом Федрезерв США ужесточил риторику: повысил прогноз по инфляции с 2,6% до 2,8% и просигнализировал лишь об одном снижении ставки на 25 б.п. в 2024 году.

Подробнее о динамике инфляции в США и прогноз по ставке ФРС на 2024 год — в статье «Какой будет ставка ФРС в 2024 году: прогноз и сценарии аналитиков»

На майском заседании ФРС решение по ставке было таким же, при этом регулятор отметил: прогресс в борьбе с инфляцией остановился, поэтому необходимо поддерживать высокие ставки дольше, чем ожидалось ранее. Глава ФРС Джером Пауэлл заявил, что повышение ставки «маловероятно»: регулятор считает текущий уровень ставок достаточным для достижения цели по инфляции 2%.

Прогноз курса евро к доллару: аналитика SberCIB Investment Research

Аналитики считают, что Федрезерв не будет снижать ставку до декабря. А вот Европейский центральный банк (ЕЦБ) снизил ставку уже в июне. В этих условиях валютная пара евро/доллар достигнет 1,06 во втором квартале, но к концу 2024 года повысится до 1,08 на фоне приближающегося снижения ставки ФРС.

Прогноз курса евро к доллару в базовом сценарии:

• на конец второго квартала — 1,06;
• на конец третьего квартала — 1,07;
• на конец 2024 года — 1,08.

Прогноз курса юаня к доллару на 2024 год читайте в . О сценариях развития мировой экономики — в Стратегии SberCIB Investment Research на 2024 год

Также может быть интересно:

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Рост мировой экономики и охлаждение спроса

В позитивном сценарии мировая экономика избежит рецессии и продолжит уверенный рост, что поддержит высокие нефтяные цены и курс рубля. «Экономики США и Европы смогут совершить мягкую посадку и не свалиться в рецессию благодаря устойчивому рынку труда и своевременному снижению процентных ставок со стороны ФРС и ЕЦБ. Китай продолжит стимулирующие меры по поддержке собственной экономики. В результате спрос на сырье может остаться высоким, а средние цены на нефть Brent составить $90 за баррель на протяжении года», — указывает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. По его прогнозу, при реализации такого сценария средний курс рубля на протяжении этого года составит 85 рублей за доллар. 

Помимо роста цен на нефть, к реализации оптимистичного сценария могут привести отмена покупок Банком России валюты в рамках бюджетного правила и более резкое замедление российской экономики, отмечает Григорий Жирнов из банка «ДОМ.РФ». «Спад экономической активности России приведет к сокращению импорта. Если он снизится достаточно сильно, например на ~$30 млрд меньше прогнозируемого нами базового сценария, и составит $355 млрд, а не $386 млрд, это сможет стать весомым фактором поддержки курса рубля на протяжении года», — считает он. 

Исаков из Bloomberg Economics закладывает оптимистичный сценарий по курсу рубля на уровне 89,3 рубля за американский доллар. По его мнению, он реализуется в том случае, если произойдет значительное охлаждение внутреннего спроса. «Экономический рост должен замедлиться до порядка 0,5% среднегодового роста, что потребует двух-трех кварталов последовательного снижения деловой активности», — предполагает экономист. К реализации оптимистичного сценария может привести и более долгий период поддержания повышенной ключевой ставки, считает Анатолий Трифонов из «БКС Форекс».

При благоприятном раскладе курс в 2024 году закрепится в диапазоне 80-90 рублей за доллар — это может произойти, если цены на нефть останутся высокими, а меры жесткого валютного контроля (возврат и продажи валютной выручки) продлят или усилят, прогнозирует Денис Попов из ПСБ. 

Что будет с курсом доллара в апреле 2024 года

• Наталия Пырьева, аналитик «Цифра брокер»: «Ближе к концу апреля есть основания ожидать пробития уровня сопротивления в ₽93 и ослабления национальной валюты до ₽95–100 за доллар США».
• Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал»: «Если указ по обязательной репатриации валютной выручки не будет продлен, доллар может закрепиться в диапазоне ₽93–95».
• Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «До конца апреля наш прогноз по курсу доллара — торговля в диапазоне ₽90–95. По евро мы ждем торговлю в апреле в районе ₽98–102. Однако ближе к концу года пара USD/RUB может подняться в район отметки ₽100, а курс евро, вероятно, будет возле ₽110».
• Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка: «Мы полагаем, что курс рубля в апреле останется стабильным и будет торговаться в диапазоне ₽90–95 за доллар, ₽98–103 за евро, ₽12,4–13,1 за юань».
• Аналитики «Альфа-Капитала»: «В апреле курс доллара в базовом прогнозе останется в коридоре ₽90–93. В этом же диапазоне рубль провел большую часть марта».
• Андрей Мелащенко, экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ+: «В течение апреля мы не ждем существенного отклонения значения курса рубля от коридора ₽88–93 за доллар, в котором он находится с начала 2024 года. Волатильность внутри месяца, скорее всего, сохранится».

Изменчивость цены в определенный промежуток времени. Финансовый показатель в управлении финансовыми рисками. Характеризует тенденцию изменчивости цены – резкое падение или рост приводит к росту волатильности.
Подробнее

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

Какие факторы будут влиять на рубль в апреле

В пользу рубля в апреле будут выступать профицит текущего счета платежного баланса России, высокие нефтяные цены, указ об обязательной продаже валютной выручки для экспортеров и сезонно пониженный спрос на валюту, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев.

Аналитики «Альфа-Капитала» отмечают, что ежемесячно фиксируется положительное сальдо по счету текущих операций — $4,5 млрд в январе и $5,2 млрд в феврале 2024 года. «При достаточном объеме предложения валюты на рынке со стороны экспортеров объективных причин снижения курса рубля относительно других валют нет», — приводят цифры эксперты, ссылаясь на данные ЦБ. Несмотря на рост положительного сальдо счета текущих операций в феврале на 16% в месячном выражении и на 73% в годовом выражении, нельзя исключать ухудшения оценок, как это было в декабре и январе, отмечает аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева.

Сдерживающими факторами укрепления рубля будут геополитические и санкционные риски, отток капитала, спрос на валюту для выкупа доли российских компаний у иностранных собственников, мягкая бюджетная политика (спрос на импорт), добавляет Васильев.

1. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами

Периодически на курс рубля негативно влияют сложности с возвратом валютной выручки, отмечает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. Однако этот фактор, по мнению эксперта, нивелируется равномерной продажей валютной выручки в соответствии с указом для экспортеров.

«Ключевую роль для российской валюты в ближайшие месяцы будет играть возможность продления действия указа после его истечения в апреле. Вероятно, какая-то информация появится уже в течение месяца и рынки начнут ее активно отыгрывать. В случае решения о продлении действия указа рубль может возобновить попытки продвижения в сторону ₽90 за доллар», — прогнозирует эксперт.

Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. Он предусматривает, что компании обязаны возвращать в российский контур не менее 80% выручки в валюте в течение 60 дней с ее получения. Также в течение двух недель экспортеры должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).

В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.

Действие указа о продлении обязательной репатриации валютной выручки экспортерами истекает после 30 апреля 2024 года. Первый вице-премьер Андрей Белоусов выступил за продление меры, отметив, что это решение показало высокую эффективность и помогло стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

В Банке России не считают необходимым продление обязательной продажи валютной выручки от экспорта. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла: «Банк России не видит таких весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки. На наш взгляд, важность этой меры, меры по обязательной продаже валютной выручки, для того чтобы стабилизировать обменный курс, значимо уступает другим мерам, другим эффектам».

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев также считает решение относительно продления обязательной продажи валютной выручки одним из важных факторов для курса рубля в апреле. По прогнозу эксперта, мера будет продлена после 30 апреля, но параметры продажи или сроки продажи могут быть смягчены и компании будут продавать меньшие объемы валюты, чем сейчас.

Экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ+ Андрей Мелащенко соглашается с коллегой, что мера может быть продлена с послаблениями для отдельных экспортеров, ранее подпавших под действие указа.

Аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин полагает, что продажа валюты российскими экспортерами сейчас компенсируется повышенным спросом на нее со стороны местных импортеров, поскольку потребительский спрос остается на высоком уровне. Эксперт также отмечает, что на динамику курса продолжают оказывать влияние денежные потоки от смены собственников иностранного бизнеса, ушедшего из России.

2. Операции Минфина и Центробанка на открытом рынке

Значимость валютных операций хорошо характеризует статистика по крупнейшим биржевым участникам валютного рынка, считает Юрий Кравченко. По словам эксперта, ЦБ с января выступает вторым крупнейшим продавцом валюты на бирже после корпоративного сектора (преимущественно экспортеров) и обслуживающих их системно значимых кредитных организаций (СЗКО).

«С ноября объем продаж валюты корпоративным сектором сократился более чем вдвое, а со стороны СЗКО объем валютных продаж сократился с декабря почти на 30%. Это сокращение было полностью компенсировано валютными продажами Банка России: за январь—февраль он продал валюты более чем на ₽400 млрд — это около половины от всего объема его продаж в 2023 году», — отмечает Кравченко.

Минфин с 5 апреля по 7 мая будет ежедневно покупать валюту и золото в эквиваленте ₽11,2 млрд в день. Месяцем ранее, с 7 марта по 4 апреля, этот показатель составлял ₽4,7 млрд в день. Параллельно ЦБ ежедневно продает юани на ₽11,8 млрд по другим основаниям. Таким образом, объем покупок Минфина практически полностью перекроет тот объем, который ЦБ, наоборот, продает в рынок. Если месяцем ранее чистые продажи со стороны регулятора составляли ₽7,1 млрд в день (₽11,8 млрд минус ₽4,7 млрд), то в апреле этот показатель сократится до ₽600 млн (₽11,8 млрд минус ₽11,2 млрд), то есть упадет почти в 12 раз.

«Де-факто эти ₽11,2 млрд в день почти нивелируют ₽11,8 млрд в день продаж на 2024 год, связанных с использованием/инвестициями из ФНБ», — отмечает в своем телеграм-канале экономист Дмитрий Полевой. По его мнению, фактор поддержки курса рубля в виде разницы между операциями Минфина и ЦБ ослабевает, но частично это будет компенсировано фактором более высоких экспортных цен.

3. Налоговый период

Налоговый период традиционно оказывает поддержку рублю, поскольку экспортеры в больших объемах продают валюту для того, чтобы расплатиться в рублях по налоговым обязательствам.

Начало апреля может стать удачным для рубля, считает Наталья Пырьева. По итогам марта налоги будут «жирными», так как экспортеры к своим ежемесячным платежам по НДПИ добавят выплаты по квартальному налогу на дополнительный доход (НДД), отмечает эксперт. Более того, ожидается финальный налоговый платеж за 2023 год и авансовый платеж за первый квартал 2024 года, добавляет она.

Но Андрей Мелащенко допускает, что в апреле можно и не увидеть дополнительного предложения иностранной валюты со стороны экспортеров в преддверии выплаты НДД за первый квартал 2024 года. По его словам, повышенные выплаты нефтегазовых налогов, которые ожидались в марте, не способствовали укреплению национальной валюты. «Последнее указывает на то, что объем конвертаций, осуществляемый на регулярной основе, скорее всего, оказался достаточным для покрытия налоговых обязательств», — говорит Мелащенко.

4. Цены на нефть

Михаил Васильев из Совкомбанка считает, что цены на нефть продолжат оказывать поддержку рублю в апреле, как и в марте. «Мы ожидаем, что цены на нефть Brent в апреле останутся в диапазоне $80–86 за баррель. Российская нефть Urals, вероятно, останется вблизи $70 за баррель», — прогнозирует Васильев. По его словам, высокие нефтяные цены поддержат приток валюты в страну и доходы бюджета.

Юрий Кравченко, наоборот, отмечает, что с начала 2024 года рубль слабо реагирует на нефтяные котировки. Особенно это проявляется при росте цен на нефть. «Сейчас котировки марки Brent продолжают рост, начатый еще 5 февраля. В начале февраля цены находились ниже $78, а сейчас торгуются на уровне $86. Тем не менее рубль за этот период демонстрирует лишь снижение», — приводит аргументы эксперт.

По мнению Кравченко, такая ситуация может быть связана со сложностями в расчетах при оплате российского экспорта. «Должный объем валюты просто не поступает на российский рынок», — подчеркивает он.

Наталья Пырьева из «Цифра брокер» также не видит прямого воздействия нефтяных цен на динамику курса рубля. Но динамика стоимости черного золота влияет на объем нефтегазовых доходов, поступления которых имеют отношение к курсу национальной валюты. «Пока цены остаются на повышенных уровнях — доходы нефтяников растут, однако другим не менее важным фактором в объемах выручки нефтяников являются объемы экспорта», — объясняет Пырьева.

Дополнительное влияние на импортеров российской нефти оказывают санкции. Наталья Пырьева среди конкретных стран выделяет Индию, которая занимает второе место по объему закупок российской нефти. «Индия периодически сокращает импорт из-за опасений вторичных санкций. В то же время в марте импорт черного золота из России достиг максимума с июля прошлого года и составил порядка 1,8 млн баррелей в сутки», — отмечает эксперт.

Также дальнейшему росту цен на нефть может способствовать снижение присутствия России на нефтяном рынке, добавляет Пырьева.

Ранее вице-премьер Александр Новак объявил о добровольном сокращении добычи нефти Россией на 471 тыс. баррелей в сутки во втором квартале 2024 года. В апреле сокращение добычи составит 350 тыс. баррелей в сутки, а экспорт будет снижен на 121 тыс. баррелей в сутки, добавил вице-премьер.