Экономисты рассказали о вероятности дефолта в россии

Что происходит в США с потолком госдолга, как это влияет на бюджет, возможен ли дефолт США, и как он повлияет на мировую экономику — разбираем ситуацию с госдолгом США простыми словами

Новый год — новый рекорд. 3 января 2024-го государственный долг США впервые в истории превысил $34 трлн. Всего за один год он вырос почти на 10%, на $2,7 трлн, как следует из статистических данных американского Минфина. И вот парадокс: если в 2023 году в США шли бурные дебаты вокруг повышения потолка госдолга и всерьез обсуждалась перспектива дефолта в случае провала переговоров, то в 2024-ом американский госдолг по сути растет бесконтрольно и может увеличиться на любую величину. Дело в том, что потолок госдолга в Соединенных Штатах на время отменили, до января 2025 года. Почему так произошло и что будет дальше — разберем в материале «РБК Инвестиций».

Что происходит с госдолгом США

19 января 2023 года госдолг США достиг потолка, который установили в последний раз в 2021 году на уровне $31,4 трлн. Сама по себе ситуация не была экстраординарной: обычно Конгресс просто одобряет очередное повышение лимита, и история продолжается. Такое было в истории США десятки раз. Но в прошлом году решение затянулось из-за споров между демократами и республиканцами. Повышение потолка госдолга должен одобрить Конгресс, нижняя палата которого (Палата представителей) контролируется республиканцами.

Демократы, в их числе президент Джо Байден и министр финансов Джанет Йеллен, призывали конгрессменов поднять потолок без каких-либо условий. Республиканцы настаивали, что повышение лимита госдолга должно сопровождаться сокращением бюджетных расходов.

Споры длились почти полгода, и все это время Минфин США не имел права выпускать гособлигации, то есть наращивать госдолг. Американская казна лишилась важного источника пополнения. Ситуация осложнялась тем, что налоговые поступления в бюджет США весной 2023 оказались ниже прогнозов. Поэтому казначейство ввело «чрезвычайные меры»: например, были приостановлены взносы в государственные пенсионные фонды. Фактически Минфин США покрывал бюджетные расходы за счет текущих налоговых поступлений и остатков со своего баланса. На конец апреля 2023 года, как указывала NYT, Вашингтон располагал денежными средствами в размере всего около $300 млрд.

Но самое главное: денег могло не хватить на важнейшую статью бюджетных расходов — на обслуживание госдолга (на купоны держателям бондов и на погашение облигаций в срок), тем более что процентные выплаты держателям облигаций в 2023 году существенно выросли. В свою очередь, невыполнение обязательств по госдолгу означает
дефолт 
страны. Министр финансов Джанет Йеллен предупреждала, что деньги в казне могут закончиться в начале июня 2023. Поэтому политическим оппонентам все-таки пришлось пойти на уступки.

29 мая 2023 Джо Байден и спикер Палаты представителей республиканец Кевин Макккарти достигли компромисса. 3 июня президент США подписал соответствующий закон. Текст соглашения занимает 99 страниц и включает множество условий и деталей, но ключевыми моментами являются следующие:

• потолок госдолга США временно отменен: его действие приостановлено до января 2025 года. По сути политики решили оставить проблему госдолга следующему президенту США: выборы главы Соединенных Штатов пройдут в ноябре 2024 года. И фактически Минфин США получил право на протяжении полутора лет занимать столько денег, сколько ему необходимо. Согласно тексту закона, в январе 2025 потолок госдолга будет установлен на том уровне, которого он достигнет к тому моменту.
• сокращение бюджетных расходов в 2024-м и ограничение их роста в 2025-м. Сокращение трат являлось одним из ключевых требований республиканцев, которые настаивают, что сокращение дефицита бюджета — ключ к решению проблемы большого госдолга.

Принятие бюджета в США имеет ряд особенностей. Расходы казны делятся на обязательные (mandatory) и произвольные, или дискреционные (discretionary): первые не зависят от бюджетных актов конгресса и определяются действующими законами, тогда как вторые пересматриваются ежегодно и утверждаются конгрессом на каждый бюджетный год. Из обязательных расходов финансируются масштабные социальные и медицинские программы (например, Medicare и Social Security). Что касается дискреционных расходов, то половину занимает оборонный бюджет, остальное идет на самые разные программы в сфере транспорта, образования, экологии и т.д.

Например, в 2023 году общие траты бюджета США составили $6,13 трлн, из которых $4,43 трлн пошли на обязательные расходы, а $1,7 трлн — на дискреционные. Стороны договорились, что в 2024 дискреционные расходы сократятся до $1,586 трлн, из которых на военную программу пойдет $886 млрд.

Финансовый год в США начинается в октябре, то есть финансовый 2024-ый длится с 01.10.2023 по 30.09.2024. С конца лета в Штатах активизировались дебаты вокруг параметров бюджета. Конгресс до 1 октября должен одобрить дискреционные расходы. И, несмотря на майское соглашение между Байденом и Маккарти, бюджет-2024 в США к установленному сроку так и не приняли. Республиканцы настаивали на еще большем сокращении трат, до $1,47 трлн. Еще одним спорным вопросом стало выделение военной помощи Израилю и Украине. Договориться демократы и республиканцы не могут до сих пор. Раз в два месяца они согласовывают временный бюджет, чтобы избежать шатдауна.

Таким образом, получается, что проблема потолка госдолга в 2024 году остро не стоит. Ключевой вопрос — принятие федерального бюджета и угроза шатдауна. В то же время портфельный управляющий ALG Capital Вячеслав Голик отмечает, что соглашение не решает принципиальный вопрос с реформированием обязательных программ, и проблема госдолга будет сохраняться.

Почему в США заканчиваются деньги

Ситуация парадоксальная: в США, одной из богатейших стран мира, нет денег в бюджете. Ответ прост — правительство тратит больше, чем получает от налогов и сборов. Нехватка денег уже много лет восполняется за счет выпуска государственных облигаций, то есть заимствования на рынке. Но с января 2023 года Конгресс не позволяет правительству наращивать госдолг, хотя заимствования критически необходимы для американской казны — бюджет в США дефицитный. В итоге госдолг США копится и постоянно увеличивается.

Экстренные меры Минфина США

После того как 19 января 2023 года госдолг США достиг потолка в $31,4 трлн, американский Минфин объявил о введении чрезвычайных мер: например, приостановлены взносы в государственные пенсионные фонды. Фактически сейчас Казначейство США покрывает бюджетные расходы за счет текущих налоговых поступлений и остатков со своего баланса.

Кому должны США: внешний долг

По данным Казначейства США на октябрь 2023 года, иностранные государства держат американские облигации на сумму в $7,6 трлн, это примерно 23% от общего объема госдолга. Крупнейшие кредиторы — Япония и Китай.

Крупнейшие держатели госдолга США, ноябрь 2023 года (млрд $):

• Великобритания — 716

• Канада — 321

• Каймановы острова — 319

Последние два года Китай активно сокращает вложения в гособлигации США. Если в октябре 2022 года Пекин держал американский госдолг на сумму в $878 млрд, то в октябре 2023 года эта сумма уменьшилась до $769 млрд. Однако это не означает, что спрос на трежерис в мире падает. Их совокупный объем у иностранцев растет: с $7,1 трлн в октябре 2022-ого до $7,6 в октябре 2023-ого.

Россия тоже держала деньги в американских трежерис. Вложения нашей страны в госдолг США достигали максимума в октябре 2010 года — $176,3 млрд. После введения западных санкций этот объем начал сокращаться и по последним данным составляет около $73 млн.

Где посмотреть госдолг США в реальном времени

Госдолг США продолжал расти даже во время приостановки выпуска новых гособлигаций. Само тело долга не увеличивалось, но купоны держателям трежерис начислялись. Сейчас госдолг растет на глазах и следить за этим можно онлайн:

Что такое госдолг США

Госдолг США — это объем задолженности федерального правительства перед кредиторами. Причем кредиторами могут выступать как частные лица, например американские граждане или розничные иностранные инвесторы, так и государства и крупные фонды.

Вашингтон занимает деньги путем выпуска государственных облигаций. Их эмитирует Казначейство США (англ. Department of Treasury), это американский Минфин, поэтому бумаги называются «казначейскими» или «трежерис». Бумаги продаются на открытом рынке, на биржах США, поэтому купить их может любой желающий, тем самым поддержав американскую казну.

В номинальном выражении у США самый большой госдолг в мире, который уже превышает $34 тлрн. Для сравнения, госдолг Великобритании на конец 2023 года составлял примерно 2,7 трлн фунтов стерлингов, или $3,4 трлн. Госдолг Германии — около $2,8 трлн.

По соотношению госдолга к ВВП есть и более закредитованные страны, чем США. По данным SEIC Data на сентябрь 2023, у Вашингтона этот показатель составляет 122,9%. Десять лет назад он был на уровне 103%. Если еще в начале 2023 года США не входили даже в пятерку стран с самым высоким госдолгом к ВВП, то на текущий момент страна, по данным ОЭСР, занимает в этом рейтинге четвертое место.

Страны с самым крупным госдолгом, % к ВВП (по последним доступным данным на начало 2024 года):

Почему госдолг США постоянно растет

В долг США берут, чтобы пополнить казну и закрыть бюджетный дефицит. Расходы правительства превышают доходы вот уже больше 20 лет. Последний раз профицитным бюджет США был в 2001 году.

Бюджетные расходы и, соответственно, госдолг значительно увеличивались в периоды экономических кризисов. Например, за 2008 год госдолг США вырос на 11%, за 2009 год — на 19%. Последний скачок заимствований пришелся на пандемийный 2020 год, когда Вашингтон увеличил меры поддержки населения и экономики.

По итогам 2023 финансового года дефицит федерального бюджета США составил $1,7 трлн. По сравнению с 2022 эта цифра выросла на ощутимые 23%, на $320 млрд. Больше дефицит был только в ковидный период. Рост дефицита вызван сокращением доходов казны США в 2023 году. Наиболее ощутимым стало падение основного источника финансирования американского бюджета — сборов с подоходного налога. По оценке ведущего экономиста Oxford Economics Бернарда Яроса, это связано со слабостью фондового рынка в 2022 году.

Важный аспект, связанный с госдолгом — это то, что по мере его роста все больше средств из бюджета нужно направлять на его обслуживание, то есть на регулярные купонные платежи держателям бумаг. В 2023 году эти расходы составили $879 млрд, то есть 14% всех бюджетных трат, против $717 млрд в 2022-м. По оценке Bloomberg, в 2024 году на обслуживание госдолга США может уйти $1 трлн. Процентные выплаты начали расти по мере увеличения ставки ФРС США.

США отслеживают объем своего госдолга с 1790 года. Заимствования возрастали в периоды военных действий и сокращались во время экономических спадов. Резкий рост госдолга начался в 2000-х годах.

Что власти США делают для снижения госдолга

Само по себе наличие госдолга не говорит о проблемах в экономике страны до тех пор, пока правительство может по нему платить. Пока трудностей с этим у Вашингтона не возникало. Периодические разногласия из-за повышения потолка заимствований носят больше политический характер. Однако растущие процентные платежи по госдолгу все же являются большим вызовом для Вашингтона.

В Белом доме ставят цель по сокращению дефицита бюджета США. Джо Байден заявил, что за последние два года уже сократил бюджетный дефицит на $1,7 трлн и будет дальше работать в этом направлении.

Но пока стабильным трендом это не становится: по итогам 2023 финансового года дефицит казны снова стал расти. Разрыв между доходами и расходами увеличился почти на четверть. Но стоит отметить, что правительство США действительно сокращает расходы: в 2023-ем они уменьшились на 2,2% по сравнению с 2022-ым. И главная причина роста дефицита — снижение доходов казны.

В 2024 году, согласно соглашению по потолку госдолга, консолидация трат продолжится. Однако о профицитном бюджете речи пока не идет.

Портфельный управляющий ALG Capital Вячеслав Голик отмечает: »Госдолг США растет вместе с доходами, обеспечивающими его обслуживание. Экономика США стабильно растет, переживая самый длинный цикл роста с 2009 года. Последние полтора года ситуация начала ухудшаться, так как расходы начали расти сильнее доходов. Аукционы Минфина США в 2023–2024 годах показали высокий спрос на госдолг, но негативный тренд сохраняется». По мнению Голика, без реформ Medicare, Medicaid и Social Security решить проблему национального долга очень сложно. Повышение налогов и незначительные сокращения в дискреционных расходах недостаточны.

Структура госдолга США

Государство может брать деньги в долг разными способами. Но чаще всего речь идет о выпуске гособлигаций. Именно так занимают США.
Облигации 
выпускает Казначейство США (англ. Department of Treasury), это американский Минфин, поэтому бумаги называются казначейскими, или трежерис.

Казначейские облигации США бывают разных типов, в зависимости от срока погашения и способа начисления купонных платежей. Самые короткие бумаги (векселя) имеет срок обращения четыре недели, самые длинные — 30 лет.

Госдолг США состоит из двух частей: внутриправительственной (intragovernmenal holdings) и публичной (public debt). Например, по состоянию на сентябрь 2023 года их размер достиг $6,8 трлн и $26,1 тлрн соответственно. Конгресс ограничивает размер публичного долга.

• Внутригосударственный долг. Различные госструктуры США, например государственные пенсионные фонды, инвестируют свободные деньги в казначейские облигации. Таким образом, они также являются держателями госдолга США.
• Публичный долг. Это ценные бумаги, которые принадлежат частным лицам, корпорациям, инвестиционным фондам, а также иностранным государствам. Значительную часть всех казначейских облигаций держит ФРС США. Но так было не всегда: регулятор начал скупать трежерис в 2008 году со стартом программы количественного смягчения.

Потолок госдолга США

Потолок госдолга США — это предельный уровень госдолга, установленный законом. В современном виде потолок госдолга был установлен в 1939 году на уровне $45 млрд. С тех пор он вырос в 70 раз. По данным Исследовательской службы Конгресса США, после окончания Второй мировой войны потолок поднимали более 100 раз.

Если раньше повышение потолка госдолга в Конгрессе было рутинным событием, то в последние годы процесс сопровождается ожесточенными политическими дебатами. Много раз это приводило к шатдауну. Это приостановка работы части госучреждений и уход сотрудников в вынужденный отпуск до тех пор, пока оппоненты не договаривались.

Самая острая ситуация сложилась в 2011 году. Тогда из-за затягивания повышения лимита госдолга международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s впервые в истории снизило долгосрочный
кредитный рейтинг 
США до уровня АА+.

Что будет в случае дефолта США

Дефолт — это неисполнение государством своих обязательств по долгам. Но стоит различать настоящий дефолт, когда правительство не имеет денег для выплат кредиторам, и технический дефолт, когда средства есть, но возникают проблемы с их перечислением. Если США и грозит дефолт, то только технический.

Почему США не грозит дефолт

Госдолг любой страны делится на внутренний и внешний. Внутренний долг номинирован в национальной валюте, а внешний — в иностранной. Например, Япония выпускает гособлигации как в иенах, так и в долларах.

Считается, что внутренний долг отдать намного проще: в критической ситуации правительство просто может напечатать национальную валюту и рассчитаться с кредиторами. Конечно, это приведет к скачку инфляции и другим экономическим проблемам, но дефолта не случится. С внешним долгом сложнее: напечатать иностранную валюту нельзя.

Специфика госдолга США в том, что он, по сути, весь внутренний: облигации выпускаются только в долларах. Поэтому экономисты уверены: настоящий дефолт Вашингтону не грозит.

По мнению руководителя направления анализа международных рынков акций инвестиционного банка «Синара» Сергея Вахрамеева, в краткосрочной перспективе, вероятность дефолта США стремится к нулю. Конгресс США будет просто поднимать потолок госдолга, как делал это уже множество раз, чтобы избежать дефолт по государственным обязательствам. Однако Вахрамеев указывает, что в долгосрочной перспективе высокий уровень госдолга может вызывать обеспокоенность инвесторов, и обесценение доллара США относительно других мировых валют.

Вячеслав Голик также считает, что вероятность дефолта в США минимальная, поскольку в стране много источников для роста доходов, а также власти уже сокращают расходы.

Дефолт США: сценарии

Главный аналитик брокерской компании «Открытие
Инвестиции 
» Алексей Корнилов считает, что повышение потолка госдолга является достаточно обычной и регулярной процедурой. «Компромисс в данной ситуации возможен и является, наверное, самым разумным решением для обеих партий, особенно учитывая всю тяжесть последствий, которые могут произойти в противном случае. Если же сторонам не удастся договориться, то последствия могут иметь глобальный характер, затрагивая все сферы финансового сектора и рынка капитала», — говорит эксперт.

В отчете Moody’s Analytics, опубликованном в начале 2023 года, говорится, что дефолт может иметь макроэкономические последствия, аналогичные кризису 2008 года. ВВП США сократится на 4%, а 6 млн человек потеряют работу.

Для мировой экономики это также будет означать резкое замедление, падение спроса на сырье. Дефолт США может по цепочке вызвать долговые кризисы в проблемных странах.

Однако такой негативный сценарий большинство экспертов считают маловероятным. Все ждут, что демократы и республиканцы договорятся. Но даже если этого не случится, есть и другой вариант решения проблемы.

В мае 2023 года, после очередных неудачных переговоров, Байден заявил, что изучает возможность предотвратить дефолт без одобрения в Конгрессе. По мнению ряда экспертов, 14-я поправка к Конституции США позволяет сделать это. Однако такой шаг может привести к длительным судебным разбирательствам.

«Это будет конституционный кризис» — заявила Джанет Йеллен в ответ на вопрос, может ли Байден поднять потолок госдолга единоличным решением. Но дефолт еще страшнее. «Дефолт по обязательствам США приведет к экономической и финансовой катастрофе» — предсказала глава Минфина.

Оценка кредитоспособности компании или государства. Выставляется независимыми рейтинговыми агентствами и производится на основании оценочных анкет, которые преобразуют финансовые и нефинансовые показатели компании в баллы. Кредитный рейтинг позволяет оценивать рискованность вложения в ценные бумаги эмитента (компании) – чем выше рейтинг, тем ниже риск.

Дефолт (от французского de fault — по вине) — ситуация, возникшая при неисполнении заемщиком обязательств по уплате или обслуживанию долга. Дефолтом считается неуплата процентов по кредиту или по облигационному займу, а также непогашение займа. Стоит отдельно выделить технический дефолт — ситуацию, когда исполнение обязательств было только временной задержкой платежей, как правило, по независящим от заемщика обстоятельствам. Дефолт служит основанием для предъявления кредитором иска о банкротстве заемщика

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.

Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие.
Подробнее

В 2023 году рубль ослабел по отношению к доллару на 30%: если в январе валюту можно было купить за 69 рублей, то в августе цена доллара стремится к трехзначным числам. На фоне резкого ослабления рубля летом экономисты Центра развития ВШЭ заявили, что к концу текущего года инфляция повысится до 6%. Что это значит для населения, как скажется кризис на росте цен и ждет ли Россию дефолт? Об этом мы спросили экономистов.

Стоит ли верить прогнозам

Экономист Георгий Остапкович согласен с прогнозами специалистов ВШЭ и говорит, что повышение инфляции до 6% — это объективная реальность.

— Центробанк дает ожидаемый таргет именно в этих пределах. Главная задача Центробанка — таргетирование инфляции, и решение повысить ключевую ставку на сто пунктов показывает, что инфляционные риски достаточно высокие. Получается, что 6% — это еще не конечный предел по общему индексу. Всё будет зависеть от курса рубля: падение стоимости рубля на 10% скажется примерно на 0,7% роста инфляции, — считает Георгий Остапкович.

Георгий Остапкович — директор Центра конъюнктурных исследований Института статистических исследований и экономики знаний НИУ ВШЭ.

Профессор кафедры региональной экономики и управления человеческими ресурсами ОмГУ им. Достоевского Олег Рой также считает, что прогноз оправданный.

— Да, годовая инфляция прогнозируется не менее 6%. Причина — в огромном дисбалансе между экспортом и импортом, вследствие чего образовался дефицит бюджета, на восполнение которого пойдут значительные бюджетные ресурсы, — заявил Олег Рой.

Экономист Константин Селянин не согласен со своими коллегами. По его мнению, реальная ситуация намного хуже, чем рисует официальная статистика.

— Прогнозы ВШЭ еще оптимистичны — сейчас произошел обвал рубля: он потерял 40% с начала года и чуть ли не удвоился с годичной давности. Стоит также отметить, что расчеты, которые делает Росстат, мягко говоря, мало отражают реальную статистику, — уверен Константин Селянин, — есть инфляция, которую считает ведомство, а есть та, которую чувствуют люди. Например, есть исследовательский центр Romir: они сравнивают чеки более 40 тысяч россиян в разных городах страны, после чего оценивают, как изменились цены на повседневные товары. По их итогам за год инфляция составила 15%. Так что официальную статистику, может быть, и упакуют в 6,5% благодаря ухищрениям, но россияне почувствуют намного больший рост цен.

Как инфляция скажется на ценах

Первое, о чём беспокоятся люди, услышав слово «инфляция», — что будет с ценами. Подорожание импортных товаров произойдет уже скоро, считает Константин Селянин.

— В потребительской корзине россиянина порядка 40% занимают импортные товары, от питания и до бытовой техники. Неважно, закупался ли товар через параллельный импорт или напрямую, он оплачивается за валюту. И раз падает рубль, то приобретаться товары будут по новому курсу и значительно дороже. Это начнется уже через пару недель, мы увидим рост цен на те самые 40% импортных товаров, — отметил Константин Селянин.

Георгий Остапкович уверен, что подорожание произойдет ближе к осени и в первую очередь затронет людей с высоким достатком.

— Что касается цен, то из-за инфляции в день после падения рубля цены не растут, так как все продолжают работать по старым договорам. А вот к осени в договор включат новые издержки, привязанные к курсу. Ну и, конечно, большую часть издержек переложат на конечного потребителя, то есть на вас с нами, — заявил Георгий Остапкович, — импортные товары вырастут в цене, но в первую очередь это коснется людей с высоким достатком. Для среднего и низкого класса вряд ли будет сильная инфляция на продукты, но всё, что касается сложной бытовой техники, там возможен инфляционный всплеск.

Как заявил Олег Рой, цены вырастут на все виды товаров, но прогнозировать то, насколько взлетят ценники в магазинах, пока не получится.

— Рост стоимости мировых валют потащит за собой и потребительские цены независимо от вида товара. Какие-то возрастут сильнее, какие-то — меньше, — рассказал Олег Рой.

Ждать ли девальвации и дефолта

Год назад, в апреле 2022 года, Россия уже объявляла о техническом дефолте. Может ли резкое падение рубля привести к дефолту, как в 1998 году?

17 августа 1998 года Правительство России и Центробанк объявили о техническом дефолте по основным видам государственных бумаг. После этого Центробанк отказался от искусственного удержания рубля, и он обесценился в три раза всего за две недели.

По мнению экономистов, России не грозит повторение событий прошлого.

— Дефолта точно ждать не стоит. Инфляцию до 10% называют ползучей, от 10 до 50% — галопирующей, всё, что выше, — гиперинфляция. В целом все страны мира знают, как бороться с ползучей инфляцией, в ней нет ничего страшного, более того, страны закладывают ее в бюджет. Россия закладывает в свой бюджет 4% инфляции ежегодно. Если мы возьмем те же страны ООН, то в них только три страны находятся в дефляции или нуле, в остальных 190 странах присутствует инфляция, и ничего страшного, никто не погибает. Главное, чтобы не было гиперинфляции, — заявил Георгий Остапкович.

— Дефолт — это немного из другой оперы: это отказ или невозможность исполнения обязательств, например как это было в 1998 году в России. Сейчас это вряд ли произойдет, — отметил Константин Селянин.

А вот что касается девальвации, здесь мнения экспертов расходятся.

Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам других стран.

— Признаков девальвации нет, ситуация значительно лучше, чем в девяностых. Одно плохо — инвестиционный голод. Очень много зависит от того, как будут вести себя Индия, Китай и некоторые другие страны Азиатско-Тихоокеанского региона, — считает Олег Рой.

Иного мнения придерживается Константин Селянин.

— Девальвация уже произошла. Рубль обесценился на 40% — чем не девальвация. Конечно, падение может и прекратиться, но нет никаких причин для резкого укрепления рубля, он не способен вернуться на уровень прошлого года, — заявил Константин Селянин.

Как сохранить свои деньги

Даже без дефолта прогнозы экономистов получаются неутешительными: в ближайшее время нет никаких причин предсказывать укрепление рубля до прошлогодних показателей, а это значит, что доллар будет расти, а за ним — цены на продукты и технику.

— Во время ползучей инфляции не рекомендуется бежать менять валюты и пытаться как-то иначе спасти свои сбережения. Главное — сохраниться на рынке занятости, для чего необходимо повышать уровень знаний и компетенции, это позволит остаться на рынке при любой инфляции, — рассказал нам Георгий Остапкович.

Олег Рой также считает, что бежать за долларами нет смысла.

— Приобретать иностранную валюту нет смысла. Держать деньги в домашней кубышке — тоже. Я бы доверил их ведущим российским банкам, они уже научились управлять кризисными активами. Либо потратить их на реализацию инновационного проекта. Других вариантов не вижу, — отметил Олег Рой.

Выходит, что россиянам остается лишь наблюдать за тем, как цены растут, а покупательская способность падает. Константин Селянин считает, что так происходит уже последние 10 лет — именно столько времени не улучшается уровень жизни россиян.

Но подорожание продуктов может повлечь за собой куда более трагичные последствия для россиян. Самым страшным следствием подорожания цен, по мнению экономиста, может стать отказ людей платить долги по кредитам.

— На сегодняшний день суммарно россияне набрали кредитов на 33 триллиона рублей: примерно половина — ипотечные, половина — потребительские. Если цены по-прежнему будут расти, а доходы оставаться на прежнем уровне (несмотря на официальную статистику), у человека будет выбор: накормить ребенка или заплатить за кредит. И человек выберет ребенка, после чего потеряет машину или телефон, если это был потребительский кредит, и, что намного хуже, квартиру, если кредит был ипотечный, — заключил Константин Селянин.

Что еще почитать по теме

1. Всю неделю курс доллара продолжает неуклонно расти. Даже повышение ключевой ставки Центробанком на 1% не помогло укрепиться рублю. Экономист Константин Селянин объясняет, что послужило причинами падения рубля и есть ли у этого конец.

2. Также мы спросили у экспертов, что будет, если доллар уйдет за 100 рублей. Экономисты рассказали о том, как на цене доллара сказывается экспорт и импорт России и стоит ли ждать краха иностранной валюты.

3. Рост доллара не мог не сказаться на ценах в продуктовых магазинах. Обычно ситуацию спасают овощи и фрукты, однако в этом году их появление на полках не вызвало дефляции. О том, взлетят ли в цене гречка и вино, рассказали эксперты.

1.   
Общие
сведения

Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство (далее — АКРА)
публикует данные об уровнях дефолта по рейтинговым уровням и категориям
применяемых АКРА шкал кредитных рейтингов.

В
соответствии с Указанием Банка России от 25.09.2023 № 6539-У данные об уровнях дефолта публикуются ежегодно. Определение дефолта АКРА
содержится в документе «Основные
понятия, используемые Аналитическим Кредитным Рейтинговым Агентством в
рейтинговой деятельности».

Количество объектов рейтинга и событий дефолта учитывается
исходя из однолетних периодов, начинающихся с 1 января. Если рейтингуемое лицо допускает
дефолт в течение анализируемого периода, то дефолт учитывается из уровня
кредитного рейтинга на начало периода.

Если рейтингуемое лицо, допустившее дефолт в течение
анализируемого периода, не имело кредитного рейтинга АКРА на начало периода,
дефолт по нему учитывается от наиболее раннего из присвоенных уровней
кредитного рейтинга в данном периоде.

Если рейтингуемое лицо допустило дефолт после отзыва
кредитного рейтинга АКРА, то:

• дефолт на годовом горизонте учитывается из
  уровня кредитного рейтинга на начало года либо из первого присвоенного
  кредитного рейтинга АКРА в данный период;
• дефолт не учитывается на годовом горизонте, если
  кредитный рейтинг АКРА был отозван в год, предшествующий анализируемому году.

2.    Национальные
шкалы кредитных рейтингов

Национальная шкала кредитных рейтингов для Российской Федерации

В Таблице 1 представлены
данные о количестве объектов рейтинга по национальной шкале кредитных рейтингов
для Российской Федерации по состоянию на начало указанного года. При этом
используются только наблюдения кредитных рейтингов эмитентов (кредитные
рейтинги финансовых инструментов не учитываются). В Таблице 2 представлены
данные о количестве дефолтов за указанный год по национальной шкале
кредитных рейтингов для Российской Федерации.

 Таблица 1.
Количество объектов рейтинга

 Таблица 2.
Количество дефолтов

Национальная шкала кредитных рейтингов сектора структурированного
финансирования для Российской Федерации

В Таблице 3
представлены данные о количестве объектов рейтинга по национальной шкале
кредитных рейтингов сектора структурированного финансирования для Российской Федерации
по состоянию на начало указанного года. При этом учитываются только наблюдения
кредитных рейтингов транзакций сектора структурированного финансирования.
В Таблице 4 представлены данные о количестве дефолтов за указанный год по
национальной шкале кредитных рейтингов сектора структурированного
финансирования для Российской Федерации.

Таблица 3.
Количество объектов рейтинга

Таблица 4.
Количество дефолтов

Национальная шкала
кредитных рейтингов для Республики Казахстан

Кредитные рейтинги и
дефолты по национальной шкале кредитных рейтингов для Республики Казахстан отсутствуют.

3.   
Международные
шкалы кредитных рейтингов

Международная шкала кредитных рейтингов

В Таблице 5
представлены данные о количестве объектов рейтинга по международной шкале
кредитных рейтингов по состоянию на начало указанного года. При этом
используются только наблюдения кредитных рейтингов эмитентов (кредитные
рейтинги финансовых инструментов не учитываются). В Таблице 6 представлены
данные о количестве дефолтов за указанный год по международной шкале кредитных
рейтингов.

Международная шкала
кредитных рейтингов утверждена АКРА в 2018 году, поэтому первый анализируемый
период — 2019 год.

Таблица 5.
Количество объектов рейтинга

Таблица 6.
Количество дефолтов

Международная шкала кредитных рейтингов сектора структурированного
финансирования

Кредитные рейтинги и
дефолты по международной шкале кредитных рейтингов сектора структурированного
финансирования отсутствуют.

Международная
шкала краткосрочных кредитных рейтингов

В
Таблице 7 представлены данные о количестве объектов рейтинга по международной
шкале краткосрочных кредитных рейтингов по состоянию на начало указанного года.
При этом используются только наблюдения кредитных рейтингов эмитентов
(кредитные рейтинги финансовых инструментов не учитываются). В Таблице 8 представлены данные о количестве дефолтов за
указанный год по международной шкале краткосрочных кредитных рейтингов.

Международная
шкала краткосрочных кредитных рейтингов была принята АКРА в 2019 году, поэтому
первый анализируемый период — 2020 год.

Таблица 7.
Количество объектов рейтинга

Таблица 8.
Количество дефолтов

Указание Банка России от
25.09.2023 № 6539-У «О требованиях к информации, подлежащей раскрытию
кредитным рейтинговым агентством, в том числе к составу указанной информации,
порядку и срокам ее раскрытия, а также дополнительных требованиях к кредитному
рейтинговому агентству по раскрытию информации о конфликте интересов».

Когда страна перестает платить по долгам, она может объявить дефолт. Такое было и в истории России, и в истории других стран. Но дефолт может быть не только государственным. Рассказываем о его видах, причинах и последствиях для граждан, компаний и страны.

Что такое дефолт?

У государства, как и у любого другого заемщика, есть обязательства перед кредиторами. Если заемщик не в состоянии выплатить проценты в установленный срок или погасить весь заем, это может привести к дефолту. При пропуске даты платежа возникает т. н. технический дефолт, что фактически является тревожным звоночком.

30 декабря 2023 года – дата купонных выплат по государственным облигациям страны Х. Она должна в этот день погасить свои обязательства перед кредиторами, скажем, на $100 млрд. В бюджете по тем или иным причинам денег не оказалось, платить нечем, получается, что объявили технический дефолт. Однако спустя две недели деньги у государства Х появились (к примеру, пришли налоговые поступления) и страна гасит свои обязательства. Ситуация разрешена, и дефолт не наступает.

Когда речь идет о государстве, принято употреблять термин «суверенный дефолт». Также бывают муниципальные дефолты (по долгам перестает платить муниципальное образование или регион) и корпоративные дефолты (платежи пропускает коммерческая компания). 

Причины возникновения дефолта

Как правило, к невозможности вовремя платить по долгам приводит сразу нескольких факторов. Если речь идет о государстве, то это могут быть: 

Ослабление национальной валюты

Если кредит, к примеру, оформлен в долларах, а зарабатывает страна-заемщик в рублях, то ослабление рубля к доллару усложняет выплату по долгам.

Снижение уровня ВВП

Под валовым внутренним продуктом понимают общую стоимость товаров и услуг, которые страна произвела и продала за определенный период времени (например, за год). Сокращение производства тянет за собой снижение налоговых поступлений. Это может поставить под вопрос выполнение социальных обязательств, что будет способствовать дефолту.

Дефицит государственного бюджета

Что предполагает превышение расходов над доходами. Дефицит может возникнуть как из-за сокращения доходов, так и из-за увеличения расходов (например, на военное направление либо на поддержку населения и бизнеса вследствие быстрого роста инфляции).

Сильная зависимость от одного источника дохода

К примеру, снижение мировых цен на нефть и газ для сырьевой страны с низким уровнем ВВП может привести к сокращению финансовых поступлений в бюджет, и на погашение долга денег просто не хватит.

Некачественное управление

Когда руководство страны набирает долги, а затем оказывается не в состоянии их обслуживать. Безопасным считается уровень госдолга ниже 30% ВВП.

Государственный долг к ВВП

Способность стран обслуживать свои долги оценивают международные рейтинговые агентства: Fitch, Standard & Poors, Moody’s и др. Аналитики этих агентств присваивают каждому государству рейтинг надежности, где AAA – самая высокая оценка – у государства есть все возможности исполнять долговые обязательства, ВВВ — средняя оценка, ССС – негативная оценка и D – стране объявлен дефолт – допущены систематические пропуски в выплатах по долгу.

Последствия дефолта

Конечно, невыполнение долговых обязательств имеет последствия. Заемщик становится неблагонадежным, а это означает следующее:

Бегство капитала

Свои деньги стараются вывести за пределы страны и тем самым сохранить как иностранные, так и отечественные инвесторы. Денег в стране на развитие становится меньше, что в перспективе сулит рост безработицы, меньше налоговых поступлений в бюджет и другие негативные для экономики последствия. 

Сложность в получении новых займов

Потенциальные кредиторы (другие государства, международные организации и др.) отказывают в кредитах либо предлагают их под слишком высокие проценты и другие невыгодные условия.

Девальвация национальной валюты

Стране, находящейся в состоянии дефолта, меньше доверяют, а соответственно – начинают избавляться от ее национальной валюты, что ведет к ее ослаблению. Следствием этого может стать подорожание импортных товаров, общий рост цен, снижение доходов компаний-импортеров и налогов.

Следствием всего этого может стать сокращение производства и соответственно снижение ВВП. Это в свою очередь тянет за собой повышение уровня безработицы (компании сокращают персонал или не нанимают новый), сокращение доходов бюджета (люди и бизнес платят меньше налогов), ухудшение возможностей по исполнению обязательств (в т.ч. социальных – выплата пособий, пенсий и др.).

Дефолт страны по суверенному долгу часто воспринимается как экономическая катастрофа с непредсказуемыми последствиями вплоть до развала страны. Часто дефолт ведёт к многолетним судебным тяжбам с большими потерями для держателей долга. Очень плохо отражается на суверенном кредитном рейтинге.

Владимир Скалкин, доцент Департамента экономической теории Финансового университета при Правительстве РФ

В такой ситуации и гражданам, и бизнесу требуется, как правило, поддержка государства, но финансовые возможности это делать не позволяют – страна и так в состоянии дефолта. Это означает кризис, который чреват в т. ч. снижением доходов населения. Выбраться из такой ситуации непросто.