Официальные причины
ЦБ с начала июля в качестве главной причины ослабления курса приводил спад экспорта и повышение импорта. Это действительно происходило, но не с той скоростью, как падал рубль. Более того, ЦБ, изначально объявивший о дефицитном сальдо текущих операций в июне (минус $1,4 млрд, в этот показатель помимо экспорта и импорта товаров входит торговля услугами и односторонние денежные трансферты между резидентами и нерезидентами), впоследствии скорректировал оценку и признал, что в результате уточнения сложился профицит (плюс $1,2 млрд).
«Мы по-прежнему считаем решающим фактором (ослабления курса. – «Ведомости») то, что происходит в части экспорта и импорта товаров и услуг. Да, и экспорт, и импорт близки к своим средним значениям за полугодие. Часто можно слышать в экспертной среде такую точку зрения, что если они близки, то и курс меняться не должен», – говорил 11 августа зампред ЦБ Алексей Заботкин. Однако, с его точки зрения, поступление экспортной выручки на российский рынок происходит сейчас с задержкой, тогда как импорт растет. Помимо этого увеличивается денежная масса. Иными словами, объем доступной для оплаты импорта валюты по отношению к рублевой массе падает, в результате чего возникает перекос, курс слабеет, пояснял Заботкин. Отток капитала, в котором часто упрекают ЦБ, не выступает причиной нынешнего падения стоимости нацвалюты, поскольку показатели финсчета и счета текущих операций об этом не сигнализируют, подчеркивал он.
Каковы причины девальвации и что будет с рублем
В ЦБ проведут внеочередное заседание, где повысят ставку как минимум до 10%
Курс ожидаемо перевалил за сотню, и власти (Максим Орешкин, опубликовал колонку, Эльвира Набиуллина, созвала совет директоров) наконец включились в борьбу за рубль, хотя пока только на словах/ Андрей Гордеев / Ведомости
В понедельник, 14 августа, власти начали активную, отчасти противоречивую, коммуникацию с рынком на фоне превышения курса доллара отметки 100 руб./$. Помощник президента по экономическим вопросам Максим Орешкин возложил ответственность за девальвацию на регулятора и обвинил его в слишком мягкой денежно-кредитной политике. «В интересах российской экономики сильный рубль», – резюмировал экономист.
ЦБ сначала ответил, что не видит рисков для финансовой стабильности, а затем анонсировал экстренное внеочередное заседание по ключевой ставке. Курс доллара, с утра продолживший стремительное укрепление более чем до 101 руб./$, на фоне объявления о созыве совета директоров регулятора откатился в зону менее 100 руб./$. Рынок ждет повышения ключевой ставки сразу на несколько процентных пунктов, однако большая часть опрошенных «Ведомостями» аналитиков считают это решение как минимум запоздалым.
Официальные причины ослабления курса – спад экспорта и рост импорта – они считают неубедительными. Проблема лежит в плоскости оттока капитала и финансовых спекуляций. Чтобы предотвратить обвал рубля, не останавливая при этом экономику, надо ввести ограничения на вывод валюты и «наказать» игроков, которые систематически ставили на ослабление курса.
В конце апреля рубль может ослабнуть вплоть до ₽100 за доллар. Аналитики «Цифра брокер» собрали подборку инструментов для защиты от возможной девальвации национальной валюты
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
По итогам марта 2024 года курс доллара к рублю вырос на 1,46%, до ₽92,48, курс евро — на 1,05%, до ₽99,65. Аналитики из «Цифра брокер» считают, что курс доллара к концу апреля может пробить уровень сопротивления в ₽93 и вырасти до ₽95–100.
Эксперты обращают внимание на понижение Банком России оценок показателей платежного баланса за декабрь 2023 года и январь 2024 года и отмечают, что санкционное давление продолжает негативно сказываться на объемах экспорта, тогда как импорт остается на высоких уровнях на фоне сильного внутреннего спроса.
«Таким образом, это формирует дефицит валюты на внутреннем рынке и дестабилизирует курс рубля», — указали в «Цифра брокер».
Там также напомнили, что после 30 апреля заканчивается срок действия президентского указа об обязательной продаже и репатриации валютной выручки, а у властей до сих пор нет единого консенсуса в вопросе продления данной меры.
Так, первый вице-премьер Андрей Белоусов в январе этого года выступил за продление продажи валютной выручки, отметив, что это решение показало высокую эффективность и помогло стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Однако в Банке России не считают необходимым продление продажи валютной выручки от экспорта, так как не видят для этого весомых оснований. Ранее аналитики сообщали «РБК Инвестициям», что мера может быть продлена с изменениями в параметрах или сроках продажи.
На фоне рисков для рубля эксперты «Цифра брокер» выделили пять инструментов для защиты капитала от ослабления национальной валюты.
Читать в полной версии
Девальвация — это снижение стоимости валюты по отношению к стоимости других валют или золота. Когда происходит девальвация рубля, за один рубль можно купить меньше единиц иностранной валюты, чем раньше. Для сравнения обычно берут доллар и евро. Пример девальвации — снижение курса рубля по отношению к доллару в 2008–2009 годах. Тогда в начале августа 2008 года один доллар стоил 24,41 ₽, а в марте 2009 года курс вырос до 36,20 ₽ за доллар.
Курс национальной валюты может падать в периоды нестабильности и кризисов. Риск девальвации усиливается, когда страна существенно зависит от иностранных инвесторов и импортных товаров и услуг.
В зависимости от того, вмешивается ли в процесс государство, выделяют неконтролируемую и контролируемую девальвацию. Первая происходит исключительно под влиянием внешних политических и экономических факторов. При неконтролируемой девальвации экономические агенты стремятся избавиться от национальной валюты, а государство не принимает мер, чтобы сбалансировать её курс.
Контролируемая девальвация происходит при участии государства. Оно принимает меры, чтобы девальвация оставалась в допустимых пределах. Например, Центральный банк покупает и продаёт рубли, иностранную валюту и золото на внешнем рынке, создавая нужный спрос или предложение.
Чем опасна девальвация
Когда на национальную валюту можно купить меньше иностранной, покупательная способность снижается и по отношению к стоимости импортных товаров. Значит, потребители за ту же сумму денежных средств смогут купить меньше импортных товаров и товаров, которые производятся внутри страны с использованием иностранного сырья или оборудования.
Снижение цен на товары и услуги страны на мировом рынке может привести к тому, что и другие страны будут стремиться к этому, чтобы продавать больше своих товаров. Один из способов сделать это — провести контролируемую девальвацию. Это может привести к увеличению объёма экспорта и сокращению импорта. Но без повышения технологического уровня производства эффект будет кратковременным.
Из-за девальвации потенциальная доходность инвестиций снижается, и инвесторам становится сложнее её прогнозировать. Поэтому многие инвесторы могут сокращать инвестиции в экономику страны или избегать их.
Чтобы снизить влияние девальвации на инвестиции, в портфель можно включить иностранную валюту, золото, замещающие облигации или акции компаний, получающих выручку от экспорта или в валюте.
Рассказываем простыми словами, что такое девальвация, чем она опасна, как влияет на кредиты и ипотеку и как сохранить сбережения. Эксперты поделились мнениями, стоит ли ждать девальвации в 2024 году
Эксперты РБК дали оценку рисков девальвации рубля в 2024 году.
Будет ли девальвация рубля в России в 2024 году?
Остановка ослабления рубля после 2023 года стала следствием большого числа факторов, среди которых — повышение цен на российские сорта нефти, замедление динамики потребительского спроса на фоне роста ключевой ставки, уменьшение объема сделок по выкупу активов у нерезидентов, приостановка зеркалирования операций ФНБ и частичное восстановление обязательной продажи валютной выручки, рассказал директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг.
Сейчас рубль выглядит справедливо оцененным относительно внешних условий, в том числе сырьевых цен, считает главный экономист по России и СНГ+ «Ренессанс Капитал» Софья Донец. По ее словам, изменение цен на нефть может оказывать заметное влияние на курс рубля, но рынок пока не ожидает их колебаний, и это традиционно сложно прогнозировать.
«Мы оцениваем вероятность сценария дальнейшей девальвации российской национальной валюты как умеренно высокую, однако считаем, что на краткосрочном треке курс рубля вряд ли будет сильно слабеть», — рассказал аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко.
Согласно его прогнозу, в первом квартале курс будет стабильным, поскольку в это время российские финансовые власти будут максимально использовать имеющиеся у них рычаги, чтобы стабилизировать динамику национальной валюты. Однако на конец цикла локального укрепления российской валюты указывает то, что по итогам января курс доллара не смог закрепиться ниже уровня ₽88, а к середине февраля поднялся выше отметки ₽91.
Помимо жесткой монетарной политики ЦБ, в первом квартале 2024 года курс рубля будут поддерживать валютные интервенции, напомнил Дудченко: «До 28 июня Банк России осуществляет операции по продаже иностранной валюты в размере ₽11,8 млрд в день. Между тем, с 7 февраля по 6 марта Минфин перешел к покупкам валюты в размере ₽3,7 млрд в день, сократив тем самым нетто-объем продажи валюты до ₽8,1 млрд».
Продажи валютной выручки экспортеров также поддержат рубль, однако срок действия указа об обязательной репатриации истекает 30 апреля 2024 года, и окончательное решение о продлении так и не принято, хотя по косвенным признакам вероятность продления высокая, считает Николай Дудченко.
«Если говорить о сценариях, когда рубль может устойчиво вернуться на уровни выше ₽100 за доллар, по нашим оценкам, это сценарии снижения цен на российскую нефть ниже $50 за баррель», — отметила Донец. Средняя цена на нефть марки Urals, по данным Минфина, в январе-декабре 2023 года составила $62,99 за баррель против $76,09 за баррель в предыдущем году.
«Заметное ослабление рубля возможно лишь в случае значительного сокращения российского экспорта. Однако предпосылок к такому развитию событий сейчас фактически нет, учитывая, что риски глобальной рецессии снизились», подтвердил Валерий Вайсберг.
Однако рост дисконта российской нефти к эталонам в сочетании с высоким импортом для текущего уровня ключевой ставки создает риски сужения положительного сальдо торгового баланса, и оказывает давление на российскую валюту, предупредил Вайсберг.
Поддержку рублю в 2024 году оказывают внутренние факторы, включая жесткую денежно-кредитную политику, постепенное сокращение бюджетного стимула, меры капитального контроля, считает Софья Донец. Нет видимых оснований ожидать значительных изменений в курсовых трендах.
Риск ужесточения санкций также является источником неопределенности для рубля, хотя, как показал опыт 2022 года, их действие необязательно отражается в ослаблении российской валюты, добавила эксперт «Ренессанс Капитала».
Наступающий 2024 год угрожает кошельку россиян непредсказуемым ростом цен, нестабильным курсом рубля и финансовыми ловушками. Как не потерять деньги и голову в круговороте событий, в интервью aif.ru рассказал доцент экономического факультета МГУ, главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.
Сергей Болотов, aif.ru: — Антон Валерьевич, какие из угроз для кошелька россиян в наступающем году главные?
Антон Табах: — У нас десятки миллионов человек имеют непогашенные кредиты и займы, часто люди берут новые кредиты для погашения старых, и рост кредитных ставок для них выступает очень серьезной угрозой. Быть в долгах можно, когда ставки стабильны или снижаются, тогда каждый последующий кредит обходился бы дешевле. Но сейчас ситуация обратная — кредиты дорожают, и пока не очень понятно, сколько это продлится. С другой стороны, высокие ставки выгодны тем, кто держит свои рублевые сбережения на депозитах.
Есть и общая для всех россиян угроза — это вероятное замедление темпов роста экономики при сохранении высокой инфляции. Не исключено, что рост цен быстро остановить не получится, а рост доходов людей замедлится, и тогда мы получим снижение реальных доходов населения. Конечно, это плохо и для любого отдельного человека, и для страны в целом.
— Насколько это вероятный сценарий?
— Это может произойти, если высокие кредитные ставки у нас наложатся на сокращение экспортных доходов из-за ухудшения внешнеторговых условий. То есть цены на российские экспортные товары упадут, или санкции снизят объемы продаж, а издержки предприятий из-за инфляции вырастут. Тогда зарплаты будут расти только в приоритетных отраслях. Рост цен при этом никуда не денется, вот вам и угроза для кошелька.
Инфляция может оказаться более устойчивой, чем ожидается, например, из-за дефицита трудовых ресурсов. В этом случае Центробанк будет держать ставки в экономике высокими продолжительное время. Не несколько месяцев, как сейчас многие думают, а несколько лет, и такая ситуация не будет способствовать экономическому росту.
Но самая главная угроза для кошелька человека — это его собственные нерациональные финансовые решения. Это когда люди делают глупости: берут кредиты на то, без чего легко могли бы обойтись, просто ненужные покупки делают. Такое поведение способно подкосить семейный бюджет даже в самые благополучные с точки зрения макроэкономики времена.
— Россияне снова пошли в банки покупать валюту, разумное ли это решение сейчас?
— Проблема с бегством в валюту в том, что курс рубля зависит в первую очередь от внешней торговли, а во вторую — от процентных ставок. Ставки уже высоки, а что будет с внешней торговлей — прогнозировать трудно. Потому и опыт последних лет нас учит, что вложения в валюту — это дело крайне рискованное. Люди могут ждать одного. Мировая рецессия может быть, а может и нет. С замедлением темпов роста в Китае то же самое. Те, кто в феврале-марте 2022 года покупал доллары по 100-120 рублей, так до сих пор свои убытки и не отбили.
Курс рубля в 2024 году будет падать или расти в зависимости от внешней конъюнктуры. Каждый сам решает, брать или не брать на себя этот риск, он добровольный. На мой взгляд, курс не столь важен в отличие от потери денег из-за высоких ставок, если человек закредитован.
— Сейчас много говорят о том, что курс рухнет до 120 рублей за доллар.
— Это не самый вероятный сценарий, более вероятно, что ничего такого в следующем году не произойдет. Если вам не дает покоя мысль о вероятной девальвации рубля, обратите внимание на исторические данные. Ставки по депозитам в рублях на временном отрезке лет в пять дают примерно ту же самую доходность, что и хранения сбережений в валюте, даже если рубль слабел.
Проценты по своему вкладу вы получаете постепенно, а рубль падает, как правило, резкими движениями, поэтому на коротких отрезках времени кажется, что нужно обязательно бежать в валюту. Но в итоге получается так на так. Все это большая проблема только в том случае, если вы храните свои рубли под матрасом, а не под проценты в банке или облигации.
— В 2023 году мы увидели резкий рост на отдельные товары и продукты, в разы выше общего уровня инфляции. Может ли такое повториться в 2024 году?
— Правильный ответ: возможно все. И на мировых рынках, и внутри страны. В такое вот сложное время мы живем. Это не только у нас, а во многих странах. Например, в США авокадо дорожали в шесть раз за месяц, когда был неурожай сразу и в США, и в Мексике, и в Перу. В России в дополнение есть системные проблемы, связанные с санкционными ограничениями.
Цены на продукты колеблются по разным причинам, к этому просто надо быть морально готовыми. Случаются неурожаи или эпидемии, человечество живет с этой проблемой со времен египетских фараонов — создание резервов зерна описано еще в Ветхом Завете. Но опыт показывает, что большинство проблем в итоге удается решить.
Потом тут есть психологический момент. Все хорошо помнят, как цены на какой-то продукт резко растут, но никто не обращает внимания, когда цены столь же сильно падают. Яркий пример — цены на сахар, вокруг которых было столько эмоций. Их падение через год привлекло внимание только закрытием сахарных заводов.
— Могут ли у государства начаться проблемы с выплатами и индексациями пенсий и социальных пособий?
— В этом году дела обстоят благополучно, а на 2024 и последующий годы Социальный фонд России находится в лучшем положении, чем прежде. Зарплаты выросли, а вместе с ними выросли и отчисления. Пенсионный возраст повышается согласно графику. Так что бюджет СФР последние годы чувствует себя хорошо, и никаких проблем с выплатами и индексациями не предвидится.
— Когда перестанут дорожать автомобили? Цены на них просто ужасные.
— Проблема изначально вызвана уходом с российского рынка иностранных производителей. Автомобили перестанут дорожать, когда наш рынок снова станет конкурентным и полноценно восстановится производство на тех заводах, которые сейчас вынуждены ограничивать выпуск из-за нехватки комплектующих.
Пока у нас есть накопившийся за последние годы неудовлетворенный спрос и серьезные проблемы на стороне предложения, включая возросшие издержки и стоимость трудовых ресурсов. Отсюда такие цены. Из-за роста кредитных ставок спрос может несколько снизиться, потому что купить машину в кредит стало дороже, но главная задача — нарастить предложение. И это займет еще какое-то время.
— Продолжат ли в новом году стремительно дорожать квартиры?
— Весь мировой опыт и практика показывают, что при повышении кредитных ставок и сужении ипотечных программ спрос на недвижимость замедляется. В США ставки резко выросли, но рынок вполне себе живой, цены не растут, но и не падают. Возможно, в России мы будем наблюдать в следующем году похожий процесс, с поправкой на то, что у нас остаются в силе программы льготной ипотеки, которые поддержат спрос в отдельных сегментах рынка.
Совсем рынок жилой недвижимости не останавливается никогда, потому что есть простое человеческое желание улучшать жилищные условия. Так что для сильного снижения цен условия не сложились.
Неофициальные причины
Снижение торгового баланса скорее следствие избыточно мягкой денежной и бюджетной политики, отметил экономист Bloomberg Economics Александр Исаков. По итогам II квартала импорт составил $75 млрд, что близко к уровню 2021 г. при гораздо более слабом номинальном эффективном курсе рубля. Такой разрыв между уровнем импорта и эффективным курсом рубля говорит об избыточном стимулировании спроса – слишком мягкой экономической политике – и рисках потери контроля над инфляцией, пояснил Исаков. Сам по себе отток капитала в том виде, в котором он отражен в платежном балансе, действительно невелик, согласился он.
С другой стороны, ряд операций, которые не отражаются как отток капитала, могут оказывать и оказывали давление на рубль: например, перевод валютного депозита компанией или физлицом в зарубежный банк формально не является оттоком, но сокращает валютную ликвидность российского банковского сектора, резюмировал он.
Динамика экспорта и импорта лишь косвенная причина ослабления рубля, полагает экономист, автор Telegram-канала Spydell finance Павел Рябов. Во-первых, за первую половину 2023 г. положительное сальдо торгового баланса составило $38,3 млрд. Да, это намного ниже рекордных $172,3 млрд годом ранее, но не столь плохо в сравнении с предыдущими периодами. Ситуация со счетом текущих операций хуже – $20,2 млрд (год назад было почти $150 млрд). Однако это в целом соответствует среднему для российской экономики уровню ($22,7 млрд в 2017 г., $25,2 млрд в 2020 г.). В те годы столь сильного давления на рубль не было, подчеркивает Рябов.
По его мнению, в условиях положительного сальдо текущих операций коллапса нацвалюты не должно быть. Основная проблема – это давление по финансовому счету через отток капитала, добавил экономист. С начала 2022 г. и по II квартал 2023 г. погашение обязательств перед нерезидентами составило свыше $135 млрд, и примерно на сопоставимую величину увеличиваются финансовые активы резидентов в иностранной валюте.
«На каждый доллар оттока капитала по финсчету (без учета изменения золотовалютных резервов) половина идет на погашение обязательств и половина – на наращивание внешних активов, причем если раньше распределение финансовых потоков шло преимущественно через прямые и портфельные инвестиции, то с 2022 г. все идет в прочие инвестиции: наличность, иностранные депозиты, торговые кредиты и авансы, сомнительные операции», – указывает Рябов.
Снижение сальдо счета текущих операций основная, но не единственная причина ослабления рубля, ведь нацвалюта подешевела на 25%, тогда как нефть Urals подорожала на 27,5%, полагает экономист Газпромбанка Павел Бирюков. Курс стал более чувствительным к оттоку капитала, который сейчас складывается в экономике: $3–4 млрд в месяц, оценил эксперт. Последний формируется разными способами: «недопереведением» валютной выручки экспортерами, конвертацией валютных кредитов в рублевые, выводом средств населения, ростом спроса на валюту со стороны дружественных нерезидентов и сохраняющимися продажами российских активов недружественными нерезидентами, перечислил эксперт. Все это усиливало отток на дополнительные $3 млрд в месяц.
Как рассчитывается платежный баланс
Платежный баланс фиксирует все расчёты между конкретной страной и остальными миром. Следуя принципу двойной записи, ПБ устанавливает равенство между потоками товаровуслуг с одной стороны, и потоками финансов — с другой.Упрощая, можно разделить Платёжный баланс на два тождественных по величинам счёта, текущий и финансовый.Текущий счёт (или «счёт текущих операций») регистрирует, как следует из названия, текущие внешнеэкономические операции. К ним относятся импорт и экспорт товаров и услуг, а также разные текущие выплаты (например, дивиденды) и прочие переводы. Положительное сальдо, свойственное для России, означает, что страна больше продаёт внешнему миру, чем покупает взамен.Каждая операция по продаже товаров и услуг подразумевает получение соответствующей оплаты, для чего существует вторая часть ПБ — так называемый финансовый счёт (иногда его называют «счётом капитала», что может вызывать некоторую терминологическую путаницу, в целом корректнее называть его «счётом операций с капиталом и финансовыми инструментами»).Финансовый счёт регистрирует чисто финансовые потоки, сопряжённые с импортом, экспортом и прочими текущими операциями. Главным образом речь идёт о приобретении иностранных финансовых активов (иностранной валюты или, например, ценных бумаг, номинированных в ней). Фактически это позволяет видеть как распорядились полученной за внешнюю торговлю валютой российский частный сектор и государственные органы.В случае положительного сальдо текущих операций российские агенты имеют возможность накапливать иностранные финансовые активы — это называется «чистым оттоком капитала», хотя речь идёт именно про увеличение сбережений (интуитивно: мы приобретаем активы другой страны, наш капитал вкладывается за рубеж). В обратном случае речь идёт о «чистом притоке капитала», характерном для стран с дефицитом внешней торговли.Чисто финансовые операции (например, покупка или продажа валюты) не влияют немедленно на показатели импорта или экспорта, однако они изменяют валютный курс, под который в итоге подстраивается и торговля. То, насколько сильное и быстрое влияние могут оказывать подобные действия, зависит от предпочтения властей по регуляции финансовых потоков (так называемые меры «контроля движения капитала»).
Самая основная проблема – это санкции и блокировка внешнего фондирования, что затрудняет бизнесу процесс рефинансирования долгов, добавил Рябов. «Внешний долг, который подходит к погашению, вынужден преимущественно гаситься, но откуда взять валюту? Либо из собственных накопленных резервов (валютная кэш-позиция), либо через существующий денежный поток», – продолжил он. Переход торговли в валюту нейтральных стран и в национальную валюту несет существенные дисбалансы, провоцирующие валютный кризис, подчеркнул экономист. Оценочная потребность в погашении внешнего долга в следующие 12 месяцев составляет $60–70 млрд, что будет оказывать давление на рубль, так как нет гарантий, что удастся долг рефинансировать в валютах недружественных стран или перекинуть обязательства в валюты нейтральных стран, пояснил Рябов. Не у всех есть кубышка, а российские банки находятся в режиме закрытия обязательств по валюте недружественных стран, внешние заимствования в долларах и евро практически полностью исключены, резюмировал Рябов.
В моменте на валютном рынке главным драйвером ослабления курса было недоверие к Центральному банку и возникшие на этом фоне настроения, близкие к паническим, полагает трейдер, автор Telegram-канала ProfitGate Алексей Кречетов. Поэтому экспортеры придерживают продажу валюты, а спекулянты разгоняют ее курс, считает он. Атаку на курс рубля ведут крупные спекулянты: на протяжении как минимум месяца почти в ежедневном режиме выставляются заявки на покупку валюты на сумму 5 млрд руб., что как минимум косвенно свидетельствует о том, что рубль дешевеет не по естественным причинам, подчеркнул эксперт. Причем это срочный рынок, где не торгуют ни ЦБ, ни те игроки, которым нужна валюта не для спекулятивных целей, добавил он
Сокращение доли доллара и евро в расчетах и рост расчетов в рублях не должны влиять на уровень валютного курса, полагает руководитель направления аналитики корпоративного бизнеса банка Дом.РФ Григорий Жирнов. Для оплаты российского экспорта в рублях их надо где-то получить, продав валюту или получив кредит в рублях. В любом случае итоговое влияние на уровень курса нейтральное. Правда, сокращение доли иностранной валюты в торговых расчетах может увеличивать краткосрочную волатильность курса.
Замещающие облигации эмитентов с высоким кредитным рейтингом
Замещающие облигации номинированы в иностранной валюте, но расчеты по ним проходят в рублях по курсу ЦБ. По мнению экспертов, высокая доходность «замещаек» делает их более привлекательным защитным активом, чем юаневые бонды.
Более того, сегмент замещающих облигаций стал одним из немногих, который продемонстрировал положительную динамику в марте. Из долговых бумаг, номинированных в иностранной валюте, эксперты выделяют длинные выпуски «Газпром Капитала» с рейтингом ААА и доходность 6,5–7% в долларах США.
Юаневые облигации
Эксперты считают, что облигации в юанях станут хорошим защитным инструментом для долгосрочного инвестирования. «Их можно держать в расчете на снижение ставки ФРС в перспективе, которое может привести к слабости доллара относительно других валют, и юаня в том числе», — отмечают аналитики.
Однако не все выпуски юаневых облигаций ликвидны, обращают внимание эксперты «Цифра брокер». Из конкретных бумаг для долгосрочного горизонта инвестирования аналитики выделяют выпуск «Полюса» ПБО-02, «Совкомфлота» 001Р-01.
Недвижимость
Вложения в недвижимость — неплохой способ спасения капитала от девальвации национальной валюты, хотя и не такой доступный для инвесторов из-за высокого порога входа, считают эксперты.
«Сокращение льготных программ ипотеки также скажется на увеличении сроков отдачи от подобных вложений, но для долгосрочных инвесторов недвижимость остается одним из наиболее популярных защитных инструментов», — подытожили аналитики.
Акции компаний, чья выручка номинирована в долларах
Традиционно бенефициарами слабого рубля выступают бумаги компаний, которые ориентированы на экспорт и которые получают выручку в иностранной валюте. В «Цифра брокер» обращают внимание на акции «Совкомфлота», НОВАТЭКа и ЛУКОЙЛа.
Для «Совкомфлота» драйверами роста станут высокие ставки морского фрахта на фоне дефицита мирового флота и сбоев в логистике из-за конфликта на Ближнем Востоке. По прогнозам экспертов, финальные
дивиденды
компании за 2023 год составят порядка ₽11,3 на акцию, что дает доходность 8,8% по текущим ценам.
Выводим дату закрытия реестра акционеров. Чтобы успеть получить дивиденды по акции, необходимо успеть купить её не менее чем за 2 торговых дня до указанной даты
20 июля 2024
7 января 2024
5 июля 2023
5 июля 2021
12 августа 2020
3 июля 2019
5 июля 2018
22 июня 2017
Для будущих выплат рассчитываем доходность дивидендов по отношению к текущей цене акции — цене закрытия предыдущего торгового дня
Бумаги НОВАТЭКа могут продемонстрировать положительную динамику на фоне роста мирового спроса на СПГ из-за перехода на более чистые виды топлива, а также за счет большей мобильности сжиженного газа по сравнению с трубопроводным.
ЛУКОЙЛ будет выигрывать за счет высоких цен на нефть, которые при снижении курса рубля станут для компании еще привлекательнее. Эксперты также отмечают утвержденные советом директоров дивиденды за 2023 год в размере ₽498 на акцию, что дает доходностью 6,6%.
Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.
Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании.
Дивиденды — это часть прибыли или свободного денежного потока (FCF), которую компания выплачивает акционерам. Сумма выплат зависит от дивидендной политики. Там же прописана их периодичность — раз в год, каждое полугодие или квартал. Есть компании, которые не платят дивиденды, а направляют прибыль на развитие бизнеса или просто не имеют возможности из-за слабых результатов.
Акции дивидендных компаний чаще всего интересны инвесторам, которые хотят добиться финансовой независимости или обеспечить себе достойный уровень жизни на пенсии. При помощи дивидендов они создают себе источник пассивного дохода.
Подробнее
Фьючерс — это разновидность производного (иногда говорят “вторичного») финансового инструмента. По сути, фьючерсом называется договор покупки или продажи некоего первичного инструмента с отложенным исполнением обязательств. В качестве первичного или базисного инструмента может выступать ценная бумага, валюта, сырье.
Подробнее
Фьючерс на золото
Золото считается самым традиционным защитным инструментом при девальвации рубля, поскольку базовая стоимость драгметалла формируется в долларах США. «В данном случае защита от ослабления рубля — приятное дополнение к общей тенденции роста цен на золото», — добавляют эксперты.
По их мнению, рост цен на золото вызван закупками со стороны мировых центробанков на фоне снижения доходностей американских казначейских облигаций. Для формирования позиции в золоте аналитики выделяют вечный
фьючерс
на Мосбирже — GLDRUBF.
Для «Совкомфлота» драйверами роста станут высокие ставки морского фрахта на фоне дефицита мирового флота и сбоев в логистике из-за конфликта на Ближнем Востоке. По прогнозам экспертов, финальные дивиденды компании за 2023 год составят порядка ₽11,3 на акцию, что дает доходность 8,8% по текущим ценам.
Эксперты считают, что
облигации
в юанях станут хорошим защитным инструментом для долгосрочного инвестирования. «Их можно держать в расчете на снижение ставки ФРС в перспективе, которое может привести к слабости доллара относительно других валют, и юаня в том числе», — отмечают аналитики.
Как быть ЦБ
Повышение ставки, которое ожидается на внеочередном заседании ЦБ, может помочь частично отыграть ситуацию назад, но эффект будет носить разовый характер, отметил эксперт объединения экономистов «Новый курс» (New Deal) Даниил Григорьев. Если власти продолжают исходить из того, что курс рубля обязательно должен оставаться плавающим, то без нормального контроля финансовых потоков этого не достичь, а сильное изменение ставки – мера, несоразмерная угрозе, подчеркнул он.
ЦБ дает сигнал рыночным участникам, которые начали делать ставку на ослабление рубля и добавлять спрос на валюту, что эта стратегия принесет убытки, пояснил старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин. Но заметное укрепление рубля (от 5 руб.) может произойти только при резком повышении ключевой ставки – с нынешних 8,5 до 15% или выше, пояснил он. Менее значительное повышение не остановит спекулянтов, поскольку на рынке присутствует стабильный спрос на импорт со стороны крупного бизнеса и государства, уверен Коныгин: частные игроки перестают импортировать товары при таком слабом курсе рубля. В целом процентная политика ЦБ слабо влияет на рубль в условиях ограниченных потоков капитала, резюмирует эксперт.
Повышение ключевой ставки приведет к удорожанию кредитов, что снизит потребительский и инвестиционный спрос, в том числе на импорт, добавляет главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Кроме этого рост доходностей по депозитам и облигациям увеличит привлекательность рублевых сбережений и повысит спрос на нацвалюту, отмечает он. ЦБ рассмотрит повышение до 10–13%, считает он.
ЦБ по статистике биржи легко может вычислить спекулянтов, которые покупали валюту на протяжении последних месяцев, отметил Кречетов. Чтобы избежать ослабления курса, надо дать им понять, что регулятор в случае атак на российскую валюту способен действовать жестко: заморозить счета крупных игроков до выяснения обстоятельств и разморозить при курсе 80 руб./$, предложил Кречетов.
Сейчас нужна компенсация бюджетного дефицита из резервов либо валютные интервенции, чтобы сбалансировать рынок, уверен автор Telegram-канала Truevalue Виктор Тунев. А в перспективе потребуется введение валютных ограничений на движение капитала, добавил он. «Представьте, что денежная масса М2 – 100 трлн руб., из них валюта – только 14 трлн. Если резиденты захотят на 10% увеличить позицию в иностранных активах, им потребуется найти валюту на 10 трлн руб., или $100 млрд по текущему курсу. Поскольку таких объемов никто не продаст в моменте, курс инвалюты может вырасти на 70%», – предупредил Тунев.
Помимо повышения ставки ориентировочно до 10% ЦБ может задействовать и валютные интервенции, отметил Жирнов. До 2022 г. продажа/покупка валюты на дополнительные $10 млрд транслировалась в изменение среднегодового курса на 2% при прочих равных, оценил он. С учетом меньшей ликвидности валютного рынка сейчас изменение курса может быть более выраженным, добавил эксперт.
Разрушение хрупкой конструкции доверия к рублю означает, что экономические агенты будут усиливать/увеличивать хеджирование валютных рисков ровно так, как это делали в 1990-х, считает Рябов. «Увидели рубли – избавились от рублей. Рубль становится токсичной формой концентрации сбережений, так как денежный поток через процентные доходы от депозитов и облигаций уничтожается девальвацией в среднем за месяц», – подчеркнул он. Падение рубля может остановить не только повышение ставки (снизит в перспективе полугода импорт, увеличивая профицит счета текущих операций, и концентрацию сбережений в рублевых депозитах), но и меры валютного контроля, которые более эффективны, предложил Рябов.
У Банка России и правительства есть набор инструментов поддержки курса, но многие из них имеют больше побочных эффектов, чем полезных, считает Исаков. Например, ограничения по финансовому счету помогут стабилизировать курс, но имеют сильные побочные эффекты: они могут парализовать внешнюю торговлю, что приведет к, вероятно, более значительному росту цен на потребительские товары, чем ослабление курса само по себе, предупредил экономист. Повышение ключевой ставки и стабилизация расходов федерального бюджета хотя и не идеальные инструменты, но у них лучшее соотношение желаемых эффектов и негативных побочных, резюмировал Исаков.
По их мнению, рост цен на золото вызван закупками со стороны мировых центробанков на фоне снижения доходностей американских казначейских облигаций. Для формирования позиции в золоте аналитики выделяют вечный фьючерс на Мосбирже — GLDRUBF.