Совет директоров «Норникеля» рекомендует финальные дивиденды за 2020 год – Норникель

Совет директоров «Норникеля» рекомендует финальные дивиденды за 2020 год - Норникель Аналитика

Дивиденды норникель (gmkn) —

Экс-дивидендДивидендТипДата выплатыДоход
31.05.20211884,2801.07.20217,66%
23.12.20201884,2801.01.20217,88%
22.05.20201884,2801.07.20209,75%
26.12.20211884,2801.01.20209,62%
04.10.20211676,4501.12.20219,05%
20.06.20211568,5401.08.202110,71%

Показать еще

Дисклеймер: Fusion Media не несет никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки, графики и сигналы форекс. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска. Торговля на рынке Форекс может не подходить для всех инвесторов. Спекулируйте только теми деньгами, которые Вы можете позволить себе потерять.

Fusion Media напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Версия этого документа на английском языке является определяющей и имеет преимущественную силу в том случае, если возникают разночтения между версиями на английском и русском языках. Таким образом, Fusion Media не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных. Вы ищете акции, котировки или графики форекс? Взгляните на портал Investing.com – лучший технический анализ и современный экономический календарь к вашим услугам!

Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.

Норильский никель: рудники, дивиденды и выделение быстринского гока |

За последние несколько дней Норникель сделал ряд важных заявлений, касающихся ситуации на подтопленных рудниках, дивидендной политики и выделения Быстринского ГОКа. Под влиянием позитивных факторов (таких как спасение рудников, spin-off Быстринского ГОКа и высокие финальные дивиденды за 2020 г.) акции Норникеля (MCX:) могут «отскочить» после резкого падения. Однако спад производства в 2021 г., плановый рост CAPEX и переход на дивиденды из FCFF, на наш взгляд, перевешивают положительные драйверы. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Норникеля с рекомендацией «Держать» и целевой ценой на уровне 22 423 руб. за акцию.

Рудники. 29 марта Норникель объявил об остановке водопритока на Октябрьском и Таймырском рудниках. Полное восстановление добычи на «Октябрьском» ожидается в середине мая, на «Таймырском» – к концу июня. Компания подтвердила озвученное ранее снижение объемов производства металлов, влияние которого на финансовые результаты 2021 г. рассмотрено в нашем обзоре. В 2021 г. Норникель не планирует наращивать капитальные затраты в связи с авариями на рудниках и Норильской обогатительной фабрике (НОФ). В то же время компания заявила о реализации к 2025 г. проекта новой фабрики, которая должна заменить устаревшую НОФ. Несмотря на намерения Норникеля не наращивать CAPEX, мы считаем, что строительство новых объектов и модернизация старых потребует более масштабных инвестиций и фактические капитальные вложения в 2021-2025 гг. будут находиться ближе к верхней границе диапазонов, озвученных компанией в ходе дня инвестора.

Дивиденды. Совет директоров Норникеля предложил сторонам продолжить переговоры и рассмотреть переход на выплату дивидендов исходя из 50-75% FCFF. При этом финансовый директор компании Сергей Малышев заявил, что СД не рассматривал вопрос о снижении выплат в 2020-2021 гг. Мы полагаем, что с высокой вероятностью на финальные дивиденды за 2020 г. будет направлено 60% EBITDA (выплата составит около 1 600 руб. на акцию). На данный момент Интеррос и Русал (MCX:) находятся в поиске компромисса относительно дивидендов за 2021 г. Переход на выплаты из FCFF приведет к существенному снижению дивидендов. Выплата штрафа за разлив топлива на ТЭЦ-3 и резкое увеличение CAPEX в 2021 г. повлекут значительное падение свободного денежного потока, в результате чего совокупные дивиденды за 2021 г. могут снизиться до 450-650 руб. на акцию. Однако владельцы Норникеля согласились осуществить выделение Быстринского ГОКа, продажа доли в котором компенсирует Русалу дивидендные потери.

О ГОКе. ООО «ГРК «Быстринское» (Быстринский ГОК или ГРКБ) – молодой проект Норникеля по добыче руды и производству меди, и железорудного концентрата. Предприятие объединяет Быстринское месторождение (добыча ведется открытым способом) и Быстринский обогатительный комбинат мощностью 10 млн т руды. В 2020 г. ГРКБ произвел 63 тыс. т меди, 241 тыс. унций золота и 2 млн т железорудного концентрата. Норникелю принадлежит 50,01% ГОКа, Интерросу – 36,7%, китайскому инвестфонду Hopu Investments – 13,3%. По итогам 2020 г. выручка ГРКБ составила 1 004 млн долл., EBITDA – 717 млн долл. с рентабельностью 71%, чистая прибыль – 497 млн долл., чистый долг – около 600 млн долл. Выручка формируется за счет реализации меди (36%), золота (33%), железорудного концентрата (20%) и прочей продукции и услуг (11%).

Дополнительный анализ:  Выделение Быстринского ГОКа "живых" денег "Норникелю" не принесет - Новости и комментарии -

Выделение. 26 марта владельцы Норникеля договорились о выделении Быстринского ГОКа путем распределения 50,01%-й доли среди всех акционеров компании. Процесс spin-off может занять около двух лет, бумаги ГРКБ будут обращаться на Московской бирже. Норникель также выкупит акции, чьи владельцы проголосуют против выделения на собрании акционеров. В результате spin-off доля Интерроса в уставном капитале Быстринского ГОКа возрастет до 54%, Русал получит 14%, в свободном обращении окажется 19% акций. При этом Русал уже договорился с Интерросом о продаже своей 14%-й доли в ГРКБ за 570 млн долл.

Возможная оценка. На данный момент имеются две свежие оценки Быстринского ГОКа. В феврале 2021 г. собственный капитал предприятия был оценен в 3,2 млрд долл. в ходе заключения опционного соглашения между китайским инвестфондом и Норникелем. В марте 2021 г. Русал оценил ГРКБ в 4,1 млрд долл. Однако на фоне ралли цен на и железную руду, а также высокой стоимости золота мы считаем, что Быстринский ГОК может стоить гораздо больше. Российские золотодобытчики и зарубежные медные компании торгуются со средними мультипликаторами EV/Sales 2,3х и EV/EBITDA 11,3х. Если бы ГРКБ вышел на биржу сейчас, то его рыночная капитализация могла составить около 7 млрд долл. Однако если ориентироваться на ближайшие аналоги (Полюс, KAZ Minerals и Polymetal (MCX:)), то оценка в 6-7x EBITDA и капитализация на уровне 4 млрд долл. кажутся более справедливыми.

Влияние на Норникель. Выделение Быстринского ГОКа не принесет Норникелю «живых» денег (в отличие от варианта IPO, который тоже рассматривался) и приведет к уменьшению консолидированных показателей. В 2020 г. доля ГРКБ в производстве меди составила 13%, в выручке – 6%, в EBITDA – 9%, в чистом долге – около 13%. С учетом того, что в результате выделения EBITDA и чистый долг Норникеля снизятся примерно одинаково, соотношение чистый долг/EBITDA останется практически неизменным и не повлияет на размер дивидендов. Также Норникелю придется потратить средства на выкуп акций у несогласных с выделением акционеров, однако объем затрат не должен быть существенным.

Источник: Bloomberg; оценка: Велес Капитал

 Василий Сучков, аналитик ИК “Велес Капитал”

Потанин: к 2023 будет новая дивидендная формула

Несмотря на существующие разногласия в подходах, основные акционеры Норникеля способны договориться о новой дивидендной формуле, которая будет осуществляться после истечения в начале 2023 г. действующего соглашения, заявил глава компании Владимир Потанин журналистам.

Комментируя вопрос переговоров Норникеля и Русала о продлении акционерного соглашения, Потанин отметил, что они упираются в формулу дивидендов, но спешки нет и этот процесс может быть завершен к концу 2022 г., когда закончит действовать нынешнее соглашение. 

«Для того, чтобы все акционеры чувствовали себя комфортно, а не только крупные, конечно, выработка какой-то формулы, которая бы действовала достаточно длительное время, хотя бы лет пять, оно, конечно, было бы целесообразно. Я исхожу из того, что к моменту истечения соглашения такая формула будет выработана и инвесторам такой комфорт мы сможем дать», — передает ТАСС слова Потанина.

«Мы достаточно регулярно проводим консультации с представителями Русала о том, как могло бы выглядеть дальнейшее продолжение сотрудничества. В основном это упирается в вопрос о том, какая это будет дивидендная формула. Мы по-прежнему сохраняем разность в подходах по отношению к тому, насколько дивидендная политика должна быть агрессивной. Но при этом никакого напряжения ни мы, ни Русал не испытываем», — добавил он.

Глава Норникеля подчеркнул, что построенная за эти годы система корпоративного контроля позволяет создавать стоимость для акционеров и без такого соглашения. «Поэтому и нет спешки и какого-то давления», — отметил он.

Касаясь экономических потерь от введения экспортных пошлин на металлы, Потанин сообщил, что Норникель оценивает их для компании в $0,5 млрд за 2021 г. «Да, я могу это оценить. В ценах, которые сейчас существуют, то это примерно будет в полмиллиарда долларов», — сказал он.

Дополнительный анализ:  Библиотека таргетингов | ActiveTraffic

По мнению Потанина, введение пошлин на экспорт металлов не было частью диалога правительства с металлургами. И хотя мотивы такой меры бизнесу понятны, компании рассчитывают на то, что правительство в будущем будет использовать более тонкие настройки в регулировании налоговой нагрузки.

«Этот диалог с правительством начался тогда, когда возникла необходимость в смягчении эффекта от повышения цен, которое косвенно сказалось на стоимости строительства и стоимости жилья по ипотеке. Мне кажется, были сформулированы достаточно адекватные предложения и был достаточно адекватный диалог с правительством. Поэтому последнее действие (введение пошлин — ред.), оно, как мне кажется, не имело к этому отношения, оно было за рамками этого диалога и носило исключительно фискальный характер», — отметил Потанин.

По его словам, в этом вопросе, «возможно, следовало использовать какие-то более тонкие механизмы настроек». «То, что сделано, суть его понятна, действие направлено на установление большей социальной справедливости — много зарабатывающие богатые компании должны вносить свой вклад в бюджетную, социальную сферы. Сам мотив правительства понятен, но инструменты, конечно, должны быть более тонкой настройки, а качество диалога в моем понимании могло бы быть и выше. Надеюсь, что в дальнейшем оно так и будет происходить», — отметил глава Норникеля.

Кроме того, Потанин сообщил, что к октябрю этого года компания разрешит все технологические проблемы, вызванные аварией на Норильской обогатительной фабрике (НОФ).

«К октябрю, как компания и заявляла, она с этими проблемами справится и перейдет к более эффективной и безопасной эксплуатации данной фабрики», — отметил он, добавив, что в перспективе Норникель готовит проект создания новой фабрики на месте НОФ.

«Возможно, эта фабрика будет иметь блочный характер, и по мере развития рудной базы ее можно будет увеличивать. Но это планы 2026-27 годов. До этого мы примем необходимые меры по модернизации существующей фабрики, которые полностью бы исключали риск как для людей, так и какие-либо риски экологических недоразумений», — заверил глава Норникеля.

БКС Мир инвестиций

Прогноз дивидендов

Трудно предугадать, каким образом будут происходить выплаты по итогам 2021 года, и о чем акционеры договорятся после истечения срока акционерного соглашения.

В таблице ниже дан прогноз годовых дивидендов на акцию в зависимости от базового показателя.

2020 г.

2021 г.

2022 г.

2023 г.

2024 г.

2025 г.

50% от FCF

1645

1036

979

1038

1095

1147

100% от FCF

3289

2073

1959

2075

2189

2295

60% от EBITDA

2245

2803

2804

2891

3006

3103

Прогноз был сделан на основе модели, которая будет использоваться при оценке компании доходным подходом. Тут учтено повышение капитальных затрат.

На мой взгляд, за 2021 год компания все-таки заплатит исходя из текущего акционерного соглашения, то есть 60% EBITDA. Это связано с тем, что сейчас для «Норникеля» благоприятная конъюнктура, цены на основные металлы высокие и, если не будет новых происшествий, то РУСАЛ сможет спокойно потребовать исполнения соглашения.

Конечно, РУСАЛ может и вовсе полностью продать свою долю в «Норникеле», погасить долги и жить спокойно с текущими ценами на алюминий. Но если придерживаться базового сценария, после окончания соглашения выплаты скорее всего привяжут к свободному денежному потоку. В каком проценте трудно сказать, мне кажется, будет 50-75% FCF.

На рисунке ниже представлен прогноз исходя из выплат за 2021 год в размере 60% EBITDA, а далее в размере 75% FCF.

Совет директоров «норникеля» рекомендует финальные дивиденды за 2020 год – норникель

Москва, 9 апреля 2021 года — Совет директоров ПАО «ГМК «Норильский никель», крупнейшего мирового производителя палладия и высокосортного никеля, а также одного из крупнейших производителей платины и меди, поддержал предложение менеджмента о минимизации дивидендов по итогам 2020 года.

Общая сумма дивидендных выплат в сокращенном объеме была рассчитана как 50% свободного денежного потока за 2020 год. Соответственно, рекомендация по размеру финальных дивидендов составила 50% от свободного денежного потока согласно консолидированной отчетности по МСФОМеждународные стандарты финансовой отчетностиПерейти к словарю за 2020 год (50% от около 6,6 млрд долл. США) за вычетом промежуточных дивидендов, выплаченных по итогам 9 месяцев 2020 года, в размере около 1,2 млрд долл. США.

Совет директоров рекомендует акционерам утвердить выплату финальных дивидендов по итогам 2020 года в размере 1 021,22 рублей на одну обыкновенную акцию (около 13,25 долл. США по курсу ЦБ РФ на 09.04.2021). В целом на выплату дивидендов рекомендуется направить около 161,6 млрд рублей (около 2,096 млрд долл. США по курсу ЦБ РФ на 09.04.2021).

Дополнительный анализ:  Умные томаты: как издатель игры «Веселый фермер» теперь зарабатывает на открытии реальных ферм

Совет директоров утвердил дату проведения годового Общего собрания акционеров (ГОСА) — 19 мая 2021 года. Дата определения (фиксации) лиц, имеющих право на участие в собрании, установлена на 26 апреля 2021 года. Совет директоров рекомендует акционерам установить 1 июня 2021 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

КомпанияПубличное акционерное общество «Горно-металлургическая компания «Норильский никель»Перейти к словарю также сообщает, что ее основные акционеры, «Интеррос», ОК РУСАЛ и Crispian, достигли предварительной договоренности о поддержке проведения обратного выкупа акций «Норникеля» на сумму до 2 млрд долл. США до конца 2021 года и вынесении этого вопроса на совет директоров. Цель обратного выкупа — поддержка рыночной капитализации компании. Основные акционеры считают целесообразным его проведение в ситуации недооценки фундаментальной стоимости акций, а также в целях создания условий для запуска программы долгосрочного стимулирования сотрудников компании. На программу долгосрочного стимулирования сотрудников компании планируется направить 0,5% уставного капитала.

Председатель совета директоров Гарет Пенни так прокомментировал решения: «Совет директоров приветствует достижение договоренности крупными акционерами по таким принципиальным вопросам, как выплаты денежных средств акционерам. Мы расцениваем это как серьезный шаг в интересах поддержания финансовой устойчивости „Норникеля“ в активной фазе нового инвестиционного цикла. Проведение обратного выкупа акций в ситуации, когда их цена оказывается под давлением, является традиционным инструментом поддержания их инвестиционной привлекательности. Мы верим, что сложности, с которыми недавно столкнулась компания, носят временный характер, и полагаем, что предложение рассмотреть вопрос об обратном выкупе сделаны своевременно».

Совет директоров рекомендует следующих кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию для голосования на ГОСА.

Кандидаты в совет директоров:

  • Башкиров Алексей, управляющий директор ООО «Винтер Капитал Адвайзорс»
  • Батехин Сергей, генеральный директор, председатель правления ООО «Холдинговая компаний ИНТЕРРОС»
  • Барбашев Сергей, первый вице-президент — руководитель блока корпоративной защиты, член правления ПАО «ГМК «Норильский никель»
  • Братухин Сергей, президент ООО «Инвест АГ»
  • Волк Сергей, старший банкир ПАО Сбербанк России
  • Захарова Марианна, первый вице-президент — руководитель блока корпоративных, акционерных и правовых вопросов, член правления ПАО «ГМК «Норильский никель»
  • Лучицкий Станислав, заместитель генерального директора — руководитель блока геологии, технологий и инжиниринга, член правления ООО «РУССДРАГЕТ»
  • Маннингс Роджер, независимый директор ПАО «ЛУКОЙЛ» и ПАО АФК «Система»
  • Пенни Гарет, член совета директоров Amulet Diamond Corp., неисполнительный председатель совета директоров Ninety One Plc и Ninety One Ltd.
  • Полетаев Максим, заместитель генерального директора АО «Русский Алюминий Менеджмент»
  • Соломин Вячеслав, исполнительный директор, заместитель генерального директора — операционного директора, член правления МКООО «Эн  Холдинг»
  • Шварц Евгений, ведущий научный сотрудник отдела физической географии и проблем природопользования Федерального государственного бюджетного учреждения науки института географии Российской академии наук
  • Эдвардс Роберт, независимый, неисполнительный директор Chaarat Gold Holdings Ltd, директор Scriptfert New Zealand Ltd (pvt), глава компании Highcross Resources Ltd.

Из 13 кандидатов совета директоров, утвержденных для голосования, 6 являются независимыми.

Кандидаты в ревизионную комиссию:

  • Дзыбалов Алексей, менеджер департамента по управлению статегическими инвестициями ОК «РУСАЛ»
  • Масалова Анна, финансовый директор ООО «Пицца Ресторантс»
  • Сванидзе Георгий, директор финансового департамента ООО «Холдинговая компания ИНТЕРРОС»
  • Шильков Владимир, генеральный директор ООО «Инвест АГ»
  • Яневич Елена, генеральный директор ООО «Интерпромлизинг»

С повесткой и материалами собрания можно будет ознакомиться на сайте «Норникеля».

Сравнительный подход

В России нет компаний, которые можно представить в виде аналога «Норникеля». Однако в мире есть несколько схожих по размеру и объему добычи компаний. Несмотря на то, что корзина металлов у данных добытчиков не идентична, провести сравнительный анализ можно.

Vale — бразильская компания, которая занимается добычей железной руды, никеля, палладия и меди.

Anglo American — группа компаний, добывающих платину, никель, медь, железную руду, уголь и алмазы преимущественно в Африке.

KAZ Minerals — казахстанский производитель меди, который также добывает золото, серебро и цинк.

«Норникель»

VALE

KAZ Minerals

Anglo American

EV/EBITDA

7,6

9,3

5,7

5,9

EV/OCF

8,8

6,9

8,4

7,7

P/FCF

7,3

9,4

18,0

22,3

P/E

14,82

19,1

6,3

20,2

P/S

3,5

2,3

1,7

1,4

P/BV

11,5

2,7

1,7

1,3

EV/S

3,8

2,5

2,9

1,7

Рентабельность EBITDA

49,22%

26,59%

50,32%

27,88%

Дивидендная доходность

8,05%

4,25%

0,33%

2,42%

Мультипликаторы «Норникеля» находятся на уровне среднеотраслевых или ниже. Можно сказать, что компания слегка переоценена по сравнению с аналогами. Тем не менее, «Норникель» имеет самую высокую дивидендную доходность и хорошую рентабельность EBITDA.

Справедливая цена акций «Норильского никеля», рассчитанная по сравнительному подходу — 22668 р.

Оцените статью
Аналитик-эксперт
Добавить комментарий

Adblock
detector