– “Полюс” – компания с большим потенциалом роста добычи золота : Обзоры и идеи

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи Аналитика

Весомые аргументы

С момента образования (более полстолетия назад) компания прошла несколько трансформаций: от артели старателей до закрытого акционерного общества, получившего впоследствии лицензию на разработку самого крупного в мире неосвоенного золотого месторождения. Изначальное название «Полюс-Золото» со временем потеряло второе слово, потому что в уточнении специализации исчезла необходимость. Цена акций "Полюс" на сегодня, стоит ли их покупать в 2021 годуНа заметку! 
Заметная тенденция к росту от артели старателей до золотодобывающего предприятия, входящего в десятку мировых лидеров, привела к узнаваемости и широкой известности:

  • сначала акции «Полюса» стали продаваться на Московской бирже, и это уже крупное достижение;
  • затем они вышли на международный рынок и были внесены в котировальные списки, успешно прошли вторичный листинг на бирже в Лондоне;
  • это означает, что они прошли все необходимые формальности и соответствуют всем требованиям, которые предъявляются мировым сообществом;
  • оценка происходит по суммарной стоимости активов, чистой прибыли за определенный временной период и объему выпускаемых облигаций.

Любые акции на протяжении нескольких лет могут падать в стоимости или расти до небывалого уровня. Добыча золота в этом плане не исключение. Экспертный центр «Валютный ресурс» на следующей неделе предсказывает небольшое подорожание акций компании с 14 147 руб. в понедельник до 14 973 руб. в пятницу. Возможны и взлеты, и падения котировок, но в следующие два года ожидается значительное повышение стоимости. Цена акций "Полюс" на сегодня, стоит ли их покупать в 2021 году

Внимание! «Валютный ресурс» дает прогнозируемую стоимость на апрель 2023 года – 27 868 руб., а это означает, что акции «Полюса» увеличатся в стоимости более чем в 2 раза.

Динамика доходности

По мнению некоторых экспертов, сосредоточенность на одной сфере бизнеса (исключительно на производстве драгоценного металла) с одной стороны представляет весомый плюс, поскольку компания целенаправленно работает на всегда востребованном рыночном сегменте. Но есть и некоторые риски: как и любой товар, золото подвержено конъюнктуре рынка и ценовым колебаниям. Однако эти «качели» можно использовать с немалой выгодой: при стабильно низкой цене приобрести дополнительное количество акций, а при значительном повышении продать часть и получить компенсацию за вложенные ранее деньги. Цена акций "Полюс" на сегодня, стоит ли их покупать в 2021 году
Рост цен на драгметалл благоприятно сказывается на оптимизации котировок и увеличении доходов компании. История цен на акции «Полюса» на сегодня, а также ожидаемые дивиденды в 2021 году выглядят весьма перспективными и обнадеживающими:

  • Надежная гарантия – крупное и неосвоенное месторождение, полученное в разработку. Это привело к отсутствию выплат по дивидендам на протяжении некоторого времени.
  • Еще 2 года назад бумаги компании имели среднюю доходность (чуть более 4,5%) и считались не самыми привлекательными среди других объектов для вложений.
  • На протяжении 4 лет компания не набирала новых долговых обязательств и, в отличие от многих других, стабильно выплачивала дивиденды своим инвесторам и вкладчикам.
  • В сложный для всех 2020 год «Полюс» увеличил выплаты на целых 82%.
  • За весь период своего существования компания стала выплачивать своим вкладчикам по акциям почти на 800% больше.

Важно! Ожидаемое снижение дивидендов в 2021 году сегодня можно объяснить тем, что цена на акции «Полюса» снизилась на 18%. Однако это временное явление, вызванное ситуацией на мировом рынке в целом.

В конце прошлого года инвесторы стали вкладывать средства в полиметаллы и в криптовалюту. Акции золотодобывающих компаний, тем не менее, остались в портфелях как защитные ресурсы, имеющие ценность в период любого ажиотажа и сохраняющие потенциал даже при самом неблагоприятном раскладе. Цена акций "Полюс" на сегодня, стоит ли их покупать в 2021 году

Капитальные затраты

Капитальные затраты увеличились со $130 млн в 3 квартале до $272 млн в 4 квартале 2020 года. Это связано с запланированным ускорением реализации программы капитальных вложений в 4 квартале, что согласуется с одобренным планом на 2020 год. По итогам 2020 года капитальные затраты достигли $653 млн, на 4% больше по сравнению с $630 млн годом ранее.

На Олимпиаде капитальные затраты в 4 квартале 2020 года выросли до $93 млн против $32 млн за предыдущий отчетный период. Это увеличение в основном связано c установкой новой МПСИ на ЗИФ-3 (которая уже достигла проектной мощности) и вводом в эксплуатацию девяти самосвалов CAT 793В грузоподъемностью 220 т.

Капитальные затраты на Олимпиаде увеличились до $183 млн за 2020 год. Помимо модернизации комплекса БИО-3 и ввода в эксплуатацию двух дополнительных реакторов на БИО-4, «Полюс» установил магнитную сепарацию концентрата и переоборудовал два чана в усреднители на БИО-2. Данные инициативы позволили повысить производительность мощностей по флотоконцентрату.

Капитальные затраты на Благодатном в 4 квартале выросли до $43 млн против $14 млн за предыдущий отчетный период. Компания модернизировала парк горной техники, осуществив поставку четырех самосвалов CAT 793D грузоподъемностью 220 т и одного экскаватора WK-20.

В 2020 году капитальные затраты на Благодатном выросли почти вдвое — c $37 млн в 2021 году до $71 млн. Это произошло из-за ускорения темпов закупки горной техники для дальнейшего расширения карьера.

Капитальные затраты на Наталке в 4 квартале увеличились до $34 млн против $23 млн за предыдущий отчетный период. «Полюс» завершил активный этап строительства первого пускового комплекса на новом хвостохранилище. Кроме того, Компания с целью повысить надежность оборудования заменила подшипники скольжения на четырех электродвигателях МПСИ и МШЦ на модернизированные.

Для сокращения времени простоя и увеличения коэффициентов использования оборудования «Полюс» произвел замену грохотов на разгрузке МПСИ. К концу года Компания завершила внедрение флеш-флотации на Наталкинской ЗИФ, а также осуществила запуск новой линии сорбции.

В 2020 году капитальные затраты Наталки сократились до $123 млн, на 21% в годовом сопоставлении, поскольку Компания завершила в 2021 году доразведку месторождения и активный период закупки парка горной техники.

Капитальные затраты на Вернинском выросли с $21 млн в 3 квартале до $25 млн в 4 квартале в связи с закупкой трех карьерных самосвалов Komatsu-HD1500. В 2020 году капитальные затраты увеличились на 33% с уровня 2021 года и составили $76 млн, что обусловлено началом активного этапа увеличения производительности Вернинской ЗИФ до 3,5 млн т в год.

Капитальные затраты на Куранахе в 4 квартале составили $24 млн в связи с плановой заменой горной техники. За 2020 год капитальные затраты на Куранахе выросли на 21% год к году и достигли $47 млн. Это объясняется реконструкцией хвостохранилища и активной фазой строительства второй площадки кучного выщелачивания, где завершено строительство двух из восьми панелей. По окончании третьего этапа расширения мощностей Куранахской ЗИФ производительность фабрики достигла 6,1 млн т.

Объем капитальных затрат на Россыпях составил $10 млн в 4 квартале и $23 млн за весь 2020 год. Капитальные вложения включали расходы на продолжающуюся замену изношенного оборудования и геологоразведочные работы.

Капитальные затраты, связанные с IT, выросли до $15 млн. Они включают подготовительные работы по планируемому внедрению ERP-системы в Красноярске, а также поставки IT-оборудования в рамках модернизации серверов и проекты по IT-инфраструктуре. В 2020 году связанные с IT капитальные затраты составили $35 млн, что на 31% ниже, чем в 2021 году.

Общие денежные затраты (тсс)

В 4 квартале 2020 года показатель TCC группы сократился на 4%, до $354 на унцию против $369 кварталом ранее. Снижение ТСС было обусловлено сезонным уменьшением добычи золота на россыпных месторождениях с более высокими затратами, а также связано с увеличением доли флотоконцентрата с меньшей себестоимостью производства в общей структуре реализации золота. Это было частично нивелировано эффектом от плановых ремонтов на Олимпиаде, Благодатном и Наталке.

Показатель ТСС группы за 2020 год снизился на 1% относительно 2021 года и составил $362 на унцию. Это отражает повышение среднего содержания в переработке на Благодатном и Наталке, а также обусловлено ослаблением рубля. Данные факторы были частично нивелированы увеличением расходов на НДПИ вследствие повышения средней цены реализации золота и снижения среднего содержания в руде, перерабатываемой на Олимпиаде (до 3,40 г/т в 2020 году против 3,92 г/т в 2021 году).

В 4 квартале 2020 года показатель ТСС Олимпиады вырос до $297 на унцию, что на 5% выше показателя предыдущего квартала. Увеличение произошло на фоне проведения плановых ремонтных работ, в частности, была заменена мельница полусамоизмельчения (МПСИ) на ЗИФ-3.

Рост TCC также обусловлен снижением среднего содержания в руде переработки (с 3,56 г/т в 3 квартале до 3,34 г/т в 4 квартале 2020 года). Это было частично нивелировано увеличением доли флотоконцентрата с меньшей себестоимостью в общем объеме реализации золота в отчетном квартале.

В 2020 году показатель ТСС Олимпиады составил $312 на унцию, на 6% больше уровня 2021 года. Это обусловлено снижением среднего содержания золота в переработанной руде (до 3,40 г/т в 2020 году против 3,92 г/т в 2021 году) и увеличением расходов по НДПИ. Эти факторы были частично нивелированы ослаблением рубля.

Показатель TCC Благодатного в 4 квартале составил $344 на унцию, на 4% меньше по сравнению с 3 кварталом 2020 года. Это было обусловлено повышением среднего уровня содержания в переработанной руде (1,91 г/т в 4 квартале против 1,80 г/т в 3 квартале 2020 года), а также увеличением коэффициента извлечения по сравнению с предыдущим кварталом — с 87,9% до 88,7%.

В 2020 году общие денежные затраты Благодатного составили $347 на унцию, на 13% ниже 2021 года. Произошло это из-за повышения среднего содержания в переработанной руде (1,82 г/т в 2020 году против 1,67 г/т в 2021 году), а также из-за ослабления рубля.

Показатель ТСС Наталки в 4 квартале 2020 года увеличился до $342 на унцию, что на 8% выше показателя 3 квартала, это вызвано увеличением расходов на ремонты. В 2020 году показатель TCC составил $355 на унцию, на 10% ниже по сравнению с $396 на унцию в 2021 году, за счет роста среднего содержания в переработанной руде (1,72 г/т в 2020 году против 1,61 г/т годом ранее).

Показатель ТСС Вернинского в 4 квартале составил $325 на унцию, на 1% больше показателя предыдущего квартала. В 2020 году общие денежные затраты снизились до $327 на унцию, на 10% меньше уровня 2021 года. На затраты повлияло увеличение средней часовой производительности Вернинской ЗИФ с 375 т в 2021 году до 403 т в 2020 году.

На Куранахе показатель ТСС в квартальном сопоставлении вырос на 7%, до $518 на унцию, в связи с плановыми ремонтными работами и сезонным сокращением объемов кучного выщелачивания. В 2020 году показатель ТСС снизился на 1% в сравнении с 2021 годом, до $518 на унцию, что обусловлено ослаблением рубля.

Дополнительный анализ:  Работа: аналитик букмекер - 8 вакансий от прямых работодателей | Jobeka

На Россыпях общие денежные затраты увеличились на 13%, до $946 на унцию, на фоне завершения промывочного сезона. В 2020 году показатель ТСС на Россыпях составил $847 на унцию, на 3% больше по сравнению с $821 на унцию в 2021 году. Это обусловлено снижением содержания в россыпном золоте (0,46 г/м3 в 2020 году против 0,53 г/м3 в 2021 году) и повышением расходов на НДПИ.

Совокупные денежные затраты на производство и поддержание (AISC)

В 4 квартале 2020 года показатель AISC группы составил $613 унцию, показав рост на 7% в результате увеличения объема вскрышных работ и капитальных затрат на поддержание производства. В 2020 году этот показатель по группе составил $604 на унцию.

Совокупные денежные затраты на производство и поддержание (AISC) по активам, $/унция

В 4 квартале показатель AISC на Олимпиаде не изменился и остался на уровне $458 на унцию. На Благодатном показатель AISC снизился до $464 на унцию из-за уменьшения ТСС в отчетном периоде. Показатель AISC на Наталке увеличился до $520 на унцию вследствие увеличения капитальных затрат на поддержание производства.

В 2020 году показатель AISC на Олимпиаде увеличился до $515 на унцию, это обусловлено ростом капитальных расходов на поддержание производства и затрат на вскрышные работы по сравнению с предыдущим годом. На Благодатном показатель AISC снизился до $478 на унцию в соответствии с динамикой ТСС, отражая снижение затрат на вскрышные работы в отчетном периоде.

Показатель AISC на Наталке и Вернинском снизился до $529 и $560 соответственно вслед за динамикой ТСС. Снижение произошло из-за сокращения капитальных затрат на поддержание производства и уменьшения расходов на вскрышные работы в отчетном периоде. На Куранахе показатель AISC снизился до $756 на унцию, в соответствии с динамикой ТСС в отчетном периоде. На Россыпях показатель AISC почти не изменился, составив $1 141 на унцию.

”полюс” – компания с большим потенциалом роста добычи золота

Инвестиционная идея

ПАО “Полюс” – крупнейший производитель золота в России и одна из ведущих золотодобывающих компаний в мире, с одной из самых низких себестоимостью производства, обширными запасами и большим потенциалом роста добычи.

Мы рекомендуем “Покупать” акции ПАО “Полюс” с целевой ценой 17 363 руб. Потенциал роста в перспективе 12 мес. составляет 21,4%.

* Несмотря на незначительное снижение объемов добычи, благодаря росту средней цены реализации золота компания “Полюс” в 2020 году продемонстрироваласильные финансовые результаты.

* “Полюс” имеет самые низкие издержки среди ведущих глобальных производителей. Показатель ТСС в 2020 году составил $362 на унцию золота, AISC – $ 604 на унцию.

* На этом фоне “Полюс” демонстрирует высокую эффективность бизнеса и привлекательную дивидендную доходность акций.

* Освоение Сухого Лога позволит “Полюсу” с 2026 года войти в число мировых лидеров золотодобывающей отрасли не только по запасам, но и по объемам производства.

* Подняв долю ВИЭ до 90% энергопотребления,”Полюс” получает доступ к льготному “зеленому” финансированию и капиталу фондов, ориентированных на ESG.

Описание эмитента

ПАО “Полюс” – крупнейшая золотодобывающая компания России, на которую приходится каждая четвертая произведенная в нашей стране унция золота. Основные предприятия компании расположены в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия) и включают 5 действующих рудников, разрабатываемых открытым способом, золотоносные россыпи и ряд проектов развития. На предприятиях “Полюса” трудится около 10 тыс. человек.

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи

“Полюс” занимает четвертое место среди крупнейших в мире золотодобывающих компаний по объему производства и второе – по запасам золота, демонстрируя самые низкие издержки среди ведущих глобальных производителей.

Разбивка затрат и выручки по сегментам (2020 г.)

Источник: данные компании

Финансовая устойчивость “Полюса” подтверждена кредитными рейтингами от всех трех ведущих международных рейтинговых агентств. Рейтинги по состоянию на 31 декабря 2020 года: Fitch Ratings – BB, прогноз “позитивный”, Standard & Poor’s – “BB “, прогноз “стабильный”, Moody’s – “Ba1”, прогноз “стабильный”.

Акции ПАО “Полюс” торгуются на Московской бирже. Глобальные депозитарные расписки (GDR), каждая из которых удостоверяет права в отношении ½ обыкновенной акции “Полюса”, допущены к торгам на основном рынке ценных бумаг на Лондонской фондовой бирже (LSE).

Компанию контролирует Polyus Gold International Limited (PGIL), бенефициаром которой является сын Сулеймана Керимова – Саид Керимов. Данной структуре принадлежит 76,336% акций. Free float акций компании составляет 21,849%.

Стратегия развития

“Полюс” отдает приоритет максимальной реализации потенциала действующих производств, что позволяет получать значительные выгоды при низких рисках. При этом компания работает над несколькими новыми проектами развития, а также уделяет внимание целям устойчивого развития.

Месторождения разрабатываются наименее затратным способом открытых карьеров, за исключением золотоносных россыпей Бодайбо, где применяется дражная разработка. Активы компании сгруппированы по территориальному принципу на бизнес-единицы – Красноярскую, Иркутскую, Якутскую и Магаданскую.

Действующие активы:

  • Олимпиада – крупнейший рудник “Полюса”, расположенный в Красноярском крае. На его долю приходится почти половина общей добычи золота компании. Руда, добываемая на месторождении, перерабатывается на трех фабриках, общая мощность которых составляет 13 млн тонн руды в год.Доказанные и вероятные запасы – 24 млн унций золота.
  • Благодатное – расположено в Красноярском крае, всего в 25 км от Олимпиады. Обладает перерабатывающими мощностями 8,8 млн тонн руды в год, что делает ЗИФ Благодатного одной из крупнейших в российской золотодобывающей отрасли. Доказанные и вероятные запасы – 8,8 млн унций золота, что позволяет компании расширить перерабатывающие мощности. Совет директоров компании принял инвестиционное решение о строительстве для месторождения новой золотоизвлекательной фабрики (ЗИФ-5).
  • Вернинское – месторождение расположено в Иркутской области, в историческом золотодобывающем районе Бодайбо. Промышленная эксплуатация началась в 2021 году. Доказанные и вероятные запасы – 4,6 млн унций золота. Перерабатывающие мощности – 3 млн тонн руды в год. “Полюс” продолжает реализацию проекта по увеличению производительности Вернинской ЗИФ до 3,5 млн тонн в год.
  • Золотоносные россыпи в Бодайбинском районе Иркутской области разрабатывались с середины 1840-х годов и продолжают приносить стабильный доход. Доказанные и вероятные запасы составляют 0,6 млн унций золота. Перерабатывающие мощности – 9,8 млн куб. м песков в год.
  • Куранах – Куранахское рудное поле в Якутии. Среднее по размеру месторождение в зрелой стадии разработки. Доказанные и вероятные запасы составляют 4,1 млн унций золота. Перерабатывающие мощности – 5,6 млн тонн руды в год.
  • Наталка – крупное месторождение золота, расположенное в Магаданской области. На сегодня это последний из реализованных компанией проектов развития. “Полюс” приобрел Наталку в 2008 году. Строительство предприятия велось с перерывами с 2021 года. В 2021 году была возобновлена добыча. Во втором полугодии 2021 года “Полюс” завершил вывод Наталкинского ГОКа на проектную мощность, что значительно увеличило объемы производства золота. Доказанные и вероятные запасы составляют 14,6 млн унций золота. Перерабатывающие мощности – 11,2 млн тонн руды в год.

Проекты развития:

  • Сухой Лог – крупнейшее в мире неосвоенное месторождение золота, расположенное в Иркутской области. В 2020 году “Полюс” консолидировал 100% “СЛ Золота” – СП по освоению Сухого Лога. Запасы руды оцениваются в 540 млн тонн при среднем содержании золота 2,3 г/т. Это эквивалентно 40 млн унций.

В конце года “Полюс” завершил Pre-Feasibility Study и приступил к выполнению Feasibility Study. Расчетные параметры проекта определены следующим образом: производительность ЗИФ – 33,2 млн тонн руды в год, коэффициент извлечения – 92%, среднегодовой объем производства на срок отработки – около 2,3 млн унций. Показатель ТСС (общие денежные затраты) на срок отработки – $ 390 на унцию. Первоначальные капзатраты на строительство – $ 3,3 млрд. Окончательное инвестиционное решение по проекту ожидается к концу 2022 года.

После ввода объекта в строй, ожидаемого в 2026 году, “Полюс” увеличит объемы производства золота не менее чем на 70% и войдет в первую тройку крупнейших золотодобывающих компаний мира.

  • ЗИФ-5. В декабре компания приняла инвестиционное решение о строительстве новой золотоизвлекательной фабрики на Благодатном. Мощность ЗИФ-5 составит 8,0 млн тонн в год, что позволяет увеличить совокупную производительность Благодатного до 17,0 млн тонн в год. Коэффициент извлечения на ЗИФ-5 в первые пять лет эксплуатации фабрики оценивается в 87,9%. Общие денежные затраты (ТСС) прогнозируются в среднем на уровне $ 320 на унцию. Запуск ЗИФ-5 намечен на 2025 год. После выхода на проектную мощность ЗИФ-5 может обеспечить дополнительные 390 тыс. унций к объему производства золота.

Геологоразведочные проекты:

  • Чертово Корыто – месторождение, расположенное в Иркутской области, в 170 км от рудника Вернинское. Доказанные и вероятные запасы составляют 3,1 млн унций золота.
  • Панимба и Раздолинская – два месторождения, расположенные в Красноярском крае в непосредственной близости друг от друга, характеризуются однотипной рудой, их разработка рассматривается компанией как один проект. Оцененные и выявленные ресурсы составляют 2,6 млн унций золота.
  • Бамское – месторождение является частью Невачанской золоторудной площади и расположено на севере пограничной с Китаем Амурской области.

Производство. По итогам 2020 года произведено в общей сложности 2 766 тыс. унций. Прогноз производства по итогам 2021 года составляет примерно 2,7 млн унций. “Полюс” завершил пересмотр плана горных работ на 2021 год, после того как компания сократила объем вскрышных работ на Олимпиаде вследствие перебоев из-за COVID-19 в 2020 году. В этом и следующем году “Полюс” планирует нарастить объем добычи горной массы, активизировать вскрышные работы и таким образом восполнить накопленный в 2020 году дефицит руды.

Дополнительный анализ:  Как раскрыть потенциал?

Инвестиции. На 2021 год “Полюс” прогнозирует капитальные затраты в диапазоне $ 1 000–1 100 млн. Обновленный прогноз по капитальным затратам отражает:

  • инвестиционное решение по строительству ЗИФ-5 на Благодатном, в том числе подготовка площадки, устройство фундаментов и ускорение темпов закупки горной техники;
  • завершение основной части Feasibility Study по проекту освоения Сухого Лога, включая комплексные инженерные изыскания, укомплектование проектной команды и начало строительства инфраструктурных проектов с опережением графика;
  • реконструкцию хвостохранилища и завершение строительства второй очереди кучного выщелачивания на Куранахе, и др.

Декарбонизация. “Полюс” радикально повысил долю возобновляемой энергии в структуре потребления. С 2021 года она составит 90%, по сравнению с 36% в 2020 году.

  • В ноябре 2020 г. завершено строительство высоковольтной линии Усть-Омчуг – Омчак в Магаданской области. Ранее “Полюс” подписал пятилетний договор на поставку электроэнергии с региональной гидрогенерирующей компанией ПАО “Колымаэнерго”. Таким образом, потребности Наталкинского ГОКа на 90% обеспечены энергией из возобновляемых источников.
  • “Полюс” заключил договор с ПАО “РусГидро” на поставку электроэнергии с Саяно-Шушенской ГЭС на Красноярскую бизнес-единицу компании. Производственные активы на Олимпиадинском и Благодатном месторождениях теперь будут на 100% обеспечены возобновляемой электроэнергией.

ESG. Компания придает большое значение целям устойчивого развития и добивается значимых результатов.

  • С2021 г. акции “Полюса” включены в индекс MSCI Emerging Markets ESG Leaders Index. В прошлом году рейтинг MSCI ESG “Полюса” был второй год подряд подтвержден на уровне “A”. При этом ни по одному из ключевых ESG-факторов, оцениваемых MSCI, компания не включена в число “отстающих”.
  • SAM Corporate Sustainability Assessment, ежегодная аттестация практики устойчивого развития компаний, проводимая агентством S&P Global, оценила “Полюс” в 2020 г. на уровне 54 балла, что на 9 баллов выше, чем по итогам предыдущей оценки, и выше, чем средний рейтинг по другим глобальным компаниям горнодобывающего и металлургического сектора, который составляет 39 баллов.
  • Рейтинговая служба CDP в прошлом году повысила рейтинги “Полюса” Climate Change и Water Security с D до C. Рейтинги CDP являются одним из наиболее важных ориентиров для международных инвесторов при оценке компаний с точки зрения устойчивого развития.

Факторы привлекательности

  • Сильные позиции на рынке. “Полюс” – крупнейшая золотодобывающая компания России, на которую приходится каждая четвертая произведенная в нашей стране унция золота, занимает четвертое место среди крупнейших в мире золотодобывающих компаний по объему производства.
  • Крупнейшие запасы. “Полюс” занимает второе место в мире по запасам золота. Доказанные и вероятные запасы (Proved and Probable) “Полюса” по международной классификации, без учета Сухого Лога и других активов в стадии разведки, составляют около 60 млн унций золота. Запасы Сухого Лога оцениваются в 40 млн унций.
  • Низкие затраты. Показатель ТСС (общие денежные затраты) в 2020 г. по группе “Полюс” составил $ 362 на унцию. В 2021 г. ожидается ТСС в диапазоне $ 425–450 на унцию золота. Совокупные денежные затраты на производство и поддержание (AISC) в 2020 г. составили $ 604 на унцию, демонстрируя самые низкие издержки среди ведущих глобальных производителей.

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи 

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи

Источник: данные компании

  • Самая высокая в отрасли эффективность. “Полюс” ведет добычу низкозатратным карьерным способом. Операционные затраты несет в рублях, в то время как продажи золота привязаны к долларовым котировкам металла. Рентабельность EBITDA составляет более 70%, ROE – от 60% до 100%.
  • Перспективы значительного роста объемов добычи. Освоение Сухого Лога позволит “Полюсу” с 2026 г. войти в число мировых лидеров золотодобывающей отрасли не только по запасам, но и по объемам производства.
  • Программа устойчивого развития. Компания имеет признанные рейтинги по ряду позиций ESG. С 2021 г. “Полюс” сумел довести долю энергии от возобновляемых источников до 90% своего энергопотребления. Это потенциально открывает компании доступ к льготному “зеленому” финансированию, а также делает ее акции привлекательными для фондов, ориентированных на показатели устойчивого развития.
  • Привлекательная дивидендная политика.“Полюс” придерживается выплаты дивидендов на полугодовой основе в сумме, равной 30% от показателя EBITDA, при условии, что соотношение чистого долга к скорректированному показателю EBITDA (за последние 12 мес.) составляет менее 2,5х. Также возможна выплата специальных дивидендов.

По итогам 2021 г. “Полюс” с учетом промежуточных полугодовых дивидендов выплатил по 407,73 руб. на акцию. За I полугодие 2020 г. компания выплатила дивиденды в расчете 240,18 руб. на акцию. На окончательные дивиденды за 2020 г. компания планирует направить $ 5,09 на акцию в рублях по курсу на дату решения. Дивидендная доходность к текущей цене – 2,7%.

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи 

Источник: данные компании

Отраслевые тенденции

Золото значительно выросло в цене накануне и в период кризиса, но продолжает удерживать позиции и в фазе восстановления, поддерживаемое сверхмягкой монетарной политикой и ослаблением доллара.

По данным World Gold Council, по итогам всего 2020 г. произошло общее снижение спроса на золото на 14%, до 3759,6 тонны. При этом спрос на ювелирные украшения, обеспечивающий около половины спроса, на фоне пандемии COVID-19 и карантинов упал по итогам года на 34%, до 1411,6 тонны. Спрос на золото со стороны технологического сектора снизился на 7%, до 301,9 тонны. Покупки драгметалла в резервы со стороны Центробанков упали на 59% и составили 272,9 тонны.

Что касается инвестиционного спроса, то в 2020 г. он вырос на 40%, до рекордной отметки 1773,2 тонны. При этом спрос на инвестиционные слитки и монеты составил только 3%, до 896,1 тонны. Зато золотые резервы ETF-фондов выросли в прошлом году на 877,1 тонны и достигли к концу года рекордных 3751,5 тонны.

Инвестиционный спрос имеет наибольшее влияние на финансовые рынки и формирование цен. Именно поэтому цены на золото росли в 2021-м и в первой половине 2020 г. Во второй половине 2020-го и начале 2021 г. цены, хотя и корректируются, но держатся на достаточно высоком уровне, несмотря на падение общего спроса и сохраняющийся избыток на рынке физического металла.

Предложение золота на мировом рынке по объемам превышает спрос, хотя тоже снизилось в 2020 г. на 4%, до 4633 тонн, и это было первое годовое снижение с 2021 г. Добыча драгоценного металла сократилась на 4%, до 3401 тонн. Главной причиной снижения объемов добычи также стал коронавирус, поскольку некоторые золотодобывающие компании весной 2020 г. приостанавливали работу. Наибольшее сокращение добычи золота отмечается в Китае – из-за ужесточения требований по защите окружающей среды, в Индонезии – в связи с переходом компании Freeport-McMoRan от карьерного к шахтному способу добычи на месторождении Grasberg, и в Перу – по причине приостановки работы месторождения Lagunas Norte.

По предварительным оценкам GlobalData, добыча золота должна снова продолжить рост, а к 2024 г. этот показатель может составить 124,1 млн унций (3860 тонн).

В России объем производства золота в 2021 г. составил 343,54 тонны, в том числе добыча золотодобывающих компаний составила 286,05 тонны. Полные данные за 2020 г. будут доступны примерно через месяц. За 11 мес. 2020 г. общее производство золота в стране снизилось на 6,78%, до 314,41 тонны, в то время как добыча увеличилась на 1,91%, до 271,14 тонны.

В России основным покупателем производимого золота долгое время был Банк России. Таким образом он не только формировал резервы, но и в значительной степени поддерживал отрасль золотодобычи. Все золото в слитках, что оставалось после ЦБ, выкупалось коммерческими банками, имеющими соответствующую лицензию. Однако уже в 2021 г. Банк России снизил закупку золота на 42%, а в 2020 г. объявил о полной приостановке покупок золота в резервы. Одновременно правительство сняло ограничения на экспорт золота. В 2020 г. из РФ на экспорт продано 320 тонн золота, т. е. величина, сопоставимая с годовым объемом его производства.

В 2021 г. на глобальном рынке мы ожидаем постепенного оживления спроса на золото со стороны ювелирной промышленности. Этому будут способствовать возвращение экономики к нормальному функционированию в результате вакцинации против коронавируса и восстановление доходов населения. Также мы ожидаем постепенного увеличения спроса на золото со стороны технологического сектора, в то время как спрос со стороны центральных банков будет оставаться неустойчивым.

В условиях роста доходности по безрисковым финансовым инструментам фонды будут сокращать объемы вложений в золото. Однако, если инфляционные ожидания и ослабление доллара будут сочетаться с продолжением политики низких учетных ставок и новых пакетов финансового стимулирования, а судя по всему так оно и будет, золото сохранит привлекательность в качестве инвестиционного инструмента и продолжит аккумулировать избыточную ликвидность.

Финансовые показатели

Дополнительный анализ:  Совсем не так, как в кино. Профессия следователь

Несмотря на снижение объемов добычи золота на 2,6%, до 2 766 тыс. унций, и продаж на 2,1%, до 2 817 тыс., “Полюс” в 2020 г. продемонстрировал достаточно сильные финансовые результаты. Это стало возможно благодаря росту средней цены реализации на 27,3%, до $ 1786 за унцию.

Консолидированная выручка в сравнении с 2021 г. увеличилась на 24,8%, до $ 4 998 млн. Cкорректированный показатель EBITDA за 2020 г. по сравнению с предыдущим годом вырос на 37,7%, до $ 3690 млн.

Чистая прибыль снизилась на 15,3%, до $ 1646 млн, что связано с убытком от переоценки производных финансовых инструментов и убытком по курсовым разницам, по сравнению с прибылью по этим статьям годом ранее. Скорректированная на эти статьи чистая прибыль в годовом сопоставлении выросла на 40,7% и составила $ 2332 млн.

Чистый долг, включая деривативы (обязательства в рамках кросс-валютных и процентных свопов), с начала года сократился на 24,3%, до $ 2 464 млн. Соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2020 г. составило 0,7x.

“Полюс”: финансовые результаты за 4 кв. 2020 и 12 мес. 2020 г. (млн $)

Источник: данные компании, расчеты ГК “ФИНАМ”

“Полюс”: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей (млрд $)

Источник: Reuters, расчеты ГК “ФИНАМ

Оценка

Мы оценили ПАО “Полюс” сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях за 2021 г. Используемые компании-аналоги представлены в таблице ниже:

Источник: Reuters, оценки ИК “ФИНАМ”

Наша оценка определяется как взвешенное среднее оценок по мультипликаторам EV/EBITDA и P/E. Вес оценок присваивается в зависимости от долговой нагрузки компании, усредненной за текущий год, два предшествующих и два прогнозных года. В данном случае – с 2021 по 2022 г. Диапазон веса оценки по P/E распределен в интервале от 50% до 0%. Чем больше отношение “Чистый долг / EBITDA”, тем меньшую ценность имеет оценка по P/E. Средний коэффициент “Чистый долг / EBITDA” для “Полюса” составляет 0,8х. Следовательно, применяется вес оценки по P/E – 40%, по EV/EBITDA – 60%.

Наша оценка справедливой стоимости ПАО “Полюс” составляет $ 31 741 млн, $ 236 за акцию, или 17 363 руб. за акцию, по курсу на дату оценки. Данная целевая цена предполагает потенциал роста на 21,4% от текущего ценового уровня. Рекомендация – “Покупать”.

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции выше среднего составляет, по нашим расчетам, 17 753 руб. (апсайд 24%), рейтинг акции 4,0. (Значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а значение рейтинга 1,0 соответствует рекомендации Strong Sell.)

В том числе оценка целевой цены акций “Полюса” аналитиками RAIFFEISEN RESEARCH составляет 20 010 руб. (рекомендация – “Покупать”), RENAISSANCE CAPITAL – 21 000 (“Покупать”), VTB CAPITAL – 26 300 руб. (“Покупать”). По GDR, каждая из которых равна ½ акции “Полюса”, обобщенная оценка составляет $ 130,64, в том числе ALFA BANK – $ 115,60 (Overweight), ATON LLC – $ 140,00 (Outperform), SBERBANK CIB – $ 166,00 (Buy).

Акции на фондовом рынке

На фоне роста пандемических рисков, инвестиционного спроса и цены на золото акции “Полюса” значительно опережали не только фондовый рынок в целом, но и отраслевой индекс. Однако восстановление деловой активности привело к коррекции цен на золото, и это отразилось на динамике акций золотодобывающих компаний.

За полный год (с 19 марта 2020 г.) стоимость акций “Полюса” увеличилась на 69,1%. За это время индекс МосБиржи поднялся на 52,7%, а отраслевой индекс “Металлы и добыча” вырос на 68,3%. С начала текущего года индекс МосБиржи поднялся на 5,7%, отраслевой бенчмарк прибавил 0,2%, а акции “Полюса” просели на 6,2%.

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи 

Источник: Bloomberg

Техническая картина

На недельном графике акции “Полюса” продолжают коррекцию после бурного роста, следуя за котировками золота. Уже неподалеку, в районе 12 600–12 800 сформирован уровень поддержки, который ограничивает дальнейшее снижение.

- "Полюс" - компания с большим потенциалом роста добычи золота  : Обзоры и идеи 

Источник: analitik-expert.ru

Результаты годового общего собрания акционеров — полюс

ПАО «Полюс» (Лондонская и Московская биржи — PLZL) («Полюс», или «Компания») объявляет результаты состоявшегося 27 мая 2021 года годового Общего собрания акционеров (ГОСА).

Собранием были приняты следующие решения:

1. Утвердить Годовой отчёт ПАО «Полюс», годовую бухгалтерскую (финансовую) отчётность ПАО «Полюс» за 2020 год.

2. Чистую прибыль ПАО «Полюс» по результатам 2020 отчётного года в размере 659 958 919 тыс. руб. распределить следующим образом:

  • Объявить дивиденды по обыкновенным акциям ПАО «Полюс» по результатам 2020 года в денежной форме.
  • С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов по обыкновенным акциям ПАО «Полюс» по результатам 6 месяцев 2020 года в размере 240,18 руб. на одну обыкновенную акцию ПАО «Полюс», окончательную выплату дивидендов произвести в размере 387,15 руб. на одну обыкновенную акцию ПАО «Полюс».

Размер дивидендов эквивалентен приблизительно 5,09 доллара США на обыкновенную акцию, или 2,55 доллара США на депозитарную акцию (при том что две депозитарных акции соответствуют одной обыкновенной).

Общий размер рекомендованных дивидендов за второе полугодие 2020 года будет соответствовать приблизительно 693 млн долларов США1.

Текущая дивидендная политика Компании предполагает дивидендные выплаты по итогам годам в размере 30% от показателя EBITDA.

3. Установить 07 июня 2021 года датой составления списка лиц, имеющих право на получение дивидендов по результатам 2020 года.

4. Избрать Совет директоров ПАО «Полюс» в следующем составе:

  • Гордон Мария Владимировна;
  • Грачев Павел Сергеевич;
  • Доулинг Эдвард (Dowling Edward);
  • Керимов Саид Сулейманович;
  • Носов Сергей Игоревич (Nossoff Sergei Igorevich);
  • Полин Владимир Анатольевич;
  • Поттер Кент (Potter Kent);
  • Стискин Михаил Борисович;
  • Чампион Уиллиам (Champion William).

Четверо из девяти членов Совета директоров являются независимыми директорами.

5. Утвердить аудитором бухгалтерской (финансовой) отчетности ПАО «Полюс» по Российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ) на 2021 год ООО «ФинЭкспертиза».

6. Утвердить аудитором консолидированной финансовой отчетности ПАО «Полюс» АО «Делойт и Туш СНГ».

Полюс

«Полюс» занимает первое место среди крупнейших золотодобывающих компаний мира по запасам золота и четвёртое — по объёму производства, демонстрируя самые низкие издержки среди ведущих глобальных производителей. Основные производственные объекты группы расположены в Сибири и на Дальнем Востоке на территории Красноярского края, Иркутской и Магаданской областей, а также Республики Саха (Якутия).

1На основании обменного курса, установленного Центральным Банком России, в 76,0155 рубля за 1 доллар США на 15 июля 2020 года.

Виктор Дроздов,
Директор департамента деловых коммуникаций
7 (495) 641 33 77
drozdovvi@analitik-expert.ru

Прогнозные заявления

Настоящее сообщение может содержать «заявления прогнозного характера» относительно «Полюса» и/или группы «Полюс». В целом слова «будет», «может», «должен», «следует», «продолжит», «возможность», «полагает», «ожидает», «намерен», «планирует», «оценивает» и прочие аналогичные выражения являются показателями заявлений о перспективах. Заявления прогнозного характера содержат элементы риска и неопределенности, вследствие чего фактические результаты могут существенно отличаться от показателей, приведенных в соответствующих заявлениях о перспективах. Заявления прогнозного характера содержат утверждения, касающиеся будущих капитальных затрат, стратегий ведения хозяйственной деятельности и управления, а также развития и расширения деятельности «Полюса» и/или группы «Полюс». Многие из этих рисков и неопределенностей касаются факторов, которые не могут контролироваться или быть точно оценены «Полюсом» и/или группой «Полюс», поэтому на информацию, содержащуюся в этих заявлениях, не следует полагаться как на окончательную, поскольку она предоставляется исключительно по состоянию на дату соответствующего заявления. «Полюс» и/или какая-либо компания группы «Полюс» не принимает каких-либо обязательств и не планирует предоставлять обновленную информацию по данным заявлениям прогнозного характера, за исключением случаев, когда это требуется в соответствии с действующим законодательством.

Сравнение финансовых результатов

$ млн (если не указано иное)4 кв. 20203 кв. 2020Изм. 
за кв.
4 кв. 2021 Изм. 
за год
2020 2021Изм. 
за год
Операционные показатели
Производство золота (тыс. унц.)2 710 771 (8%) 804 (12%) 2 766 2 841 (3%)
Реализация золота (тыс. унц.) 829 772 7% 894 (7%) 2 817 2 878 (2%)
Цена реализации
Средневзвешенная цена реализации аффинированного золота ($/унц.) 1 872 1 907 (2%) 1 482 26% 1 786 1 403 27%
Финансовые результаты
Выручка 1 515 1 454 4% 1 287 18% 4 998 4 005 25%
Операционная прибыль 935 948 (1%) 725 29% 3 066 2 217 38%
Рентабельность по операционной прибыли 62% 65% (3) п.п. 56% 6 п.п. 61% 55% 6 п.п.
Прибыль за период 835 516 62% 697 20% 1 646 1 944 (15%)
Базовая прибыль на акцию ($) 6,17 3,59 72% 5,25 18% 11,89 14,52 (18%)
Разводненная прибыль на акцию ($) 6,15 3,58 72% 5,22 18% 11,85 14,48 (19%)
Скорректированная чистая прибыль3 732 724 1% 550 33% 2 332 1 657 41%
Рентабельность по скоррект. чистой прибыли 48% 50% (2) п.п. 43% 5 п.п. 47% 41% 6 п.п.
Скорректированная EBITDA4 1 138 1 103 3% 883 29% 3 690 2 680 38%
Рентабельность по скоррект. EBITDA 75% 76% (1) п.п. 69% 6 п.п. 74% 67% 7 п.п.
Чистый денежный поток от операций 895 955 (6%) 682 31% 3 046 2 174 40%
Капитальные затраты5 272 130 н/д 220 24% 653 630 4%
Денежные затраты
Общие денежные затраты (TCC)6
на проданную унцию ($)
354 369 (4%) 341 4% 362 365 (1%)
Общие денежные затраты
на производство и поддержание (AISC)
на проданную унцию ($)7
613 571 7% 576 6% 604 594 2%
Финансовое состояние
Денежные средства и их эквиваленты 1 445 1 633 (12%) 1 801 (20%) 1 445 1 801 (20%)
Чистый долг (вкл. деривативы)8 2 464 2 299 7% 3 253 (24%) 2 464 3 253 (24%)
Чистый долг (с учетом деривативов)/скоррект. EBITDA (x)9 0,7 0,7 0% 1,2 (42%) 0,7 1,2 (42%)
Оцените статью
Аналитик-эксперт
Добавить комментарий

Adblock
detector