Мнения и прогнозы аналитиков о том как будет вести себя рубль

Минувшую неделю рубль завершает уверенным укреплением позиций против ведущих мировых валют. В четверг курс доллара после трехнедельного перерыва опускался ниже уровня 91 руб./$. Удержаться на достигнутом уровне ему не удалось, и по итогам дня он составил 91,15 руб./$, а на закрытии пятницы — 91,67 руб./$. Даже с учетом происшедшей коррекции курс остается на 1,2 руб. ниже значений закрытия предшествующей недели. Основной причиной коррекции стало сокращение предложения валюты со стороны экспортеров.

Курс рубля будет оставаться в узком диапазоне 90–93 руб. за доллар США

На минувшей неделе завершился налоговый период, который оказывал поддержку рублю за счет повышенного предложения валюты на рынке, поэтому потенциал укрепления рубля на предстоящей неделе будет ограниченным. Мы не ожидаем повышенной волатильности на валютном рынке в течение укороченной рабочей недели и полагаем, что курс рубля будет оставаться в узком диапазоне 90–93 руб. за доллар США.

Денис Буйволов, аналитик

Не исключаем увеличения объема ежедневных валютных интервенций

Наш прогноз по курсу рубля к доллару на будущую неделю — 91–93 руб./$. Американская валюта может преодолеть отметку 92 руб./$ на фоне окончания налогового периода. При этом, вероятнее всего, границей движения в очередной раз выступит зона 92,5 руб./$, где находится важная зона сопротивления. Курс российской валюты стабилизируют меры валютного контроля и жесткость денежно-кредитных условий. На предстоящей неделе Минфин РФ опубликует прогноз по нефтегазовым доходам бюджета в марте. Не исключаем увеличения объема ежедневных валютных интервенций, что окажет рублю дополнительную поддержку. Инвесторы продолжат следить за сырьевыми рынками, монетарными сигналами и геополитикой.

Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления

Очередные ограничения не оказали заметного влияния на отечественную валюту

Рубль заметно укрепился благодаря налоговому периоду и сохранению благоприятной конъюнктуры мирового рынка нефти. Очередные ограничения не оказали заметного влияния на отечественную валюту. В фокусе возможное продление требования к экспортерам по обязательной продаже валютной выручки и объявление параметров объема продажи валюты со стороны ЦБ и Минфина на очередной период. Вероятно, курс доллара в начале марта вернется к диапазону 92–94 руб.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа

В начале недели доллар инерционно подрастет

К концу недели импульс к укреплению рубля ослаб. По завершении налоговых выплат активность экспортеров несколько снизилась, удерживая доллар в конце недели выше отметки 91 рубль. Не исключаем, что в начале недели доллар инерционно подрастет. Однако полагаем, что традиционное сокращение предложения со стороны экспортеров в начале марта будет более умеренным, чем обычно, и в сочетании с комфортной ситуацией на мировых рынках сохранит стабильность на валютном рынке.

Роман Белевский, ведущий аналитик

Мы не ожидаем каких-либо значимых движений на российском валютном рынке

Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках

Устойчиво высокий уровень нефтяных котировок также на стороне российского рубля

В конце рабочей недели курс рубля показал укрепление на финальном аккорде традиционной поддержки от выплат налогов российскими сырьевыми компаниями. В качестве поддержки национальной валюте продолжает выступать и жесткая ДКП, а также продажи иностранной валюты экспортерами. Устойчиво высокий уровень нефтяных котировок также на стороне российского рубля. Оптимизма общей ситуации на рынке локально добавляют свежие данные о самом заметном с 2011 года росте в РФ числа новых заказов в сфере обрабатывающей промышленности, что говорит об увеличении спроса и стабильности предложения.

Несмотря на завершение налогового периода, рубль по итогам короткой недели смог укрепить позиции относительно ведущих мировых валют. В минувший четверг курс доллара на Московской бирже составил 90,6 руб./$, что на 65 коп. ниже значений закрытия конца предшествующей недели. Аналитики связывают сильные позиции российской валюты с ростом цен на нефть и снижением курса доллара на мировом рынке.

Рубль будет торговаться в диапазоне 89–93 руб./$

Российский рубль пока не проявляет реакцию на приближающиеся выборы президента России. На фоне минимальных значений по индексу доллара и покупкам рубля в преддверии налоговых платежей за февраль в целом ситуация выглядит достаточно логичной. А действующие ограничения в отношении наличной валюты частично защищают курс от ненужных спекуляций. Полагаем, что в отсутствие значимых новостей на следующей неделе рубль будет торговаться в диапазоне 89–93 руб./$. При этом тенденции текущей недели по укреплению российской валюты могут продолжиться, но преодолеть отметку в 90 руб. без существенных новостей может быть сложно, поэтому вероятна консолидация у этого уровня.

Дмитрий Рожков, директор казначейства

Есть основания ожидать увеличения положительного сальдо счета текущих операций

Банк России на следующей неделе обнародует оценку платежного баланса за февраль. Учитывая возросшие в прошлом месяце поступления от нефтегазовой отрасли, которые составили 946 млрд руб. (на 40% больше, чем в предыдущем месяце, и на 81% больше по сравнению с февралем прошлого года), есть основания ожидать увеличения положительного сальдо счета текущих операций. Этот фактор может оказать поддержку дальнейшему укреплению рубля до 88 руб./$.

Роман Белевский, ведущий аналитик

Мы не ожидаем событий, которые могли бы подтолкнуть курс национальной валюты к дальнейшему укреплению

Следующая неделя будет богата на данные по инфляции. Так, индексы потребительских цен за февраль выйдут в США, Франции и Италии. Также в среду выйдут данные по ВВП Великобритании за январь. Соответствующий индекс потребительских цен по российской экономике участники торгов будут ждать в среду. По результатам можно будет оценить меры по охлаждению потребительского спроса. Мы не ожидаем событий, которые могли бы подтолкнуть курс национальной валюты к дальнейшему укреплению. Предполагаем сохранение волатильности в рамках диапазона 90–93 руб./$.

Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления

В фокусе снижение объемов продажи валюты со стороны ЦБ РФ

Рубль выглядит стабильно после окончания налогового периода. Уверенности придает увеличение нефтегазовых доходов федерального бюджета и сохранение умеренно-высоких мировых цен на нефть. В фокусе снижение объемов продажи валюты со стороны ЦБ РФ, которые в марте будут составлять менее 5% от дневного биржевого оборота пары юань-рубль, что будет минимально влиять на расстановку сил на локальном рынке. В текущих условиях более логичным выглядит консолидация рубля в диапазоне 90–93 руб./$.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа

Поддержку рублю оказывают благоприятная обстановка на рынке нефти

На короткой предпраздничной неделе рубль преимущественно тяготел к укреплению на фоне активизации предложения валюты со стороны экспортеров. Накануне праздников курс доллара смог отскочить вверх и удерживался выше 90,5 руб./$ — в районе среднего показателя за последние 50 дней. Однако складывающаяся техническая картина скорее указывает на уязвимость валют. Поддержку рублю оказывают благоприятная обстановка на рынке нефти и отсутствие значимых конъюнктурных причин, мотивирующих спекулятивных участников к активным покупкам ключевых валют. Это дает нам основания ожидать развития фазы укрепления российской валюты на следующей неделе со снижением курса доллара к минимумам года — в район 88–90 руб./$.

Максим Тимошенко, директор департамента операций на финансовых рынках

В качестве позитивных для рубля факторов — нефтяные цены

Курс американского доллара на Московской бирже в преддверии длинных выходных идет по нисходящей. Евро тем временем в середине недели обновил свои минимумы с 15 февраля текущего года. В качестве позитивных для рубля факторов — нефтяные цены. Мировые рынки ждут новых сигналов от ФРС США о снижении процентных ставок в 2024 году. Не в пользу доллара оказались свежие данные статистики США, где ниже прогнозируемых оказался индекс деловой активности в сфере услуг США. При этом давление на рубль продолжает оказывать снижение экспорта при росте импорта, которое добавляет напряженности на внутреннем валютном рынке.

В SberCIB спрогнозировали падение курса доллара до ₽87,5–88 в марте. Поддержку рублю окажут крупные налоговые платежи экспортеров, а также снижение спроса на валюту, связанного с выкупом активов у иностранных инвесторов

Читать в полной версии

К концу марта рубль может временно укрепиться до ₽87,5–88 по отношению к доллару, прогнозируют аналитики SberCIB Investment Research. Это уровень поддержки по паре USD/RUB, на котором в ноябре и январе возникал повышенный спрос на иностранную валюту. Вероятно, в случае такого укрепления рубля спрос на валюту вновь повысится и рубль вернется к ₽90 за доллар уже в апреле, рассказал стратег валютного рынка SberCIB Investment Research Юрий Попов.

Среди факторов поддержки рубля эксперт назвал общие налоговые платежи экспортеров в России, которые в марте составят ₽2 трлн. Объем налоговых платежей экспортеров будет почти в два раза больше, чем в феврале, и лишь немного меньше, чем в январе, когда выплачивались крупные дивиденды. Банк России недавно отмечал, что продажи валюты, связанные с выплатой дивидендов, оказывали существенную поддержку рублю в ноябре-декабре 2023 года.

Еще одним фактором поддержки может стать снижение спроса на валюту, связанного с выкупом активов у иностранных инвесторов. Кроме того, поддержку рублю продолжат оказывать продажи валюты со стороны ЦБ, хотя их объем сократится до ₽7 млрд в день.

Ключевым фактором для рубля остается динамика российского экспорта, сообщили в SberCIB. Вице-премьер Александр Новак в марте объявил о том, что в апреле — июне 2024 года Россия добровольно уменьшит добычу и экспорт нефти в совокупности на 471 тыс. баррелей в сутки. Это означает, что товарный экспорт из России, который снизился в декабре-январе в том числе из-за неблагоприятной погоды, вероятно, останется достаточно низким — около $33–34 млрд в месяц (с учетом сезонной корректировки), что соответствует минимальным значениям прошлого года.

Снижение товарного экспорта негативно для рубля, однако предложение валюты на рынке в случае продления обязательной продажи валютной выручки, по мнению экспертов SberCIB, будет достаточным для того, чтобы в этом году рубль держался около уровня ₽90 за доллар.

Минувшую неделю рубль завершает сильнейшим за последние месяцы ослаблением позиции относительно ведущих мировых валют. По итогам торгов пятницы курс доллара на Московской бирже составил 92,90 руб./$, что на 2,3 руб. выше значений закрытия конца предшествующей недели. Против рубля играет увеличение импортных операций, отток капитала, в том числе в результате выхода западных компаний и активных спекуляций внутренних инвесторов.

Свою роль в стабилизации рубля продолжает играть сохранение достаточно жесткой денежно-кредитной политики

В качестве поддержки российскому рублю на текущий момент могут выступить нефтяные цены, а также поддержание повышенной активности экспортеров. Свою роль в стабилизации рубля продолжает играть сохранение достаточно жесткой денежно-кредитной политики. Тем временем в центре мирового внимания — свежая публикация статистики по заявкам на пособие по безработице в Соединенных Штатах, розничным продажам и ценам производителей. А также — очередной отчет от МЭА по ситуации на мировом рынке нефти, который способен оказать заметное влияние на нефтяные котировки в ближайшие дни. Между тем свежие данные по производственной инфляции в США могут скорректировать прогнозы по дальнейшему движению ставки ФРС в сторону смягчения ДКП.

Денис Буйволов, аналитик

На стороне рубля жесткая ДКП

Наш прогноз по курсу рубля к доллару на будущую неделю — 90,5–92,5. Если выборы президента пройдут без эксцессов, то с начала будущей недели с большой вероятностью рубль развернется к укреплению. Доллар может отойти в район 91. Сил рублю могут придать не только политическая определенность и более спокойный новостной фон, но и дополнительные продажи валюты экспортерами в преддверии налогового периода. На стороне рубля и жесткая ДКП, которая сохранится и после мартовского заседания ЦБ. При этом рассчитывать на серьезное укрепление рубля не приходится из-за сохраняющегося дисбаланса между ограниченным притоком в страну экспортной валюты и повышенным спросом на нее со стороны импортеров и инвесторов. Также мы отмечаем негативную динамику на рынке рублевого долга.

Владимир Евстифеев, начальник аналитического управления

В фокусе будут заседания ФРС США и ЦБ РФ

Обменные курсы рубля стабилизируются в сложившемся диапазоне среднесрочной волатильности, отражая балансировку сил на внутреннем валютном рынке. Цены на нефть оказывают поддержку российской валюте, равно как и приближение налогового периода марта, объем которого вырастет на 50% по сравнению с предыдущим месяцем. В фокусе будут заседания ФРС США и ЦБ РФ. Представители Федрезерва могут ужесточить риторику после данных по инфляции за февраль, что может укрепить позиции доллара. Банк России, вероятно, также сохранит тон заявлений на уровне февральского заседания, что будет нейтрально для рубля.

Евгений Локтюхов, начальник отдела экономического и отраслевого анализа

Курс доллара может инерционно вернуться в диапазон 93–93,5 рубля

Курс доллара в конце недели поднялся выше 92 рублей. Более устойчивому спросу на валюту способствовали опасения относительно затягивания периода высоких ставок, несколько повышающие риски по экономике и финрынкам, а также неуверенность инвесторов в сохранении экспортерами объема продаж на следующей неделе. Дополнительным фактором выступает укрепление доллара, наиболее востребованного у импортеров и спекулятивных участников на мировых рынках. В начале следующей недели курс доллара может инерционно вернуться в диапазон 93–93,5 рубля, который с начала декабря выступает уровнем сопротивления.

Роман Белевский, ведущий аналитик

Дмитрий Рожков, директор казначейства

Выборы президента могут вызвать высокую волатильность на рынках

Мы полагали, что на текущей неделе у рубля будет потенциал для локального укрепления ввиду потенциального улучшения сальдо счета текущих операций в феврале. Тем не менее сначала Банк России ухудшил оценку торгового баланса за январь до $7,8 млрд с $9,7 млрд. Это вызвало определенный негатив на валютном рынке. А оценка счета текущих операций по итогам февраля улучшилась как в помесячном выражении, так и в сравнении с февралем 2023 года, но все же внешнеторговые показатели остаются на низком уровне. Так, сальдо счета текущих операций в прошлом месяце составило $5,2 млрд ($4,5 млрд в январе 2024 года и $3 млрд в феврале 2023 года). Мы полагаем, что выборы президента, которые закончатся в воскресенье, могут вызвать высокую волатильность на рынках на следующей торговой неделе. Классический сценарий — продолжение торгов в диапазоне 90–93 рубля за доллар США. Но все же поступающие данные по внешней торговле и сообщения, что правительство рассматривает возможность полностью или частично освободить экспортеров от продажи валютной выручки, могут привести к тому, что национальная валюта пробьет верхнюю границу диапазона.

По мнению экспертов, ожидать доллар выше 100 рублей не стоит

Читать в полной версии

По мнению экспертов, каких-либо экономических условий для резкого изменения курса доллара по отношению к рублю в марте 2024 года нет. Но есть несколько политических аспектов, которые все-таки смогут повлиять на его изменение.

Так, по мнению инвестиционного эксперта Алима Гонова, скачек курса доллара в феврале был связан с ожиданием новых санкций.

«В начале февраля курс был 90,4 руб. за доллар. Резкое ослабление курса валюты началось лишь во второй половине месяца, а связано это было с тем, что страна была в ожидании очередного «сокрушительного» пакета санкций. На этом страшном ожидании курс доллара пошел вверх до 96. Однако после объявления санкций все экономические субъекты поняли, что ничего в моменте ужасного не произошло, и доллар ожидаемо откатился до уровня 90,8», — говорит эксперт.

По его мнению, сильно повлиять на курс доллара могут только внутриполитические «черные лебеди». Например, такие как мятеж Пригожина в 2023 г. В таких условиях доллар может взлететь более 100 руб.

Доцент юридического факультета Финансового университета при правительстве РФ Исмаил Исмаилов согласен, что на курс доллара влияет санкционное давление, которое затронуло национальную систему платежных карт, а также приобрело вторичный характер — под угрозой санкций оказались зарубежные партнеры и банки, которые все чаще стали отказывать российским клиентам в проведении операций.

«Санкционная риторика, которая повлекла к распространению информации о нежелании ряда банков даже дружественных стран работать с российскими клиентами и контрагентами из-за риска вторичных санкций, выливается в повышение спроса на наличную иностранную валюту ввиду опасений о возможном закрытии этих каналов в будущем», — говорит он.

В середине марта пройдут выборы президента России, поэтому, по мнению экспертов, курс рубля будет крепким. Об этом говорят и Алим Гонов, и ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

«До выборов в рубле не исключено «президентское ралли», позволяющее его укрепить до 88-89 руб. за доллар, но после выборов правительство уйдет в отставку, и начнется длительный переходный период вплоть до мая, связанный с высоким уровнем неопределенности для рубля», — говорит Наталья Мильчакова.

Доцент Финансового университета при правительстве РФ Петр Щербаченко уверен, что основным фактором, влияющим на курс доллара, сейчас является правило обязательной продажи валютной выручки экспортерами. Требование действует до конца апреля 2024 года.

«Основными поставщиками валютной ликвидности на внутреннем рынке являются экспортеры и Банк России, основными покупателями — импортеры и россияне. От баланса между поступающей на рынок иностранной валютой и уходящей с него в долгосрочной перспективе зависят тенденции в валютные парах», — говорит эксперт.

При этом эксперт Алим Гонов отмечает: правительство, судя по всему, готово продлить правило о продаже валютной выручки до конца года.

«Отток капитала из России в 2021 г. — 74 млрд долларов, в 2022 г. — 250 млрд долларов, в 2023 г. — 60 млрд долларов. Сейчас ситуация с оттоком капитала в 2024 году будет ближе к 2023 г., чем к 2022 г.», — говорит он.

Кроме того, на курс доллара могут повлиять и решения регуляторов в США, Еврозоне и Банка России.

«7 марта решение по процентным ставкам обнародует Европейский центральный банк. Продление паузы в повышении процентных ставок ЕЦБ может негативно повлиять на евро. ФРС обнародует свое решение по процентным ставкам 20 марта, и с высокой вероятностью процентные ставки снова останутся без изменений, так что у доллара будет шанс упасть по отношению к рублю, если только риторика Федрезерва не будет по-прежнему «ястребиной». А Банк России объявит свое решение по ключевой ставке 22 марта. Полагаем, что регулятор снова оставит ключевую ставку на уровне в 16% годовых, что, скорее всего, будет позитивом для рубля», — говорит Наталья Минченко.

Прогноз курса доллара

По мнению аналитика Николая Моженкова, курс в марте составит 85-95 руб. за доллар: такой уровень устраивает и государство, и бизнес.

«Если какая-либо валюта «ходит» в диапазоне 5-10% в ту или иную сторону — это совершенно нормальный процесс. Такова, например, волатильность доллара в отношении евро. То же самое и с нашей национальной валютой. Колебание рубля связано с политическими новостями, которые никак не влияют на реальную конъюнктуру», — говорит Николай Моженков.

Однако есть эксперты, которые прогнозируют более узкий коридор. Например, Исмаил Исмаилов — от 88 до 94 руб.

«Мы считаем, что в марте доллар будет колебаться в рамках 88-93 руб., евро — в коридоре 97-102 руб., юань — в рамках 11,8-13 руб.», — говорит Наталья Минченко.

Наиболее стабильный коридор обозначил Петр Щербаченко — 90-92 руб. за доллар.

«Факторы в пользу ослабления рубля превалируют». Сколько будет стоить доллар в марте — прогноз

Что повлияет на нашу валюту и при чём здесь выборы

Что повлияет на курс доллара в марте

Выборы президента России

Курс доллара после президентских выборов в середине марта может резко пойти вверх. Это связано с политической неопределенностью, в первую очередь, с реакцией других стран на итоги, говорит доцент кафедры корпоративных финансов и корпоративного управления Финуниверситета при правительстве РФ Елена Корнилова.

Однако, по мнению завкафедрой экономических наук НИУ ВШЭ Андрея Столярова, выборы не особо повлияют на динамику курса. Он больше зависит от внешней политики и дефицита бюджета. Такого же мнения придерживается и руководитель департамента по работе на финансовых и фондовых рынках Норвик Банка Алексей Суханов: «После выборов в 2012 и 2018 годах руководство страны не предпринимало никаких серьезных действий, направленных на изменение экономической политики и влияющих на курс. Мы не ожидаем этого и в 2024-м».

Цены на нефть

Курс рубля зависит от котировок нефти. Вслед за падением цены на нефть падает рубль, а доллар и евро растут. Конфликт в секторе Газа и перебои с поставками нефти по Красному морю приводят к ее удорожанию. Однако негативный новостной фон и прогнозы рецессии в Китае могут привести к падению спроса и цены на сырье, предполагает доцент Финуниверситета Корнилова.

Поступление налогов в российский бюджет в конце февраля в объеме около 2 трлн рублей на несколько дней может стабилизировать курс, говорит специалист департамента стратегических исследований Total Research Николай Вавилов. В конце марта квартальные налоговые выплаты ожидаются в большем объеме, что также может способствовать укреплению рубля.

Торговый баланс — соотношение экспорта и импорта. Чем выше уровень экспорта, тем больше валютной выручки и, как следствие, ниже курс доллара. По словам эксперта Total Research, сокращение профицита торгового баланса и текущего счета страны в совокупности с ожиданиями введения новых и ужесточения вторичных санкций предполагают снижение объемов экспорта. Также на курс может повлиять снижение спроса на валюту со стороны импортеров, связанное с отказами банков ряда дружественных стран в приеме платежей.

На курс рубля по-прежнему влияет указ об обязательной продаже валютной выручки частью экспортеров и высокая ставка Центробанка — 16%, говорит доцент Финуниверситета Корнилова. На последнем заседании регулятор четко дал понять, что ждать скорого и сильного снижения показателя не стоит.

Экономические отношения с Индией

Сейчас Индия — промежуточный хаб, через который ведется экспорт российских углеводородов. По закону рупии, которые скапливаются на счетах местных банков, практически невозможно вывести или обменять, например, на доллары. Гендиректор УК «Бореа групп» Иван Сазонов полагает, что если Россия сможет договориться с правительством о конвертации валюты, то это повлияет на курс доллара, так как на счетах скопились значительные суммы.

Прогноз по курсу доллара и евро в марте

Финуниверситет при правительстве РФ, доцент Елена Корнилова: «Я бы не давала апокалиптичных прогнозов по курсу. Скорее всего, он сохранится в диапазоне 89–92 рубля за доллар».

РосДорБанк, начальник казначейства Алексей Андросов: «В марте рубль останется в нынешнем диапазоне — 90–95 за доллар. К концу года курс возможен в районе 100».

Свой Банк, замдиректора департамента развития бизнеса Вадим Шамин: «До конца марта курс национальной валюты не будет сильно снижаться. Наиболее вероятный сценарий — динамика в диапазоне 88–94 рубля за доллар».

УК «Бореа групп», гендиректор Иван Сазонов: «Не прогнозирую серьезного падения рубля. До марта курс доллара будет на уровне 85–95 рублей, после марта — 95–105».

Финансовый клуб «Мультипликатор», основатель Эван Голованов: «Реалистичная цель на март — около 90 рублей, при благоприятных условиях — 89. Евро может упасть ниже 100 рублей, предположительно, до 98,5–99».

Total Research, специалист департамента стратегических исследований Николай Вавилов: «Весенний период окажется для рубля непростым. Во второй половине марта можно ожидать выход в диапазон 98–100 рублей за доллар. Евро будет на уровне 106–107».

Февраль принес нервозность на валютный рынок из-за ожиданий новых санкций США. Однако они оказались мягче, чем закладывал рынок. Что будет с курсом доллара к рублю в марте — в обзоре «РБК Инвестиций»

Читать в полной версии

По итогам февраля 2024 года курс доллара к рублю вырос на 1,26%, до ₽91,15, курс евро — на 1,06%, до ₽98,61. Несмотря на довольно сдержанную динамику в целом за месяц, на валютном рынке Мосбиржи были зафиксированы две внутридневные аномалии.

Первая произошла 9 февраля: курс доллара за одну минуту взлетел почти на ₽3 и превысил отметку ₽93 впервые с 7 декабря 2023 года. Котировки валютной пары USDRUB не смогли задержаться надолго на этом уровне и уже через минуту вернулись обратно. Аналитики предполагали, что это связано с ошибкой участника торгов при выставлении заявки (ее еще называют «ошибкой толстого пальца») или спекулятивной торговлей.

Второе нетипичное событие случилось вечером 21 февраля, накануне объявления нового пакета санкций США: курс доллара с расчетами «сегодня» взлетел более чем на ₽5, превысив ₽100. Аномалия произошла не в паре USDRUB_TOM, которая фактически является основой для доллара и расчеты по которой проходят на следующий день после заключения сделки, а в менее ликвидном инструменте USDRUB_TOD поставка по нему проходит в один день с заключением сделки. Эксперты тогда допустили, что кто-то из игроков мог купить крупный объем валюты, опасаясь возможных санкций против Национального клирингового центра. Ситуацию усугубляло то, что это был предпраздничный день и предложение валюты от экспортеров было снижено.

Исключая разовые факторы, следует отметить, что 29 февраля на максимуме курс доллара к рублю доходил до ₽93,29 — это самый высокий уровень с 7 декабря 2023 года. По оценке экспертов, давление на рубль в конце февраля оказывали нереализовавшиеся риски блокирующих санкций США против НКЦ и Мосбиржи.

«Считаем, что недавнее ослабление было вызвано, скорее, ожиданиями санкций, чем фактически ими самими. Если новые ограничения на российскую экономику окажутся столь же эффективными, как и последние пакеты, то существенного сдвига в балансе спроса и предложения на валютном рынке не должно произойти», — считает аналитик УК «Альфа-Капитал» Александр Джиоев.

«РБК Инвестиции» попросили экспертов оценить, каким будет курс доллара в марте 2024 года и что будет определять его динамику.

Какие факторы будут влиять на рубль в марте

Факторами поддержки рубля в марте станут высокий уровень ключевой ставки, действие указа об обязательной продаже валютной выручки и низкие относительно начала 2023 года показатели бюджетного дефицита, рассказал «РБК Инвестициям» руководитель центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования департамента стратегического развития Россельхозбанка Максим Петроневич.

1. Обязательная продажа валютной выручки экспортерами

Рубль будет чувствителен к любым новостям, касающимся вопроса обязательной продажи экспортной выручки, считает Джиоев из «Альфа-Капитала». Начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка Никита Кулагин ожидает, что в марте в Россию будет поступать валютная выручка за относительно высокий экспорт декабря-января, что поддержит курс рубля.

«Действие указа об обязательной продаже валютной выручки поддерживает ликвидность за счет более значительных объемов продаж валюты экспортерами, но пролонгация этого фактора пока под вопросом. Правительство хочет сохранить эту меру, а Центробанк настроен отрицательно», — предупреждает ведущий аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин.

Указ президента № 771 об обязательной продаже валютной выручки на внутреннем рынке был подписан 11 октября 2023 года. Он предусматривает, что компании обязаны возвращать в российский контур не менее 80% выручки в валюте в течение 60 дней с ее получения. Также в течение двух недель экспортеры должны продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на их счета в банках (но не менее 50% от средств, полученных в соответствии с каждым экспортным контрактом, в срок не более 30 дней с момента их получения).

На следующий день после подписания указа курс доллара упал с ₽100,2 почти на ₽4 и начал планомерное снижение, после этого валюта торговалась в диапазоне ₽87–93.

В январе 2024 года параметры указа были скорректированы, сообщали «Ведомости». Тем компаниям, которые получают более 50% экспортной выручки в рублях, разрешили не исполнять все требования указа.

Действие указа о продлении обязательной репатриации валютной выручки экспортерами истекает после 30 апреля 2024 года. Первый вице-премьер Андрей Белоусов выступил за продление меры, отметив, что это решение показало высокую эффективность и помогло стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

Банк России не считает, что необходимо продлить обязательную продажу валютной выручки от экспорта. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина заявляла: «Банк России не видит таких весомых оснований для продления обязательной продажи валютной выручки. На наш взгляд, важность этой меры, меры по обязательной продаже валютной выручки, для того чтобы стабилизировать обменный курс, значимо уступает другим мерам, другим эффектам».

Регулятор считает, что значимый вклад в формирование обменного курса также внес рост объемов экспорта в денежном выражении относительно минимумов июля 2023 года.

2. Операции Минфина и ЦБ на открытом рынке

Минфин с 7 февраля вернулся к покупкам юаней и золота по бюджетному правилу в связи с ожидаемым ростом дополнительных нефтегазовых доходов. Совокупный объем средств, который Минфин направлял на покупку золота и валюты с 7 февраля по 6 марта 2024 года, составлял ₽73,2 млрд, а объем ежедневных — ₽3,7 млрд. ЦБ зеркалирует эти операции на рынок, но дополнительно продает юани на ₽11,8 млрд по другим основаниям. В итоге ежедневный объем продаж валюты в феврале был равен ₽8,1 млрд, что в два раза меньше, чем в январе.

5 марта Министерство финансов сообщило, что нарастит ежедневные покупки валюты и золота на ₽1 млрд в день в период с 7 марта по 4 апреля. Таким образом, этот показатель составит ₽4,7 млрд, а с учетом операций Банка России ежедневные вливания валюты в рынок составят ₽7,1 млрд (₽11,8 млрд минус ₽4,7 млрд).

«Влияние на курс не будет значительным, учитывая, что регулярные операции балансируют колебания сырьевых доходов по экспорту, а зеркалирующие продажи остаются для рубля фактором поддержки, но не меняют сильно баланс остальных потоков, которые и формируют итоговый курс», — отметил в своем телеграм-канале экономист Дмитрий Полевой. Его прогноз по курсу доллара на март-апрель — ₽88–90.

Продажи со стороны Банка России как таковые продолжатся, что окажет поддержку курсу рубля, считает ведущий аналитик «Цифра Брокер» Даниил Болотских. Курс рубля также должно поддержать и то, что «счет текущих операций восстановился в январе до $6,4 млрд против $0,7 млрд в декабре из-за отсутствия крупных дивидендных выплат и сезонного сокращения дефицита прочих компонентов», отмечает он.

3. Налоговый период

Инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Михеев позитивно смотрит на перспективы рубля в марте в свете повышенных налоговых выплат. Традиционно дедлайн по платежам в бюджет приходится на последние числа месяца, однако экспортеры начнут продавать валюту заранее, чтобы сконвертировать в рубли повышенные объемы налогов.

Объем платежей по НДПИ по итогу февраля Михеев оценивает в ₽700 млрд. «В конце марта и в конце апреля к ежемесячным платежам по НДПИ (налогу на добычу полезных ископаемых) прибавятся квартальные выплаты по налогу на дополнительный доход (НДД). Ожидаются финальный платеж за 2023 год и авансовый платеж за первый квартал 2024 года. Мы оцениваем их в ₽400 млрд и ₽500 млрд соответственно», — говорит эксперт.

4. Внутренний спрос на иностранную валюту

До конца марта 2024 года переживать за динамику курса рубля не стоит, считает Потавин: «В дальнейшем на динамику курса рубля будет оказывать влияние внутренний спрос на иностранную валюту, который формируется российскими импортерами, населением и инвесторами, покупающими бизнес у иностранных компаний, покидающих Россию».

По прогнозам директора аналитического департамента ИК «Регион» Валерия Вайсберга, в марте восстановление импорта приведет к постепенному повышению спроса на иностранную валюту, в то время как поступление валюты по экспорту ожидается стабильным. В начале года было объявлено о нескольких крупных сделках по выкупу активов у нерезидентов, расчеты по которым также станут оказывать давление на рубль.

Что будет с курсом доллара в марте 2024 года

• Аналитики SberСIB: «Рубль может немного укрепиться в марте, до ₽87–88 за доллар, на фоне крупных налоговых выплат».

• Даниил Болотских, ведущий аналитик «Цифра Брокер»: «Ожидаем, что в марте доллар продолжит торговаться в диапазоне ₽90–95, евро — в диапазоне ₽96–102».

• Александр Джиоев, аналитик УК «Альфа-Капитал»: «Курс доллара будет находиться в диапазоне ₽88–94».

• Алексей Михеев, инвестиционный стратег брокера «ВТБ Мои Инвестиции»: «Полагаем, что пик укрепления рубля придется на конец марта. К этому моменту пара доллар/рубль может вернуться к нижней границе диапазона ₽87–92,5. При этом сохраняется потенциал для еще большего укрепления рубля».

• Анатолий Трифонов, аналитик «БКС Форекс»: «Ожидаем укрепления рубля до уровня ₽90–91 за доллар и ₽97–98 за евро».

• Максим Петроневич, руководитель центра макроэкономического и регионального анализа и прогнозирования департамента стратегического развития Россельхозбанка: «В марте ожидается дальнейшее небольшое временное ослабление рубля до уровней ₽91–95 за доллар и до уровня около ₽13 за юань».

• Никита Кулагин, начальник управления макроэкономического анализа Совкомбанка: «По нашим оценкам, курс доллара в марте будет находиться в диапазоне от ₽86 до ₽93. Курс евро составит от ₽93 до ₽101».

• Александр Потавин, аналитик ФГ «Финам»: «На ближайший месяц наш прогноз по курсу доллара — в диапазоне ₽90–94. Мы ожидаем, что курс евро в ближайший месяц будет торговаться в районе ₽97–101».

Дмитрий Полянский.

Дополнительный анализ:  Понимание основного баланса