– Х5 Retail – законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи Аналитика

…так и по норме ebitda

EBITDA скорр. (IAS 17) компании увеличилась на 31,1% г/г (-6,3% к/к), до 39,2 млрд руб. Несмотря на значительный рост в годовом сопоставлении, в квартальном наблюдается снижение, вызванное нормализацией спроса и низким сезоном. Норма EBITDA скорр. составила 8,1% (13,1% — по IFRS 16): 1 п.п. г/г, −0,4 п.п. к/к, что отражает рост валовой рентабельности до 25,1% ( 0,6 п.п. г/г, −0,2 п.п. к/к), положительный эффект операционного рычага. SG&

A как процент от выручки снизились до 17,9% в 3К20 vs 18,2% во 2К20, но выросли относительно 17,5% во 2К20. Затраты на персонал (без учета долгосрочного премирования и выплат на основе акций) сократились до 8% vs 8,1% в 3К19 (снижение благодаря уменьшению текучести персонала и росту производительности труда)

Новая трехлетняя стратегия будет объявлена 27 октября, которая, вероятно, сконцентрируется не только на традиционном продовольственном бизнесе, но и на расширении границ рынка, внедрении новых технологических подходов.

Акции x5 retail в центре внимания. вот актуальные прогнозы по бумагам

Российский ретейлер отчитался о росте квартальных результатов, объявил о запуске сети дискаунтеров и рассказал о планах до 2030 года. Мы собрали актуальные прогнозы по акциям X5 Retail

В последние два дня ретейлер X5 Retail Group стал одной из самых обсуждаемых компаний на российском рынке акций.

26 октября группа, под управлением которой находятся сети «Перекресток», «Пятерочка» и «Карусель», объявила сильные финансовые результаты за третий квартал 2020 года.

Компания отчиталась перед акционерами о росте выручки на 15,3% — до ₽486,6 млрд. Чистая прибыль группы хоть и снизилась в сравнении с предыдущим кварталом на 27%, но в сравнении с аналогичным периодом предыдущего года взлетела на 434%.

Днем позже, 27 октября, компания провела День инвестора, в ходе которого сделал несколько важных объявлений:

Аналитики дают положительные прогнозы по акциям X5 Retail, указывая на вероятность роста выше текущих уровней. Самый оптимистичный прогноз — у банка UBS, согласно которому бумаги X5 Retail подорожают на горизонте года до ₽4214.

28 октября на 19:15 мск бумаги ретейлера торгуются около отметки ₽2800.

В сервисе «РБК Инвестиции » можно купить или продать акции, облигации  или валюту. Сделки проходят онлайн, вы не потеряете деньги на больших комиссиях, а в качестве партнера-брокера выступает банк ВТБ. Начните с открытия счета. Это займет не более пяти минут.

Долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить от выпустившего облигацию лица, ее номинальную стоимость в оговоренный срок. Помимо этого облигация предполагает право владельца получать процент от ее номинальной стоимости либо иные имущественные права.

Облигации являются эквивалентом займа и по своему принципу схожи с процессом кредитования. Выпускать облигации могут как государства, так и частные компании. Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее

Географическая экспансия

Новые магазины, новая концепция

X5 рассчитывает к 2023 г. иметь магазины во всех федеральных округах России, что является значительным рывком для ретейлера. Напомним, что в Дальневосточном административном округе на текущий момент не представлены гиганты российского ретейла: Х5, Магнит.

Компания планирует увеличить количество магазинов до 20 тыс. на горизонте 2023 г. с 17,352 тыс. на конец сентября 2020 г. Согласно раннему прогнозу компании, в 2020 г. планировалось открыть около 2 тыс. магазинов, 1 050 из которых были открыты за 9М20. Из-за коронавируса ретейлер может открыть на 15-20% меньше плана.

Х5 выходит на Дальний Восток

К 2023 г. Х5 будет представлен во всех федеральных округах своими 20 тыс. магазинов. В настоящее время компания представлена только в семи, при этом доля в Сибирском округе минимальна. По структуре компания представлена в Центральном (50% продаж за 1П20), Приволжском (18,8%), Северо-Западном (14,5%), Уральском (6,8%), Южном (6,1%), Сибирском (2,8%) и Северо-Кавказском (1%).

Х5 планирует обновить сеть «Пятерочка» за пять лет

X5 запустила программу трансформации в 2021 г. По состоянию на сентябрь в новом концепте работают около 1,5 тыс. магазинов (9%), к концу года их количество должно вырасти до 2 тыс. Напомним, первая волна обновления Пятерочек началась осенью 2021 г. Программа реновации заняла более 4 лет, общие инвестиции в проект составили около 38 млрд руб.

Рост LfL-продаж в обновленных магазинах превышал 10% против 4% по всем форматам магазинов группы в 2021 г.

История x5 retail group

X5 образовалась в 2006 году путем слияния двух рознично-торговых сетей «Пятёрочка» и «Перекрёсток».

Перекресток был основан Консорциумом «Альфа-Групп». Первый магазин открылся в 1995 году в Москве, а первая Пятерочка появилась в 1999 году в Санкт-Петербурге.

Оба ритейлера развивались достаточно активно, скупали мелкие продуктовые сети и завоевывали признание граждан. 

На момент слияния в 2006 году общее число магазинов двух компаний превышало 600 штук, в то время как Магнит уже в 2005 насчитывал полторы тысячи торговых точек и активно пробирался в центральный округ.

Но через 10 лет, в 2021 году, Магнит уступает первенство по доле рынка и уже четыре года X5 является бессменным лидером.

По итогам 1 кв. 2020 года компания насчитывает 16 658 магазинов, 42 распределительных центра, занимает 11,5% российского рынка продуктового ритейла:

Рис. 1 Доля рынка X5. Помимо X5 положительную динамику показывает DKBR

Давайте взглянем на бизнес подробнее и попытаемся понять, чем обусловлены достижения X5

Как быстро закроют дивидендный гэп бумаги x5 retail group

На этой неделе акции торговой сети X5 Retail Group последний день торгуются с финальными дивидендами за 2020 г. Инвесторы, которые будут владеть акциями на закрытии торгов 26 мая, получат рекордный дивиденд в размере 110,49 руб. на акцию. По цене закрытия торгов 24 мая дивидендная доходность составляет около 4,8%.

Рассмотрим дивидендную историю компании и перспективы закрытия дивидендного гэпа.

История закрытия дивидендных гэпов

Акции ритейлера X5 имеют небольшую дивидендную историю, всего 4 выплаты, но каждый раз котировки закрывали гэпы очень быстро. Среднее время закрытия составляет всего 8 торговых дней при небольшом разбросе значений. Отметим тенденцию, что скорость закрытия гэпов с каждым годом снижается. В какой-то степени это может объясняться замедлением темпов роста компании из-за насыщения рынка. Инвесторы уже не так оптимистично оценивают перспективы роста дивидендов и не спешат выкупать просадку в первый же день после гэпа.

В ноябре 2020 г. компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой размер выплат будет привязан к свободному денежному потоку. Условием для выплат будет соотношение Чистый долг / EBITDA не более 2х.

За 9 месяцев акционеры получили промежуточную выплату 73,6 руб. Это значит, что за полный 2020 г. акционеры получат 184,09 руб. на одну ГДР.

Перспектива будущих дивидендов.

Благодаря достаточно прочной позиции лидера отрасли, в том числе в сегменте продуктового интернет-ритейла, X5 может продолжить наращивать финансовые показатели, что будет благоприятно отражаться на будущих дивидендах. Прогнозы предполагают средний рост до 2023 г. на уровне 10%, маржинальность EBITDA — около 7%.

При этом в 2021 г. рост может замедлиться за счет эффекта высокой базы 2020 г., в то время как расходы могут вырасти из-за инфляционного эффекта. В I квартале 2021 г. рост выручки замедлился до 8,1%, а SG&A увеличились на 17% (доля в выручке 14,6% против 13,5% в I квартале 2020 г.). Этот факт уже отразился в котировках. Инвесторы могут внимательно следить за динамикой в очередном квартальном отчете.

Рыночная конъюнктура

На фоне слабого рубля и высоких цен на сырье истории внутреннего спроса, такие как ритейл и электроэнергетика, не пользуются большим спросом. В целом рыночный фон является умеренно позитивным и не отпугивает инвесторов от покупок. Это может поддержать восстановление котировок после гэпа.

Дополнительный анализ:  От теории к практике — PowerBranding.ru

Техническая картина

Котировки подходят к дивидендной отсечке, находясь вблизи локальных минимумов. От исторических максимумов бумаги снизились на 27%, а с начала года — почти на 17%. Выгодные для покупок цены могут стимулировать инвесторов к более активному выкупу просадки после дивидендного гэпа.


Как быстро закроется гэп

Стабильность бизнеса и прозрачная дивидендная политика позволяют рассчитывать на рост будущих выплат, в то время как риски замедления в 2021 г. уже нашли отражение в снижении котировок с начала года. Одновременно близость локальных минимумов может поддерживать интерес инвесторов к выкупу просадки. Благоприятная статистика выплат и умеренно позитивный рыночный фон также поддерживают оптимизм в отношении сроков закрытия дивидендного гэпа.

С учетом перечисленных выше факторов можно заключить, что дивидендный гэп 27 мая может быть закрыт в течение двух-трех недель (10–15 торговых дней).

БКС Мир инвестиций

Новая дивидендная история?

Финдиректор X5 в июне этого года комментировала, что по итогам 2020 г. дивиденды X5 могут увеличиться на 50% г/г, т.е. до 45 млрд руб., или 165,7 руб./ГДР, что соответствует 6% доходности. Чистая прибыль Х5 по итогам 9М20 выросла на 45,3% г/г, до 36,4 млрд руб., что позволяет предполагать, что компания реализует свои планы, в т.ч. ввиду того, что 4К традиционно является высоким сезоном.

На 30 сентября 2020 г. долг компании находился на комфортном уровне, 1,53х, что не препятствует потенциальному решению о повышении дивидендов по итогам года. Ретейлер планирует сохранять соотношение чистого долга к EBITDA ниже 1,8х. Подтверждение планов по росту дивидендов выводят X5 на радары инвесторов, сфокусированных на дивидендных историях.

Падение российской экономики, ориентированной во многом на нефтяные доходы, может оказаться затяжным. Поэтому многие компании, сумевшие предложить высокие дивиденды по итогам 2021 г., будут вынуждены снизить их в 2020 г. На этом фоне защитные качества продовольственного ретейла могут быть оценены и консервативными инвесторами.

Онлайн-продажи — фактор роста

Оборот онлайн-каналов Х5 (онлайн «Перекресток впрок» и экспресс-доставка) составил около 4 млрд руб. в 2021 г. и столько же уже по итогам 4К20. Несмотря на стремительный рост продаж в онлайне и лидерство среди игроков eGrocery, доля онлайн-продаж X5 в выручке составляет около 1%, однако на горизонте 2029 г. компания ожидает, что около 20% выручки будет обеспечено онлайн-заказами.

X5 Retail в 2020 г. планировала увеличить долю на рынке онлайн-торговли с 10% в 2021 г. до 15% в 2020 г. К 2023 г., согласно ожиданиям ретейлера, доля вырастет примерно до 20%. По итогам 2021 г. российский рынок eGrocery составил 43 млрд руб. X5 ожидает рост рынка онлайн-продаж продуктов питания с 146 млрд руб. в 2020 г.

На текущий момент уже реализуется пул проектов по доставке непродовольственных товаров: с Пятерочкой сотрудничает Oriflame, Республика, DNS и др. Очевидно, что лидерские позиции в ретейле сохранят компании, сумевшие адаптироваться к вызовам рынка: т.е., кто быстрее переведет бизнес в онлайн, прочие же рискуют повторить судьбу Sears, обанкротившегося в 2021 г. из-за проигрыша в гонке с Walmart, Amazon.

Развитие дискаунтеров

Спрос на дискаунтеры растет — X5 Retail Group ранее планировала до конца 2020 г. открыть первые три-четыре «жестких» дискаунтера и около 40 — в 2021 г. Первые магазины будут открыты в ноябре, а решение о развитии сети будет принято в декабре 2021 г.

X5 не одинок в данном начинании — такой же тактики придерживается Магнит, который уже тестирует формат «жестких» дискаунтеров, начиная с июля 2020 г. Оба ретейлера открывают магазины-дискаунтеры, в ассортименте которых превалирует наиболее дешевая продукция, в т.ч. под собственным брендом (STM).

Логика развития сетей с низкой стоимостью продукции может быть обусловлена несколькими факторами:

  • развитие направления eCommerce: экспансия посредством развития малого стандарта магазинов, включающего пункты выдачи товаров и выход в малые региональные города, потенциальное развитие маркетплейса для роста номенклатуры товаров;
  • ретейлер может выступать в качестве производителя продукции под своим брендом (STM), получая дополнительную маржу, экономя на рекламных расходах;
  • в кризис население склонно к потреблению продукции с более низкой стоимостью;

В соответствии с сентябрьским прогнозом Минэкономразвития России снижение реальных располагаемых доходов населения в 2020 г. может составить 3%.

Ситуация в секторе

Уже можно уверенно заявить, что продуктовый ритейл стал бенефициаром этого кризиса. Магнит вообще обогнал X5 по темпам роста выручки и LFL-продажам, чего мы не видели уже давно.

Основной причиной стало, разумеется, отсутствие возможности питаться в кафе и ресторанах. И самое интересное, что данный эффект не краткосрочный. Вероятно, кризис приведет или уже привел к сдвигам в потребительском поведении.

“Магазины у дома” и онлайн заказы продуктов питания стали для населения более предпочтительным и простым вариантом.

Как мы знаем, X5 уже является лидером на рынке онлайн продуктового ритейла, и к 2023 году компания планирует зарабатывать 2,5% выручки от онлайн-бизнесов. 

При таких небольших прогнозируемых объемах Ecommerce сложно назвать драйвером роста, но, по крайней мере, долгосрочным перспективным рынком он точно является.

Аналитики в следующие 10 лет ожидают рост сегмента с 42 млрд. до 2 127 млрд. – более чем в 50 раз:

Рис. 9 Прогнозы по росту объема онлайн-ритейла. Бум начнется после 2022 года

Органический рост рынка, как драйвер роста, тоже стоит под сомнением. Проблема в том, что реальные доходы населения стоят на месте, уровень безработицы вследствие кризиса увеличился, а инфляция достаточно низкая. 

Хоть люди и стали тратить больше денег на продукты, а не на готовую еду в кафе, отсутствие просто напросто денег может побудить покупателей выбирать более дешевые товары.

Возможно последующее развитие X5 и других крупных сетей будет осуществляться за счет вытеснения более мелких игроков.

Сейчас всего 29% рынка принадлежит первой пятерке ритейлеров:

Рис. 10 Доли рынка крупных ритейлеров в разных странах. Доля X5 сравнительно невелика

В США показатель составляет 46%, а в Германии все 74%.

Российский ритейл потихоньку двигается в схожем направлении. В планах у Х5 за следующие 10 лет довести долю рынка до 20%

Достигать планируют в первую очередь за счет увеличения операционной эффективности – модернизации уже существующих магазинов, внедрении новых технологий и методов управления, оптимизации затрат, а также создания большей ценности для покупателей (персонализированные промо, оптимизация ассортимента)

И только потом за счет экспансии и новых онлайн-бизнесов. 

Главной помехой на этом радужном пути может стать конкуренция. Как со стороны оффлайн-ритейлеров, так и со стороны онлайн сервисов доставки продуктов и готовой еды.

Возможно для поддержания трафика, X5 будет вынуждена увеличивать промо-акции, что окажет давление на и без того невысокую маржинальность.

Форум по акциям x5 retail group nv (pjpq) —

Дисклеймер: Fusion Media не несет никакой ответственности за утрату ваших денег в результате того, что вы положились на информацию, содержащуюся на этом сайте, включая данные, котировки, графики и сигналы форекс. Операции на международном валютном рынке Форекс содержат в себе высокий уровень риска. Торговля на рынке Форекс может не подходить для всех инвесторов. Спекулируйте только теми деньгами, которые Вы можете позволить себе потерять.

Fusion Media напоминает вам, что данные, предоставленные на данном сайте, не обязательно даны в режиме реального времени и могут не являться точными. Все цены на акции, индексы, фьючерсы носят ориентировочный характер и на них нельзя полагаться при торговле. Версия этого документа на английском языке является определяющей и имеет преимущественную силу в том случае, если возникают разночтения между версиями на английском и русском языках. Таким образом, Fusion Media не несет никакой ответственности за любые убытки, которые вы можете понести в результате использования этих данных. Вы ищете акции, котировки или графики форекс? Взгляните на портал Investing.com – лучший технический анализ и современный экономический календарь к вашим услугам!

Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.

Х5 retail – законодатель мод на рынке продуктового ритейла рф

Инвестиционная идея

Мы рекомендуем “Покупать” акции Х5 Retail  с целевой ценой 2 735 руб. Потенциал роста с учетом дивидендов составляет 18,67% в перспективе 12 мес.

  • Компания держит руку на пульсе последних изменений потребительских настроений, а также является законодателем мод на российском рынке в сегменте продуктового ритейла.
  • Невооруженным глазом заметны серьезные шаги Х5 к цифровизации. Это помогает снижать ненужные затраты, увеличивая эффективность бизнеса.
  • Как крупнейшая компания сектора, Х5 вправе рассчитывать на повышенные метрики рентабельности в силу экономии от масштаба.
  • Среди основных рисков выделяем снижающуюся покупательскую способность населения, а также повышенное государственное вмешательство в индустрию.
Дополнительный анализ:  Прогнозы и ставки на КХЛ [2021-2022]: коэффициенты букмекерских контор на матчи Континентальной хоккейной лиги на сегодня, календарь, расписание игр чемпионата

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Краткое описание эмитента

Х5 Retail  – это компания, занимающаяся розничной торговлей продуктами питания. На сегодняшний день у X5 ритейл около 17 707 магазинов – 16 709 “Пятерочек” (формат магазинов у дома), 933 “Перекрестка” (супермаркеты) и 56 “Каруселей” (гипермаркеты). Что касается географии, то на Центральный Федеральный Округ приходится больше всего магазинов – 6 696, или 40% от их общего числа. Более того, по итогам 2020 года на ЦФО приходилась почти половина всей выручки компании – 49,4%. Географическая разбивка по регионам выглядит следующим образом.

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Источник: Данные компании

Стоит отметить, что Х5 Retail  занимает крупнейшую рыночную долю на рынке РФ по итогам 2020 года. Причем это относится как к офлайн, так и онлайн продажам.

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Источник: Данные компании

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Источник: Данные компании

На данный момент крупнейшие владельцы компании – Alfa Group Consortium (47,86%), Axon Trust (11,46%), Fidelity Management & Research Company (1,59%), T.Rowe Price International (1,26%), Norges Bank Investment Management (0,89%).

Развитие сегментов компании и стратегия 2023

Пятерочка

Пятерочка – сеть магазинов у дома, целевой аудиторией которой является средний класс населения. Можно с уверенностью сказать, что от успеха Пятерочки зависит успех всей X5, так как количество этих магазинов составляет 94,4% от общего числа всех торговых помещений, а также на них на данный сегмент приходится 81% от всей выручки компании. У данного магазина внушительная аудитория лояльных клиентов. В 2020 году таких было 37,7 млн. В среднем за один день сегмент Пятерочка обслуживал около 12,7 млн человек.

Важно отметить, что именно Пятерочка – лучший сегмент компании с точки зрения операционных метрик. Так, показатель сопоставимых продаж (LFL Sales) по итогам IV квартала 2020 года вырос на 6,9% (при снижении на 0,2% у Перекрестка за сопоставимый период).

LFL продажи Пятерочки г/г

Источник: Данные компании

Необходимо указать и то, что маржа EBITDA у Пятерочки также самая высокая среди сегментов компании – 8,1% по итогам 2020 года против 7,2% у Перекрестка и 0,8% у Карусели.

Говоря о Пятерочке, нельзя не упомянуть новый, инновационный формат магазина “налету”. Несмотря на пока еще пилотный режим работы такого формата, он является первым полностью автоматизированным магазином в российском ритейле. Теперь покупатели смогут сами оплачивать товары, сканируя штрих-код. Весь магазин покрыт видеокамерами, которые при помощи нейронных сетей позволяют отслеживать количество снятых с полок товаров, таким образом предотвращая похищение продуктов. Такой формат магазина будет способствовать сокращению затрат на персонал (кассиров), уменьшению очередей, а также росту удовлетворенности клиентов.

Учитывая все вышеперечисленные факторы, компания закономерно приняла решение расширить данный сегмент и по итогам 2020 года увеличила количество магазинов на 8,8% г/г.

Перекресток

На Перекресток приходилось около 17% продаж X5 Ритейл по итогам IV квартала 2020 года. Стоит отметить, что целевая аудитория Перекрестка захватывает как средний сегмент населения, так и чуть более премиальный, что выражается в среднем чеке, который больше среднего чека Пятерочки на 60% и составляет 650 руб. (рост 15,9% г/г по итогам 2020 года). Магазины формата Перекресток обслуживали 1,5 млн человек ежедневно в 2020 году, имея 8,1 млн лояльных клиентов (рост последней метрики на 14,1% г/г по итогам 2020 года).

Карусель

Менеджмент компании принял решение закрыть или переоборудовать значительную часть гипермаркетов Карусель под формат Перекрестка. Их число снизилось с 91 в 2021 г. до 56 в 2020 г. Это произошло на фоне изменения рыночной конъюнктуры и потребительских тенденций, главным образом в связи с переходом клиентов в онлайн. Низкие показатели рентабельности также способствовали этому решению. Так, маржа EBITDA Карусели была на уровне 2,4% в 2021 году и 0,8% по итогам 2020 года. 

Цифровизация

Пожалуй, самым сильным преобразованием компании за 2020 год можно назвать ускорение процесса цифровизации бизнеса. По итогам года направление онлайн-продаж показало рост доходов на уровне 362,2%, до 20,1 млрд руб.

Перекресток Впрок, онлайн-гипермаркет, расширил свою логистическую инфраструктуру за счет новых dark stores (местах, где хранится продукция компании) общей площадью 30 484 квадратных метра и 267 новых грузовиков для доставки. Услуги доставки на дом стали доступны в восьми новых городах в 2020 году.

Экспресс-доставка из магазинов “Пятерочка” и “Перекресток” к концу года была доступна в 13 регионах, что позволило компании увеличить количество обрабатываемых ежедневно заказов от 300 в январе до 35–38 тыс. в конце декабря 2020 года. Служба доставки 5Post работала, как удобный способ забрать посылки у розничных продавцов электронной коммерции в 12 985 магазинах X5 через 4518 шкафчиков и 11 937 пунктов выдачи. Также компания запустила агрегатор доставки Okolo в IV квартале 2020 года.

В качестве более осязаемых метрик можно привести следующие цифры. Цифровая трансформация оказала положительное влияние на EBITDA, увеличив его на 7 млрд руб. Выручка от цифрового бизнеса составила 1% общих продаж X5 Retail Group за 2020 год: 13,3 млрд рублей принес онлайн-гипермаркет “Перекресток Впрок” и 6,1 млрд рублей – услуги экспресс-доставки из магазинов “Пятерочка” и “Перекресток” X5, а также запущенная в России служба доставки Okolo. Общее количество загрузок мобильных приложений для цифровых сервисов X5 за 2020 год достигло 23,2 миллиона, из которых 7,6 миллиона пришлось на IV квартал 2020 года. X5’s Digital Cashier – это система самообслуживания, полностью разработанная в X5 Lab. Около 5300 кассовых терминалов уже работают в 1710 магазинах. Всего в 2021 году компания планирует установить 10 000 цифровых терминалов.

X5 Ритейл активно обучает и переобучает сотрудников через X5 Digital Academy. Уже созданы школы для аналитиков данных, технических специалистов и онлайн-курсы по техническим навыкам (Python, SQL, Hive Spark), обучение прошли более 350 сотрудников. Школы и курсы призваны повысить техническую компетентность сотрудников для работы над цифровыми решениями X5, а также предоставить возможность освоить новую профессию. Цифровая академия продолжит свою работу в 2021 году и расширит спектр курсов и поток студентов.

Наконец, X5 будет заниматься платежами и подписками. До конца 2021-го компания запустит сервис подписки, сейчас она рассматривает эту возможность в рамках всех своих проектов и сервисов: подписка будет давать возможность получить скидки в магазинах ритейлера и его партнеров. Кроме того, вместе с Альфа-банком компания начнет оказывать финансовые услуги в рамках проекта “Цифровой дискаунтер” своим клиентам, в частности, будет разработана система платежей, встроенная в мобильные приложения всех бизнесов X5.

Стратегия 2023

Среди основных целей компании на ближайшее будущее можно выделить:

  • Увеличение рыночной доли продуктового ритейла в России с 12,8% в 2020 году до 15% в 2023 году, при росте рыночной доли в ecommerce с 12,6% до 20%.
  • Увеличение доли выручки от цифрового сегмента с 1% в 2020 году до 5% в 2023.
  • Поддерживание уровня роста выручки на уровне выше 10%, уровня роста EBITDA – выше 7%.
  • Сдерживание роста CAPEX ниже роста выручки.
  • Снижение продаж по акциям до 30% от всей выручки к 2023 году (сейчас около 35%).

Факторы привлекательности

  • Компания держит руку на пульсе последних тенденций. Здесь можно сказать о нескольких вещах. Во-первых, это твердая намеренность Х5 Ритейл вкладывать в цифровизацию бизнеса и переход к онлайн продажам. Это действительно очень важно, так как, согласно данным Infoline, к 2030 году на долю онлайн продаж среди всех розничных продаж продуктов питания в России будет приходится 11% (на данный момент этот показатель находится на уровне 0,9%).
Дополнительный анализ:  Аналитика: Иностранная пресса о событиях в России и в мире. Поиск по СМИ. Архив новостей.

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Источник: данные компании

Во-вторых, компания подстраивается под текущую тенденцию снижения реальных доходов населения и тестирует магазины формата дискаунтеров. Х5 Ритейл решила назвать такие дискаунтеры “Чижиками”. На данный момент у Х5 Ритейл всего 4 таких магазина. По истечении необходимого времени для установления результатов пилотного формата магазина, компания намерена открыть не менее 50 подобных дискаунтеров в регионах присутствия.

Наконец, большее внимание готовому к употреблению питанию. По данным, приведенным на диаграммах выше, доля готовых к употреблению товаров увеличится с 6,2% сегодня до 9,5% в 2030 году. На сегодняшний день компания уже сделала прогресс в этом направлении. Так, после запуска в 2021 году концепции умной кухни она смогла показать рост продаж в 2020 году на 138%. Уникальный ассортимент готовых к употреблению блюд создается при сотрудничестве с сетями ресторанов и известными шеф-поварами (Остерия Марио, Новиков). В планах компании поднять уровень готовых к употреблению продуктов питания до 8,5% от общей выручки к 2023 году (при текущем показателе в размере 2,5%). В частности, планируется увеличение доли выручки данной категории продаж с 0,4% до 3,7% в Пятерочке и с 3,6% до 8,5% в Перекрестке.

  • Выигрыш от эффекта масштаба. Как крупнейшая компания в своем сегменте, Х5 Ритейл вправе рассчитывать на повышенные показатели эффективности в силу экономии от масштаба. Более того, обычно самые крупные компании в определенном сегменте задают общие тренды для остальных, а не наоборот. В данном случае стоит отметить некоторый элемент независимости от других игроков индустрии.
  • Обновленная дивидендная политика. Благодаря общему росту бизнеса в сочетании с высокими денежными потоками и прибыльностью наблюдательный совет утвердил новую дивидендную политику, которая вводит промежуточные выплаты дивидендов и поддерживает целевой показатель чистый долг / EBITDA (по МСФО 16) на уровне менее 2,0x. Совет директоров рассмотрит рекомендацию выплатить окончательные дивиденды за 2020 год в размере 30 млрд руб. или 110,49 руб. на акцию 12 мая 2021 года. Учитывая нецикличный характер, а также зрелость бизнеса, мы полагаем, что Х5 будет становиться более привлекательной компанией с точки зрения размера дивидендных выплат. В наши прогнозы до 2022 года заложен рост дивидендов на акцию в среднем на 9,5% в год. Согласно данным Thomson Reuters, норма выплат за 2020 год составила 83,74%.

Дивиденды на акцию

Источник: расчеты ГК “ФИНАМ”

Финансовые показатели и прогнозные значения

Учитывая размер компании, важно отметить, что ей удавалось поддерживать достаточно высокие темпы роста выручки за последние несколько лет. Так, средний рост показателя в период с 2021 по 2020 гг. составил 20,99%. Тем не менее в наши прогнозы закладывается сценарий снижения этого показателя в ближайшие три года – темпы роста выручки будут около 10%. На это главным образом влияют серьезные риски, речь о которых пойдет ниже.

Несмотря на некоторое замедление выручки компании, мы видим, как улучшается бизнес-модель Х5, и не можем не отметить более качественное управление издержками. В наших оценках мы делаем допущение, что рост чистой прибыли останется на достаточно высоком уровне – около 20% на протяжении следующих 3 лет.

На эффективность бизнеса указывают и лучшие в индустрии показатели рентабельности. Так, у Х5 самые высокие метрики: EBITDA маржа 12,4% против среднего 9,8%, ROE 26,8% против среднего 17,8% по индустрии. Отметим и лидерство в коэффициенте оборачиваемости активов – 1,8 против среднего среди конкурентов 1,6.

Что касается операционных результатов за I квартал 2021 года, то X5 объявил о росте чистой выручки на 8,1% (год к году), 6,4 п.п. из которых обеспечил рост офлайн продаж и 1,7 п.п. – рост выручки цифровых бизнесов. Выручка цифрового бизнеса выросла на 363,5%, составив 10,5 млрд рублей в I квартале 2021 года. Отметим рост чистой розничной выручки (включая Vprok.ru Перекресток и экспресс-доставку). Он составил 11,5% г-к-г при росте LFL продаж на 5,9% г-к-г.

Х5 добавила 252 магазина за отчетный период, 425 “магазинов у дома” и один супермаркет были реконструированы. “Карусель” продолжила сокращение торговых площадей.

Темп роста чистой розничной выручки торговой сети “Пятерочка” составил 9,1% г-к-г с ростом LFL продаж на 3,4%. Чистая розничная выручка “Карусели” снизилась на 45,3%.

Ниже представлены фактические и прогнозные значения основных финансовых показателей компании с 2020 по 2023 год, в млрд руб.


Источник: Thomson Reuters

Риски

Мы видим два основных риска, связанных с данной компанией. Это:

  • Снижение покупательской способности населения. К сожалению, реальные доходы населения падают уже достаточно долгое время. Это вынуждает людей тратить меньше денег на продукты и искать более дешевые альтернативы. Нельзя не сказать, что такое положение вещей ударит по бизнесу Х5 Ритейл, как крупнейшей компании в продуктовом ритейле, учитывая, что наибольший сегмент компании представлен магазинами Пятерочка, целевой аудиторией которой является средний класс населения. Ниже представлена динамика индекса потребительского доверия в России с середины 2021 года.

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Источник: Росстат

  • Государственное регулирование. Изменения в российской нормативно-правовой базе существенно влияют на розничную торговлю в целом и на положение X5 Ритейл, в частности. В 2020 году российская экономика пережила существенный спад и вступила в рецессию. Чтобы снизить риск потенциального уменьшения нераспределенной прибыли от существующих предприятий, компания постоянно стремится укрепить свой основной бизнес, приспосабливаясь к рыночным тенденциям и меняющимся потребностям клиентов. Правительство внимательно следит за динамикой продовольственной инфляции, и риск регуляторного вмешательства становится все более значимым. Искусственный контроль цен на продукты питания бьет по маржинальности бизнеса.

Оценка

Для оценки акций мы использовали метод аналогов и собственные исторические мультипликаторы Х5.

Источник: Thomson Reuters, расчеты ГК “ФИНАМ”

Для расчета справедливой цены мы использовали средневзвешенное число двух коэффициентов.

Источник: расчеты ГК “ФИНАМ”

Оценка по собственным историческим мультипликаторам Forward P/E (13,97х), Forward EV/EBITDA (8,28х) предполагает таргет 3 265,97 руб.

Усредненная оценка по методу аналогов и методу исторических мультипликаторов составляет 2 734,93 руб. на 12 мес.

Таким образом, при текущей цене 2 397,5 руб. потенциал роста акций X5 Ритейл в ближайшие 12 мес. с учетом дивидендов составляет 18,67%. Рекомендация – “Покупать”.

Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов по данной акции выше среднего составляет, по нашим расчетам, $ 40,84, или 2 879, 22 руб. при курсе USD/RUB 70.5 (согласно оценке аналитиков ГК “ФИНАМ”, курс USD/RUB в 2021 году будет составлять 69-72, средний уровень 70,5) (апсайд 20,36%), рейтинг акции 4,6 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а значение рейтинга 1,0 – рекомендации Strong Sell).

В том числе оценка целевой цены акций Х5 Ритейл аналитиками SBERBANK CIB составляет 47,00 долл. (3 313,5 руб.) (рекомендация – “Покупать”), WOOD & COMPANY – 46,30 долл. (3 264 руб.) (“Покупать”), VTB CAPITAL – 42,00 долл. (2 961 руб.) (“Покупать”), URALSIB – 24,00 долл. (1 692 руб.) (“Покупать”), ALFA BANK – 44,90 долл. (3 165 руб.) (“Покупать”).

Динамика акций Х5 Ритейл

Ниже приведена динамика движения акций компании, индекса IMOEX и индекса потребительских сектора российского рынка MOEXCN с января 2021 г. по апрель 2021 г. Как можно заметить акции компании Х5 отстают как от рынка в целом, так и от потребительского сектора с начала 2021 года. Такая динамика обусловлена дополнительным давлением со стороны государства, путем установления потолка цен на ряд продуктов питания, что не могло не повлиять на настроение инвесторов.

- Х5 Retail - законодатель мод на рынке продуктового ритейла РФ : Обзоры и идеи

Источник: Thomson Reuters

Технический анализ

С технической точки зрения можно заметить среднесрочный нисходящий тренд. Мы ожидаем отскока акции от нижней границы клина в ближайшей перспективе. Краткосрочным уровнем сопротивления выступает 2 528, а уровнем поддержки – 2345.

Теханализ X5

Источник: analitik-expert.ru

Оцените статью
Аналитик-эксперт
Добавить комментарий

Adblock
detector