Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру Аналитика

Plm и сапр

В настоящее время системы класса PLM в электроэнергетике используются достаточно мало, в отличие, например, от машиностроения и атомной промышленности. САПР востребован чуть больше. На рынке имеются средства трёхмерного моделирования объектов, проектирования электрической части и автоматического формирования чертежей, спецификаций материалов и отчетов.

Есть и такие области, где без PLM и САПР все-таки очень трудно обойтись: например, энергетическое машиностроение. По словам вице-президента «Борлас»Аркадия Карева, здесь автоматизированные системы проектирования, подготовки производства, инженерного анализа и имитационного моделирования применяются на всех этапах жизненного цикла. Так что в энергомашиностроении можно найти практические любые системы САПР и АСТПП, известные на российском рынке.

Есть место для САПР в генерирующих и сбытовых компаниях. «Разумеется, здесь их роль и ценность гораздо менее заметны, чем в энергомашиностроении. Организации и подразделения, связанные с поддержкой эксплуатации объектов энергетической инфраструктуры используют САПР для решения различных задач, связанных с реконструкцией и ремонтами объектов на местах, проектированием и изготовлением вспомогательного технологического оснащения и т.п», – пояснил TAdviser Аркадий Карев.

Отдельная задача – учет и использование документации на объекты при реконструкции и модернизации. Однако внедрений САПР в электроэнергетике в стране на сегодняшний день не так много. Чаще всего для перечисленных задач применяются неспециализированные и не заточенные под конкретные задачи решения, отмечают в КРОК. Пока САПР для многих российских энергетических предприятий остается «мечтой».

Эксперты «КОРУС Консалтинг», тем не менее, указывают на то, что PLM-системы получают все большее распространение в мировой электроэнергетике. Они позволяют вести паспорта основного оборудования компаний на протяжении всего их времени эксплуатации, составляющего часто десятки лет.

За это время в компании успевают смениться несколько поколений работников, являющихся носителями уникальных знаний по конкретным образцам оборудования, которые они раньше уносили вместе с собой после ухода из компании. Точность и скорость обработки информации в PLM-системах позволяет оперативно принимать решения о дальнейшей работе с тем или иным поставщиком оборудования, а также оценивать эффективность внедрения новинок и целесообразность их дальнейших закупок. Так что за этими системами будущее.

Аскуэ и асду, тоир

Есть три основных направления деятельности электросетевых компаний по автоматизации передачи и распределения электроэнергии, отмечают эксперты КРОК. Во-первых, диспетчерское управление, то есть управление режимом работы электрической сети. Для этого есть специальные решения АСДУ (автоматизированные системы диспетчерского управления).

Условно говоря, это диспетчерский зал с видеостеной, на которую транслируется текущее состояние сети, а также системы, которые пересчитывают ее режимы работы, позволяя моделировать различные сценарии, и управляют переключениями. Особенно активно внедрение современных систем диспетчерского управления идет в России последние пять лет.

Второе направление автоматизации в этой области – это управление транспортом электроэнергии. Сюда относятся задачи технического и коммерческого учета, сведение балансов, расчет полезного отпуска энергии и потерь. Для этих целей используются системы АСКУЭ и АСТУЭ.

При этом важно, чтобы эти системы были интегрированы с корпоративными приложениями, которые осуществляют взаимодействие с потребителями, в том числе и выставление счетов. Для решения задач транспорта электроэнергии используются и интеллектуальные счетчики, которые способны учитывать несколько тарифов, позволяют управлять потреблением энергии, например, отключать конкретного потребителя или ограничивать ему мощность, выделять отдельную сеть питания и отдельно управлять подключенными к ней приборами.

В частности, такие интеллектуальные счетчики были использованы нами в проекте для территориальной сетевой компании по созданию системы коммерческого учета электроэнергии. В результате заказчик сможет существенно снизить коммерческие потери за счет учета ранее неучтенного потребления электроэнергии.

АСКУЭ/АСТУЭ внедряются довольно активно последние семь лет. Однако в связи с появлением новых законов в отрасли, происходит модернизация уже внедренных систем. Плюс появляются новые технические решения, например, интеллектуальные счетчики внедряются в основном на уровне пилотных проектов и только последние год-полтора.

Третья задача в рамках автоматизации передачи и распределения электроэнергии – это управление эксплуатацией оборудования электростанции, планирования ремонта и оптимизация планов. Для этого используются системы класса ТОРО и ТОиР. При этом сам фокус в управлении активами несколько сдвигается.

Если несколько лет назад наиболее масштабными проектами были внедрения систем ТОиР (пример – ФСК и МРСК), то сейчас компании больше задумываются о задачах управления капитальным строительством и инвестициями (Мосэнерго, РусГидро, ФСК).

Биллинговые системы

В собственной базе проектов TAdviser за всю историю наблюдений автоматизации энергетикибиллинговых проектов пока несколько десятков, но роль биллинговых систем для сбытовых энергетических компаний год от года растёт, так что внедрения будут продолжаться.

Эксперты GMCS (входит в MAYKOR), в частности, отмечают, что современная законодательная база и нормативы заставляю энергетические компании пересматривать свои подходы к управлению. На первый план выходят вопросы, связанные с созданием комфортной среды для взаимодействия не только с потребителями, но и управляющими компаниями и другими участниками рынка, повышением точности расчетов и лояльности потребителей.

Решение этих задач невозможно без наличия единой системы биллинга, способной не только обеспечить прозрачность расчетов по всем видам услуг и данных о потреблении, но и позволяющей при необходимости легко внедрять новые схемы обслуживания, тарифы и бизнес-роли.

Это так называемый конвергентный биллинг, представляющий собой единую универсальную систему, которая может быть использована для ведения взаиморасчетов не только за тепловую и электроэнергию, но также и за газ, холодное и горячее водоснабжение и так далее.

Например, новую биллинговую систему внедряет сейчас один из крупнейших энергетических холдингов страны – «Энергетические системы Востока (РАО ЭС Востока)». В ее основе лежит отраслевое решение компании Ferranti для предприятий ЖКХ и энергетики – MECOMS на платформе Microsoft Dynamics AX.

На новую систему биллинга уже перешло одно их дочерних предприятий холдинга – «Камчатскэнерго». Сейчас идет внедрение в «Магаданэнерго». Проект имеет большое значение для всего развития интеллектуальной энергетики Дальнего Востока.

Выбор инструмента автоматизации находится в прямой зависимости от масштабов деятельности предприятия.

Олег Зерняев, директор по системному проектированию «Систематика», отмечает, что существуют различные биллинговые решения: самостоятельные разработки, решения на . Но, в основном, энергосбытовые компании – это небольшие организации, и они не могут себе позволить «тяжелые» системы класса SAP или Oracle, хотя для больших компаний, предпочитающих «моновендорный» ИТ-ландшафт, возможны и дорогостоящие внедрения западных решений.

Есть ли будущее у альтернативных источников энергии в россии

Несмотря на положительные тенденции, об активном развитии ВИЭ в России речи пока не идет.

Полноценному развитию ВИЭ в России препятствует отсутствие амбициозных национальных целей в области развития ВИЭ, а также распространенность неверных убеждений, считает Ланьшина из РАНХиГС. «Например, многие жители страны, включая лиц, принимающих решения, сомневаются, что за счет энергии солнца и ветра можно стабильно снабжать предприятия электроэнергией, считают, что для солнечной электростанции необходима огромная территория, а также не знают о том, что в России производство солнечной электроэнергии сегодня может стоить менее ₽4 за 1 кВт·ч», — добавляет она.

Еще одна из причин отсутствия развития в этой сфере — недостаточное количество специалистов в области ВИЭ.

Илья Лихов, гендиректор Neosun Energy:

«К сожалению, в России слабая инженерная база. У нас мало инженеров, ориентирующихся в современном оборудовании и технологиях, которые могли бы заниматься практическим обучением новых специалистов. Сейчас институт инжиниринга в России — это наследие СССР, которое с 1980-х годов эволюционирует очень медленно, а зачастую и вовсе закрыто к современным идеям».

В комплексе изменить систему поможет развитие образовательных проектов. Так, группа «Роснано» с издательством «Точка.Digital» и Ассоциацией развития возобновляемой энергетики выпустили учебное пособие «Развитие возобновляемой энергетики в России: технологии и экономика».

С конца 2021 года в России работает образовательный проект «Солнечные школы» — на крышах школ устанавливаются фотоэлектрические модули для производства электроэнергии. При этом солнечная энергия накапливается с помощью современных аккумуляторных систем, а электроэнергию, полученную с ее помощью, можно использовать в школе — например, для освещения или зарядки смартфонов.

Ирина Головашина, представитель Гёте-Института в Москве:

«На уроках дети могут сами познакомиться с принципами работы фотоэлектрических систем. Сейчас солнечные панели установлены на крышах школ в Москве, Санкт-Петербурге, Самаре, Краснодаре, Калининграде, Уфе и Ульяновске. При этом каждая школа-участница проекта получила в подарок «Чемоданчики для экспериментов», с помощью которых ученики могут выполнять различные лабораторные работы и углублять практические навыки».

Развиваться в этой сфере заинтересованные школьники смогут в проекте «Солнечные Университеты», который реализует МЭИ вместе с компаниями eclareon и НП «Евросолар». В нем участвуют вузы из Москвы, Калининградской области, Краснодарского края, Башкортостана, Ульяновской и Самарской областей и многие другие.

Татьяна Андреева, проект-менеджер eclareon GmbH, координатор проекта «ENABLING PV in Russia»:

«Цель проекта — создать сеть между университетами и «солнечными школами» и предложить выпускникам семи школ подходящую платформу и пул знаний для обучения в области энергетических технологий и энергетической промышленности в сфере ВИЭ. Участвующие российские университеты будут объединяться с немецкими университетами, научно-исследовательскими институтами, уже создавшими учебные и образовательные программы, а также исследовательские проекты в области фотовольтаики и ВИЭ».

Число образовательных проектов будет неизбежно увеличиваться, ведь ВИЭ продолжают создавать многочисленные рабочие места по всему миру. Согласно данным Международного агентства по возобновляемым источникам энергии (IRENA), количество рабочих мест в секторе достигло в 2020 году 11,5 млн по всему миру. Большинство работ — в сфере солнечной энергетики, здесь заняты 3,8 млн сотрудников.

Дополнительный анализ:  Стоматологические материалы купить в Уфе от лучших производителей - Аналитика

Инфраструктурные проекты

ИТ-инфраструктура является и будет оставаться важной точкой внимания для компаний энергетики. Особенно это актуально для компаний, работающих в пределах нескольких сопредельных регионов, так что требования к ней, как правило, высоки по части отказоустойчивости и надежности.

Поэтому предприятия энергетики часто обращаются к модернизации, в том числе серверных платформ и ЦОДов. Велико число проектов по созданию сетевой инфраструктуры, комплексных систем видеоконференцсвязи. По данным базы TAdviser, инфраструктурные проекты занимают пятое место среди проектов в энергетике (67 внедрений из почти 1 тыс. на март 2021 года).

Что касается ЦОДов, то создание отдельных собственных ЦОДов – достаточно редкое явление. Чаще используется аренда мощностей. ЦОД для АСУ ТП при этом строится, как правило, на своих мощностях, а ЦОД для ERP-систем может использовать мощности сторонних дата-центров.

Для отрасли требуются, прежде всего, надежные центры обработки данных для критически важных приложений, поскольку в работе практически всех энергетических компаний помимо бизнес-задач присутствует достаточно серьёзный социальный аспект.

Соответственно, и требования к ЦОДам крайне высоки. Например, «Борлас» был реализован проект по созданию центра обработки данных для «Челябэнергосбыт» на основе программно-аппаратных комплексов Oracle. Это позволило энергопоставщику вывести производительность и надежность ИТ-систем управления энергоданными и биллинга на новый уровень: обработка показаний приборов учета ускорена в 11 раз, расчет потребления и начислений стал быстрее в 2,5 раза.

Как российский бизнес заинтересовался виэ

В России начинает формироваться корпоративный спрос на электроэнергию от ВИЭ, в первую очередь, на фотовольтаические установки. Компании привлекают снизившаяся за последние годы стоимость солнечных модулей и возможность с их помощью экономить на тарифах на электроэнергию.

Так, лидерами по объему установленной мощности СЭС в России стали:

  • нефтегазовые компании — 73,91% (11,45 МВт);
  • объекты коммерческой недвижимости — 15,91% (2,47 МВ);
  • горнодобывающие компании — 6,84% (1 060 кВт).

В середине апреля инвестиционное подразделение Ingka Group (материнской компании IKEA) заявило о крупнейшей сделке стоимостью ₽21 млрд, в результате которой компания приобрела 49% акций в восьми солнечных фотоэлектрических парках в разных регионах России.

Свои объекты ВИЭ есть у корпораций «Лукойл» (10 МВт), «Газпром» (1,2 МВт), L‘Oreal (500 кВт), СИБУР (471,5 кВт), «Полиметалл» (пока 1 МВт, но ведется строительство), агропромышленного комплекса «Ам-Ам» (300 кВт — 1-я очередь), предприятий «Транснефти» (496 кВт). Еще ряд компаний строят СЭС мощностью 100 и более кВт.

Примеры использования виэ российскими компаниями

АО «Транснефть — Приволга»

Фотоэлектрическая система энергоснабжения (ФЭС) мощностью 252 кВт на своем предприятии в Новокуйбышевске.

ПАО «Газпром нефть»

СЭС мощностью 1,2 МВт на Омском нефтеперерабатывающем заводе.

«Лукойл»

Строительство новых СЭС на неиспользуемых площадках НПЗ в Саратове и Волгограде, а также проекты по строительству ВЭС.

АО «Сибурэнергоменеджмент» (входит в «СИБУР Холдинг»)

Договор с ПАО «ТГК-1» на поставку энергии, выработанной на Лесогорской ГЭС.

L’Oréal

Новый цех в соответствии со стандартами «зеленого» строительства LEED в индустриальном парке Ворсино в Калужской области, и собственная СЭС, которая обеспечивает объект энергией.

IKEA

Строительство СЭС и ветрогенераторов в Аксайском районе Ростовской области общей мощностью 200 КВт для обеспечения энергией ТРК Мега.

Procter&Gamble

Совместное предприятие российского подразделения энергетического концерна Fortum и РФПИ начало обеспечивать поставки электроэнергии, произведенной ветропарками в Ростовской области, на завод Procter&Gamble в Новомосковске Тульской области.

Горнолыжная база «Семинский перевал»

Первой среди горнолыжных баз России установила пилотную солнечную электростанцию мощностью 80 кВт.

Торговый комплекс Гарант (Краснодар)

Сетевая солнечная электростанция установленной мощностью 427 кВт.


«За 2021-20 годы российскому бизнесу удалось реализовать несколько пилотных проектов. Теперь компании знают, как это работает, и видят, как с помощью солнца можно реально экономить деньги. Поэтому в ближайшие год-два рынок СЭС для бизнеса вырастет многократно, особенно среди владельцев складов и коммерческой недвижимости, для которых СЭС стоят меньше всего. Мир прошел этот этап на пару лет раньше, так что динамика мирового рынка только подтверждает этот прогноз для нашей страны», — уверен гендиректор Neosun Energy Илья Лихов.

Аналитики Neosun Energy также изучили ввод нового генерирующего оборудования в работу на электростанциях ЕЭС России за пять лет. Выяснилось, что по сравнению с 2021 годом объекты, функционирующие на основе использования ВИЭ, в 2021 году стали строиться в девять раз чаще.

Большая часть построенных в 2021 году объектов ВИЭ пришлась на солнечные электростанции (57%, в 2021 году — 29%). Вторую строчку заняли ГЭС (38%, в 2021 году — 64%), а третью ВЭС (5%, в 2021 году — 7%).

«В 2021 году в мире на проекты ВИЭ пришлось почти 75% всех новых запущенных в эксплуатацию объектов генерации. При этом 90% из них — это солнечные и ветровые электростанции. Росту доли таких проектов на рынке энергетики будут способствовать дальнейшее снижение капитальных затрат при строительстве объектов ВИЭ, скорость их ввода в эксплуатацию и сокращение сроков окупаемости», — полагает Лихов из Neosun Energy.

В декабре 2020 года стали доступны российские «зеленые» сертификаты, выпускаемые по стандартам I-REC. Кроме того, специалисты прогнозируют корпоративный спрос на ветропарки, а также интерес к созданию «зеленых» особых экономических зон, в том числе на базе уже существующих территорий со специальным статусом, в которых инвестору будут предложены налоговые льготы, зеленая инфраструктура и электроэнергия от ВИЭ.

Как сравнивать акции энергетических компаний

Акции сектора следует сравнивать с компаниями той же специализации: генераторов с генераторами, сети с сетями, сбыты со сбытами. Главный критерий для сравнения — способность генерировать прибыль и выплачивать дивиденды.


Для оценки транспортных компаний Наталия Малых рекомендует использовать мультипликаторы P/E, EV/EBITDA, а также размер дивидендов.

1. P/E — это соотношение текущей цены акции и прибыли на акцию. Фактически этот мультипликатор показывает, сколько лет должна проработать компания, получая ту же прибыль, чтобы окупить акционерный капитал. Чем меньше значение этого мультипликатора, тем лучше — значит, есть возможность купить акцию перспективной компании по низкой цене.

Среди генераторов показатель P/E на 2021 год у «Русгидро», ТГК-1 и «Интер РАО» примерно равный — около 6. У «Энел Россия» этот мультипликатор самый высокий, что отражается в даунтренде акций компании.


В сетях лучше выглядят «Россети» — их P/E ниже, чем у ФСК ЕЭС, хотя и не намного.

2. EV/EBITDA — это соотношение справедливой стоимости компании (с учетом ее долгов и денежных средств на их погашение) к ее прибыли до вычетов налогов, процентов и амортизации. Проще говоря, мультипликатор показывает, сколько прибыли до уплаты процентов, налогов и амортизации должна заработать компания, чтобы окупить свою рыночную цену. Таким образом, в этом мультипликаторе учитывается и капитализация компании, и долговая нагрузка.

Этот показатель самый низкий у «Интер РАО» (2,2) и «Мосэнерго» (2,9), у «Русгидро» он порядка 4, а у «Энел Россия» и «Юнипро» — самый высокий, что говорит о высокой долговой нагрузке компаний.

В сетях по этому мультипликатору предпочтительнее выглядят бумаги ФСК ЕЭС, но и здесь преимущество в сравнении с «Россетями» незначительное.

3.Дивиденды — это часть прибыли, которая распределяется между акционерами компании пропорционально их доле акций. Обычно дивиденды компании выплачивают, если располагают средствами, которые не нужны для развития, либо если финансируют развитие за счет привлечения долга.

«Русгидро», «Интер РАО» сейчас недооценены, считает Наталия Малых, тогда как «дочки» и «внучки» ГЭХа — «Мосэнерго», ТГК-1 и ОГК-2 — адекватно оценены рынком. Но инвесторы в акции этих компаний могут получить хорошие дивиденды. Самая высокая дивидендная доходность у бумаг ТГК-1 (9,5%), у акций ОГК-2 она порядка 7,5%, у «Мосэнерго» — 4,7%.


Самые высокие нормы выплат дивидендов в генерации у международной компании «Юнипро» — около 80% от прибыли, тогда как российские госкомпании выплачивают не более 50%. «Интер РАО», например, выплачивает дивиденды в объеме 25% от прибыли.

Сетевые компании выплачивают хорошие дивиденды. У акций ФСК ЕЭС дивдоходность достигает 8,7%, у «Россетей» — примерно 7%.

Позеленеет ли российский энергорынок?

Позеленеет ли российский энергорынок?Аналитики “ФИНАМа” провели инвестиционное исследование электроэнергетического сектора.

Альтернативная энергетика в РФ находится в зачаточном состоянии. Наш прогноз по развитию этой ниши – ВИЭ не получит существенной доли в энергобалансе страны, так как угольные и газовые ТЭС обеспечивают спрос на сырье.

В 2021 году совокупная мощность введенных зеленых мощностей должна составить около 950 МВт в результате чего на конец 2021 года мощность ВИЭ достигнет ~3,7 ГВт. Крупнейшим вводом станет Кольская ВЭС ПАО “Энел Россия”, большая же часть новой генерации придется на “Фортум” (ветропарки 15,16,17,18,21, 22 общей мощностью 250 МВт, а также ветропарки 37,38,41,42,48,49 на 227 МВт).

Необходимо отметить, что при этом Министерство энергетики рассматривает вопрос о предоставлении нештрафуемой отсрочки вводов, запланированных с 30 июня по 31 декабря (то есть, всех вводов ВИЭ в 2021 году, поскольку старт электростанций был запланирован на 1 декабря). Это может привести к фактическому невыполнению и без того скромных планов, в результате чего объем мощностей ВИЭ в отечественной экономике не достигнет даже 1,5% к концу года. При этом к 2024 году, согласно ДПМ ВИЭ, совокупная мощность “зеленой” генерации в ЕЭС РФ должна достигнуть 5,4 ГВт.

Дополнительный анализ:  Бензин полился через край – Газета Коммерсантъ № 126 (7088) от 21.07.2021

Фактором более медленного развития отрасли ВИЭ до 2035 года может стать вероятное сокращение объемов финансирования программы ДПМ-2 на 30%. В данный момент Министерство Энергетики РФ обсуждает вопрос о снижении нагрузки на энергорынок за счет урезания программы поддержки до 305,93 млрд рублей (до 2035 года).

С другой стороны перспективы отрасли, возможно, не ограничиваются программами ДПМ. “Россети” и ГК “Хэвел” в 2020 году подписали соглашение о развитии солнечной генерации в удаленных районах и изолированных территориях. Детали сотрудничества не разглашаются, однако эффект проекта очевиден и в среднесрочной перспективе способен привнести вклад в решение проблемы перекрестного субсидирования.

Ниже приводим структуру установленной мощности ЕЭС России по состоянию на 01.01.2021:

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: данные СО ЕЭС

Наш прогноз по развитию отрасли – в среднесрочной перспективе ВИЭ не получат существенной доли в энергобалансе страны. КИУМ установленного оборудования ВИЭ остается на самом низком уровне среди всех источников топлива, что объясняется дискретным принципом работы станций.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: данные СО ЕЭС

Возрастающая проблема перекрестного субсидирования также создаст преграды для отрасли. Урезание программы ДПМ-2 ВИЭ говорит о том, что Минэнерго “нашло виноватых” в росте нерыночных надбавок тарифов ОРЭМ. Использование зеленых тарифов для конечных социально незащищенных потребителей исключено в связи с потенциально колоссальным ростом платежей. Развитие зеленых сертификатов скорее позиционируется как решение проблемы углеродного налога для отечественных экспортеров. При этом отношение европейских партнеров к российским сертификатам на данный момент не так однозначно. Кроме того, весьма остро стоит проблема скрытого энергопрофицита в российской экономике. По нашим оценкам, абсолютный скрытый профицит по оборудованию ТЭС, ГЭС и АЭС в 2021 году составлял 101,4%, а в 2020 году возрос до 109,2%. Если исключить формальности технического использования оборудования и факторы ускорения амортизации инфраструктуры, то данные показатели говорят о том, что установленные мощности могут покрыть двойной размер потребления 2020 года без дополнительных вводов и использования ВИЭ, а также собственной генерации предприятий.

Наши фавориты в секторе РФ – “РусГидро”, “Интер РАО” и “Россети”

“РусГидро”. Открытая в конце 2021 года рекомендация на “покупку” акций генерирующей компании “РусГидро” обеспечила инвесторам доходность свыше 55% с учетом дивидендов за год, и мы считаем, что потенциал бумаги не ограничивается этим и произошедшие операционные перемены в кейсе со временем транслируются в дальнейший рост капитализации.

Годовая прибыль в 2020 г. акционеров вышла на рекордный уровень 46,3 млрд руб., что в 9 раз выше низкой базы 2021 года. Это единственная генкомпания, которая смогла показать заметный рост доходов в кризисном году. Драйверами стала высокая водность в 1-м полугодии, обеспечившая значительный рост выработки и загрузки ГЭС, запуск объекта ДПМ Зарамагская ГЭС-1, финансовый доход от переоценки форварда на сумму 11,4 млрд руб., а также практически двукратное сокращение обесценений. Менеджмент подтвердил, что не ожидает обесценений в 2021-2022 гг. на фоне отсутствия вводов новых объектов. Денежный поток составил 40 млрд руб. за счет сильной динамики прибыли и сокращения капвложений. Исходя из дивидендной политики платеж за 2020 год может составить рекордные 0,053 руб. на акцию с доходностью 6,6%.

Мы придерживаемся целевой цены 1,09 руб. на сентябрь 2021 года, которая предполагает потенциал порядка 36% или 43% с учетом дивидендов. В прошлые годы акция закрывала дивидендный реестр с медианной доходностью 5,2%, и таким образом, равновесная цена акций должна составить не менее 1,02 руб. на дату отсечки в предстоящем сезоне.

На наш взгляд, худшее для компании позади. Компания прошла операционный разворот в прошлом году, завершив строительство станций в ДФО в рамках правительственных указов и добившись долгосрочных тарифов для ТЭС в неценовых зонах и возврата недополученной в предыдущие годы тарифной выручки. Череда крупных списаний должна была завершиться в прошлом году с введением последнего из 4х приоритетных объектов в ДФО, которые выступали социальной нагрузкой для эмитента и занижали отчетную прибыль из-за списаний.

РусГидро

Источник: analitik-expert.ru

“Интер РАО”. Нам импонирует долгосрочная стратегия развития, которая обеспечит компании операционный и финансовый рост, а также расширение рыночной доли за счет органических проектов и сделок M&A. Развитие будет финансироваться за счет генерации собственного высокого денежного потока, накопленной “подушки ликвидности”, и, возможно, продажи казначейского пакета акций.

Среди генерирующих компаний вряд ли найдется другой эмитент, который сможет в будущем достичь сопоставимую прибыль и показать инвесторам наличие крупного портфеля потенциально выгодных инвестиционных проектов. Норма дивидендных выплат, вероятно, застынет на уровне 25% прибыли по МСФО во время интенсивной стадии инвестиций, но на акции IRAO мы смотрим, как на историю роста.

В этом году мы ожидаем позитивных тенденций в отрасли – повышения энергопотребления, улучшения динамики спотовых цен, резкого роста цен на мощность в сегменте КОМ, что должно повысить показатели операционной рентабельности и прибыли. Мы также видим увеличение загрузки ТЭС, что выгодно для “Интер РАО”. Мы придерживаемся рекомендации “покупать” по акциям “Интер РАО” с целевой ценой 6,38 руб. Прибыль с инвестиций может составить порядка 26% без учета дивидендов.

Интер РАО

Источник: analitik-expert.ru

Нам также кажутся интересной идеей обыкновенные акцииРоссетей”. С момента начала покрытия в июне прошлого 2020 года акции принесли инвесторам доходность около 9% и практически достигли наш таргет в 1,89 руб. В среднесрочном периоде доходность может составить 17% с учетом дивидендов за 2020 год (0,106 руб. на акцию). В долгосрочном плане акция может принести более высокую доходность. Ранее были разговоры о частичной приватизации и проведении SPO акций в будущем. На наш взгляд, это вопрос времени, хотя для реализации данного сценария должен выполнится ряд условий.

Потенциально в случае SPO эмитент заинтересован в проведении допэмиссии по высокому курсу, которого можно будет достичь после получения долгосрочных регуляторных контрактов и одобрения правительством сетевых реформ – повышения платы за льготное техприсоединение и введения платы за резервные мощности, а также снижения потерь в сетях, которые являются одной из крупнейших статей расходов. Это должно повысить операционную рентабельность сетевых компаний даже в условиях ограниченной индексации тарифов, и, соответственно, увеличить “дивидендную мощность” компаний холдинга. Рост капитализации и увеличение free float позволят впоследствии запустить новый раунд переоценки благодаря включению акций в индексы.

Обыкновенные акции "Россетей"

Источник: analitik-expert.ru

US UTILITIES: “зеленый” президент несет перемены

После начала кризиса акции сектора Utilities не пользовались популярностью у инвесторов, несмотря на невысокие операционные риски и защитный характер бумаг. Отраслевой индекс Utilities упал в унисон с индексом S&P 500 и с тех пор показывал отстающую динамику. Особенно это было выражено по “проблемным” эмитентам – компаниям с высокой долей нерегулируемого бизнеса, медленной реализацией энергоперехода и др. В целом можно сказать, что защитный характер сектора не оправдался, падение отраслевого индекса в марте в моменте достигало почти 40% от годовых максимумов. Инвесторы проигнорировали устойчивую динамику прибыли в кризисный год, сохранение практики выплаты дивидендов и низкую оценку сектора главным образом из-за перетока капитала в хайтек и цикличные отрасли на фоне выхода экономики из рецессии и карантинов.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Bloomberg

Мы видим в этом возможности. После коррекции акции Utilities предлагают хорошую дивидендную доходность, торгуясь по низким мультипликаторам. Дисконт в оценке по P/E относительно S&P 500 достиг максимальных уровней. Подобные девиации не могут сохраняться вечно, и сектор может привлечь капитал на фоне опасений о том, что хайтек и ecommerceпереоценены. Триггером к ротации может выступить переоценка инвесторами перспектив бывших фаворитов и переток капитала в акции value.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Bloomberg

Мы выделяем следующие драйверы роста сектора

  • Пересмотр портфеля генерирующих активов. После прихода “зеленого” президента можно ожидать ускорения энергоперехода: инвестиции в чистые источники электроэнергии – СЭС, ВЭС и АЭС, и одновременное сокращение угольной генерации.

Замещение топливных мощностей выгодно компаниям. Закрытие трудоемких угольных станций открывает возможность добиться улучшения операционной рентабельности за счет сокращения расходов на топливо и персонал. По оценкам Xcel Energy, новые ветровые проекты смогут обеспечить поставку более дешевой электроэнергии. Удержание тарифов на низком уровне, в свою очередь, повысит лояльность клиентов, и экономия от закрытия угольных электростанций компенсирует строительство новых безкарбоновых активов.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Xcel Energy

Генкомпании с высокой долей чистых источников – СЭС, ВЭС и АЭС, получат преимущество перед топливными станциями на фоне заинтересованности промышленности в энергии с нулевым углеродным следом. Евросоюз анонсировал введение углеродных пошлин на импорт продукции со значительным карбоновым следом с 2023 года, и промышленности будет выгодно сменить поставщиков для поддержания своей конкурентоспособности.

Помимо СЭС и ВЭС востребованными также окажутся атомные электростанции, которые характеризуются нулевым углеродным следом. Проекты по строительству новых АЭС сейчас сложно провести, но на данном этапе генкомпании добиваются продления срока эксплуатации действующих электростанций. Блэкауты в Калифорнии и Техасе напомнили о неустойчивости генерации электроэнергии с ветровых и солнечных станций из-за погодных условий и катаклизмов, и регуляторы могут пересмотреть свое отношение к стабильным источникам подачи энергии с АЭС.

  • Восстановление энергопотребления в США вместе с повышением цен даст операционный рычаг и позволит нарастить прибыль.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: EIA

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

  • Рост прибыли может ускориться в этом году ( 16% г/г согласно консенсусу Bloomberg). Компании продолжают проводить оптимизацию издержек – топливных и эксплуатационных, что позволяет даже при невысоких темпах роста выручки демонстрировать улучшение рентабельности. Дополнительным драйвером для прибыли может стать продление налоговых стимулов.
Дополнительный анализ:  Израиль заявил о планах создания коалиции арабских стран против Ирана — EADaily — Новости Израиля. Новости Ирана. Отношения Израиля и Ирана сегодня. Новости Израиля сегодня 25 августа 2021 года

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Bloomberg

  • Текущая дивидендная доходность предлагает хорошую премию относительно гособлигаций при доходности 10-летних гособлигаций США на уровне ~1,4-1,5%:

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Bloomberg

  • Низкая оценка части компаний может спровоцировать волну M&A-сделок. Есть тренд на продажу непрофильных активов, особенно зарубежных, а также спрос на низкорискованный регулируемый бизнес. Компании с “дорогими” акциями будут заинтересованы в сделках с M&A, таргетируя компании с “дешевыми” акциями. У многих компаний небольшой запас по кредитоемкости и поэтому наиболее комфортным вариантом может стать обмен акциями.

Продажа непрофильных активов и отделение нерегулируемого бизнеса позволит улучшить восприятие инвесторов за счет уменьшения операционных и финансовых рисков.

  • Потенциальное повышение налогов на прибыль корпораций, как планировал сделать Байден, затронет электроэнергетические компании в меньшей степени, чем остальные сектора, так как повышение налоговых расходов коммунальные компании смогут переложить на потребителей. Внутри отрасли это скажется меньше всего на компаниях с холдинговыми структурами со значительной долговой нагрузкой, которые процентные расходы начисляют на уровне холдинга, а не дочерних компаний. Кроме того, эффект большей налоговой ставки будет компенсироваться снижением себестоимости генерации на фоне развития технологий и в некоторых кейсах – операционным ростом бизнеса.

На американском рынке мы считаем интересными вариантами акции PPL, Con Edison, Duke

PPL. Среди крупнейших компаний электроэнергетического сектора экономики США одной из самых недооцененных на сегодняшний момент остается PPL. Мультисетевой холдинг из Пенсильвании за 2020 год потерял около 22% на фондовом рынке в то время, как отраслевой индекс S&P 500 Utilities снизился лишь на 3%. 

В августе 2020 года PPL объявила о планируемой продаже своего британского подразделения Western Power Distribution, которое нанесло значительный финансовый ущерб холдингу в последние годы за счет нереализованных убытков по валютным свопам фунт-доллар. Сделку планируется осуществить к середине 2021 года. PPL заинтересована в схеме cash property, предполагающую обмен Western Power Distribution на активы в США с доплатой со стороны покупателя. В случае успешной продажи PPL может стабилизировать финансовые потоки и снизить волатильность “непредвиденных” расходов, которые особенно сильно бьют по результатам регулируемых электроэнергетических компаний. 

Ярким компонентом инвестиционной привлекательности компании также является высокая дивидендная доходность PPL: на 2021 год дивидендная доходность от текущих цен по данным Reuters может составить около 6,1%. 

Кроме того, стоит отметить, что план CAPEX компании на 2021-2024 гг. предусматривает ежегодные инвестиции в размере не менее 28% от прогнозируемой выручки. 

Мы рекомендуем покупать акции PPL с целевой ценой 31,5 $ на декабрь 2021 года, что соответствует потенциалу росту в 14,5% от текущих котировок.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Con Edison – один из крупнейших американских электроэнергетических холдингов, сконцентрированный на обслуживании Нью-Йорка и округов, с совокупной стоимостью активов около $60 млрд.

Целевая цена акций Consolidated Edison (ED) на декабрь 2021 года по нашим оценкам составляет $83,78, что с учетом DY 2021Е соответствует апсайду в 28,9%. Con Edison является одной из самых “зеленых” электросетевых компаний США, что увеличивает перспективы роста акций ввиду прихода к власти Джо Байдена: генерация компании на конец 2021 года на 70,8% производилась за счет ВИЭ, а уголь на электростанциях не использовался. Con Edison имеет очень высокий для отрасли рейтинг MSCI ESG на уровне AA и отличается высоким качеством оказываемых услуг: коэффициент внеплановых отключений на тысячу потребителей для ED составил 526 при среднем по США показателе в 1000 случаев. Наконец, компания является ключевым участником проекта по созданию зарядной автомобильной инфраструктуры в штате Нью-Йорк.

Con Edison отчиталась за 4-й квартал 2020 года, показав снижение годового скорректированного EPS на 4,6% (г/г) до $4,18. Кризисный год прошел для компании не очень успешно, однако сейчас акции ED находятся на годовых минимумах, и ожидания роста прибыли вкупе с высокой дивидендной доходностью 4,6% создают предпосылки для восстановления котировок.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Duke Energy – одна из крупнейших вертикально интегрированных электроэнергетических компаний США со штаб-квартирой в Шарлотте. Кроме того, холдинг оказывает услуги по газоснабжению в 5 штатах США.

Мы рекомендуем “Покупать” акции Duke с целевой ценой $96,6 на 12 мес., что дает потенциал роста 15,4% от текущей цены с учетом дивидендов NTM.

Финансовый отчет за 2020 год не принес позитива, что по большей части связано с признанием расходов по остановке строительства газопровода ACP. Тем не менее в 2021 году прогнозируется восстановление чистой прибыли и ее рост на 6,1% (г/г). Кроме того, компания обозначила внушительные планы по CAPEX с инвестициями в диапазоне $ 124–134 млрд на 2021–2029 годы, основная часть которых будет направлена на развитие сетей и “зеленую” генерацию.

Duke планирует полное закрытие угольных электростанций и выход на углеродную нейтральность к 2050 году с доведением доли мощностей ВИЭ до 44% портфеля. Тарифы подразделений Duke ниже средних по рынку в США по всем категориям потребителей, что повышает лояльность клиентов.

Дивидендная доходность NTM прогнозируется на уровне 4,6%, что существенно выше медианного показателя по ключевым конкурентам Duke.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: analitik-expert.ru

Дальше – только “зеленее”: ВИЭ останутся в фокусе европейских Utilities

2020 год по предварительным данным ознаменовался снижением потребления э/э в Европе. За январь-ноябрь 2020 года относительно того же периода 2021 года совокупное потребление электроэнергии в странах союза (без учета Великобритании) упало на 114,08 тыс. ГВтч, что эквивалентно снижению на 4,92%. Наибольшее процентное падение было зафиксировано в Ирландии (-7,13%), Швеции (-6,82%) и Мальте (-5,89%). Снижение потребления по итогам 11 месяцев наблюдалось во всех странах Старого Света. Месячная динамика потребления (ГВтч) в трех крупнейших экономиках Еврозоны и Великобритании представлена на графике ниже.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Eurostat

Больше остальных потеряла итальянская экономика, по которой экономический кризис ударил наиболее сильно: по итогам 12 месяцев потребление электроэнергии здесь сократилось на 5,27%.

В то же самое время 2020 год показал, что европейская экономика делает все более заметную ставку на развитие возобновляемой электроэнергетики в регионе. Согласно аналитическому обзору компании Agora Energiewende, доля генерации электроэнергии за счет ВИЭ в ЕС в 2020 году составила около 38%, что впервые в истории вывело “зеленую” выработку на первое место в регионе. И это учитывая строжайшие локдауны, введенные во многих странах союза, которые значительно задержали ввод большого числа проектов: одна только береговая ветряная генерация продемонстрировала снижение на 22% (г/г) относительно 2021 года. Тем не менее, большая часть вводов 2020 года пришлась как раз на ветряную генерацию: по информации Euractiv, в ЕС за этот период начали эксплуатацию дополнительные 14,7 ГВт “ветряков”. При этом по оценкам IEA, в 2021 году европейский регион станет вторым в мире после Китая по объемам новых вводов ВИЭ с дополнительными 31,9 ГВт мощности.

Одновременно тенденция отказа от угольных мощностей в развитых странах союза становится ярче: так, в 2020 году Германия ратифицировала закон о полном отказе от угля к 2038 году. Относительно атомной генерации в регионе нет единого мнения: терминация последних атомных энергоблоков в Германии произойдет уже к 2022 году, в то время, как целая группа стран (Франция, Венгрия, Словакия, Бельгия) делают среднесрочную ставку на устойчивую ядерную генерацию с сохранением ее превалирующей доли в энергобалансе.

В целом же “озеленение” европейской экономики дарит позитив инвесторам: электроэнергетические компании Старого Света в течение года в среднем столкнулись не со столь высоким негативным сентиментом на фондовом рынке. Это ярко проявилось на примере динамики сектора Utilities Stoxx 600: европейские акции электроэнергетического сектора к началу марта 2021 года подходят с 0,42% относительно начала 2020 года, в то время, как Stoxx 600 за тот же период потерял 1,42%.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Bloomberg

Китайская электроэнергетика начинает долгий путь к углеродной нейтральности

Китай по итогам 2020 года оказался единственной страной в эшелоне ведущих мировых экономик, продемонстрировавшей рост ВВП: увеличение составило 2,3%. Генерация электроэнергии в стране, традиционно напрямую коррелирующая с ВВП “производственных” экономик, также показала подъем на 3,8%. Народное хозяйство Поднебесной в 2020 году подпитывалось в основном за счет тепловых электростанций, работающих на газе и угле (68%). Второе место в топливном балансе заняла гидрогенерация (18%). Доля остальных ВИЭ достигла отметки 9,5%. При этом ВИЭ вновь оказались в лидерах по объемам введенных мощностей: ветряная энергетика добавила 72,4 ГВт ( 34,6%), а солнечная генерация – 49,3 ГВт ( 24,1%), что оказалось значительно выше прогноза EIA в 72,6 ГВт. При этом даже в сценарии EIA Китай будет наиболее значимым контрибьютором в мировое развитие “зеленой” генерации. Мощности угольной и газовой генерации также продолжили расти, но куда менее существенными темпами ( 4,7% г/г).

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

*Данные по генерации за январь-февраль не опубликованы НБС

 Источник: Национальное бюро статистики Китая

Правительство Китайской Народной Республики в краткосрочной перспективе будет таргетировать дальнейшее развитие возобновляемой генерации, которое должно “запитывать” достижение экономикой Поднебесной новых вершин. Об этом говорит поставленная цель достижения углеродной нейтральности Китайской экономики к 2060 году в комбинации с фактом того, что электроэнергетическая отрасль страны лидирует по выбросам CO2. Эти факторы, без сомнения, будут подпитывать интерес инвесторов к сектору Utilities в ближайшие годы.

Ищем идеи в секторе электроэнергетики. Инвестшоу «Это к деньгам», сезон охоты за сокровищами | Банки.ру

Источник: Bloomberg

Скачать обзор в виде файла

Оцените статью
Аналитик-эксперт
Добавить комментарий

Adblock
detector