01 июля 2024 года 11:58
Планируемый обратный сплит может поддержать котировки бумаг
Алексей Орлов / Ведомости
Обратный сплит акций ВТБ, т. е. повышение номинала бумаг через их объединение, сделает их более удобными и престижными для инвесторов, уверены опрошенные «Ведомостями» аналитики. О планах консолидировать акции на этой неделе заявил зампред правления банка Дмитрий Пьянов. По его словам, проработка этого механизма может продлиться до конца 2024 г.
Эксперты «ВТБ Мои Инвестиции» выделили наиболее привлекательные компании на российском рынке. В числе фаворитов — ЛУКОЙЛ, АЛРОСА, «Яндекс», Сбербанк и Совкомбанк. Аналитики также дали прогноз по курсу рубля и цене золота
Читать в полной версии
Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.
Расчеты приводится с учетом данных на момент закрытия торгов 31 марта.
Инвестиции в индекс Мосбиржи (IMOEX) в ближайший год могут обеспечить доходность почти 20,4%, из которых 9,4% — это дивидендная доходность, считают в «ВТБ Мои Инвестиции». В стратегии на второй квартал 2024 года, презентация которой прошла на YouTube-канале «РБК Инвестиций», аналитики спрогнозировали динамику рынка на ближайший год и выделили наиболее перспективные акции, облигации и другие активы.
Согласно базовому сценарию «ВТБ Мои Инвестиции», в ближайшие 12 месяцев индекс Мосбиржи вырастет до 3670 пунктов. По сравнению с уровнем закрытия 31 марта потенциал роста составляет около 11%. Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев ожидается на уровне 9,4%. В результате совокупная доходность российского рынка акций составит 20,4%.
При реализации позитивного сценария индекс Мосбиржи может в течение ближайшего года подняться до отметки 4830 пунктов (общая доходность — 55,4%), а при негативном — снизится более чем на 6%, до 3070 пунктов (совокупная доходность при этом составит всего 2,9%).
Взгляд «ВТБ Мои Инвестиции» на российский рынок можно охарактеризовать как умеренно позитивный. «Мы готовы покупать российские акции, среди которых выделяем акции внутренне ориентированных секторов, таких как финансовый, IТ и потребительский», — сообщили аналитики.
Такой взгляд на рынок акций базируется на возможном повышении налоговой нагрузки компаний. «По нашим оценкам, повышение налога на прибыль на 5 процентных пунктов приведет к уменьшению прогнозной цены индекса Мосбиржи на 7%», — отметили эксперты в ходе презентации на YouTube-канале «РБК Инвестиций».
В ближайшие два месяца большинство российских публичных компаний дадут рекомендации или примут решение по выплате дивидендов, что, по мнению авторов стратегии, должно поддержать котировки акций. Часть выплат за летний дивидендный сезон может затем быть реинвестирована обратно в российские акции.
Фактор редомициляции российских компаний в краткосрочной перспективе способен привести к навесу продаж, но среднесрочно это может стать потенциальным катализатором роста индекса Мосбиржи, так как приведет к увеличению веса этих бумаг.
Во втором полугодии 2024 года, по прогнозам экономистов ВТБ, Банк России приступит к снижению ключевой ставки, что приведет к расширению мультипликаторов и переоценке вверх рынка в целом. Снижение ставки вызовет переток денежных средств в более рисковые активы, такие как акции. Эксперты оценивают взвешенный форвардный коэффициент P/E (коэффициент цена/прибыль) на следующие 12 месяцев на уровне 5,5х.
Для расчета форвардного значения мультипликатора P/E текущая капитализация компании делится на прогнозируемую прибыль. Чем меньше значение мультипликатора, тем лучше. Если при этом бизнес компании растет, значит она недооценена рынком и имеет потенциал к росту.
Курс рубля
Динамика курса рубля будет определяться размером валютных операций, связанных с использованием средств Фонда национального благосостояния России (ФНБ). Базовый прогноз по паре доллар/рубль (USD/RUB) — около ₽91 в среднем за 2024 год. На конец года курс доллара может составить ₽92,8. Курс юаня к рублю (CNY/RUB) в среднем за 2024 год составит ₽12,6. На конец года ожидается ₽12,7 за юань.
Инфляция
Важным фактором для второго квартала будет динамика инфляции, рассказали эксперты. Пик ее роста пройден, но максимум в абсолютном значении, вероятно, еще не достигнут. Скорее всего, самая высокая инфляция будет в мае-июне, после чего во второй половине года может наблюдаться устойчивый тренд по снижению темпа роста цен, рассказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои Инвестиции» Алексей Корнилов. Как ожидается, инфляция в 2024–2025 годах останется выше цели ЦБ и на конец года будет близка к 6%.
Другие активы
По мнению экспертов, Банк России будет поддерживать жесткую денежно-кредитную политику в стремлении вернуть инфляцию к целевым 4%. В базовом сценарии ключевая ставка на конец 2024 года будет находиться на уровне не ниже 13%, первое снижение произойдет во втором полугодии 2024 года, скорее всего, в сентябре.
Среди ОФЗ с плавающим купоном аналитики выделили ликвидные выпуски ОФЗ 29014, 29016, 29024. Такой тип ОФЗ наиболее устойчив в цене за счет механизма плавающих купонов — они оперативно подстраиваются под изменение процентных ставок.
Для вложений также интересны корпоративные облигации с плавающими купонами. Доходности корпоративных облигаций с рейтингами А/АА поднялись примерно до 15,6–16,75% годовых, что позволяет фиксировать высокую доходность на один — три года.
Аналитики добавили валютную экспозицию через покупку замещающих облигаций и облигаций в юанях, а также золота в российской инфраструктуре без рисков блокировок. Данные инструменты выступают страховкой от девальвации рубля и обладают самостоятельным потенциалом роста цены. Покупка замещающих облигаций на срок более трех лет дает возможность получить налоговую льготу, что актуально в случае существенной валютной переоценки.
Ситуация на финансовом рынке может быстро меняться, в связи с чем инвесторы для управления портфелем могут использовать услуги инвестиционных консультантов, которые помогут сформировать портфель и будут направлять рекомендации по его ребалансировке.
Для розничных инвесторов практичным решением, скорее, могут стать автоматизированные роботы-советники, которые исторически показывают неплохие результаты по сравнению с индексом, рассказал исполнительный директор Ассоциации розничных инвесторов (АРИ) Илья Херсонцев на презентации стратегии брокера «ВТБ Мои Инвестиции» на YouTube-канале «РБК Инвестиций». Такие советники помогают минимизировать время, потраченное на управление портфелем ценных бумаг, по сравнению с традиционным процессом при участии инвестиционных консультантов. По словам Херсонцева, частным инвесторам стоит выделить 10–15% портфеля на робота-советника.
В приложении «ВТБ Мои Инвестиции» для инвестиционных стратегий робота-советника Advisory можно выделить отдельный субсчет. Для начала инвестирования достаточно ₽50 тыс., комиссии не берутся.
Презентация стратегии «ВТБ Мои Инвестиции» на второй квартал 2024 года
Слабый ноябрь
Сплит вряд ли станет причиной значительного роста котировок, но на горизонте 12 месяцев стоимость акций ВТБ может увеличиться в среднем на 23%, считают эксперты. Во многом это связано с финансовыми результатами банка. По итогам ноября и 11 месяцев 2023 г. ВТБ показал ожидаемые цифры, но ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ начало сказываться, считают опрошенные эксперты. Ключевая ставка в 2023 г. увеличилась с 7,5 до 16%. По прогнозам ВТБ, в ближайшие полгода ЦБ сохранит ее этом уровне и снижать начнет только к концу 2024 г. – до 13%.
Показатели достаточности капитала ВТБ остаются на уровнях, превышающих регуляторные минимумы, обратил внимание заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов. Он уточнил, что один из наиболее важных показателей надежности банка – норматив достаточности общего капитала H1.0 – по состоянию на 1 декабря составил 9,5%, на 1,5 процентных пункта выше минимального значения.
Также банк показал хороший уровень чистой прибыли, добавила старший аналитик «БКС мир инвестиций» Елена Царева. С января по ноябрь она составила 417,5 млрд руб., а по итогам ноября – 14,7 млрд руб. Менеджмент банка ранее заявлял, что по итогам 2023 г. чистая прибыль ВТБ может достигнуть 430 млрд руб. – с учетом текущего значения прогноз может сбыться, уверена эксперт.
Аналитики сервиса «Газпромбанк инвестиции» считают показатели за ноябрь и 11 месяцев умеренно негативными. Они указывают на то, что по итогам 2023 г. банку не удастся перекрыть рекордный убыток в размере 612,6 млрд руб., полученный в 2022 г., пояснили эксперты.
Низкий показатель прибыли в ноябре связан с разовыми эффектами, в том числе сезонным ростом расходов на 21,9% до 42,3 млрд руб., пояснила старший аналитик инвестиционного банка «Синара» Ольга Найдёнова. В сервисе «Газпромбанк инвестиций» также отметили, что размер чистой прибыли в ноябре оказался самым низким с начала 2023 г. При анализе отчетности банка эксперты рекомендовали инвесторам следить за уровнем достаточности капитала – низкое значение этого показателя может ограничить возможности банка по росту кредитного портфеля и выплате дивидендов.
Акции-фавориты на второй квартал
Среди всех компаний на рынке акций эксперты ВТБ выделили следующие:
1. ЛУКОЙЛ (LKOH). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 11,4%. Среди драйверов роста бумаг эксперты назвали возможный выкуп акций компании. Кроме того, эксперты указали на 30%-ный дисконт к секторальным мультипликаторам. Рисками для компании названы дополнительная налоговая нагрузка, снижение цен на нефть, укрепление рубля и продолжение атак на НПЗ.
2. Сбербанк (SBER). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 11,5%. Драйверы роста: объявление и выплата дивидендов за 2023 год, сохранение динамики по годовому росту прибыли в 2024 году. Риски для компании: ухудшение макроэкономических прогнозов, рост отчислений в резервы.
3. АЛРОСА (ALRS). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 14,4%. Драйверы роста: восстановление рынка алмазов и рост цен, продажа накопленных запасов в первом полугодии 2024 года, рост доходности по году за счет высвобождения оборотного капитала. Риски для компании: негативные данные рынка алмазов, укрепление рубля, санкции.
4. МТС (MTSS). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 11,5%. Драйверы роста: объявление дивидендов за 2023 год, возможное IPO МТС Банка. Риски для компании: низкий дивиденд, увеличение инвестиций в развитие.
5. Х5 Group (FIVE). Драйверы роста: сохранение высоких темпов роста, редомициляция, привлекательная оценка. Риски для компании: снижение рентабельности, уменьшение потребительской активности.
6. Ozon (OZON). Драйверы роста: высокие темпы роста (+70% г/г в 2024 году), редомициляция, привлекательная оценка (0,26х EV/GMV). Риски для компании: регуляторное давление, усиление конкуренции в отрасли.
7. Привилегированные акции «Транснефти» (TRNFP). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 10,2%. Драйверы роста: дивидендная доходность в следующие годы более 10%. Кроме того, эксперты отметили дисконт в размере 40% к историческим мультипликаторам. Риски для компании: снижение прокачки нефти, ослабление рубля.
8. Привилегированные акции «Мечела» (MTLRP). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 10,5%. Драйверы роста: улучшение операционных показателей, снижение долговой нагрузки, возобновление дивидендных выплат по привилегированным акциям. Риски для компании: падение цен на уголь, укрепление рубля, инфраструктурные риски.
9. Совкомбанк (SVCB). Дивидендная доходность на горизонте 12 месяцев — 6,7%. Драйверы роста: приобретение и консолидация Хоум Банка, рост регулярной прибыли в 2024 году по сравнению с предыдущим годом, потенциальные M&A в сегментах лизинга и страхования. Риски для компании: потенциальный навес по завершении моратория после IPO, ухудшение макроэкономических прогнозов, рост отчислений в резервы.
10. «Яндекс» (YNDX). Драйверы роста: завершение корпоративной реструктуризации и начало торгов МКПАО «Яндекс», высокие темпы роста бизнеса. Риски для компании: непривлекательные условия обмена, возможный навес в акциях в начале торгов бумагами российской компании, регулирование.
Репутация penny stock
Исторически сложилось так, что у ВТБ очень маленький номинал акций, и это довольно неудобно для инвесторов, говорит инвестиционный стратег УК «Арикапитал» Сергей Суверов, им приходится оперировать громоздкими цифрами. На фондовом рынке сейчас царят физлица, поэтому забота об их комфорте даже в таком небольшом вопросе – очень важная вещь для любой компании, уверен эксперт.
В обращении на фондовом рынке находится около 27 трлн обыкновенных акций ВТБ. На закрытие основной торговой сессии 17 января бумаги стоили 0,02504 руб. – на 0,2% выше, чем днем ранее. Индекс Мосбиржи составил 3185,23 пункта (+0,18%), финансовый индекс – 10 635,98 пункта (+0,62%). С начала года котировки банка увеличились на 9,95%, бенчмарки – на 2,78% и 6,85% соответственно.
Оптимальным соотношением сплита для ВТБ было бы 1 к 10 000, сошлись во мнении Суверов и аналитик «Цифра брокера» Наталья Пырьева. С учетом текущих котировок после обратного дробления цена может составить 250 руб. Это соответствует размеру стандартного лота (10 000 бумаг) по акциям ВТБ, отметил стратег.
Само по себе увеличение номинала бумаг не изменит фундаментальные показатели компании, но может стать одним из драйверов роста стоимости акций, отметил Суверов. Он пояснил, что даже психологически сейчас акции ВТБ из-за их цены некоторыми воспринимаются как penny stock (мусорные, дешевые бумаги. – «Ведомости»). Обратное дробление позволит поменять восприятие и повысить престижность бумаг, добавила Пырьева.
Цены на золото в 2024 году
Цену золота эксперты прогнозируют на уровне $2200 за унцию в 2024 году. Поддержку драгметаллу могут оказывать рыночные ожидания перехода мировых центробанков (в частности, ФРС США) к понижению ставок в этом году. Сохраняется и спрос на золото со стороны центробанков для наращивания резервов. Уровень вблизи $2200 за унцию выглядит фундаментально обоснованным с точки зрения возросших производственных издержек золотодобытчиков.
Цены на нефть в 2024 году
По мнению экспертов, российские нефтяные компании смогут адаптироваться к новым санкциям со стороны США и ЕС и скорректируют логистику поставок нефти. Это позволит постепенно снизить существующий дисконт с ₽16 за баррель до $10 за баррель к началу 2025 года.
Аналитики ожидают среднюю цену Urals на уровне $67 за баррель. Но дополнительное сокращение добычи со стороны крупнейших производителей может стать триггером для роста цен на нефть.
Не приоритет
Опубликованные финансовые результаты и заявления руководства банка должны позитивно повлиять на стоимость бумаг в краткосрочной перспективе, ожидает руководитель отдела портфельных решений Go Invest Сергей Шемякин. 22 декабря первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов заявил, что банк направит на дивиденды до 80 млрд руб. из прибыли в 2026 г. В расчете на одну акцию выплаты составят примерно 0,00294 руб., уточнил Шемякин. Это равняется 12,8% дивидендной доходности с учетом текущих котировок.
Согласно дивполитике банка, инвесторы могут рассчитывать на выплаты не менее 25% прибыли по МСФО, однако как госкорпорации банку необходимо направлять на дивиденды не менее 50% прибыли. ВТБ не платил дивиденды с 2021 г., по итогам 2023 г. кредитная организация также не планирует производить выплаты инвесторам. Даже с учетом текущих значений плановые выплаты будут значительно ниже ожиданий рынка, отметил Шемякин. Если прибыль в 2025 г. сохранится на уровне 2023 г., то дивиденды составят менее 25%.
При таких условиях акции Сбербанка могут быть интереснее для инвесторов, считает Шемякин. Ранее председатель правления Сбербанка Герман Греф в эфире телеканала «Россия 24» заявил, что по итогам 2023 г. Сбербанк планирует выплатить рекордные дивиденды, которые составят не менее 50% от чистой прибыли. За 2023 г. показатель достиг 1,49 трлн руб. Размер дивидендов может составить от 32,1 до 35 руб. при дивдоходности от 11,4 до 12,5%. Эксперт также обратил внимание на дивидендные перспективы в акциях Совкомбанка – эмитент планирует выплачивать своим акционерам от 25 до 50% чистой прибыли.
Акции ВТБ на горизонте 12 месяцев будут расти на уровне рынка, ожидает аналитик брокера «Алор» Андрей Эшкинин. Его таргет – от 0,0245 до 0,0265 руб. (+6,38–15,07%). Шемякин дает чуть более высокую целевую цену – 0,027 руб. (+17,24%). Рекомендация Go Invest – «держать». По мнению Додонова, бумаги могут подорожать на 25,92% до 0,029 руб. Ранее ФГ «Финам» давала по бумаге рекомендацию «покупать», и эксперт ее подтвердил. Самый высокий таргет озвучила Найдёнова – 0,035 руб. с апсайдом 51,98%. В то же время аналитики сервиса «Газпромбанк инвестиции» не считают бумаги ВТБ инвестиционно привлекательными.
«БКС МИ» сохраняет позитивную оценку акций ВТБ
«Банк опубликовал неаудированные консолидированные финансовые результаты по МСФО за 5М24. Чистая прибыль за указанный период составила 233 млрд руб. (минус 3% г/г), рентабельность на капитал (ROE) составила высокие 25%. Снижение прибыли в годовом сравнении связано с уменьшением прочих операционных доходов с учетом разовых факторов 2023 года (нерегулярная прибыль от операций с иностранной валютой) при снижении чистых процентных доходов, но сокращении расходов на резервы. В пресс-релизе банк подтвердил ожидания рекордной прибыли в 2024 году. Сохраняем позитивный взгляд на акции ВТБ — текущая оценка по P/E 24п составляет 1,5х против среднеисторического 4,6х», — указывают эксперты.
Настоящее сообщение содержит мнение специалистов инвестиционной компании или банка, полученное Интерфаксом. Такое мнение предоставляется исключительно для целей ознакомления и не является рекомендацией для покупки, продажи ценных бумаг, принятия (или непринятия) каких-либо коммерческих или иных решений. За содержание сообщения и последствия его использования Интерфакс ответственности не несет.
01 июля 2024 года 12:51
01 июля 2024 года 12:25
01 июля 2024 года 11:41
01 июля 2024 года 11:39
01 июля 2024 года 11:36
01 июля 2024 года 11:11
01 июля 2024 года 10:51
01 июля 2024 года 10:34
01 июля 2024 года 10:30
01 июля 2024 года 10:17
01 июля 2024 года 09:59
01 июля 2024 года 09:52
01 июля 2024 года 09:44
01 июля 2024 года 09:30
01 июля 2024 года 09:17
